8.2%的GDP增速號稱“全球第一”，聽著很牛氣，可尷尬的是外資壓根不買賬，連夜往外跑！2025年至今外資從印度股市卷走170億美元，全年吸引的新增投資才3.5億美元。

這么一比反差也太大了，印度明明被吹成“經(jīng)濟新星”，咋就成了資本不敢碰的“燙手山芋”？

一邊，是統(tǒng)計報表上寫得清清楚楚、紅彤彤的“全球第一”“高速增長”，GDP增速8.2%，放在任何一個經(jīng)濟體身上，都是可以拿出來反復(fù)宣傳、反復(fù)強調(diào)的成績。

照這個邏輯，這里理應(yīng)是全球資本最向往的地方，是資金爭先恐后涌入的新熱土，可現(xiàn)實卻完全相反，真正掌握選擇權(quán)的資本，用的是最直接、最殘酷的方式表達態(tài)度，直接撤離。

錢不吵不鬧，不寫社論，也不發(fā)聲明，只是默默賣出資產(chǎn)、換成美元、走人，這種“用腳投票”，比任何唱衰都更有殺傷力，于是就出現(xiàn)了一個極其割裂的畫面，賬面數(shù)據(jù)越漂亮，資金跑得越快。

2024到2025財年，對那些曾經(jīng)堅定看多印度的人來說，幾乎是一次現(xiàn)實教育，表面上，增長數(shù)字依舊光鮮，但真正能留下來的外國直接投資卻幾乎干涸。

凈FDI從前一財年的百億美元規(guī)模，直接跌到只剩下3.5億美元，跌幅高達96.5%，這已經(jīng)不是正常波動，而是斷崖式墜落。

與此同時，股市成了外資的提款機，僅2025年一年，就有超過170億美元的外資撤出。進來的錢連零頭都算不上，走的卻是實打?qū)嵉谋窘稹?/p>

這背后并不神秘，資本從來不靠情懷做決定，它們最先看的，是匯率。因為匯率代表的是一個經(jīng)濟體的真實購買力，是所有增長數(shù)據(jù)的“底色”。

而這一年，盧比的表現(xiàn)可以說相當慘淡，兌美元一路下滑，跌破90關(guān)口，在亞洲主要經(jīng)濟體中幾乎墊底。

對外資來說，這意味著什么？意味著哪怕你在本幣計價下賺了錢，一旦換算成美元，很可能所剩無幾。

一個經(jīng)濟體如果號稱GDP增長8%，但貨幣同期貶值超過6%，那在國際結(jié)算體系中，這一年的實際增量幾乎被吞掉了大半。

企業(yè)辛辛苦苦擴產(chǎn)、加班、投資，最后換成美元一算，發(fā)現(xiàn)基本白忙，這種體驗，資本不可能接受。

也正是這種增長與匯率的強烈背離，讓外界開始認真審視那些，被頻繁引用的GDP數(shù)字到底從何而來。

把話說得再直一點，這更像是一場統(tǒng)計方法制造出來的繁榮，2015年之后，統(tǒng)計口徑發(fā)生過一次引發(fā)巨大爭議的調(diào)整。

很多原本在現(xiàn)代經(jīng)濟體系里很難被視作“有效產(chǎn)出”的活動，被重新包裝后塞進了GDP里。

比如農(nóng)村地區(qū)使用的牛糞，既是燃料又是肥料，被賦予了明確的經(jīng)濟價值，再比如貧民窟里用廢鐵皮、塑料布搭建的簡易居所，也被當成“住宅投資”納入統(tǒng)計。

這些東西在生存層面當然有意義，但問題在于，它們并不能提升國家的工業(yè)能力，也無法在國際貿(mào)易中換回外匯。

把這些內(nèi)容大量計入GDP，只能讓總量數(shù)字看起來更好看，卻無法改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實，更關(guān)鍵的是，這套統(tǒng)計體系長期沿用2011年作為基準年。

用十多年前的價格水平去衡量今天的產(chǎn)出，本身就會放大增長率，制造出一種繁榮加速的錯覺，結(jié)果就是，很多原本只是人口規(guī)模帶來的自然活動，被包裝成了“經(jīng)濟奇跡”。

如果暫時放下這些經(jīng)過加工的數(shù)字，轉(zhuǎn)而去看一些更難造假的指標，情況就完全不一樣了。

工業(yè)用電量增長乏力，甚至在某些階段明顯偏弱，代表實體物流活躍度的貨運量，沒有隨GDP同步上升，反而出現(xiàn)回落。

這些指標就像經(jīng)濟的心電圖，如果它們沒有明顯跳動，那GDP曲線的陡峭上揚就顯得格外可疑。

再看制造業(yè)這個被反復(fù)強調(diào)的核心，莫迪政府曾多次提出，要把制造業(yè)占GDP的比重提高到25%。

可現(xiàn)實結(jié)果卻恰恰相反，這一比例不僅沒有上升，反而跌到了16%以下，比十多年前還低，所謂“制造業(yè)崛起”，更多停留在口號層面。

所謂的工業(yè)增長，很大程度上依賴的是進口零部件后的簡單組裝，電子產(chǎn)業(yè)尤為典型，大量關(guān)鍵零件來自海外，本地只完成最后的拼裝環(huán)節(jié)，賺取的只是微薄加工費。

這種模式一旦外部供應(yīng)鏈受阻，就會立刻陷入停擺，更嚴重的是，它并不能改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)，反而因為大量進口零部件，導(dǎo)致貿(mào)易逆差不斷擴大，進一步消耗外匯儲備。

再往深層看，這并不是靠修改統(tǒng)計口徑就能解決的問題，而是一整套結(jié)構(gòu)性約束的疊加。

聯(lián)邦制結(jié)構(gòu)下，中央政策在地方落地困難重重，一個基礎(chǔ)設(shè)施項目，可能因為地方政府之間的協(xié)調(diào)問題、土地征用糾紛，拖延數(shù)年甚至直接流產(chǎn)，物流效率低下，成本自然居高不下，出口產(chǎn)品競爭力被進一步削弱。

社會結(jié)構(gòu)問題同樣突出。種姓制度的長期影響，使大量勞動力被困在低效率、低收入的非正式部門。

外界津津樂道的人口紅利，在缺乏教育和工業(yè)崗位的情況下，正在迅速變質(zhì)，每年新增的上千萬年輕人口，如果無法被現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)吸收，最終只會轉(zhuǎn)化為就業(yè)壓力和社會風(fēng)險。

面對這些現(xiàn)實，當?shù)剌浾搮s往往陷入一種自我封閉的解釋模式，外資撤離被歸結(jié)為“西方偏見”，結(jié)構(gòu)問題被解釋為“外部打壓”。

這種拒絕自省的心態(tài)，加上表面繁榮的數(shù)據(jù)，構(gòu)成了一個巨大的信息閉環(huán)，讓很多人沉浸在“即將超越發(fā)達國家”的想象中，卻忽視了工業(yè)基礎(chǔ)薄弱、貧富分化嚴重的現(xiàn)實。

歷史反復(fù)證明，真正的強國，從來不是靠統(tǒng)計技巧堆出來的，沒有完整的工業(yè)體系，沒有高效的物流網(wǎng)絡(luò)，沒有穩(wěn)定且具備消費能力的中產(chǎn)階層，單靠把原始農(nóng)業(yè)副產(chǎn)品計價、靠舉債拉動投資堆出的增長，只能是短期幻象。

這一輪資本的迅速撤離，其實已經(jīng)給出了最清晰的答案，市場不會陪任何人演戲。當它發(fā)現(xiàn)增長背后缺乏可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)和真實回報時，離場就是最理性的選擇，泡沫可以被講得很動聽，但最終買單的，永遠是真金白銀。