文/劉工昌

10月28日晚間，豪威集團(tuán)（603501.SH）發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入217.83億元，同比增長(zhǎng)15.20%，歸母凈利潤(rùn)32.10億元，同比增長(zhǎng)35.15%，扣非歸母凈利潤(rùn)30.60億元，同比增長(zhǎng)33.45%。

圖源：AI

豪威集團(tuán)是韋爾股份的全資子公司，是一家年?duì)I收達(dá)200億元的傳感器芯片公司，對(duì)照其近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，有波折，但總起來講，是漸入佳境，現(xiàn)在形勢(shì)一片大好。

豪威集團(tuán)是怎樣崛起的？

豪威集團(tuán)的出名可能有很多因素，但最關(guān)鍵的還是韋爾股份對(duì)它的收購起到了決定性作用。?

2017年，上市僅一個(gè)月的韋爾股份首次對(duì)豪威科技發(fā)起收購，當(dāng)時(shí)豪威科技的總資產(chǎn)幾乎是韋爾股份的5倍，不過由于北京豪威股東珠海融鋒反對(duì)終止。

2019年4月，韋爾股份再次以153億元發(fā)起對(duì)豪威科技的收購，最終北京豪威正式成為韋爾股份的全資子公司，納入合并報(bào)表范圍。收購前，韋爾股份年收入規(guī)模接近40億元人民幣，合并后公司營(yíng)收達(dá)百億級(jí)。這一“蛇吞象”式的并購直接使公司躋身全球CIS（CMOS圖像傳感器）市場(chǎng)前三，獲得了頂尖的專利池和客戶資源。?

此時(shí)恰逢中美科技摩擦加劇，華為等手機(jī)廠商急需國(guó)產(chǎn)替代芯片，豪威的傳感器正好填補(bǔ)空白。隨后，小米、OPPO、vivo等國(guó)產(chǎn)手機(jī)紛紛采用豪威傳感器，公司營(yíng)收在收購后五年內(nèi)從40億飆升至200億元，市值一度突破4000億。

①

韋爾股份的收購還沒停止，后續(xù)收購Synaptics的TDDI業(yè)務(wù)，切入顯示驅(qū)動(dòng)芯片市場(chǎng)；收購吉迪思等企業(yè)，補(bǔ)強(qiáng)ODDI技術(shù)能力。這些并購幫助豪威快速構(gòu)建了從CIS到DDIC的多元化業(yè)務(wù)生態(tài)。?

與此同時(shí)，豪威近年來通過GDR發(fā)行和H股IPO等資本運(yùn)作，增強(qiáng)海外曝光度和融資能力，以匹配其全球化業(yè)務(wù)需求（2024年境外收入占比達(dá)81.7%）。?

光有并購是不行的，并購獲得的技術(shù)資產(chǎn)需通過研發(fā)實(shí)現(xiàn)本土化整合與創(chuàng)新，如將豪威科技的CIS專利與國(guó)內(nèi)Foundry產(chǎn)能結(jié)合，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。豪威集團(tuán)在研發(fā)投入上那是相當(dāng)舍得。2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)26.86億元，占收入的10.5%。公司擁有一支超2000人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占員工總數(shù)的37%，他們分布在美國(guó)、新加坡、中國(guó)等多地的研發(fā)中心，聚焦跨時(shí)區(qū)協(xié)作與技術(shù)本地化。

截至2024年底，豪威集團(tuán)擁有超4800項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這都是公司技術(shù)實(shí)力的有力證明。值得一提的是，豪威集團(tuán)在2025年9月成功進(jìn)入英偉達(dá)的供應(yīng)鏈體系，其車載CIS芯片在自動(dòng)駕駛平臺(tái)中扮演著至關(guān)重要的“眼睛”角色，全球市場(chǎng)占有率超過38%。這一里程碑式的事件不僅彰顯了中國(guó)芯片技術(shù)的國(guó)際影響力，也進(jìn)一步鞏固了虞仁榮在中國(guó)芯片行業(yè)的領(lǐng)先地位。

?持續(xù)加碼研發(fā)鞏固技術(shù)基礎(chǔ)?：2024年研發(fā)支出近32.5億元，占營(yíng)收的13%，重點(diǎn)投入CIS/TDDI/ODDI等領(lǐng)域，確保產(chǎn)品迭代與場(chǎng)景適配。?例如，車載CIS產(chǎn)品通過技術(shù)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升（2024年出貨量11.9億顆，均價(jià)同比上漲18.4%）。?

總起來說，豪威集團(tuán)的崛起是以并購獲取核心資產(chǎn)，再輔之以強(qiáng)大的研發(fā)進(jìn)行深化整合的成果?。并購使其快速獲得關(guān)鍵技術(shù)、市場(chǎng)地位和全球化基因，而研發(fā)則保障了長(zhǎng)期技術(shù)領(lǐng)先和業(yè)務(wù)可持續(xù)性。這種雙輪驅(qū)動(dòng)策略，使其走到了今天。

豪威集團(tuán)具體的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

豪威集團(tuán)的業(yè)務(wù)主要分為三大塊，圖像傳感器解決方案、顯示解決方案和模擬解決方案。

圖像傳感器解決方案，是豪威集團(tuán)的主要盈利通道，2024年這部分業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入191.90億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)74.76%。從智能手機(jī)到汽車攝像頭，再到安防監(jiān)控設(shè)備，都離不開圖像傳感器。豪威集團(tuán)推出的OV50系列芯片其中的OV50H，像素高達(dá)5000萬，是公司第一款大底大像素產(chǎn)品，而且還是首款具備水平、垂直四相位檢測(cè)（QPD）功能的傳感器。截至2024年底，OV50H已成功應(yīng)用于小米14/Pro、小米15/Pro、華為Pura70/Pro/Pro+等國(guó)內(nèi)高端旗艦機(jī)型的后置主攝。

在高端智能手機(jī)圖像傳感器方面，聚焦高分辨率、低光性能及HDR技術(shù)升級(jí)。比如2025年推出的OV50X搭載LOFIC技術(shù)，實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景單次曝光HDR成像，后續(xù)研發(fā)還將進(jìn)一步優(yōu)化像素尺寸（如0.56微米以下）和感光效率，以適配旗艦機(jī)型的多攝系統(tǒng)及8K視頻拍攝需求。

在汽車級(jí)圖像傳感器領(lǐng)域，豪威集團(tuán)基于TheiaCel?技術(shù)開發(fā)800萬像素以上傳感器（如OX08D10、OX12A10），支持LED閃爍抑制、高動(dòng)態(tài)范圍及功能安全標(biāo)準(zhǔn)（ISO26262ASIL-B/C），適配前向ADAS、環(huán)視系統(tǒng)及電子后視鏡。

在汽車電子領(lǐng)域，2024年9月，豪威集團(tuán)車載CIS出貨量超過安森美，拿下全球第一。豪威集團(tuán)的汽車CIS解決方案實(shí)現(xiàn)了對(duì)ADAS、駕駛室內(nèi)部監(jiān)控、電子后視鏡、儀表盤攝像頭、后視和全景影像等環(huán)節(jié)的大面積覆蓋。

全局快門技術(shù)用于駕駛員狀態(tài)監(jiān)測(cè)（DMS）和乘客識(shí)別，支持紅外光穿透和低光環(huán)境下的面部/手勢(shì)識(shí)別，并且積極推進(jìn)新傳感器通過AEC-Q100、IATF16949等車規(guī)級(jí)認(rèn)證，確保-40℃至125℃環(huán)境下的可靠性，目標(biāo)是維持全球汽車CIS市場(chǎng)32.9%的份額，擴(kuò)大在新能源汽車品牌（如特斯拉、比亞迪）的滲透率。隨著2025上半年比亞迪掀起“智駕平權(quán)”浪潮，10萬以下車型車載CIS用量也將隨之提升，豪威集團(tuán)無疑將迎來更多市場(chǎng)。

在顯示解決方案業(yè)務(wù)，雖然2024年這部分業(yè)務(wù)受行業(yè)供需失衡影響，收入有所下降，為10.28億元，占比4%，但豪威集團(tuán)一直在不斷研發(fā)創(chuàng)新，致力于提升產(chǎn)品性能和競(jìng)爭(zhēng)力，顯示解決方案業(yè)務(wù)有望迎來新的增長(zhǎng)。

模擬解決方案業(yè)務(wù)也表現(xiàn)不錯(cuò)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.22億元，同比增長(zhǎng)23.18%。豪威集團(tuán)已布局模擬IC及分立器件，在醫(yī)療與工業(yè)圖像傳感器方面，也有諸多創(chuàng)新，像一次性內(nèi)窺鏡模組（CameraCubeChip?技術(shù)）的微型化升級(jí)，像素尺寸縮小至1微米以下，適配微創(chuàng)手術(shù)導(dǎo)管；3D口腔掃描傳感器（如OCH2B30）的分辨率提升，支持4K影像及實(shí)時(shí)三維重建；全局快門傳感器（如OG09A10、OG02B10）用于工廠自動(dòng)化，支持高速運(yùn)動(dòng)物體抓拍和高精度檢測(cè)，適配物流條碼掃描、智能交通系統(tǒng)（ITS）；還有3DToF傳感器研發(fā)，用于機(jī)器人避障和深度感知。當(dāng)然這塊目前占總營(yíng)收比重不算太高，未來隨著市場(chǎng)需求的增加，這部分業(yè)務(wù)有望獲得更大增長(zhǎng)。

從市場(chǎng)布局來看，豪威集團(tuán)采用國(guó)內(nèi)國(guó)際“雙輪驅(qū)動(dòng)”的策略。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，憑借過硬的產(chǎn)品性能、優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)以及良好的品牌形象，與華為、小米、比亞迪等國(guó)內(nèi)眾多知名企業(yè)建立了緊密的合作關(guān)系。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)智能手機(jī)、汽車電子、安防監(jiān)控、醫(yī)療設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域，為推動(dòng)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展立下了汗馬功勞。

在國(guó)際市場(chǎng)方面，豪威集團(tuán)也積極“走出去”，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美、日韓等國(guó)家和地區(qū)，在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)占據(jù)了一席之地。2024年，來自中國(guó)大陸以外的收入占比達(dá)到85%，充分顯示了其國(guó)際市場(chǎng)拓展的成效。②

申請(qǐng)上市與老板減持

2025年6月27日，豪威集團(tuán)宣布已向香港聯(lián)交所遞交發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，有望開啟“A+H”股的雙資本平臺(tái)運(yùn)作模式。

虞仁榮是豪威集團(tuán)的控股股東、實(shí)際控制人，且擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。截至2025年9月30日收盤，豪威集團(tuán)的市值約1823億元。按照持股比例計(jì)算，虞仁榮持有豪威集團(tuán)的股權(quán)財(cái)富約為616億元。以目前的持股財(cái)富來看，虞仁榮已經(jīng)不屬于芯片首富，寒武紀(jì)實(shí)際控制人陳天石的持股財(cái)富超過千億元，取代了虞仁榮的芯片首富之位。

值得一提的是，因?yàn)榫杞▽幉|方理工大學(xué)，虞仁榮曾多次向?qū)幉|方理工大學(xué)教育基金會(huì)捐贈(zèng)所持豪威集團(tuán)股票。截至2024年底，寧波東方理工大學(xué)教育基金會(huì)持有豪威集團(tuán)4.16%的股權(quán)。③

9月30日，A股市場(chǎng)上的芯片行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)豪威集團(tuán)（603501）公布了一項(xiàng)重要消息：其控股股東虞仁榮擬進(jìn)行股份減持操作，預(yù)計(jì)減持股份數(shù)量不超過2400萬股，這一規(guī)模所對(duì)應(yīng)的比例約為公司總股本的1.99%。

根據(jù)公告，豪威集團(tuán)控股股東虞仁榮計(jì)劃在公告披露后的15個(gè)交易日內(nèi)啟動(dòng)股份減持，預(yù)計(jì)在2025年10月29日至2026年1月28日間進(jìn)行，且減持方式僅限于大宗交易。此次減持的目的在于“歸還借款并降低質(zhì)押率”，這與虞仁榮以往通過股權(quán)質(zhì)押融資并以償還借款為資金用途的操作模式保持一致。

虞仁榮目前持有豪威集團(tuán)27.65%的股份，而其一致行動(dòng)人紹興市韋豪股權(quán)投資基金合伙企業(yè)與虞小榮合計(jì)持股6.23%，使得三者持股比例高達(dá)33.88%。值得注意的是，虞仁榮所持有的股權(quán)中，未解押的部分高達(dá)1.72億股，占其總持股比例的近半數(shù)。此外，其與一致行動(dòng)人過去的累計(jì)質(zhì)押比例曾一度達(dá)到67.28%，且面臨多筆短期到期的質(zhì)押融資，未來半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份對(duì)應(yīng)融資余額更是高達(dá)30億元。

以豪威集團(tuán)9月30日的收盤價(jià)計(jì)算，此次虞仁榮計(jì)劃減持的2400萬股市值約為36.28億元。若能成功減持，這將有效緩解其資金壓力。豪威集團(tuán)在公告中強(qiáng)調(diào)，此次減持純粹是控股股東的個(gè)人資金需求，不會(huì)影響公司的治理結(jié)構(gòu)或持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，更不會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)的變更。然而，最終的實(shí)際減持情況將受到市場(chǎng)行情和股價(jià)波動(dòng)等多種因素的影響，存在一定的不確定性。④

總起來看，豪威集團(tuán)的崛起確實(shí)是一個(gè)結(jié)合了戰(zhàn)略并購、技術(shù)整合與市場(chǎng)機(jī)遇的典型案例。其在2019年被中國(guó)財(cái)團(tuán)（韋爾股份）收購后，成功把握了華為等中國(guó)廠商供應(yīng)鏈本土化的機(jī)遇，并切入智能汽車、AI視覺等新興賽道，2025年接入英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈更標(biāo)志著其技術(shù)認(rèn)可度的提升。然而，其發(fā)展模式也隱含著多重風(fēng)險(xiǎn)，尤其在當(dāng)前地緣政治與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)交織的背景下。

但豪威集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)占比過高，2025三季度高達(dá)85%，主要收入來自蘋果、汽車Tier1廠商等海外客戶，若中美摩擦升級(jí)，可能面臨直接制裁或客戶轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。其次是技術(shù)依賴隱性風(fēng)險(xiǎn)：盡管豪威擁有自主設(shè)計(jì)能力，但高端CIS制造依賴臺(tái)積電等晶圓廠，部分IP、EDA工具仍受美國(guó)出口管制影響。

再次是接入英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的敏感性：英偉達(dá)自身受美國(guó)監(jiān)管，若豪威被美方視為“中國(guó)技術(shù)突圍的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)”，未來可能被限制合作（類似華為與高通/谷歌的合作歷史）。

內(nèi)部整合與治理挑戰(zhàn)

作為跨國(guó)并購企業(yè)，中美研發(fā)、管理文化的差異可能影響決策效率與技術(shù)整合深度；部分核心專利可能受美國(guó)出口管制，在技術(shù)轉(zhuǎn)移或升級(jí)時(shí)面臨法律障礙。

而從技術(shù)高度看，在高端手機(jī)、車載高動(dòng)態(tài)范圍（HDR）傳感器等領(lǐng)域，豪威仍需追趕行業(yè)龍頭。從行業(yè)周期性下行角度看，目前消費(fèi)電子市場(chǎng)飽和，汽車芯片競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)與利潤(rùn)率下滑。從技術(shù)迭代壓力角度看，CIS技術(shù)向堆疊式、量子點(diǎn)等方向演進(jìn)，需持續(xù)高研發(fā)投入，若創(chuàng)新速度放緩，可能被對(duì)手超越。

而從穩(wěn)定性上看，半導(dǎo)體材料（如晶圓、光刻膠）和設(shè)備（如光刻機(jī)）仍受日本、歐洲、美國(guó)供應(yīng)鏈制約，中國(guó)大陸晶圓廠在45nm以下先進(jìn)CIS工藝尚不成熟，豪威仍需依賴海外代工，制造環(huán)節(jié)存在斷供“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)。

總起說來，豪威集團(tuán)由于85%的收入來自海外市場(chǎng)，有可能受到OISP限制，且可能受到美國(guó)關(guān)稅政策的負(fù)面影響，但目前未知具體影響如何。半導(dǎo)體行業(yè)的核心困境在于技術(shù)壟斷及全球化資金壓力的挑戰(zhàn)。在圖像傳感器（CIS）領(lǐng)域，索尼與三星兩大巨頭形成壟斷，占據(jù)了智能手機(jī)CIS市場(chǎng)高達(dá)68%的份額。豪威集團(tuán)在高端旗艦機(jī)型上仍需依賴索尼的技術(shù)授權(quán)，這無疑加大了其技術(shù)突破的難度。

公開資料顯示，豪威集團(tuán)計(jì)劃在2025年投入8億元研發(fā)32nm以下的先進(jìn)工藝，并積極布局車載8MP傳感器、醫(yī)療內(nèi)窺鏡CIS等增長(zhǎng)潛力巨大的市場(chǎng)。若2025年32nm工藝研發(fā)失敗，豪威可能面臨失去蘋果供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需要密切關(guān)注股價(jià)動(dòng)態(tài)，以防質(zhì)押平倉。此外，公司36億元商譽(yù)中，北京豪威占比超50%，若其2025年盈利下滑，可能面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

另外供應(yīng)商相對(duì)單一，存在一定的供應(yīng)鏈集中風(fēng)險(xiǎn)，與SMIC/TSMC深度綁定，55nmHV晶圓供應(yīng)商為SMIC，40nmHV晶圓主要依托于TSMC。值得注意的是，相較于在MBLTDDI市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)，其于車載TDDI及ODDI領(lǐng)域的拓展仍顯滯后，目前在這兩個(gè)高附加值細(xì)分市場(chǎng)仍未形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

2024年，前五大客戶占豪威集團(tuán)總收入的51.0%，其中最大客戶的收入占比達(dá)到27.8%。期內(nèi)，前五大供應(yīng)商占其總采購額的61.8%，其中最大供應(yīng)商的占比達(dá)到26.0%。這可能影響到該公司對(duì)客戶和供應(yīng)商的議價(jià)力。⑤

豪威的崛起是中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)通過國(guó)際并購實(shí)現(xiàn)技術(shù)躍遷的典型案例，但其“先天全球化”的基因也使其在地緣政治變局中尤為脆弱。未來能否持續(xù)成功，取決于三大關(guān)鍵。

技術(shù)自主深度：能否在高端制程、核心IP上減少對(duì)外依賴；

地緣政治韌性：能否在供應(yīng)鏈、市場(chǎng)端做好“中國(guó)+海外”的平衡布局；

行業(yè)周期應(yīng)對(duì)：能否在消費(fèi)電子之外，真正建立起汽車、AI等新增長(zhǎng)引擎的壁壘。

短期內(nèi)，豪威憑借技術(shù)實(shí)力和生態(tài)合作仍將保持增長(zhǎng)，但中長(zhǎng)期需警惕“灰犀?！保ㄈ绻?yīng)鏈中斷）與“黑天鵝”（如被列入制裁名單）的雙重風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化浪潮中，豪威既是標(biāo)桿，也是測(cè)試地緣政治與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)邊界的試金石。

⑥

[引用]

①（1600億進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈，“中國(guó)芯片首富”終于搭上了黃仁勛奶油不說廢話2025-09-24）?

②（2024扭虧為盈，2025持續(xù)高增，豪威集團(tuán)投資價(jià)值全解析喵星人的筆記本2025-07-01）

③（豪威集團(tuán)半年賺20億投17億研發(fā)芯片首富虞仁榮擬套現(xiàn)36億還債新浪財(cái)經(jīng)2025-10-14來源：長(zhǎng)江商報(bào)）

④（豪威集團(tuán)虞仁榮減持計(jì)劃揭曉：背景、目的及未來展望靜覓尋蹤記2025-10-08）

⑤（「IPO前哨」豪威集團(tuán)憑啥成為“過江龍”？金融界2025-07-02本文源自：財(cái)華網(wǎng)）

⑥（豪威集團(tuán)——CIS龍頭多極驅(qū)動(dòng)，汽車與新興應(yīng)用重塑增長(zhǎng)極創(chuàng)投學(xué)社2025-08-11)