瑞財經(jīng) 嚴(yán)明會 近日，滬士電子股份有限公司(以下簡稱：滬電股份)在港交所提交上市申請，聯(lián)席保薦人為中金公司和匯豐。

滬電股份2010年在深交所掛牌上市，是數(shù)據(jù)通訊和智能汽車領(lǐng)域PCB解決方案提供商。

報告期內(nèi)，滬電股份實現(xiàn)收入分別為83.36億元、89.38億元、133.42億元和84.94億元，期內(nèi)利潤分別為13.62億元、14.9億元、25.66億元和16.78億元。

公司業(yè)績保持高速增長，2024年及2025年上半年，收入同比大增49.26%、56.59%，凈利潤同比增長72.29%、48.76%。

滬電股份的絕大部分收入均來自PCB產(chǎn)品銷售，期間該業(yè)務(wù)收入占比超95%。

細(xì)分來看，數(shù)據(jù)通訊領(lǐng)域的高速網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)及路由器是最核心的業(yè)務(wù)支柱，收入占比由2022年的35.5%增至2025年上半年的40.8%；其次是AI服務(wù)器及HPC，同期收入占比由5.2%增至17.8%。

這兩大業(yè)務(wù)的猛漲成為滬電股份收入攀升的中堅力量，使公司總收入由不到百億迅速突破130億元。2024年及2025年上半年，高速網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)及路由器的收入同比分別增加13.67億元及21.38億元，增速分別高達(dá)54.14%及161.48%；同期，AI服務(wù)器及HPC的收入同比分別增加17.35億元和3.05億元，增幅為139.93%和25.34%。

從PCB產(chǎn)品層數(shù)劃分來看，公司22層至30層、32層及以上PCB產(chǎn)品的收入占比趨高，由2022年的32.9%上升至2025年上半年的54.2%。同時，10至20層、8層及以下PCB產(chǎn)品收入占比則由62.3%降至41.7%。

滬電股份持續(xù)升級產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向高性能及高信賴性及更高層數(shù)的PCB，以應(yīng)對應(yīng)用領(lǐng)域（特別是在AI服務(wù)器及HPC、高速網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)及路由器領(lǐng)域）不斷變化且日益先進(jìn)的需求，公司因此毛利率不斷增長，報告期各期分別為27.9%、28.4%、31.7%及32.3%。

從銷售地區(qū)來看，滬電股份大多數(shù)收入來自境外地區(qū)。報告期內(nèi)，公司境外收入占比分別為75.5%、80.7%、83.2%及81.1%，整體升高。

期內(nèi)，滬電股份的前五大客戶集中度呈上升趨勢，收入占比分別為46%、46%、50.9%和51.2%。同期，公司從前五大供應(yīng)商的采購額分別占各期總采購額的34%、41.3%、40.5%和46.1%。

截至2025年上半年末，滬電股份在中國和泰國合計擁有五個主要生產(chǎn)基地。在中國的四個生產(chǎn)基地中，有兩個位于昆山市，一個位于黃石市，一個位于常州市。

不過，從招股書披露的五大生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率來看，除昆山滬士電子生產(chǎn)基地和黃石基地的產(chǎn)能利用率在2025年上半年基本飽和外，其余生產(chǎn)基地的利用率均不及90%。

其中，位于常州市的金壇生產(chǎn)基地在被滬電股份收購前是虧損資產(chǎn)，主要生產(chǎn)汽車用PCB。滬電股份通過技術(shù)改造，將該基地的產(chǎn)能利用率從2022年的43.3%提升至2025年上半年的71.2%。另外，公司的泰國生產(chǎn)基地剛開始試產(chǎn)，產(chǎn)能利用率只有73.5%。

相關(guān)公司：滬電股份sz002463