2024年末，我國60歲及以上人口為3.1億。預計到2030年，我國60歲及以上人口將增至4億，超過美國總人口（3.5億），接近于歐盟總人口（4.5億）。龐大的老齡人口規(guī)模對應龐大的老年消費需求，以醫(yī)康養(yǎng)為代表，關聯(lián)民生和消費。為了應對人口老齡化挑戰(zhàn)，健康中國（2016）、養(yǎng)老金融（2023）、銀發(fā)經濟（2024）先后成為國家發(fā)展戰(zhàn)略。

“十五五”規(guī)劃建議明確提出，“堅持投資于物和投資于人緊密結合”“堅持有效市場和有為政府相結合”“健全養(yǎng)老事業(yè)和產業(yè)協(xié)同發(fā)展政策機制”“發(fā)展銀發(fā)經濟”。結合國家發(fā)展戰(zhàn)略和“十五五”規(guī)劃建議，我們認為，養(yǎng)老金融和銀發(fā)經濟結合，推動醫(yī)康養(yǎng)生態(tài)建設，醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展有望成為中國經濟增長的主力軍。

產業(yè)生態(tài)建設

養(yǎng)老金融與銀發(fā)經濟的結合

醫(yī)康養(yǎng)并非標準意義上的成熟產業(yè)類別，而是以大健康產業(yè)、大養(yǎng)老產業(yè)、銀發(fā)產業(yè)相關聯(lián)的新興產業(yè)。以產業(yè)視之，醫(yī)康養(yǎng)的經營主體可以區(qū)分為三類：以保險企業(yè)為代表的金融機構，強在資本實力和客戶資源；以中央企業(yè)、地方康養(yǎng)集團為代表的國有企業(yè)，強在政策優(yōu)勢和融資優(yōu)勢；以中小企業(yè)為代表的民營企業(yè)，強于專業(yè)服務和產品創(chuàng)新。目前，保險企業(yè)的客戶需求尚未得到充分滿足，國有企業(yè)的政策優(yōu)勢尚未轉化為市場優(yōu)勢，民營企業(yè)的專業(yè)優(yōu)勢尚未得到充分釋放。一方面需求強烈，一方面供給不足，醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展仍然困難重重。

醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展的突破口在于產業(yè)生態(tài)建設，在于實現養(yǎng)老金融與銀發(fā)經濟的結合。保險企業(yè)可以承擔起醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展聯(lián)盟的組織者、牽頭人，以開放、合作姿態(tài)推動產業(yè)生態(tài)建設，建立醫(yī)康養(yǎng)行業(yè)規(guī)范，引領產業(yè)發(fā)展，激發(fā)需求釋放。

政企生態(tài)建設

有效市場和有為政府的結合

在人口年輕化、人口紅利時代，基礎設施建設代表政府投資于物的努力，推動最大社會生產可能性邊界外移。在人口老齡化、人口負債時代，醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展代表政府投資于人的努力，推動民生發(fā)展和消費發(fā)展，提升社會福利和社會幸福?！笆逦濉币?guī)劃建議要求投資于物和投資于人進行緊密結合，表明地方政府不但是醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展的推動者，而且是投資人。以養(yǎng)老服務為例，過去有“9073”之說，即90%的老人選擇居家養(yǎng)老，7%的老人選擇社區(qū)養(yǎng)老，3%的老人選擇機構養(yǎng)老。實際上居家養(yǎng)老比例遠遠超過90%。很顯然，政府需要為居家養(yǎng)老和社區(qū)養(yǎng)老提供普惠養(yǎng)老服務即公共服務。目前，長期護理保險、普惠保險發(fā)展，代表政保合作、政企合作，代表市場有效與政府有為緊密結合。

政策生態(tài)建設

金融政策與財政政策的組合

以養(yǎng)老地產、康復醫(yī)院、體檢中心建設為代表的醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展，屬于重資產投資，迫切需要金融政策與財政政策支持。目前，醫(yī)康養(yǎng)領域的中小企業(yè)，主要依靠普惠金融、小微金融進行融資，獲得政策性金融、發(fā)展性金融支持并不多見，通過上市融資少之又少。醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展的政策生態(tài)建設，首先需要金融政策支持，其次需要財政政策支持。

創(chuàng)新性金融政策必不可少

一是推動養(yǎng)老REITs發(fā)展。根據美國國家REITs協(xié)會（Nareit）信息披露，2024年美國REITs規(guī)模為1.39萬億美元，持有不動產超過58萬套，持有林地超過1500萬畝，大約1.7億人通過401(k)、IRAs、養(yǎng)老金計劃賬戶和其他投資基金投資于REITs。近十年年化收益率中樞為4.6%，高于債券，低于股票。根據《亞洲不動產投資信托基金（REITs）研究報告》，截至2025年一季度，中國內地基礎設施公募REITs市場發(fā)行規(guī)模1748億元，總市值1860億元，處于起步階段。2024年民政部、發(fā)改委等24部門聯(lián)合發(fā)文，支持將養(yǎng)老設施納入REITs發(fā)行范圍。假定每年新增1000億元規(guī)模，未來十年我國養(yǎng)老REITs發(fā)行規(guī)模將超過1萬億元。

二是為商業(yè)銀行投資醫(yī)康養(yǎng)開辟政策通道。2024年末，我國金融業(yè)機構總資產為496萬億元。其中，銀行業(yè)機構總資產為445萬億元，證券業(yè)機構總資產為15萬億元，保險業(yè)機構總資產為36萬億元，銀行業(yè)資產占比接近90%。保險行業(yè)投資醫(yī)康養(yǎng)，受制于償付能力監(jiān)管要求，投資規(guī)模增長有限；商業(yè)銀行投資醫(yī)康養(yǎng)受制于銀行法，望洋興嘆。目前，商業(yè)銀行發(fā)起設立金融資產投資公司（AIC），通過“投貸聯(lián)動”模式支持科技創(chuàng)新和實體經濟發(fā)展。借助AIC的金融創(chuàng)新，爭取為商業(yè)銀行投資醫(yī)康養(yǎng)開辟政策通道。

戰(zhàn)略性投資政策必不可少

一是利用產業(yè)基金發(fā)展醫(yī)康養(yǎng)產業(yè)。由地方政府提供政府引導基金，聯(lián)合金融機構、上市企業(yè)等投資主體，發(fā)起設立醫(yī)康養(yǎng)產業(yè)基金，推動地方醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展。二是積極建設銀發(fā)經濟產業(yè)園。2024年，國務院要求在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝等區(qū)域規(guī)劃布局10個左右高水平銀發(fā)經濟產業(yè)園區(qū)，大力發(fā)展銀發(fā)經濟產業(yè)集群。對此，地方政府需要將養(yǎng)老金融發(fā)展與銀發(fā)經濟發(fā)展結合起來，進行戰(zhàn)略性投資決策，推動地方醫(yī)康養(yǎng)發(fā)展。

*作者：劉云龍 | 北京工商大學養(yǎng)老金融研究院院長、香港中文大學榮譽研究員