前11月稅收收入同比增長(zhǎng)1.8%

12月17日，財(cái)政部公布2025年1—11月財(cái)政收支運(yùn)行情況。今年前11個(gè)月，全國(guó)稅收收入16.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.8%，增幅比前10個(gè)月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。從主要稅種表現(xiàn)看，增值稅、國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅分別增長(zhǎng)3.9%、2.5%，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；個(gè)人所得稅增長(zhǎng)11.5%，增幅與1—10月持平；企業(yè)所得稅增長(zhǎng)1.7%，在今年前8個(gè)月首次實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)后維持正增長(zhǎng)。

從行業(yè)表現(xiàn)看，裝備制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)稅收表現(xiàn)良好。計(jì)算機(jī)通信設(shè)備制造業(yè)稅收收入增長(zhǎng)14.1%，電氣機(jī)械器材制造業(yè)稅收收入增長(zhǎng)7.9%，科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)業(yè)稅收收入增長(zhǎng)14.6%。（證券時(shí)報(bào)）

｜點(diǎn)評(píng)｜前11個(gè)月財(cái)政收入同比微增，主要由稅收收入增長(zhǎng)帶動(dòng)，非稅收入仍延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。增值稅和消費(fèi)稅保持低速增長(zhǎng)，11月單月增速有所放緩，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然面臨有效需求不足的挑戰(zhàn)。雖然前11個(gè)月企業(yè)所得稅維持正增長(zhǎng)，但11月企業(yè)所得稅出現(xiàn)明顯下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓。由于稅收監(jiān)管收緊、海外收入追稅及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)征稅等多重影響，個(gè)稅收入保持較高增長(zhǎng)，顯著高于整體稅收增速。

財(cái)政數(shù)據(jù)也在一定程度上體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)換擋的特征。房地產(chǎn)交易相關(guān)的契稅、土地增值稅仍處于下行通道。高科技制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)則表現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。總體而言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還需財(cái)政發(fā)力，投資于人，激活有效需求。

青年失業(yè)率降至5個(gè)月來最低

12月18日消息，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布11月份分年齡組失業(yè)率數(shù)據(jù)，全國(guó)城鎮(zhèn)不包含在校生的16—24歲勞動(dòng)力失業(yè)率為16.9%，較10月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月回落，同時(shí)錄得5個(gè)月來最低水平。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，與上月持平。

近期中央和部委舉行的多場(chǎng)重磅會(huì)議對(duì)穩(wěn)就業(yè)工作作出明確部署。12月8日舉行的中央政治局會(huì)議提出，通過惠企穩(wěn)崗等政策為就業(yè)民生提供堅(jiān)持支撐；12月10日至11日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出實(shí)施穩(wěn)崗擴(kuò)容提質(zhì)行動(dòng)，切實(shí)保障高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點(diǎn)群體就業(yè)。（界面新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜青年失業(yè)率錄得連續(xù)3個(gè)月下降，壓力出現(xiàn)邊際緩解。但相較于城鎮(zhèn)失業(yè)率以及其他年齡段失業(yè)數(shù)據(jù)，青年群體的就業(yè)壓力依然突出。11月屬于“金九銀十”招聘季的延續(xù)，各級(jí)政府發(fā)力優(yōu)先就業(yè)，尤其將青年作為重點(diǎn)關(guān)注群體，短期內(nèi)帶動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)積極改善。而從根本出發(fā)，減緩就業(yè)矛盾有賴于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是支撐就業(yè)的主力軍，企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善，社會(huì)消費(fèi)回暖，自然能創(chuàng)造更多吸納就業(yè)的崗位。

眼下處于技術(shù)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，就業(yè)市場(chǎng)還存在技能與崗位不匹配的現(xiàn)象。政策繼續(xù)發(fā)力，加強(qiáng)職業(yè)技能培訓(xùn)，推動(dòng)教育體系變革，同樣很有必要。

歐盟撤銷全面電動(dòng)化計(jì)劃

12月17日消息，歐盟委員會(huì)公布了一項(xiàng)新議案，擬修改2035年禁售燃油車、柴油車的禁令，放寬新車碳排放標(biāo)準(zhǔn)，將原本規(guī)定的“2035年起，歐盟地區(qū)必須銷售零排放車輛，二氧化碳排放量減少100%”，更改為“二氧化碳排放量減少90%”。這意味著，燃油車得到了一定的喘息空間。此次修改得到了梅賽德斯-奔馳、寶馬、Stellantis、大眾、雷諾等德系、意系車企的大力支持。

根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）數(shù)據(jù)，2025年前10個(gè)月，歐盟新車注冊(cè)量同比增長(zhǎng)1.4%。其中，混合動(dòng)力汽車銷量最高，新注冊(cè)量增長(zhǎng)至310.94萬(wàn)輛，占?xì)W盟市場(chǎng)總量的34.6%。而汽油車注冊(cè)量約為245.92萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額從去年同期的34%下降至27.4%。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜歐盟內(nèi)部擁有眾多老牌燃油車企，歐盟最初希望通過設(shè)立禁售燃油車禁令，倒逼產(chǎn)業(yè)改革，全面轉(zhuǎn)向電動(dòng)化，減少對(duì)化石燃料的依賴，為全球氣候治理作出貢獻(xiàn)。然而，歐盟傳統(tǒng)燃油車企的轉(zhuǎn)型速度與特斯拉、中國(guó)造車新勢(shì)力相比，還是略顯遲緩。歐盟的充電樁網(wǎng)絡(luò)等基建設(shè)施建設(shè)不足，再加上歐盟部分國(guó)家取消新能源購(gòu)車補(bǔ)貼，一些消費(fèi)者對(duì)純電動(dòng)車的購(gòu)買熱情減弱。

歐盟傳統(tǒng)車企在新能源車成本上難以與中國(guó)車企競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)業(yè)鏈的對(duì)外依賴度還有所提高，本土車企原有的市場(chǎng)份額逐漸被海外車企蠶食。綜合導(dǎo)致歐盟修改了原來的激進(jìn)計(jì)劃，為燃油車留下喘息之機(jī)。

中金重組方案落地萬(wàn)億券商巨頭誕生

12月17日，中金公司正式公布換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券方案，12月18日復(fù)牌。中金換股價(jià)36.91元/股，東興16.14元/股，信達(dá)19.15元/股，換股比例分別為1:0.4373和1:0.5188。中金公司預(yù)計(jì)將新發(fā)行A股約30.96億股。合并后的中金公司，總資產(chǎn)預(yù)計(jì)超萬(wàn)億元，并將形成“機(jī)構(gòu)與零售”并重的業(yè)務(wù)格局。

此次合并后，中金公司的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量將從245家躍升至436家，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量排名躍升至行業(yè)第三，零售網(wǎng)絡(luò)大幅擴(kuò)張。中金的投行與國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，將與東興、信達(dá)的區(qū)域市場(chǎng)基礎(chǔ)形成互補(bǔ)，特別在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。（21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜這兩年國(guó)內(nèi)券商合并的案例增多，與監(jiān)管層提出的“培育一流投行”的指引相吻合。國(guó)內(nèi)券商數(shù)量較多，很多券商的業(yè)務(wù)高度同質(zhì)化，只能通過一再壓低服務(wù)價(jià)格來維持市場(chǎng)份額。隨著外資全資券商在國(guó)內(nèi)展業(yè)，對(duì)中國(guó)本土券商行業(yè)提出了更高的要求。通過券商合并進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提升券商綜合實(shí)力與規(guī)模，是跨國(guó)投行們發(fā)展的普遍方式，摩根大通、高盛等投行在歷史上都曾經(jīng)歷過多次收購(gòu)與合并。

東興和興達(dá)兩家券商在地方零售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)中深耕多年，對(duì)于不良資產(chǎn)的處置頗有心得，再加上中金的機(jī)構(gòu)服務(wù)能力，合并后的中金將成為航母級(jí)券商。不過，紙面上的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還需要進(jìn)行繁雜的內(nèi)部整合過程，最后效果如何還需要時(shí)間來驗(yàn)證。

經(jīng)營(yíng)貸轉(zhuǎn)房貸暗流涌動(dòng)

12月17日消息，隨著存量房貸利率整體下調(diào)至約3%，房貸與經(jīng)營(yíng)貸之間的利差明顯收窄。部分此前通過經(jīng)營(yíng)貸購(gòu)房的業(yè)主，正試圖將經(jīng)營(yíng)貸重新“換回”普通住房按揭貸款。然而，市場(chǎng)上流傳的所謂“經(jīng)營(yíng)貸轉(zhuǎn)房貸”路徑并無(wú)政策依據(jù)，多數(shù)依賴中介操作，實(shí)際涉及虛假交易、資金過橋等復(fù)雜安排，潛藏較大的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。即便中介承諾可將貸款“改成20年等額本息”，最終往往仍以經(jīng)營(yíng)貸或消費(fèi)貸形式重新融資。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在二手房交易過程中，一旦貸款審批進(jìn)度不及預(yù)期，或資金過橋鏈條斷裂，借款人將直接暴露于資金缺口之下。同時(shí)，交易產(chǎn)生的稅費(fèi)、中介費(fèi)用及過橋利息，均需自行承擔(dān)，從而進(jìn)一步提高融資成本。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜前幾年經(jīng)營(yíng)貸與房貸之間的利差能達(dá)到2%左右，用經(jīng)營(yíng)貸替代房貸看似有利可圖。然而，現(xiàn)在二者利差基本被抹平，經(jīng)營(yíng)貸期限短，作為抵押物的房產(chǎn)估值縮水，續(xù)貸額度被砍，種種風(fēng)險(xiǎn)都暴露了出來?，F(xiàn)在部分貸款人希望再將經(jīng)營(yíng)貸置換回房貸，再次將自己的資產(chǎn)置于風(fēng)險(xiǎn)之下，在此期間產(chǎn)生的各種費(fèi)用或許遠(yuǎn)比節(jié)省的利息開支更高。

任何金融操作都必須以合規(guī)為前提，貪圖利差短貸長(zhǎng)用，會(huì)讓貸款人面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)成倍提升。將經(jīng)營(yíng)貸轉(zhuǎn)為房貸，無(wú)疑是在用一個(gè)錯(cuò)誤去掩蓋另一個(gè)錯(cuò)誤。提前與銀行主動(dòng)商談債務(wù)展期或借新還舊方案，在合規(guī)的基礎(chǔ)上尋求解決方案，或許是更加妥善的方式。

蘋果在日本支持第三方支付

1212月18日，蘋果對(duì)日本地區(qū)的iOS應(yīng)用進(jìn)行調(diào)整，以符合日本《特定智能手機(jī)軟件競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)法》的規(guī)定。根據(jù)新規(guī)，日本地區(qū)的開發(fā)者擁有多重新權(quán)益：可通過非App Store的第三方應(yīng)用商店分發(fā)iOS應(yīng)用，也能在App內(nèi)直接接入PayPay、LINE等第三方支付工具，或者通過外鏈引導(dǎo)用戶前往應(yīng)用外網(wǎng)頁(yè)等渠道完成數(shù)字商品及服務(wù)交易，對(duì)應(yīng)蘋果傭金率僅為10%—21%。

同時(shí)，蘋果需允許通過網(wǎng)頁(yè)側(cè)載方式分發(fā)應(yīng)用，針對(duì)這類交易僅收取5%的核心技術(shù)費(fèi)。這一系列調(diào)整徹底打破了蘋果此前在iOS生態(tài)中的渠道獨(dú)占格局，而其費(fèi)率水平遠(yuǎn)低于中國(guó)市場(chǎng)當(dāng)前執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 全球各地的“蘋果稅”陸續(xù)降低，作為重要的利潤(rùn)來源，“蘋果稅”降低給蘋果公司的利潤(rùn)表現(xiàn)帶來了更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。無(wú)論是在日本還是歐盟，蘋果都是在當(dāng)?shù)胤傻膲毫ο?，被迫下調(diào)“蘋果稅”。不過，蘋果也在努力引導(dǎo)用戶留在自家生態(tài)體系中，例如當(dāng)用戶使用第三方支付時(shí)，就會(huì)跳出安全警告彈窗。

隨著全球主要國(guó)家的“蘋果稅”陸續(xù)下調(diào)，作為蘋果第二大市場(chǎng)的中國(guó)仍然維持30%的傭金率，顯得格外扎眼。蘋果很難主動(dòng)選擇調(diào)整中國(guó)費(fèi)率，國(guó)內(nèi)是否會(huì)出臺(tái)相關(guān)法律還有待觀察。不過，國(guó)內(nèi)安卓生態(tài)內(nèi)，各廠商收取的傭金率遠(yuǎn)高于蘋果，相關(guān)法律的制定或許會(huì)面臨一些阻力。

美團(tuán)悄然上線找房業(yè)務(wù)

12月18日消息，美團(tuán)最近悄然上線了“找房”功能。此次功能更新相對(duì)低調(diào)，不僅沒有盛大官宣，也未設(shè)置顯眼入口，僅當(dāng)用戶深入瀏覽具體小區(qū)信息時(shí)，才會(huì)觸發(fā)“美團(tuán)找房”頁(yè)面展示。從“美團(tuán)找房”的頁(yè)面內(nèi)容看，目前主要業(yè)務(wù)涵蓋租房和二手房?jī)纱蟀鍓K。而在點(diǎn)擊相關(guān)房源信息后，跳轉(zhuǎn)到的是“麥滴找房”和“諸葛找房”服務(wù)頁(yè)面，美團(tuán)在這個(gè)過程中扮演著提供流量分發(fā)服務(wù)的角色。

早在2024年初，就有其籌備房產(chǎn)頻道的消息傳出。近兩年間，美團(tuán)民宿租房服務(wù)已在全國(guó)40多個(gè)城市上線，也在部分城市打造了保障性“騎手公寓”。不過，或許是由于目前還處在灰度測(cè)試階段的緣故，目前“美團(tuán)找房”的功能還不完善。（每經(jīng)網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 在本地生活領(lǐng)域遭到激烈競(jìng)爭(zhēng)的美團(tuán)，正在嘗試拓展新的業(yè)務(wù)版圖。美團(tuán)擁有龐大的自然流量，與第三方房地產(chǎn)服務(wù)商合作，為其導(dǎo)流，不失為一種流量變現(xiàn)的方式。憑借對(duì)用戶真實(shí)消費(fèi)行為的深入洞察，美團(tuán)有望為用戶提供更貼合需求的房源推薦。目前，美團(tuán)沒有大張旗鼓的宣傳，前期投入極為有限，成本較低地試探該業(yè)務(wù)的潛力。

房產(chǎn)中介業(yè)務(wù)與外賣業(yè)務(wù)有著天壤之別，用戶點(diǎn)了一份不好吃的外賣，或許不會(huì)遷怒于平臺(tái)，可在中介機(jī)構(gòu)買或者租到了不好的房子，可能就會(huì)對(duì)平臺(tái)產(chǎn)生強(qiáng)烈的負(fù)面印象。外賣補(bǔ)貼三季度將美團(tuán)的利潤(rùn)“一鍵清零”，美團(tuán)冒著風(fēng)險(xiǎn)開展找房業(yè)務(wù)，側(cè)面驗(yàn)證了公司盈利壓力仍然很大。

周四兩市漲跌不一滬指漲0.16%

12月18日，三大指數(shù)漲跌不一，滬指低開回升，創(chuàng)業(yè)板指低開低走跌超2%。滬深兩市成交額1.66萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日縮量1557億。全市場(chǎng)近2900只個(gè)股上漲。從板塊來看，銀行板塊震蕩拉升，商業(yè)航天概念走勢(shì)活躍，醫(yī)藥商業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，IP經(jīng)濟(jì)概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，鋰電池板塊回落，電網(wǎng)設(shè)備、證券、消費(fèi)電子等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3876.37點(diǎn)，漲0.16%，成交額為7049億元；深成指報(bào)13053.97點(diǎn)，跌1.29%，成交額為9506億元；創(chuàng)指報(bào)3107.06點(diǎn)，跌2.17%，成交額為4499億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜周四滬強(qiáng)深弱，兩市走勢(shì)分化。從板塊上看，銀行接替券商支撐指數(shù)，對(duì)情緒的帶動(dòng)效果偏弱。發(fā)改委發(fā)布通知，推動(dòng)煤炭清潔高效利用，煤炭板塊高開后全天高位震蕩。部分消費(fèi)板塊延續(xù)漲勢(shì)，零售、飲料制造等板塊領(lǐng)漲。商業(yè)航天板塊近期備受關(guān)注，短期炒作情緒較高。受外盤影響，成長(zhǎng)股相對(duì)偏弱，新能源、半導(dǎo)體等板塊跌幅居前。

近期兩市成交量逐漸走弱，科技賽道的估值正在被市場(chǎng)重新審視，僅有部分AI應(yīng)用賽道較為活躍。券商、消費(fèi)等傳統(tǒng)藍(lán)籌股的中長(zhǎng)期上行邏輯暫時(shí)還不明朗，短期難以成為主線行情為市場(chǎng)提供支撐。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢(mèng)飛

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