12月22日早間，倫敦現(xiàn)貨黃金價格強勢拉漲，再度創(chuàng)下歷史新高。

2025年初，倫敦現(xiàn)貨黃金價格不足2600美元/盎司。但截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金價格已突破4400美元/盎司，最高報4419.82美元/盎司，年內漲幅達到67%。

“在10月下旬創(chuàng)歷史新高后，國際金價一度顯著下挫。12月以來，黃金價格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，截至最新交易日，國際金價較月初累計上漲約4%?！弊縿?chuàng)資訊貴金屬分析師黃加奇表示，近期黃金上漲主要受到宏觀面利好影響。其一，美國勞動統(tǒng)計局公布11月非農就業(yè)報告，雖非農就業(yè)人口增量略高于預期，但相對前值明顯放緩，加之11月失業(yè)率達到近四年新高以及通脹控制超預期良好，市場對2026年貨幣政策偏鴿走向加注；其二，美聯(lián)儲下任主席競選進入白熱化階段，候選人基本鎖定在沃勒和哈塞特之間，其中哈塞特與特朗普聯(lián)系緊密，如當選或加大市場對于美聯(lián)儲獨立性的擔憂，進而成為黃金的核心利多因素，沃勒則更趨向于“穩(wěn)健鴿派”，但無論是誰當選，后續(xù)同等市場情況利率路徑偏向降息的概率均將上升；其三，鉑金、白銀等相關資產因為倫敦現(xiàn)貨市場交割貨源緊張而面臨擠倉難題，強勁基本面推動鉑金、白銀寬幅上漲，持有黃金相對機會成本減小，進而驅動價格抬升；其四，意大利雖宣布“黃金為人民資產”，但附加說明“并未要求清算黃金，而是著重強調法律所有權”，被市場視為更傾向政治表態(tài)而非政策轉變，消解了部分對于意大利出售黃金的隱憂；其五，日本央行加息，日元資產走強壓制美指，間接形成對黃金的支撐。

對于目前金價創(chuàng)新高的推動因素，上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部貴金屬分析師黃廷也提及，當前全球經(jīng)濟不確定性加劇。金價持續(xù)上漲映射出全球經(jīng)濟增長乏力、債務風險高企及市場對經(jīng)濟周期下行的悲觀情緒。

此外，黃金作為避險資產吸引力增強。密歇根大學消費者預期指數(shù)在2025年11月錄得51，處于歷史低位；美國非農就業(yè)人數(shù)持續(xù)下修，失業(yè)率高達4.6%，持續(xù)高于4%的衰退警戒線并仍有上行趨勢，反映消費者對經(jīng)濟和就業(yè)前景信心不足，進一步推升避險需求。密歇根大學未來一年通脹預測值在2025年11月為4.5%，高于長期中樞水平，符合年初市場對關稅和債務雪球導致通脹中樞上移預期，黃金抗通脹屬性凸顯價值。

“央行購金與投資需求支撐、地緣政治風險升級，也均是支撐金價走勢的因素?！秉S廷表示，當前全球央行購金行為持續(xù)，其宣示效應強化市場信心。2024年全球央行凈增持黃金1045噸，而同年全球產量僅4974噸。2025年有望連續(xù)第四年維持1000噸以上，為金價提供基本面支撐。COMEX黃金價格在2025年11—12月呈現(xiàn)單邊上漲，期貨未平倉單邊交易頭寸累創(chuàng)新高，表明投資熱情高漲。同時，2025年全球地緣危機升溫，中東及俄烏沖突加劇，亞洲及南美也存不穩(wěn)定因素，推升避險需求。

對于后期金價走勢，黃廷稱，COMEX黃金于12月22日周一突破10月前高，再創(chuàng)歷史新高4425美元/盎司，SHFE黃金再逼1000元/克整數(shù)關口及10月前高。疊加前期銀價大漲推動金銀比跌至大周期相對低位，短期金價或有較強補漲需求。

長期來看，2026年金價有望突破4750美元/盎司至4900美元/盎司。2026年黃金供需將繼續(xù)呈現(xiàn)需求剛性增長與供給彈性不足的結構性矛盾，這一格局將成為金價的長期支撐。除了繼續(xù)受央行購金延續(xù)、地緣風險及投資熱情驅動，美聯(lián)儲2026年政策獨立性受擾可能性增加，特朗普政府或促使美國聯(lián)邦基金利率進一步降低，是貴金屬的重要利好因素。

不過他也提示，2025年至2030年市場需求預計先增后減，預計2030年回落至4508噸。若全球經(jīng)濟債務結構改善，全球經(jīng)濟在AI人工智能、新能源等技術驅動下獲得新增長點，可能削弱黃金配置吸引力。

對于后市，黃加奇認為，隨著全球央行債務擴張以及經(jīng)濟放緩預期，支撐黃金的動力逐漸從流動性寬松轉向市場對于整個信用貨幣體系的信用降低，黃金作為無政府背書的資產，以及對抗通脹和金融市場波動的工具，或逐漸在各項主體的資產儲備中緩慢加大比重。

他也提示，市場短期需要擔憂逼近歷史高位的上方技術形態(tài)壓力，以及俄羅斯可能出售黃金資產、俄烏和談進展順利造成的貴金屬風險溢價降低，短期國際黃金價格或在4250美元/盎司至4550美元/盎司區(qū)間震蕩。

責編：彭勃

校對 ：彭其華