作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

今日，A股市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)震蕩，盤(pán)中多次上沖下一度普漲，大消費(fèi)板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，零售、乳業(yè)方向領(lǐng)漲，智能駕駛、可控核聚變等題材盤(pán)中異動(dòng)，商業(yè)航天概念股反復(fù)活躍。然而午后市場(chǎng)風(fēng)云突變，指數(shù)震蕩回落并出現(xiàn)小幅跳水，最終全天以小幅沖高回落態(tài)勢(shì)收官。盡管市場(chǎng)迎來(lái)三連陽(yáng)反彈，但這波始于4034點(diǎn)的調(diào)整或許并未結(jié)束，短期反彈更像是調(diào)整途中的階段性修復(fù)，暫時(shí)難以改變階段下行趨勢(shì)。

市場(chǎng)的反復(fù)波動(dòng)背后，是內(nèi)外因素的交織博弈。午盤(pán)前后日本央行加息落地，靴子落地帶來(lái)的“利空出盡”情緒短暫提振市場(chǎng)，推動(dòng)指數(shù)快速拉升，但這份反彈未能持續(xù)，午后的回落充分說(shuō)明外部因素僅能引發(fā)短期情緒波動(dòng)，無(wú)法改變市場(chǎng)內(nèi)在運(yùn)行邏輯。從成交端來(lái)看，市場(chǎng)整體成交不濟(jì)，增量資金入場(chǎng)意愿低迷，存量博弈特征顯著，即便有消費(fèi)板塊利好刺激和海南自貿(mào)區(qū)概念異動(dòng)，也難以形成持續(xù)的上漲合力，這也印證了當(dāng)前市場(chǎng)的脆弱性。

深入來(lái)看，市場(chǎng)調(diào)整的核心驅(qū)動(dòng)力，始終在于內(nèi)部而非外部。4034點(diǎn)以來(lái)的調(diào)整，是海內(nèi)外多重因素共振的結(jié)果，但其根本癥結(jié)在于國(guó)內(nèi)基本面復(fù)蘇的強(qiáng)度有待驗(yàn)證、政策效果的傳導(dǎo)需要時(shí)間、以及年末流動(dòng)性環(huán)境面臨的季節(jié)性壓力。臨近年關(guān)，機(jī)構(gòu)為鎖定年度業(yè)績(jī)而進(jìn)行的調(diào)倉(cāng)操作，會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的拋售壓力，這種由市場(chǎng)內(nèi)部機(jī)制產(chǎn)生的資金流出，與外部消息無(wú)關(guān)，構(gòu)成了調(diào)整期內(nèi)持續(xù)的擾動(dòng)源。即便美聯(lián)儲(chǔ)或日本央行的貨幣政策不確定性暫時(shí)消除，也只能是移開(kāi)了市場(chǎng)前進(jìn)道路上的一塊已知絆腳石，而非鋪就了一條向上的新路。市場(chǎng)的徹底企穩(wěn)與反轉(zhuǎn)，最終有賴于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)更強(qiáng)勁的修復(fù)信號(hào)、產(chǎn)業(yè)政策形成更清晰的合力、以及市場(chǎng)資金面迎來(lái)實(shí)質(zhì)性的改善，從而重塑市場(chǎng)的整體信心與向上動(dòng)能。

值得注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征愈發(fā)明顯。在整體調(diào)整格局未改的背景下，局部性機(jī)會(huì)依然存在，消費(fèi)板塊的持續(xù)走強(qiáng)便是政策利好驅(qū)動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性行情體現(xiàn)，而板塊內(nèi)部呈現(xiàn)的高低切走勢(shì)，也反映出資金在不確定性中尋求避險(xiǎn)的心態(tài)。但這類(lèi)結(jié)構(gòu)性反彈往往持續(xù)性有限，且容易受市場(chǎng)情緒和資金流向影響出現(xiàn)反復(fù)，難以帶動(dòng)指數(shù)走出反轉(zhuǎn)行情，投資者若盲目追高仍面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

盡管整體市場(chǎng)可能延續(xù)調(diào)整格局，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)從未斷絕，關(guān)鍵在于識(shí)別確定性較高的主線。比如，資金正圍繞確定性主線進(jìn)行高低切換和集中布局。一方面，具備明確政策背書(shū)的方向（如受區(qū)域政策利好催化的大消費(fèi)板塊）展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性與活躍度；另一方面，科技成長(zhǎng)主線內(nèi)部正在劇烈優(yōu)勝劣汰，資金從短期漲幅過(guò)大的題材流出，轉(zhuǎn)而挖掘像“太空算力”這類(lèi)結(jié)合前沿產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、且位置相對(duì)較低的新興復(fù)合賽道。然而，這類(lèi)結(jié)構(gòu)性行情往往波動(dòng)大、輪動(dòng)快，對(duì)操作節(jié)奏要求極高，盲目追高風(fēng)險(xiǎn)不小。

對(duì)于后續(xù)走勢(shì)而言，4034點(diǎn)以來(lái)的調(diào)整何時(shí)終結(jié)，關(guān)鍵仍取決于國(guó)內(nèi)基本面的修復(fù)進(jìn)度、政策的持續(xù)發(fā)力效果以及增量資金的實(shí)質(zhì)性入場(chǎng)。在此之前，市場(chǎng)大概率將維持震蕩調(diào)整格局，結(jié)構(gòu)性反彈與回調(diào)反復(fù)交替出現(xiàn)。對(duì)于投資者而言，當(dāng)前需保持理性，摒棄僥幸心理，不宜過(guò)度樂(lè)觀或悲觀。操作上應(yīng)堅(jiān)持觀望為主，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，可適當(dāng)博弈消費(fèi)、政策支持領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但需快進(jìn)快出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

作者：郭一鳴執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680612120002

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