文 | 楊萬里

沐曦股份和摩爾線程上市，讓資本市場狂歡，“易中天”年內(nèi)股價(jià)大漲，讓投資者興奮……2025年的二級(jí)市場最熱主線莫過于科技資產(chǎn)。

不過，創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)的科技股不僅限于上面提到的幾家公司，還包括儲(chǔ)能龍頭--海博思創(chuàng)。

海博思創(chuàng)是一家在科創(chuàng)板上市的次新股，受益于新能源高景氣度，海博思創(chuàng)前三季度營收凈利保持雙位數(shù)增長，其中第三季度凈利更是增長8倍之多。在良好業(yè)績支撐下，公司上市不到一年時(shí)間，海博思創(chuàng)的股價(jià)漲超12倍。海博思創(chuàng)能有今日成就，離不開創(chuàng)始人張劍輝的艱辛創(chuàng)業(yè)。張劍輝在2011年創(chuàng)立海博思創(chuàng)，目標(biāo)是做“把能源裝進(jìn)盒子”方面的引領(lǐng)者。公司在發(fā)展的路上，一度面臨發(fā)不出工資，需要抵押個(gè)人房地產(chǎn)的境地，不過咬牙堅(jiān)持，熬出低谷，公司成為儲(chǔ)能領(lǐng)域頭部企業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和業(yè)績“三級(jí)跳”。

海博思創(chuàng)成長的背后，發(fā)生了什么？

熬過兩次低谷，留美博士打造百億巨頭

如果你在美國有一份高薪工作，愿意放棄優(yōu)渥的條件去創(chuàng)業(yè)嗎？十幾年前，當(dāng)海博思創(chuàng)董事長張劍輝面臨人生抉擇，他的選擇是：走出舒適區(qū)。

張劍輝是海歸博士，原本任職于美國國家半導(dǎo)體公司。當(dāng)時(shí)，他不僅事業(yè)順風(fēng)順?biāo)€獲得了公司給予的50萬美元股票期權(quán)。

優(yōu)渥的海外生活，始終阻擋不住張劍輝一顆躍動(dòng)的心，一方面，張劍輝認(rèn)為自身潛力在美國被低估；另一方面，他在工作過程中發(fā)現(xiàn)了中國的新能源市場的機(jī)會(huì)。張劍輝認(rèn)為，只有回國才能真正把個(gè)人價(jià)值與國家所需緊密結(jié)合。

憑借電氣工程科班畢業(yè)以及工程師工作經(jīng)歷等優(yōu)勢，張劍輝拉開了創(chuàng)業(yè)生涯的序幕。2011年11月，張劍輝和兩位海歸學(xué)者創(chuàng)立海博思創(chuàng)成立，這個(gè)名字的由來是“海歸的博士想創(chuàng)業(yè)”。

海博思創(chuàng)成立初期，公司辦公室規(guī)模就會(huì)議室這么大、出差坐綠皮火車，張劍輝逼著自己繼續(xù)前行。創(chuàng)業(yè)初期，公司的現(xiàn)金流曾一度吃緊，為了不拖欠員工工資，幾個(gè)合伙人共同作出了抵押個(gè)人房產(chǎn)進(jìn)行貸款的決定。

創(chuàng)業(yè)過程中，海博思創(chuàng)歷經(jīng)兩次產(chǎn)業(yè)周期，也是該公司的兩次低谷。

海博思創(chuàng)一開始是做動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，因2016年動(dòng)力電池白名單事件，導(dǎo)致倉庫里積壓了2個(gè)多億的電池，大量的存貨囤積，公司現(xiàn)金流幾近斷裂。賣不出去怎么辦？他們一家一家地去跑江蘇的工商業(yè)用戶，打算把這些電池做工商業(yè)儲(chǔ)能應(yīng)用，但依舊沒有賣出去多少。

就是在如此焦灼的情況下，清控華科、浙江武岳峰、藍(lán)基金、銀杏自清等幾家基金送來了“溫暖”，當(dāng)年2月對海博思創(chuàng)增資，助其渡過難關(guān)。

然而沒想到的是，后面還有一次，相比2016年的去庫存壓力，2019年更危險(xiǎn)。因電網(wǎng)公司對投資建設(shè)電化學(xué)儲(chǔ)能電站的興趣大減，海博思創(chuàng)剛布局的電網(wǎng)側(cè)的變電站儲(chǔ)能業(yè)務(wù)遭遇挫折。當(dāng)時(shí)，海博思創(chuàng)的現(xiàn)金流非常困難，直接斷掉了將近半年的現(xiàn)金流，發(fā)工資都到了發(fā)不出的地步。

無奈之下，攸關(guān)之際，張劍輝找到了清華師兄呂大龍，找他借2000萬給員工發(fā)工資，最終渡過難關(guān)。挺過了兩次低谷，海博思創(chuàng)站了起來。后來兩年，張劍輝帶領(lǐng)海博思創(chuàng)做了調(diào)頻的儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目，為公司成功續(xù)命。2020年，又抓住了全國第一個(gè)新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)項(xiàng)目的機(jī)遇，為公司后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

2025年1月份，海博思創(chuàng)敲開了科創(chuàng)板的大門。海博思創(chuàng)上市后，成為資本追捧的“香餑餑”，截至2025年12月22日收盤，公司的總市值達(dá)439.1億元。

小公司成長為了百億市值的儲(chǔ)能巨頭。

毛利率波動(dòng)，向上游綁定，加速“出海”

海博思創(chuàng)上市來股價(jià)的上漲，離不開業(yè)績“助攻”。今年前三季度，該公司營收凈利增速均超過52%，特別是第三季度，公司的營收同比翻倍，凈利潤同比增長8倍。

業(yè)績光鮮亮麗下，海博思創(chuàng)也面臨挑戰(zhàn)：毛利率波動(dòng)較大并且走低。

2020年至2024年，海博思創(chuàng)的毛利率分別為21.71%、20.49%、20.79%、19.80%、18.45%，2025年前三季度，毛利率為18.01%，同比下滑1.38個(gè)百分點(diǎn)。

在2024年報(bào)中，海博思創(chuàng)提到，隨著電化學(xué)儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，眾多廠商紛紛切入儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域，市場競爭激烈。公開信息顯示，截至2025年上半年，儲(chǔ)能相關(guān)公司累計(jì)超過35萬家。

此外，2024年，因國內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格整體下行，海博思創(chuàng)的儲(chǔ)能系統(tǒng)銷售價(jià)格同樣出現(xiàn)下降，進(jìn)而導(dǎo)致公司2024年新增訂單的毛利率出現(xiàn)下滑。

海博思創(chuàng)提示“毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)”稱，若未來國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)市場價(jià)格仍持續(xù)下行，該公司的儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品將面臨毛利率繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

海博思創(chuàng)的長期目標(biāo)是成為全球領(lǐng)先的儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案提供商。張劍輝坦言稱，海博思創(chuàng)現(xiàn)在沒有生存的壓力，但發(fā)展的壓力非常大。

而在毛利率承壓背景下，張劍輝如何帶領(lǐng)海博思創(chuàng)更上一層樓？

向上游綁定和加速出海，成為張劍輝帶領(lǐng)海博思創(chuàng)發(fā)力的方向。

2025年，海博思創(chuàng)先后與寧德時(shí)代、億緯鋰能簽署戰(zhàn)略協(xié)議，其中公司與寧德時(shí)代簽訂2026-2028年不低于200GWh的戰(zhàn)略供應(yīng)協(xié)議，保障了電芯穩(wěn)定供應(yīng)，鎖定行業(yè)最優(yōu)質(zhì)的電芯資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

另外，張劍輝曾公開表示，未來10年是海博思創(chuàng)國際化發(fā)展的開始。同時(shí)，設(shè)定的目標(biāo)是希望3—5年，海外業(yè)務(wù)的規(guī)模能夠跟國內(nèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模齊平。

從2022年開始，海博思創(chuàng)設(shè)立海外團(tuán)隊(duì)。2023年，張劍輝把很多精力放在跟海外的客戶、海外的合作伙伴進(jìn)行深入的交流。

如今，出海成為儲(chǔ)能企業(yè)的必爭之地。海博思創(chuàng)海外布局的重點(diǎn)是大儲(chǔ)和工商業(yè)儲(chǔ)能，聚焦于北美、歐洲、澳洲和中東等地區(qū)。

2024全年，海博思創(chuàng)的境外收入為5.387億元，占當(dāng)期營收比重達(dá)6.51%。2025年上半年，外銷收入為2.980億元，占當(dāng)期營收比重達(dá)6.59%。

短期看，雖然國外收入與國內(nèi)收入規(guī)模相比還存在較大差距，但張劍輝帶領(lǐng)公司“出海”已啟動(dòng)“加速鍵”，試圖搶占更大一塊蛋糕。

今年11月份，東吳證券分析師出具研報(bào)，預(yù)計(jì)海博思創(chuàng)明年海外出貨10GWh并預(yù)測未來有望成為海外核心供應(yīng)商。

儲(chǔ)能企業(yè)之間的競爭，拼的不是單一的產(chǎn)品、技術(shù)、價(jià)格，拼的是整體實(shí)力。張劍輝曾帶領(lǐng)海博思創(chuàng)上市發(fā)展成為儲(chǔ)能百億市值的巨頭，如今加碼海外市場，深度綁定上游控成本穩(wěn)保障，海博思創(chuàng)能否繼續(xù)成長，我們將繼續(xù)關(guān)注。?