雷遞網(wǎng) 樂天 12月20日

港交所即將迎來AI賽道的一座里程碑。

已通過上市聆訊的北京智譜華章科技股份有限公司（簡稱“智譜”）今日正式披露了招股書，計劃于下月掛牌上市，屆時將成“全球大模型第一股”。

這標(biāo)志著全球資本市場將首次迎來一家以自主研發(fā)通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司，其上市進(jìn)程本身已為中國大模型產(chǎn)業(yè)樹立了全新的價值坐標(biāo)。

行業(yè)人士指出，這不僅是對智譜單一公司的認(rèn)證，更是國際資本市場對中國AI基礎(chǔ)層技術(shù)實(shí)力與商業(yè)模式的一次集中投票。

智譜是全球領(lǐng)先的人工智能公司，其發(fā)展路徑深度對標(biāo)海外OpenAI與Anthropic。公司成立于2019年，由清華大學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化而來，是國內(nèi)啟動大模型研究的開拓者，憑借原創(chuàng)的GLM（General Language Model）預(yù)訓(xùn)練架構(gòu)，構(gòu)建了覆蓋語言、代碼、多模態(tài)及智能體的全棧模型矩陣，模型適配了40余款國產(chǎn)芯片，是國內(nèi)罕有在技術(shù)路線上與全球頂尖水平保持同步的廠商。

招股書稱，憑借領(lǐng)先的技術(shù)與商業(yè)模式，公司營收年復(fù)合增長率達(dá)130%，毛利率持續(xù)保持在50%以上，已成為中國最大的獨(dú)立大模型廠商。招股書顯示，2022年、2023年、2024年收入分別為5740萬、1.245億、3.124億。招股書顯示，2022年、2023年、2024年分別擁有54.6%、64.6%、56.3%的毛利率，2025年上半年毛利率為50%。

今年智譜推出新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.5/4.6，首次實(shí)現(xiàn)在一個模型中原生融合推理、編碼和智能體能力，模型立即在12項(xiàng)權(quán)威評測中綜合排名取得國內(nèi)第一、全球開源第一的效果。尤其是模型的Coding能力取得關(guān)鍵突破，在全球公認(rèn)百萬用戶盲測的大模型競技場Code Arena上，GLM與Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，超越海外閉源模型谷歌Gemini和xai的Grok。

自成立以來，智譜完成了8輪融資，融資規(guī)模超83億元，獲得了國資、產(chǎn)業(yè)資本、VC/PE等各類眾多知名投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可，參與方包括美團(tuán)、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山、Boss直聘、好未來等產(chǎn)業(yè)資本，和君聯(lián)、紅杉、高瓴、啟明創(chuàng)投、順為、達(dá)晨等一線機(jī)構(gòu)，以及各地方政府國資支持。

招股書顯示，公司率先探索出了一條被驗(yàn)證的規(guī)?；癄I收路徑。其核心商業(yè)模式MaaS（模型即服務(wù)）通過API調(diào)用向開發(fā)者與企業(yè)輸出通用智能，目前已匯聚超過270企業(yè)及開發(fā)者，在全球大模型超市 OpenRouter 上GLM-4.5/4.6 自上線以來調(diào)用量穩(wěn)居全球前 10，付費(fèi) API 收入超過所有國產(chǎn)模型之和。

分析人士指出，智譜作為“全球大模型第一股”登陸港股，其象征意義與實(shí)質(zhì)影響并存。一方面，它為全球投資者提供了分享中國AI基礎(chǔ)層技術(shù)紅利的純正標(biāo)的，有望重塑中國科技股在資本市場的估值邏輯；另一方面，這也預(yù)示著中國大模型產(chǎn)業(yè)將從早期的狂熱投入，正式進(jìn)入以技術(shù)實(shí)力、營收能力與可持續(xù)商業(yè)模式為核心考量的新發(fā)展階段。

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