房地產需要防范哪些具體風險？當前哪類風險最大？

過去幾年國家高層會議（包括今年 12 月份會議），一般都會把房地產方面的闡述，納入防范風險的任務當中。

今年也不例外，關于 2026 年宏觀經(jīng)濟的八項任務中，第八條 “堅持守住底線，積極穩(wěn)妥化解重點領域風險”，其中首先就提到了房地產，其次是地方政府化債。

但會議公報中，并沒有明確房地產風險的具體指向。

不過，沒幾天答案就揭曉了。

房地產企業(yè)涉金融風險

12 月 12 日，國務副總何立峰表示，要繼續(xù)著力做好防范化解地方中小金融機構風險、房地產領域金融風險、地方政府平臺債務風險等工作，明確點出了三類風險：一是中小金融機構風險，二是房地產企業(yè)領域金融風險，三是地方平臺債務風險。

從國家經(jīng)濟層面來看，房地產風險本質上是經(jīng)濟金融風險。

就副總理的表態(tài)而言，目前房地產領域的風險重點仍集中在房地產企業(yè)，這一觀點恰好與近期少數(shù)房地產企業(yè)出現(xiàn)風險（比如暴雷）的情況相呼應 。

近段時間，萬科的債務展期問題、祥源的理財產品暴雷問題，都成為了社會關注的熱點。

對此，老楊有不同見解。

之前我做過一期節(jié)目，分析了過去幾年中國房地產業(yè)的風險源頭：

2021 年下半年到 2023 年，風險源主要是部分房企遭遇經(jīng)營困難后項目停工，但這些項目的期房早已售出，因此那兩年國家防范風險的重點是保交樓。

2022、2023、2024 這三年，防范風險的重點則主要是（或者說兼顧）房企暴雷問題。

房企暴雷，債務違約，本質上也屬于金融方面的風險。

但就目前來看，全國的保交樓工作已基本接近尾聲，相關風險源已基本化解，房企暴雷的高潮期也已過去。

2022、2023 年是房企暴雷的高峰期，2024 年以來暴雷的房企已寥寥無幾。

這里所說的 “暴雷”，一般指的是大中型房企，尤其是上市公司，它們不僅貸款規(guī)模大，還發(fā)行了大量債券，既有境內債務，也有境外債務。

可以說，全國大部分大中型房企該暴雷的也差不多都暴雷了。

剩下的主要是央企、地方國企，即便想暴雷也很難，因為有國資背景的支撐。

個人斷供風險值得關注

我個人認為，當前及未來一兩年，房地產的風險將會集中在個人斷供上，也即買房者不愿意再繼續(xù)償還按揭貸款。

這一潛在風險，其實比前兩類風險的威脅更大。

目前全國個人按揭貸款余額達 38 萬億元，而全國開發(fā)商的開發(fā)性貸款僅 14 萬億元，個人貸款總額是開發(fā)貸總額的三倍。

當前，全國二手房價格整體下跌了 40% 左右，部分地區(qū)和城市的房價下跌了 50%-60%。

目前全國二手房價格水平已跌回到 2016 年的水平，總體來看，2016 年以來入市買房的人絕大部分都被套牢。

其中，部分人被套較深，首付已經(jīng)跌沒了，還有少部分人的房子已淪為負資產。

關鍵是目前房價尚未止跌，隨著未來一段時間房價繼續(xù)下跌，房子淪為負資產的數(shù)量會進一步增多，這就意味著斷供的數(shù)量也會同步增加。

對于這一現(xiàn)象及未來的潛在威脅，我認為相關管理部門必須高度關注 —— 這會直接導致很多銀行的不良率上升。

了解全球房地產發(fā)展史和全球經(jīng)濟危機演變史的人都知道，2007-2008 年美國次貸危機的典型特征就是房價下跌后，大量個人買房貸款人停止償還按揭，進而引發(fā)了金融危機。

老楊的建議是，目前相關管理部門不要再把重點老盯著房地產開發(fā)商，而應該花更多注意力和時間觀察、研究個人斷供的情況及未來的威脅，并盡快制定相關應對舉措。

要制定應對方案，就要找到根源！

房價跌幅已經(jīng)很大，且仍在下跌。

因此，穩(wěn)定房價、促進房價止跌是應對斷供的重中之重。

促進房價止跌上漲

而且在我看來，我們不能只把目標設定為 “促進房價止跌”，這是不夠的，最好明確提出 “促進房價上漲”。

就像央行針對物價一樣，旗幟鮮明地提出要 “促進物價合理回升”。

目前物價處于下跌狀態(tài)，經(jīng)濟面臨通縮壓力，只說 “促進物價止跌”，最多只能讓物價平穩(wěn)、不漲不跌，但這并不足以走出通縮，物價必須漲起來才行。

歐美國家目前都設定了 2% 的物價目標，他們的 2% 是要從高位通脹降到溫和通脹，而我們的目標是從通縮轉向溫和通脹。

調控房價其實也是同理，未來房價只能漲、必須漲，才能打破 “房價下跌 — 負資產 — 斷供” 的惡性循環(huán)。

房價上漲并不可怕，美國次貸危機后，房價下跌了六年，跌幅超 30%，但從 2012 年開始到現(xiàn)在，美國房價已上漲了 14 年，走出了一輪長期上漲行情，也沒看到美國房價失控、經(jīng)濟崩盤、民眾流離失所或買不起房子的情況。

其實，即便是放在全球房地產泡沫破滅后的歷史來看，近幾年我國房價下跌的幅度和速度都是超預期的，這無疑是經(jīng)濟金融領域的重大風險源。

如果不能盡快阻斷這一風險源，個人斷供就會成為巨大隱患。

我們對房地產的表述不能過于籠統(tǒng)， “穩(wěn)定房地產、促進房地產市場止跌回穩(wěn)”。

當前需要抓住主要矛盾，旗幟鮮明地提出 “促進房價止跌”，最好是 “促進房價上漲”。

這件事，越早行動，越有助于防范房地產風險。