出品｜虎嗅商業(yè)消費組

作者｜周月明

編輯｜苗正卿

題圖｜視覺中國

2025年12月18日，TikTok CEO周受資向全員發(fā)出一封內(nèi)部信。

信中宣布：TikTok與甲骨文、銀湖資本以及阿聯(lián)酋MGX三家投資者簽署協(xié)議，通過成立新的合資公司解決TikTok在美國市場長期懸而未決的監(jiān)管問題，并承諾“不晚于2026年1月22日前完成全部交割”。

這一紙協(xié)議，標志著TikTok在美國的生死博弈暫時迎來階段性答案，也為后續(xù)商業(yè)化和組織架構(gòu)的重構(gòu)按下啟動鍵。

根據(jù)內(nèi)部信及公開信息，新方案的核心是一個“雙主體運營架構(gòu)”：一邊，是由字節(jié)跳動100%全資持有的TikTok美國公司，繼續(xù)負責電商、品牌廣告、市場運營等商業(yè)化活動，并維持與全球TikTok產(chǎn)品的互聯(lián)互通。

另一邊，則是新設(shè)立的TikTok美國數(shù)據(jù)安全合資有限責任公司（TikTok USDS Joint Venture LLC），專職負責美國用戶的數(shù)據(jù)保護、算法安全、內(nèi)容審核和軟件保障，以滿足美國層面的合規(guī)要求。

簡單來說，前者管賺錢和增長，后者管安全和風控，兩套體系并行不悖，卻必須彼此咬合運轉(zhuǎn)。

如果把時間線拉回幾個月，就能更清晰地看到這次方案的“進化程度”。

2025年9月流傳的早期版本中，美方投資者被認為將持有合資公司超過80%的股份，字節(jié)跳動的持股比例被壓低到20%以下，核心投資者名單也更偏向傳統(tǒng)PE和財務(wù)投資人，例如KKR、安德里森·霍羅維茲等。

那套傳聞版本背后，是一種更典型的“美方絕對控股+中方弱勢參與”的治理邏輯——美方不僅掌握多數(shù)股權(quán)，也會在數(shù)據(jù)安全、內(nèi)容審核乃至商業(yè)節(jié)奏上握有絕對主導(dǎo)權(quán)。

相比之下，最終落地的方案在幾個維度上都發(fā)生了根本性變化。

第一，在股權(quán)層面，美方投資者雖然仍是合資公司控股方，但新增投資者整體只持有約50%，字節(jié)跳動直接持有的19.9%再疊加關(guān)聯(lián)投資者的30.1%，實際影響力高于“不到20%”這種象征性存在。

第二，有媒體稱，在新方案中字節(jié)跳動保持了對算法知識產(chǎn)權(quán)的完整掌控，僅以授權(quán)方式向新合資公司開放使用，并收取相應(yīng)授權(quán)費。

一邊打官司，一邊追業(yè)績

實際上，近年來TikTok在美國除了受到禁令法案影響，TikTok shop的業(yè)績表現(xiàn)也一度遭受挑戰(zhàn)。

據(jù)稱，2024年TikTok在美國的商業(yè)化推進，尤其是電商業(yè)務(wù)，明顯低于預(yù)期。

消息人士曾透露，2024年，TikTok Shop全球約450億美元的總GMV（商品交易總額）中，增長的火車頭幾乎完全由東南亞市場驅(qū)動（約340億美元，2024年GMV幾乎翻倍增長）。

相比之下，美區(qū)市場一度成了拖后腿的那一個，2024年，TikTok shop美國市場的全年目標約155億美元，最終僅完成約85億美元。

美國市場的表現(xiàn)，一度影響TikTok2025年的整體規(guī)劃。原本制定的2025年的宏偉目標——950億美元全球GMV，被迫下調(diào)到870億美元，美國市場的目標也從250億美元下調(diào)至180億美元。

也由于美區(qū)業(yè)績曾在所有區(qū)域中幾乎墊底，公司給美區(qū)組織架構(gòu)也動了場“大手術(shù)”：電商負責人換成中國人，中高層管理人員也以中方為主。

不過，這場“大手術(shù)”如今已顯現(xiàn)出一些效果。

有業(yè)內(nèi)人士透露，TikTok shop三季度美國區(qū)增長在130%左右，非常迅猛。

一些商家也反饋在今年的“黑五網(wǎng)一”中，他們在TikTok 的業(yè)績增速很快。

“今年對于TikTok是沒有任何擔心的一年，我們的增速至少在200%以上，這個數(shù)字可能都還比較保守。”賣家反饋。當然，去年體量較小也是原因之一。

之所以出現(xiàn)這一業(yè)績表現(xiàn)，或許與以下原因相關(guān)。

首先，賣家的心態(tài)相較2024年，對布局美區(qū)TikTok變得更有信心。

TikTok多次傳出要被封禁但沒被封，且開始傳出甲骨文等美國企業(yè)要入股，美區(qū)賣家基本形成TikTok不會被封禁的共識。

“不必擔心它關(guān)門大吉，可以all in去做了?！辟u家透露。

此外，相對來說，美區(qū)TikTok shop受T86政策和關(guān)稅的沖擊程度要較其他平臺小。

一些中國跨境電商平臺因模式問題都曾受到關(guān)稅/T86政策的較大沖擊。

比如T86政策調(diào)整前后，部分平臺的全托管模式曾一度停掉。這些平臺有的在嘗試將全托管轉(zhuǎn)成半托管，有的在嘗試將部分工廠和產(chǎn)品轉(zhuǎn)至越南。

一些平臺的貨運模式也在此過程中發(fā)生較大改變。大貿(mào)發(fā)貨（相較于小包直郵）的模式越來越多，也就是將產(chǎn)品通過海運的方式大量發(fā)至美國本土倉，出單后在本土進行派送。

“因為走海運，運費甚至比800美元關(guān)稅豁免時還便宜些。但缺點是備貨量大、資金占用多。”有商家透露。

關(guān)稅政策引發(fā)了不同跨境電商平臺的模式轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變的過程中自然損失了一些GMV且抬升了成本。據(jù)稱，有的平臺的GMV一度跌了30%-40%，要靠四季度“黑五網(wǎng)一”等大促期狠狠追趕。

相比之下，TikTok在美區(qū)一直是本土發(fā)貨，且基本不參與供應(yīng)鏈，重點多在流量和內(nèi)容上，所以相對穩(wěn)定。

且由于其他平臺的本土貨物布局越來越多，美區(qū)還逐漸形成一種“有本土備貨就會做TikTok”的局面。

“只要做亞馬遜、做其他跨境電商平臺的半托管或者本對本，一般都會做TikTok。”業(yè)內(nèi)人士透露到。

這主要由于TikTok不僅是銷售平臺，更是營銷平臺，商家哪怕在TikTok上賣的量不大，也會把它當作必配的種草陣地。

增長背后的激烈競爭

不過，高增速背后，TikTok shop在美區(qū)仍遇激烈競爭。

“亞馬遜和沃爾瑪還是能占美國電商市場三分之二份額，剩余三分之一中，超六成份額由Temu和SHEIN占據(jù)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士透露到。

且美國電商市場的增長情況已趨于平穩(wěn)（未來增速在10%左右），未來幾年可能進入存量競爭時代。

相較其他跨境電商平臺，TikTok shop美區(qū)的利潤空間不是太寬裕。

有業(yè)內(nèi)人士透露，以Temu半托管模式為例，拿貨成本約30%、退貨成本和廣告成本約18%、倉儲履約成本約25%，再扣除人工等其他成本后，毛利率大概在20%-23%左右。

但TikTok shop還多了平臺傭金等費用，約占10%，因此，TikTok shop的毛利率大概在13%左右。

由于毛利空間的差異，TikTok shop在價格上也無法太極致的壓縮。

一般來說，同樣的產(chǎn)品在亞馬遜賣的最貴，TikTok次之，SHEIN、Temu相對更便宜。

目前，Temu等其他跨境電商平臺已經(jīng)對商家端和用戶端做了大量補貼（比如流量補貼、用戶增長補貼、產(chǎn)品補貼等），與TikTok shop爭奪消費者的競爭將更加激烈。若TikTok shop的補貼金額不夠大、產(chǎn)品價格不夠低，將會面臨較大壓力。

美國新方案的隱憂

從公司層面看，周受資這封內(nèi)部信，解決的是TikTok在美國的“生存問題”。但從業(yè)務(wù)團隊的視角看，這封信也開啟了一個全新的、尚未被充分認知的階段：美國投資者管控用戶數(shù)據(jù)和算法安全后，TikTok在美國的商業(yè)化進程和組織架構(gòu)，會被改寫到什么程度？

早在很久之前，就有內(nèi)部人士向媒體透露，受限于美國數(shù)據(jù)安全框架（USDF），運營團隊獲取決策所需的用戶行為數(shù)據(jù)已經(jīng)變得困難和遲緩。

“以前一天內(nèi)能拿到的數(shù)據(jù)報告，變?yōu)橐恢懿拍苣玫剑覕?shù)據(jù)殘缺不全，嚴重影響了決策效率。"業(yè)內(nèi)人士透露。

當運營側(cè)的實驗、投放、內(nèi)容調(diào)優(yōu)，無法再建立在高頻、完整的數(shù)據(jù)反饋上時，整個商業(yè)化機器的效率都會不可避免地下降。

而如今的新方案下，TikTok美區(qū)的用戶數(shù)據(jù)和算法安全，進一步被美國投資者控股的合資公司管控。這或許解決了政治問題，但在運營和產(chǎn)品維度上，也存在著數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)會被切割得更碎，決策鏈條拉得更長的風險。

對于一個高度依賴算法和A/B測試來驅(qū)動內(nèi)容分發(fā)、廣告匹配、電商轉(zhuǎn)化的平臺來說，這是一個關(guān)鍵問題。

TikTok在美國，暫時贏了一場關(guān)于“能否留下來”的硬仗；但關(guān)于“留下來之后怎么活、活得怎么樣”，故事才剛剛開始。

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