近日，據(jù)國(guó)際多家媒體報(bào)道，“日本似乎從本月中旬起全面停止向中國(guó)出口光刻膠”。盡管日本政府與企業(yè)并未正式官宣，但關(guān)于“佳能、尼康、三菱商事等日本巨頭或?qū)⒓w斷貨核心光刻膠，暫停光刻機(jī)維護(hù)”的傳言再度在半導(dǎo)體上下游產(chǎn)業(yè)鏈圈內(nèi)刷屏。

打破日本光刻膠壟斷的關(guān)鍵玩家—東進(jìn)世美肯是誰？

光刻膠是半導(dǎo)體制造中最重要的半導(dǎo)體材料之一，簡(jiǎn)單說，沒有它就造不出芯片。在芯片制造的光刻環(huán)節(jié)，光刻膠要精準(zhǔn)“雕刻” 出電路圖案，直接決定芯片的精度和良率，在芯片材料成本中占比高達(dá) 12%。

我們必須先承認(rèn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)——從光刻膠這一核心材料來看，全球市場(chǎng)的集中度高到驚人，全球半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)，日本合成橡膠(JSR)、信越化學(xué)、美國(guó)杜邦、韓國(guó)東進(jìn)世美肯等企業(yè)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，合計(jì)供應(yīng)量占世界總供應(yīng)量的95%，特別是日本企業(yè)在該領(lǐng)域掌握著絕對(duì)話語權(quán)。而國(guó)家已經(jīng)把光刻膠列為“十四五” 重點(diǎn)突破品種。

正是由于日方愈發(fā)顯著的變相斷供壓力，中國(guó)正在從被動(dòng)應(yīng)對(duì)到主動(dòng)破局。近日，一則從韓國(guó)東進(jìn)世美肯（Dongjin Semichem）傳出的收購(gòu)消息也在半導(dǎo)體圈內(nèi)引發(fā)震動(dòng)。今年9月1日，韓國(guó)上市公司、顯示與半導(dǎo)體化學(xué)品龍頭的東進(jìn)世美肯發(fā)布公告稱，將其中國(guó)十家工廠以2.6億美金的價(jià)格出售給初芯光電產(chǎn)業(yè)投資基金。

對(duì)于這家韓國(guó)的光刻膠企業(yè)，在長(zhǎng)期由日本（如JSR、東京應(yīng)化、信越化學(xué)）和美國(guó)（杜邦）巨頭壟斷的行業(yè)格局中，東進(jìn)世美肯是極少數(shù)能闖入“第一梯隊(duì)”并實(shí)現(xiàn)頂尖技術(shù)（EUV）量產(chǎn)突破的韓國(guó)企業(yè)?？梢哉f，東進(jìn)世美肯與日本的TOK、JSR、信越、住友以及美國(guó)的杜邦共同構(gòu)成了支撐全球半導(dǎo)體制造的“核心朋友圈”。

東進(jìn)世美肯1983 年起便著手開發(fā)半導(dǎo)體用光刻膠。而讓它真正爆發(fā)的是和我們國(guó)家今天面臨的類似的狀況，2019年日本對(duì)韓國(guó)實(shí)施半導(dǎo)體材料出口限制后，東進(jìn)世美肯的戰(zhàn)略地位被提升到了國(guó)家安全層面，被韓國(guó)政府列為“核心戰(zhàn)略技術(shù)企業(yè)”。2021年在與韓國(guó)巨頭三星電子合作之后，成功開發(fā)出 EUV 光刻膠。2025 年是其 EUV 業(yè)務(wù)的爆發(fā)年。也可以說，這家韓國(guó)企業(yè)打破了此前日本在全球極紫外線（EUV）光刻膠上的絕對(duì)壟斷。

收購(gòu)公告稱，韓國(guó)東進(jìn)世美肯已與初芯基金簽署并購(gòu)協(xié)議，出售在中國(guó)大陸的十家工廠，分別位于北京、武漢、合肥、成都、重慶、南通、福州、惠州等地。公告年報(bào)顯示，韓國(guó)東進(jìn)世美肯2024年整體收入規(guī)模約收入72億人民幣，利潤(rùn)約8億人民幣。保守測(cè)算十家工廠規(guī)模約占韓國(guó)東進(jìn)收入利潤(rùn)的1/4。

兩筆關(guān)鍵收購(gòu)接連落地：初芯究竟在謀劃什么？

值得我們關(guān)注的是，這筆交易背后站著的初芯集團(tuán)到底是何來頭？公開資料顯示，成立于2015年，初芯控股由原來的初芯基金和初芯科技兩大業(yè)務(wù)板塊升級(jí)合并而成，是一家專注于芯片與高科技產(chǎn)業(yè)鏈投資和服務(wù)的平臺(tái)型機(jī)構(gòu)。初芯控股集團(tuán)是近些年在半導(dǎo)體顯示硬科技領(lǐng)域投資圈殺出的一匹“黑馬”，此前一向以專注、低調(diào)的形象示人，創(chuàng)始人尹佳音多年被評(píng)為“年度中國(guó)最佳女性投資人”稱號(hào)。其投資領(lǐng)域涵蓋如下重點(diǎn)方向：光電芯片（顯示驅(qū)動(dòng)、傳感等）、智能制造與先進(jìn)制造業(yè)、新材料與核心材料技術(shù)、信息技術(shù)與硬科技領(lǐng)域布局等催化性產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。

雖然成立時(shí)間不過十年，但初芯在硬科技產(chǎn)業(yè)投資賽道也深耕了十年，且每次出手動(dòng)作迅速。此次對(duì)價(jià)收購(gòu)韓國(guó)東進(jìn)世美肯（Dongjin Semichem）在中國(guó)大陸的十家核心工廠， 其邏輯十分通暢。

最新公告消息顯示，初芯再度出手國(guó)內(nèi)一家上市公司。12 月 15 日公告稱，上市公司皮阿諾控股股東、實(shí)際控制人馬禮斌正在籌劃有關(guān)公司控制權(quán)變更事宜，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。馬禮斌與初芯微簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給初芯微。預(yù)計(jì)交易全部完成后，初芯微及其一致行動(dòng)人（青島初芯）合計(jì)持股比例將達(dá)到 29.99%，尹佳音成為公司新的實(shí)際控制人。

“半導(dǎo)體女王”再度出手，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及定增認(rèn)購(gòu)“組合拳”快速拿下皮阿諾控制權(quán)，這一布局與當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組趨勢(shì)高度契合，技術(shù)外溢潛力期待顯著。自2024年新“國(guó)九條”發(fā)布以來，并購(gòu)重組的政策紅利持續(xù)釋放，當(dāng)下的并購(gòu)重組政策倡導(dǎo)在科技領(lǐng)域高附加值的行業(yè)內(nèi)，引領(lǐng)社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力，各行業(yè)也在積極進(jìn)行科技生態(tài)鏈條的進(jìn)一步拓展。這和此次初芯入主的邏輯具有連貫性和一致性。

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