新智元報(bào)道

編輯：元宇

【新智元導(dǎo)讀】表面是8300億估值的風(fēng)光無限，實(shí)則是被算力軍備競(jìng)賽綁架的生死時(shí)速，OpenAI正在用一場(chǎng)萬億規(guī)模的豪賭，換取通往AGI的唯一門票。

OpenAI又 雙叒 要融資了！

據(jù)知情人士透露，OpenAI正在與亞馬遜等投資者接觸，計(jì)劃籌集1000億美元資金。

如果能夠籌得目標(biāo)金額，OpenAI的投后估值可能升至約8300億美元。

這個(gè)數(shù)字，是它2026年預(yù)計(jì)營收的32倍！

這輪目標(biāo)1000億美元的融資，或許也是開啟OpenAI萬億美元估值IPO的前奏。

《Big Technology Podcast》主持人Alex Kantrowitz（左）與OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO奧特曼(右）

在19日的《Big Technology Podcast》節(jié)目中，奧特曼暗示OpenAI將進(jìn)行IPO，因?yàn)樗囊?guī)模需要巨額資金，但他本人對(duì)于成為一個(gè)上市公司的CEO「零興趣」。

OpenAI缺錢嗎？這似乎是一個(gè)悖論。

8億周活用戶，100萬家企業(yè)用戶，這些讓OpenAI引以為傲的用戶增長(zhǎng)數(shù)字，也意味著巨大的算力和基礎(chǔ)設(shè)施投入。

此外，AI軍備競(jìng)賽，也是一場(chǎng)根本停不下來的巨額燒錢游戲。

OpenAI總裁（President）Greg Brockman

正如OpenAI總裁（President）Greg Brockman所言，「算力支持了我們首次圖像生成功能的上線……我們還有更多功能即將推出……也需要更多的算力」。

產(chǎn)品需要算力，算力需要資本。

模型訓(xùn)練、推理和全球部署，這些都會(huì)帶來指數(shù)級(jí)攀升的算力和基礎(chǔ)設(shè)施投入。

2025年，幾乎每個(gè)月OpenAI都會(huì)簽署一筆價(jià)值數(shù)十億美元的數(shù)據(jù)中心協(xié)議。

奧特曼在11月提到OpenAI與合作伙伴關(guān)于數(shù)據(jù)中心建設(shè)與租賃的長(zhǎng)期合同時(shí)表示，「我們正在規(guī)劃未來8年約1.4萬億美元的投資承諾」。

這些投資承諾，疊加其自身的全球數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張，以及AI芯片和定制硬件等巨額資本支出，使得OpenAI近一年來頻繁出現(xiàn)在各種融資交易之中。

據(jù)路透社報(bào)道，孫正義正在全力押注OpenAI，通過清倉英偉達(dá)58億美元股份，減持48億美元T-Mobile股份，以及大幅裁員力保年底可以履行為OpenAI輸血225億美元的承諾。

「年度公司」光環(huán)之重

當(dāng)選2025「雅虎財(cái)經(jīng)年度公司」，這是資本、市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)對(duì)OpenAI投出的信任票。

此時(shí)距離ChatGPT 3.5發(fā)布已有3年。

雅虎財(cái)經(jīng)執(zhí)行主編Brian Sozzi（左）與OpenAI首席財(cái)務(wù)官Sarah Friar（右）

這一獎(jiǎng)項(xiàng)自2014年開始設(shè)立，旨在表彰在當(dāng)年對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)、行業(yè)發(fā)展與投資者關(guān)注度具有顯著影響的公司。

雅虎財(cái)經(jīng)認(rèn)為，OpenAI是今年對(duì)投資敘事影響最為深遠(yuǎn)的公司，因此將這一榮譽(yù)授予它。

OpenAI首席財(cái)務(wù)官Sarah Friar在接受雅虎財(cái)經(jīng)執(zhí)行主編Brian Sozzi的采訪時(shí)稱，「整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)開始明顯向我們靠攏，和我們一起共建這個(gè)未來?！?/p>

2025年的科技頭條，幾乎處處可見OpenAI的身影，這一年來它接連與微軟、甲骨文、AMD、英偉達(dá)等巨頭達(dá)成重量級(jí)合作協(xié)議。

在這一系列的交易中，凡是傳出與OpenAI合作的公司股價(jià)，大都出現(xiàn)了上漲。

7月22日，甲骨文宣布與OpenAI達(dá)成合作協(xié)議后，其股價(jià)在接下來的兩個(gè)月里累計(jì)上漲了38%。

10月6日，AMD宣布與OpenAI達(dá)成合作協(xié)議后，其股價(jià)在單日內(nèi)暴漲24%。

CoreWeave的股價(jià)在3月至10月期間上漲逾兩倍，期間該公司先后宣布了三項(xiàng)為OpenAI提供算力的合作。

正如RBC資本市場(chǎng)董事總經(jīng)理Rishi Jaluria所言，押注AI主線仍是資本市場(chǎng)這輪回調(diào)的重要因素，其中OpenAI對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的影響非常顯著。

而OpenAI在10月份在完成了公益型公司（Public Benefit Corporation）重組之后，也透露了上市的計(jì)劃，估值更是不斷攀升。

在資本市場(chǎng)的影響力和亮眼表現(xiàn)，為OpenAI贏得了雅虎財(cái)經(jīng)「年度公司」的榮譽(yù)，但光環(huán)之下更多的卻是壓力。

一方面，ChatGPT用戶規(guī)模、企業(yè)客戶與收入高速增長(zhǎng)，它的周活躍用戶已經(jīng)達(dá)到8億，企業(yè)客戶超過100萬家。

如果盈利能力跟不上，這些增長(zhǎng)就會(huì)變成負(fù)擔(dān)。

另一方面，是在AI軍備競(jìng)賽中萬億美元規(guī)模的投入。

前面提到，OpenAI已做出高達(dá)約1.4萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)承諾，同時(shí)加速推進(jìn)自建數(shù)據(jù)中心和硬件產(chǎn)品的宏大計(jì)劃。

公司內(nèi)部預(yù)計(jì)，2025和2026年的現(xiàn)金投入將達(dá)到260億美元左右；未來四年在服務(wù)器和高端人才上的投入將超過1000億美元。

2025年，OpenAI的營收預(yù)計(jì)約為130億美元，放在千億級(jí)美元的投入面前根本入不敷出。

更讓OpenAI緊張的是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的表現(xiàn)。

谷歌發(fā)布Gemini 3，并迅速獲得開發(fā)者高度評(píng)價(jià)，奧特曼不得不向內(nèi)部發(fā)出「紅色警戒」信號(hào)，放緩商業(yè)化節(jié)奏，將一切資源集中在ChatGPT的產(chǎn)品研發(fā)上。

投入不能減，擴(kuò)張不能停，商業(yè)化步子還不能太快，這些都是OpenAI維持領(lǐng)先地位所必須付出的籌碼。

在通往萬億市值的道路上，OpenAI已經(jīng)美沒有退路。它必須跑得比谷歌快，比開源模型快。

在激烈的AI競(jìng)賽中，第二名通常意味著被市場(chǎng)遺忘。

微軟不再是唯一

過去很長(zhǎng)時(shí)間，OpenAI一直與微軟深度綁定。

從2019年起，微軟累計(jì)向OpenAI投入超過130億美元，提供算力、資金和商業(yè)化通道。

2023年，在舊金山舉行的OpenAI開發(fā)者日活動(dòng)上，奧特曼向微軟CEO納德拉致意

這種深度綁定，在早期為OpenAI提供了保護(hù)，但同時(shí)也意味著束縛。

OpenAI的算力優(yōu)先權(quán)、模型銷售權(quán)，都牢牢掌握在微軟手中。

今年9月，OpenAI與微軟簽署了一份非約束性諒解備忘錄（MOU），標(biāo)志著雙方進(jìn)入新的合作階段：

微軟保持作為主要投資者與云服務(wù)供應(yīng)商的角色，同時(shí)OpenAI獲得更大自由探索架構(gòu)與合作伙伴，支持其組織重組與業(yè)務(wù)擴(kuò)展。

微軟依然重要，但不再擁有優(yōu)先拒絕權(quán)。

去微軟化讓OpenAI獲得了更大的融資和合作自由，但也意味著它必須為自己的選擇承擔(dān)全部后果。

11月3日OpenAI與AWS簽下了一份高達(dá)380億美元的算力合同。

協(xié)議期為7年，OpenAI將通過AWS獲取大規(guī)模云算力資源以支撐其人工智能訓(xùn)練與運(yùn)行需求。

這次合作釋放的信號(hào)非常明確。

它標(biāo)志著OpenAI與微軟的備忘錄開始生效，它不再僅依賴微軟Azure，而是擴(kuò)大與AWS的合作，不再把所有籌碼押在單一云廠商身上。

百億美元背后

OpenAI更想要什么

與AWS之間380億美元的合作，也推動(dòng)了OpenAI與亞馬遜的合作。

據(jù)《The Information》披露，亞馬遜正在與OpenAI洽談一筆可能達(dá)到或超過100億美元的投資。

但這場(chǎng)談判的重點(diǎn)，并不只是資金規(guī)模。

一方面，該交易可能將有助于OpenAI履行剛剛與AWS達(dá)成的380億美元服務(wù)器租賃合同，另一方面也將加速AWS的Trainium芯片商業(yè)化進(jìn)程。

據(jù)知情人士透露，作為這筆交易內(nèi)容之一，OpenAI將計(jì)劃在部分場(chǎng)景中使用AWS的Trainium芯片。

此外，亞馬遜還可能與OpenAI討論電商層面的合作機(jī)會(huì)。

過去幾個(gè)月，OpenAI希望將ChatGPT打造成一個(gè)「購物入口」，并考慮通過向零售商導(dǎo)流來收取費(fèi)用。

作為頂級(jí)企業(yè)大客戶，OpenAI還希望向亞馬遜出售企業(yè)版ChatGPT。

目前，相關(guān)談判仍在推進(jìn)中，具體條款仍可能發(fā)生變化。

這次融資交易，也可能引發(fā)更大規(guī)模的后續(xù)募資，吸引更多投資者參與。

若此項(xiàng)交易達(dá)成，亞馬遜將與英偉達(dá)等多家大型科技公司一樣，成為公開投資OpenAI的「開發(fā)商企業(yè)」之一。

對(duì)于OpenAI來說，采用AWS的Trainium芯片，意味著削弱對(duì)英偉達(dá)單一芯片供應(yīng)的依賴。

在此之前，OpenAI還曾與AMD、博通達(dá)成合作，并在今年6月份開始租用谷歌的TPU（Tensor Processing Units）芯片來為ChatGPT等產(chǎn)品提供算力支持。

這些舉措并不是要替代英偉達(dá)，而是讓OpenAI在算力供應(yīng)鏈上重新獲得談判空間。

循環(huán)式交易

和沒有退路的未來

過去一年，OpenAI頻繁出現(xiàn)在許多被媒體稱為「循環(huán)式交易」的融資事件中。

7月22日，甲骨文宣布與OpenAI簽署一項(xiàng)價(jià)值3000億美元的數(shù)據(jù)中心協(xié)議。這標(biāo)志著OpenAI在超大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施層面的長(zhǎng)期綁定。

10月6日，OpenAI宣布與AMD達(dá)成一項(xiàng)數(shù)十億美元的合作協(xié)議。AMD首席執(zhí)行官Lisa Su表示，OpenAI將為AI世界奠定「基礎(chǔ)」。

3月至10月，CoreWeave先后宣布了三項(xiàng)為OpenAI提供算力的合作。

在這一系列的交易中，投資CoreWeave，將上游芯片產(chǎn)能回流為算力；入股AMD，綁定GPU供應(yīng)；再到AWS，資本與基礎(chǔ)設(shè)施彼此強(qiáng)化。

它們一邊消化OpenAI的巨額支出，一邊將OpenAI推到AI產(chǎn)業(yè)的中心，這也是為什么市場(chǎng)會(huì)認(rèn)真討論其7500億美元估值，甚至萬億美元IPO的原因。

那么，從長(zhǎng)期看，OpenAI這臺(tái)引擎還能持續(xù)高速運(yùn)轉(zhuǎn)嗎？

據(jù)匯豐銀行預(yù)計(jì)，到2030年，大模型的消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)年收入將達(dá)到1290億美元，而企業(yè)級(jí)大語言模型市場(chǎng)規(guī)模有望攀升至3860億美元。

目前，OpenAI擁有8億周活躍用戶、100萬企業(yè)客戶，并在2025年實(shí)現(xiàn)了130億美元的營收。

據(jù)OpenAI內(nèi)部預(yù)測(cè)，公司收入到2030年有望達(dá)到2000億美元。

OpenAI已通過股權(quán)融資籌集超過450億美元，并在近期一輪私募股份交易中獲得了5000億美元的估值。

如果其估值能夠達(dá)到約8300億美元，約相當(dāng)于其2026年?duì)I收的32倍（根據(jù)《The Information》披露的信息顯示，OpenAI預(yù)計(jì)2026年?duì)I收約256億美元）。

路透社報(bào)道稱，OpenAI最早可能在2026年底以1萬億美元估值上市。

在這場(chǎng)萬億美元的AI豪賭中，OpenAI已無退路，既不能慢，也不能錯(cuò)。

參考資料：

https://www.cnbc.com/2025/12/16/openai-in-talks-with-amazon-about-investment-could-top-10-billion.html%20

https://finance.yahoo.com/news/openai-is-the-2025-yahoo-finance-company-of-the-year-120054312.html%20

https://www.theinformation.com/articles/openai-discussed-raising-tens-billions-valuation-around-750-billion?rc=epv9gi

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