“科創(chuàng)板的支持是我們穿越生物醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)‘死亡之谷’的關(guān)鍵保障?！笨迪ＶZ（688185.SH）聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO宇學(xué)峰日前做客《滬市匯·硬科硬客》第二季第7期節(jié)目“科創(chuàng)成長(zhǎng)層‘成長(zhǎng)記’”時(shí)介紹，2025年前三季度，康希諾實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成為科創(chuàng)板首個(gè)“摘U”的生物科技企業(yè)。

生物醫(yī)藥行業(yè)具有長(zhǎng)周期、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的顯著特征，尤其在疫苗研發(fā)領(lǐng)域，從臨床前研究到產(chǎn)品上市往往需要十年以上周期，巨額資金投入與盈利的不確定性成為眾多創(chuàng)新企業(yè)的 “生死關(guān)”，科創(chuàng)板的助推成為企業(yè)“闖關(guān)”的關(guān)鍵支持要素。

康希諾通過科創(chuàng)板上市募集 50 多億元，不僅快速推進(jìn)了呼吸道黏膜免疫等核心技術(shù)平臺(tái)的建設(shè)，更在新冠肺炎疫情期間實(shí)現(xiàn)了疫苗的快速產(chǎn)業(yè)化，為全球提供了上億劑疫苗產(chǎn)品。

在宇學(xué)峰看來，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新為生物醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)造了更有利的發(fā)展生態(tài)。

科創(chuàng)板上市加速技術(shù)突破到商業(yè)化落地

生物醫(yī)藥行業(yè)具有“長(zhǎng)周期、高投入、重突破”的特性，這使得企業(yè)在產(chǎn)品上市前往往面臨巨額研發(fā)投入與盈利空白的雙重壓力。宇學(xué)峰從行業(yè)發(fā)展的困局出發(fā)，直言科創(chuàng)板包容未盈利企業(yè)上市的制度創(chuàng)新，精準(zhǔn)切中了行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)。

“在科創(chuàng)板上市，使企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)能夠跨越早期產(chǎn)業(yè)化瓶頸，并加速科技成果轉(zhuǎn)化?！庇顚W(xué)峰表示，康希諾的發(fā)展歷程詮釋了科創(chuàng)板帶給生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)的價(jià)值。

據(jù)宇學(xué)峰介紹，上市前，康希諾多款疫苗產(chǎn)品已進(jìn)入臨床后期，急需大規(guī)模資金支持研發(fā)推進(jìn)與生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)。在科創(chuàng)板上市后，康希諾成功募資50多億元，不僅支撐了康希諾在新冠肺炎疫情期間快速推進(jìn)疫苗研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，為全球抗疫提供上億劑產(chǎn)品，而且助力公司全方位升級(jí)核心技術(shù)平臺(tái)。

“沒有上市的資金儲(chǔ)備，我們的呼吸道黏膜免疫技術(shù)平臺(tái)難以快速實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先，海外市場(chǎng)布局也無(wú)從談起。”宇學(xué)峰強(qiáng)調(diào)。

宇學(xué)峰剖析指出，研發(fā)端，科創(chuàng)板融資支撐了持續(xù)高強(qiáng)度投入，構(gòu)筑理論技術(shù)壁壘；市場(chǎng)端，快速建立商業(yè)團(tuán)隊(duì)與海外合作網(wǎng)絡(luò)，形成持續(xù)擴(kuò)大的全球商譽(yù)；行業(yè)層面，作為上市公司的公眾關(guān)注度，讓疫苗價(jià)值被全年齡段人群認(rèn)知，推動(dòng)了公共衛(wèi)生理念的普及；公司治理層面，上市促使企業(yè)向規(guī)范化、合規(guī)化轉(zhuǎn)型，完成了向公眾公司的成熟蛻變。

生物醫(yī)藥行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力源于持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新。宇學(xué)峰表示，康希諾自成立以來，始終保持高比例研發(fā)投入，研發(fā)投入占比長(zhǎng)期維持在30%以上。

“生物醫(yī)藥的大投入集中在臨床后期與產(chǎn)業(yè)化階段，科創(chuàng)板支持臨床后期未盈利企業(yè)上市，恰恰解決了這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的資金壓力?！庇顚W(xué)峰解釋道。

長(zhǎng)期投入下“摘U”是必然結(jié)果

在持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入下，康希諾上市以來，已有6款產(chǎn)品成功進(jìn)入市場(chǎng)，其中四價(jià)流腦多糖蛋白結(jié)合疫苗“曼海欣”2025年前三季度營(yíng)收近7億元；13價(jià)肺炎多糖蛋白結(jié)合疫苗上市后迅速完成全國(guó)半數(shù)以上省市的市場(chǎng)覆蓋。在創(chuàng)新領(lǐng)域，公司研發(fā)的全球獨(dú)家VLP-Polio脊髓灰質(zhì)炎疫苗（專項(xiàng)用于支持其重組脊髓灰質(zhì)炎疫苗）獲得蓋茨基金會(huì)2000多萬(wàn)美元支持，肺結(jié)核吸入式疫苗也已正式啟動(dòng)臨床研究工作。

數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，康希諾實(shí)現(xiàn)收入約6.93億元，同比增長(zhǎng)22.13%；歸母凈利潤(rùn)約1444萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成為科創(chuàng)板首個(gè)“摘U”的生物科技企業(yè)。

在宇學(xué)峰看來，這一成果是長(zhǎng)期投入后的必然回報(bào)。

“康希諾‘摘U’是一個(gè)自然的過程?！庇顚W(xué)峰表示，就業(yè)績(jī)表現(xiàn)而言，當(dāng)期取得這一成績(jī)一方面歸功于獨(dú)家重磅產(chǎn)品四價(jià)流腦多糖蛋白結(jié)合疫苗的市場(chǎng)接受度逐漸提高、知名度不斷打開，另一方面，得益于公司工作效率、研發(fā)效率的提升。

但就發(fā)展而言，宇學(xué)峰強(qiáng)調(diào)，所有未盈利企業(yè)的終級(jí)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)盈利?？苿?chuàng)板上市給企業(yè)提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，讓市場(chǎng)看到這些企業(yè)的潛在價(jià)值，使之獲得更多的市場(chǎng)資金，從而更好地發(fā)展?！皥?jiān)持長(zhǎng)期主義，聚焦核心技術(shù)，強(qiáng)化治理能力，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，一定會(huì)實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈的目標(biāo)。”宇學(xué)峰如是說。

回顧“摘U”歷程，宇學(xué)峰總結(jié)這是康希諾雙重價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

其中，科研層面，康希諾在霧化吸入制劑及給藥方式等領(lǐng)域形成原創(chuàng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)了疫苗技術(shù)迭代升級(jí)；社會(huì)層面，創(chuàng)新產(chǎn)品有效降低了相關(guān)疾病的流行負(fù)擔(dān)，新冠肺炎疫苗在國(guó)內(nèi)外的廣泛應(yīng)用為民眾健康提供了有力保障。

“康希諾堅(jiān)持以平臺(tái)技術(shù)為核心、臨床價(jià)值為牽引、卓越品質(zhì)為目標(biāo)，確?？蒲型黄?、產(chǎn)品開發(fā)和商業(yè)化形成良性循環(huán)?！庇顚W(xué)峰期望，2026年，隨著公司更多新品上市，有更多的產(chǎn)品進(jìn)入海外市場(chǎng)，康希諾會(huì)有更好的經(jīng)濟(jì)效益和研發(fā)投入回報(bào)。

讓中國(guó)疫苗走向世界

展望未來，宇學(xué)峰表示，康希諾將在“十五五”期間進(jìn)一步強(qiáng)化平臺(tái)技術(shù)建設(shè)，加速國(guó)際合作。作為國(guó)家創(chuàng)新體系的重要力量，科創(chuàng)板的“硬科技”企業(yè)，將在關(guān)鍵技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)強(qiáng)與全球合作方面發(fā)揮重要作用。

具體而言，宇學(xué)峰認(rèn)為，首先，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、科技的創(chuàng)新，要符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略。“康希諾自2009年成立以來，持續(xù)積極承擔(dān)國(guó)家重大發(fā)展專項(xiàng)。在這個(gè)過程中，康希諾在開發(fā)自身產(chǎn)品的同時(shí)，也在推動(dòng)打造、完善產(chǎn)業(yè)鏈和上下游協(xié)同，使之更符合國(guó)家發(fā)展需求?！?/p>

其次，在業(yè)務(wù)布局上，宇學(xué)峰提出，康希諾將加速推進(jìn)核心產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展。

其中，推動(dòng)“曼海欣”適用年齡擴(kuò)展、推動(dòng)“優(yōu)佩欣”在全國(guó)更多省份實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)入及形成終端需求，目前已申報(bào)NDA（新藥上市申請(qǐng)）的下一款商業(yè)化產(chǎn)品嬰幼兒組分百白破疫苗也在進(jìn)行上市前的準(zhǔn)備工作。

與此同時(shí)，宇學(xué)峰表示，康希諾還將進(jìn)一步拓展國(guó)際合作，通過多產(chǎn)品、多市場(chǎng)協(xié)同推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)更具韌性的增長(zhǎng)；通過資源整合繼續(xù)提升公司經(jīng)營(yíng)效率。

值得注意的是，康希諾于2025年10月獲批實(shí)施A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋核心研發(fā)骨干及管理團(tuán)隊(duì)。

“我們靈活采用科創(chuàng)板‘工具箱’的第二類限制性股票，以激勵(lì)員工，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?！庇顚W(xué)峰表示，股權(quán)激勵(lì)設(shè)置了三個(gè)指標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、獲得批準(zhǔn)IND（新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)）或者NDA的數(shù)量以及啟動(dòng)新的臨床試驗(yàn)的數(shù)量，旨在充分調(diào)動(dòng)所有激勵(lì)對(duì)象以及全體員工的積極性。

宇學(xué)峰觀察到，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃顯著增強(qiáng)了組織穩(wěn)定性與人才凝聚力，對(duì)提升研發(fā)效率、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、穩(wěn)住關(guān)鍵人才發(fā)揮了重要作用。

宇學(xué)峰期待，科創(chuàng)板能進(jìn)一步優(yōu)化面向高研發(fā)投入企業(yè)的融資與并購(gòu)機(jī)制，給予科創(chuàng)板和科創(chuàng)成長(zhǎng)層上市公司更多的支持。例如在國(guó)際領(lǐng)先、技術(shù)突破類的研發(fā)項(xiàng)目上，綜合國(guó)家相關(guān)部門及行業(yè)專家的意見，能夠?qū)崿F(xiàn)該類項(xiàng)目的快速融資。此外，支持適配于科創(chuàng)板和成長(zhǎng)層上市公司的債權(quán)融資政策（非注重抵押物等），以及有條件試點(diǎn)并購(gòu)即報(bào)即審、加速審核等。

與此同時(shí)，宇學(xué)峰表示，由于全球科技發(fā)展日新月異，希望對(duì)募集資金最終的投向可以適度靈活，從而在資金使用效率和價(jià)值回報(bào)上得到提升。

最后，宇學(xué)峰用一句寄語(yǔ)行業(yè)發(fā)展：“以創(chuàng)新維護(hù)健康，讓中國(guó)疫苗走向世界，感謝科創(chuàng)板！”

（編輯：夏欣 審核：何莎莎）

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