廣東丸美生物技術股份有限公司（下稱“丸美生物”）密集迎來了多個關鍵節(jié)點。

近日，丸美生物迎來了新的聯(lián)席CEO——吳夢。吳夢是上海自然堂集團有限公司原副總裁，曾是自然堂線上業(yè)務發(fā)展的關鍵人物。12月12日，丸美生物旗下審計監(jiān)察部官方微信公眾號“廉潔丸美”發(fā)布的文章顯示了該職位的變化，吳夢以丸美生物聯(lián)席CEO身份參與其反腐敗合規(guī)專題培訓并發(fā)言。

此前，其創(chuàng)始人孫懷慶之子孫云起進入董事會；業(yè)務端，該公司計劃優(yōu)化線上渠道、提高運營效率；資本市場上，已登陸A股的丸美生物正推進港股上市。

丸美生物是成立于2002年的國貨美妝品牌，專注于眼部護理和抗衰領域，旗下主品牌為“丸美”和“戀火”，二者對該公司的營收貢獻超99%?！皬棌棌?，彈走魚尾紋”的廣告詞也家喻戶曉。

然而，在遞交港股上市申請書的前一個月，廣東證監(jiān)局曾指出丸美生物存在收入核算不準確等財務問題。丸美生物修正后的業(yè)績數據顯示，2025年上半年，該公司營業(yè)收入為17.65億元，同比增長30.55%，在國貨美妝上市公司排名中列于第十位；凈利潤為1.74億元，同比下滑1.2%，排名跌出前十。

2019年上市后，丸美生物曾陷入增長瓶頸，2020—2022年其營收規(guī)模維持在17億元，凈利潤連續(xù)三年下滑。2023年，丸美生物營收突破22億元，2024年繼續(xù)上升至29億元，凈利潤增速保持在28%—34%。值得注意的是，2025年上半年業(yè)績數據修正之后，丸美生物的凈利潤在最近三年首次下滑。

引入聯(lián)席CEO

12月17日，針對吳夢擔任聯(lián)席CEO之事，丸美生物董秘、證券部電話回復經濟觀察報稱不清楚此事。且未詳細說明聯(lián)席CEO的主要職責及范圍——目前該公司CEO為創(chuàng)始人、董事長孫懷慶。

據了解，吳夢曾先后擔任伽藍集團（自然堂曾用名）電子商務事業(yè)部總經理、春夏品牌事業(yè)部總經理、營銷副總裁、零售總裁等職務。今年10月，有市場消息稱吳夢已從自然堂離職。在自然堂供職時，吳夢曾被行業(yè)內稱為“深耕線上的大將”“長期執(zhí)掌電商業(yè)務的負責人”。

據悉，2022年11月，丸美生物曾引進薇諾娜前抖快事業(yè)部執(zhí)行總經理王熙雯任總裁助理兼電商部總經理。彼時，丸美生物正面臨營收停滯、凈利潤從5億元降至1.7億元的局面，其線上營收占比雖在逐步提升，但增速不足彌補線下渠道的萎縮，亟需破局。

2023年，情況有所改善。依靠抖音快手自播，丸美生物線上渠道收入達18.7億元，同比增長約五成，線上收入對營收的占比突破八成，“標志著銷售模式發(fā)生了根本性轉變，線上渠道現已成為公司至關重要的增長引擎?！蓖杳涝谄湄攬笾蟹Q。

2023年12月，丸美生物公布王熙雯離職，距其上任剛滿一年。在這份公告中，丸美生物提及其已在當年7月組建了更為有效的線上業(yè)務組織架構及人才梯隊，將原有的大電商部門拆為三個獨立部門：以天貓為代表的貨架電商部、以抖音快手為代表的自播電商部和達播電商部，并配置專業(yè)業(yè)務負責人及團隊，“經近半年運行成績證明更為有效”。

此次吳夢擔任聯(lián)席CEO，也是丸美生物再度引入擁有電商運作背景的人加入管理層。

高管流動

類似管理層的變動還有丸美生物旗下“第二增長曲線”彩妝品牌戀火主理人王玉瑩。王玉瑩于2024年6月離職。2022年和2023年，在其主導下，戀火的營收增速保持著125%—330%的高增長。王玉瑩走后，接任戀火品牌總經理的正是孫云起。

丸美生物在12月11日遞交的港股上市申請書中透露，孫云起已于11月底被任命為執(zhí)行董事。他正是丸美生物創(chuàng)始人孫懷慶之子。

據丸美生物的介紹，孫云起1995年生人，2017年獲學士學位，2019年獲碩士學位，同年6月加入丸美。2021年3月至2023年8月?lián)味拢?022年1月兼任總裁助理），2024年6月兼任戀火事業(yè)部總經理；2025年11月28日被任命為執(zhí)行董事。此外，孫云起還擔任丸美生物旗下多家子公司的執(zhí)行董事、總經理等職務。

2019年上市至今，丸美生物經過三次董事會換屆選舉，始終保持“6名非獨立董事+3名獨立董事”的高層格局，其中獨立董事3人上市至今未變。非獨立董事中，除創(chuàng)始人孫懷慶外，首席財務官王開慧、首席營銷官曾令椿、總裁助理申毅、研發(fā)經理郭朝萬等關鍵角色職位穩(wěn)定，無重大調整。

有變化的在于王玉瑩和孫云起。丸美生物公告顯示，孫云起曾在2023年8月請辭董事一職，9月，王玉瑩被提名進入董事會擔任董事。2024年5月，王玉瑩因辭職退出董事會，孫云起同期回歸重任董事。

有接近丸美生物的人士告訴經濟觀察報，缺少對高管的激勵措施或為管理層流動的原因之一。

丸美生物歷史公告顯示，該公司曾在2020年11月推出《限制性股票激勵計劃》，首次授予81.96萬股，每股32.53元，激勵對象共計63名，包括董事、高級管理人員、中高層管理人員、核心骨干。但在2023年4月，該公司發(fā)布公告終止實施股票激勵計劃，原因包括4名激勵對象已離職，不再符合激勵條件、公司未滿足業(yè)績考核目標等。

2025年2月，丸美生物在投資者互動平臺曾明確回復暫無回購或股權激勵計劃。據公開資料，從2025年上半年營收前十名的國貨美妝上市公司來看，丸美生物是唯一未實施股權激勵的公司。

增收不增利

從業(yè)務上來看，丸美生物引入吳夢，與其希望拓展線上銷售渠道、優(yōu)化運營效率等需求相呼應。

丸美生物在其港股招股書中提及，該公司募集資金用途主要有：加強線上線下渠道直面消費者（DTC）的能力，構建全渠道銷售體系；拓展線上銷售渠道，加強自播能力；加強營銷與品牌推廣工作，用于與達人合作、投資付費流量投放、制作高質量營銷內容及加強線上廣告效果等；加強研發(fā)及供應鏈能力等。

丸美生物自上市后開始發(fā)展線上渠道，2023年其線上業(yè)務成為增長主力。2023年至2025年半年報顯示，丸美生物線上渠道對營收的占比逐年提升，分別為79.78%、84.34%、88.87%。

線上業(yè)務已成規(guī)模，效率化運營成為丸美生物接下來電商發(fā)展的關鍵問題。10月31日，丸美生物高層在2025年三季度業(yè)績交流會上表示，今年第二季度出現一個關鍵問題，即“增收不增利”。因此，丸美生物在三季度主動舍棄了部分“增收不增利”的銷售業(yè)務，全力推動自播業(yè)務發(fā)展。

孫懷慶在同一場合中進一步稱，丸美生物在過去兩年將業(yè)務重點聚焦于以抖音為主的內容電商上，導致抖音渠道達播占比高于自播，該公司接下來計劃逐步調整業(yè)務重心，目標是在2026年實現自播規(guī)模超越達播，貨架電商與內容電商均衡發(fā)展，降低達人傭金依賴，提高利潤率。

從財報數據來看，丸美生物2024年的營收為29.7億元，較2020年17.45的營收實現了近七成的增長，但其2024年的凈利潤為3.42億元，不及2020年的4.64億元。2025年上半年，丸美生物凈利潤出現了近三年來的首次下滑；今年前三季度，其凈利潤同比增長2.13%，增速也是近三年同期的最低水平。

渠道運營效率關聯(lián)企業(yè)盈利能力、增長模式可持續(xù)性等上市公司多項考核指標，而丸美生物此前暴露的財務合規(guī)問題，也為此次赴港上市之路增添了不確定性。

在公開宣布港股上市前一個月，丸美生物曾因監(jiān)管問題引起業(yè)內熱議。10月22日，丸美生物收到廣東證監(jiān)會對其出具的行政監(jiān)管措施決定書，針對財務核算不規(guī)范問題，廣東證監(jiān)會指出了三點問題：一是收入核算不準確，未按退貨情況預估退貨率，且將少量非實際銷售訂單計入收入；二是在建工程核算不準確，未按工程進度暫估在建工程及應付工程款，造成相關負債披露及固定資產折舊計提不準確；三是相關會計科目錯誤列報，將第三方支付平臺資金通過“應收賬款”列報，無關費用計入研發(fā)費用。

10月31日，丸美生物發(fā)布會計差錯更正后的財務報表。經過對比，丸美生物2025年上半年業(yè)績數據有多處不實之處：營業(yè)收入虛增454.68萬元，凈利潤虛增1132.97萬元，營業(yè)成本虛增110.34萬元，銷售費用虛增35.12萬元，研發(fā)費用虛增73.10萬元，所得稅費用虛增59.41萬元；管理費用虛減1027.82萬元，信用減值損失虛減71.55萬元。

值得注意的是，該份文件中有一處將“2025年半年度財務報告”寫為“2023年半年度財務報告”的筆誤。目前，該處筆誤仍未更正。

在最新的招股書中，丸美生物提及兩個月前的監(jiān)管事件，該公司稱，董事認為該監(jiān)管事件不構成重大違法違規(guī)，對該公司業(yè)務、運營及財務狀況沒有造成任何實質性的不利影響。相關問題已完成整改，且監(jiān)管機構未再對該公司采取任何進一步措施。

就高層相關人事變動、上述整改是否完全落實等問題，經濟觀察報向丸美生物發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復。

（作者 羅文利）

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羅文利

大消費新聞部記者 長期關注文娛行業(yè)、零售消費，專注探索產業(yè)和公司背后的人物和故事。新聞線索可聯(lián)系luowenli@eeo.com.cn