哈嘍，大家好，今天小墨小財(cái)這篇經(jīng)濟(jì)解讀，主要帶大家看清2025年經(jīng)濟(jì)收官的關(guān)鍵信號(hào)，5%增長(zhǎng)目標(biāo)穩(wěn)了，11月數(shù)據(jù)藏著哪些亮點(diǎn)與挑戰(zhàn)，還有2026年宏觀政策的發(fā)力方向。

進(jìn)入2025年最后一個(gè)月，宏觀經(jīng)濟(jì)的收官態(tài)勢(shì)愈發(fā)清晰。

11月最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，既印證了"總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)"的基本面，也暴露了投資領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性短板。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)則為年末收尾和明年開(kāi)局定調(diào)，明確2025年主要目標(biāo)任務(wù)即將順利完成，2026年將以更積極的宏觀政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多點(diǎn)開(kāi)花，為全年收官筑牢基礎(chǔ)。

從增長(zhǎng)動(dòng)能來(lái)看，工業(yè)端的高質(zhì)量發(fā)展特征愈發(fā)鮮明，成為穩(wěn)增長(zhǎng)的核心支撐。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.8%，1-11月累計(jì)增長(zhǎng)6.0%，其中高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.4%，快于全部規(guī)模以上工業(yè)3.6個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是3D打印設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人等先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別暴漲100.5%、20.6%，彰顯產(chǎn)業(yè)升級(jí)活力。

出口的強(qiáng)勁反彈成為本月最大亮點(diǎn)之一，展現(xiàn)出我國(guó)外貿(mào)的十足韌性。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，11月以美元計(jì)價(jià)的出口同比增長(zhǎng)5.9%，較10月的-1.1%大幅回升，單月出口規(guī)模達(dá)3303.5億美元，創(chuàng)下年內(nèi)新高，且顯著高于2022-2024年同期水平。

分市場(chǎng)看對(duì)東盟、歐盟出口增速分別達(dá)8.17%、14.83%，對(duì)沖了對(duì)美出口的小幅波動(dòng)，對(duì)拉美、非洲等新興市場(chǎng)出口也保持較快增長(zhǎng)。

機(jī)電產(chǎn)品作為出口"壓艙石"作用凸顯，11月出口占比高達(dá)62.3%，同比增長(zhǎng)9.65%，高技術(shù)產(chǎn)品出口占比亦達(dá)26.7%，中高端制造業(yè)成為外貿(mào)增長(zhǎng)的核心引擎。

物價(jià)領(lǐng)域同樣傳來(lái)積極信號(hào)，11月CPI同比回升至0.7%，核心CPI連續(xù)3個(gè)月維持1.2%的上漲態(tài)勢(shì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟解讀稱，這主要受食品價(jià)格由降轉(zhuǎn)漲拉動(dòng)，反映居民消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。

在亮點(diǎn)背后，投資領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性矛盾仍需警惕，成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要挑戰(zhàn)。

1-11月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降2.6%，其中房地產(chǎn)投資拖累最為明顯，累計(jì)同比降幅擴(kuò)大至15.9%，房企資金鏈緊張、商品房銷售放緩等問(wèn)題仍未緩解，70個(gè)大中城市商品住宅價(jià)格環(huán)比總體下降。

除房地產(chǎn)外，外商投資和民間投資下滑也值得關(guān)注，1-11月外商企業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅下降14.1%，民間投資下降5.3%，且東部地區(qū)因外商投資集中，投資降幅達(dá)6.6%。

分析來(lái)看外商投資下降與東部地區(qū)投資疲軟、民營(yíng)企業(yè)投資意愿不足存在連鎖反應(yīng)，民營(yíng)企業(yè)作為外資供應(yīng)鏈重要組成部分，受外資訂單減少影響，國(guó)內(nèi)投資意愿進(jìn)一步承壓。

基建投資同比下降1.1%，也反映出有效投資仍需進(jìn)一步激發(fā)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已明確方向，2026年宏觀政策將持續(xù)加力，為"十五五"開(kāi)局保駕護(hù)航。

財(cái)政政策方面，將保持不低于2025年的擴(kuò)張力度，預(yù)計(jì)2026年赤字率或維持在4.0%左右，新增政府債務(wù)規(guī)?；虺?3萬(wàn)億元，其中超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行額度或達(dá)1.8萬(wàn)億元，專項(xiàng)債額度預(yù)計(jì)增至4.8萬(wàn)億元，重點(diǎn)支持"兩新""兩重"建設(shè)及房地產(chǎn)穩(wěn)定基金、地方化債等領(lǐng)域。

貨幣政策將靈活運(yùn)用降準(zhǔn)降息等工具，預(yù)計(jì)可能實(shí)施0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)的小幅降準(zhǔn)和0.1-0.3個(gè)百分點(diǎn)的政策利率下調(diào)，同時(shí)加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持力度，向科技創(chuàng)新、綠色低碳等領(lǐng)域傾斜。

國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景也持樂(lè)觀態(tài)度，IMF駐華首席代表Marshall Mills上調(diào)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至5%，并指出中國(guó)對(duì)全球增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率約為30%。