近期印度經(jīng)濟(jì)圈拋出一組矛盾數(shù)據(jù)：二季度GDP同比增速飆至8.2%，創(chuàng)下近六個季度新高，一度被外界冠以“新興市場增長引擎”的稱號。

但與此同時，資本市場面貌卻截然相反，截至10月底，外資已從印度股市撤出超170億美元，12月初印度盧比對美元匯率更是跌破90關(guān)口，創(chuàng)下階段性新低。

小李注意到，一邊是亮眼的增速數(shù)據(jù)引發(fā)全球熱議，一邊是外資加速離場、本幣大幅貶值的現(xiàn)實(shí)，這種強(qiáng)烈反差讓人深思。

這看似蓬勃的增長態(tài)勢，究竟是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號，還是經(jīng)不起推敲的表面繁榮？外資在印度經(jīng)濟(jì)增速登頂?shù)墓?jié)點(diǎn)選擇大規(guī)模撤離，背后又藏著哪些未被正視的隱憂？

8.2%增速亮眼

印度二季度8.2%的GDP增速，乍看之下足以讓不少新興經(jīng)濟(jì)體艷羨，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的大背景下，這樣的增速更顯突出。

但深入拆解數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，這份“成績單”實(shí)則暗藏諸多水分。

國際貨幣基金組織在最新評估中，將印度GDP等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)據(jù)質(zhì)量評為C級，這一評級處于次低水平，直接暴露其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計的不嚴(yán)謹(jǐn)性，也讓國際社會對這份增速數(shù)據(jù)的可信度打上問號。

更核心的問題在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡，莫迪政府多年來力推“印度制造”戰(zhàn)略，試圖提升制造業(yè)在GDP中的占比，目標(biāo)設(shè)定為25%，但現(xiàn)實(shí)卻是制造業(yè)占比不升反降，目前僅維持在14.3%左右，與目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

與之形成鮮明對比的是，服務(wù)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率飆升至55%以上，其中金融部門持續(xù)膨脹、IT服務(wù)產(chǎn)業(yè)快速增長，成為拉動增速的主要動力。

這種過度依賴服務(wù)業(yè)的增長模式，本身就缺乏穩(wěn)定性，且難以吸納大量勞動力，也無法為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅實(shí)的工業(yè)支撐。

值得關(guān)注的是，此次高增速更多依賴短期因素拉動，而非內(nèi)生動力的提升。

短期內(nèi)服務(wù)業(yè)的集中爆發(fā)、政府階段性的財政刺激，成為推高增速的關(guān)鍵，而反映經(jīng)濟(jì)長期活力的民間投資、工業(yè)產(chǎn)能利用率等指標(biāo)，并未出現(xiàn)同步改善。

這種靠短期因素堆砌的增速，如同空中樓閣，難以持續(xù)，也為后續(xù)外資撤離埋下伏筆。

增速背后的隱患，終究藏不住外資用腳投票的選擇。

全球投資者對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的敏感度遠(yuǎn)超普通民眾，印度數(shù)據(jù)質(zhì)量的短板、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡，都被納入投資決策的考量。

當(dāng)亮眼增速與基本面缺陷形成強(qiáng)烈反差時，外資的撤離就不再是偶然。

170億外資撤離

從外部環(huán)境來看，美國貿(mào)易政策的調(diào)整成為關(guān)鍵推手，不僅對印度輸美商品加征高額關(guān)稅，還醞釀對印度賴以生存的外包服務(wù)征收25%稅費(fèi)。

對于出口與服務(wù)外包占據(jù)經(jīng)濟(jì)半壁江山的印度而言，這無疑是雙重暴擊，直接削弱其宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，同時重創(chuàng)核心產(chǎn)業(yè)的盈利空間。

美印貿(mào)易談判久拖不決，進(jìn)一步放大了市場的不確定性。

全球資本對不確定性的容忍度極低，貿(mào)易摩擦的持續(xù)升級，不斷拉低投資者對印度市場的信心預(yù)期，不少外資為規(guī)避潛在風(fēng)險，主動選擇套現(xiàn)離場。

除此之外，印度股市自身存在的估值泡沫，也成為加速外資出逃的重要誘因。

2024年印度股市總市值曾突破5萬億美元，一度成為全球證券投資機(jī)構(gòu)的追捧對象，但后續(xù)歷經(jīng)14個月的震蕩盤整，市盈率始終徘徊在20至28倍，顯著高于新興經(jīng)濟(jì)體市場均值。

更關(guān)鍵的是，企業(yè)盈利增長持續(xù)疲軟，估值與盈利的嚴(yán)重脫節(jié)，讓外資徹底喪失了長期持有的動力。

而內(nèi)部市場環(huán)境的諸多不確定性，更是耗盡了外資的耐心。

印度市場長期背負(fù)“政策朝令夕改、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)模糊”的負(fù)面印象，中央與地方在政策執(zhí)行上存在明顯偏差，部分領(lǐng)域法規(guī)修訂缺乏連貫性與前瞻性，導(dǎo)致外資企業(yè)在運(yùn)營過程中頻繁遭遇合規(guī)困境。

許多外資企業(yè)在印度市場實(shí)現(xiàn)盈利后，為規(guī)避后續(xù)政策變動可能帶來的損失，往往選擇迅速套現(xiàn)離場，不愿開展長期穩(wěn)定的投資布局。

加之印度工業(yè)制造業(yè)發(fā)展滯后，外資難以尋覓到優(yōu)質(zhì)的長期投資標(biāo)的，只能聚焦短期利潤導(dǎo)向的領(lǐng)域，一旦市場出現(xiàn)風(fēng)吹草動，便會毫不猶豫地抽身。

外資的大規(guī)模出逃，不僅直觀反映出全球投資者對印度市場信心的持續(xù)走低，更引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)，其中最直接且影響深遠(yuǎn)的，便是印度本幣匯率的劇烈波動。

盧比破90關(guān)口

12月初印度盧比對美元匯率跌破90關(guān)口，這一信號直接戳穿了印度經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，也讓其面臨的短期風(fēng)險集中暴露。

盡管有觀點(diǎn)認(rèn)為，盧比貶值可能利好印度出口，但在印度進(jìn)口依賴度較高的背景下，本幣貶值帶來的負(fù)面影響顯然更為突出。

能源、化肥等核心進(jìn)口商品價格隨匯率貶值大幅上漲，直接推高了國內(nèi)通脹壓力，普通民眾的生活成本顯著增加。

對企業(yè)而言，盧比貶值意味著融資成本的上升。

不少印度企業(yè)存在海外融資需求，本幣貶值會讓其償債壓力大幅增加，進(jìn)而抑制企業(yè)的投資與生產(chǎn)擴(kuò)張計劃。

更嚴(yán)峻的是，外資撤離與盧比貶值形成了惡性循環(huán)：外資持續(xù)撤離導(dǎo)致盧比匯率承壓，而盧比的進(jìn)一步貶值又會加劇外資的擔(dān)憂，促使更多資本出逃，短期內(nèi)難以打破這一僵局。

值得注意的是，此次外資撤離并未引發(fā)印度股市劇烈震蕩，核心原因在于印度國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資大量流入證券市場，規(guī)模甚至超出外國證券投資流出的數(shù)倍。

但這種本土資金托底的模式，難以從根本上解決問題，反而可能讓市場忽視經(jīng)濟(jì)基本面的缺陷。

長期來看，若外資撤離趨勢無法扭轉(zhuǎn)，國內(nèi)資金的承接能力也將面臨考驗，屆時股市與匯率的雙重波動可能會同步上演。

盧比破90只是印度經(jīng)濟(jì)短期風(fēng)險的一個縮影，其背后折射出的是數(shù)據(jù)可信度不足、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、市場環(huán)境不穩(wěn)定等深層次問題。

這些問題若不能及時解決，印度經(jīng)濟(jì)將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

結(jié)語

印度8.2%的GDP增速雖引發(fā)熱議，但超170億美元外資撤離與盧比跌破90關(guān)口的現(xiàn)實(shí)，早已戳穿了這份增長假象。

所謂的經(jīng)濟(jì)繁榮，實(shí)則是短期因素堆砌的虛假景象，數(shù)據(jù)質(zhì)量的短板、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡、市場環(huán)境的不確定性，共同構(gòu)成了印度經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險。

外資的用腳投票，本質(zhì)上是對印度經(jīng)濟(jì)基本面的否定，而盧比貶值帶來的通脹壓力、融資成本上升等問題，進(jìn)一步加劇了短期經(jīng)濟(jì)壓力。

未來若印度無法正視自身存在的缺陷，構(gòu)建穩(wěn)定透明的市場環(huán)境，補(bǔ)齊工業(yè)基礎(chǔ)短板，外資撤離的趨勢恐難逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)面臨的短期風(fēng)險也將持續(xù)發(fā)酵，所謂的“增長神話”終將淪為泡影。