“黃金抗通脹而且保值”——我曾對(duì)此深信不疑。

直到我在黃金ETF上高位套牢，煎熬兩個(gè)月才勉強(qiáng)解套，這個(gè)信念開始動(dòng)搖。經(jīng)過一番折騰，我得出了一個(gè)或許反常識(shí)的結(jié)論：黃金確實(shí)能抗通脹保值，但這套邏輯，對(duì)普通人很可能不適用。

書接上回，銀行存款利率持續(xù)走低，儲(chǔ)戶們開始為資金尋找新的歸宿。

根據(jù)報(bào)道，最近出現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象：一些儲(chǔ)戶選擇用到期存款購置黃金。他們不選黃金ETF或者銀行積存金，而是直奔深圳水貝市場(chǎng)購買實(shí)物金條。

儲(chǔ)戶的理由有二：一是認(rèn)為實(shí)物黃金可以長期持有，能抗通脹、防貶值；二是為未來打算——如果將來結(jié)婚，這些金條還可以拿到金店打成首飾。

聽起來是個(gè)明智的選擇。但當(dāng)個(gè)人選擇遇上宏觀敘事，問題就出現(xiàn)了：國家層面的黃金投資邏輯，真能原封不動(dòng)地照搬到每個(gè)家庭的錢包里嗎？

先看數(shù)據(jù)：12月7日，國家外匯管理局更新了官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月末，黃金儲(chǔ)備報(bào)7412萬盎司（約2305.39噸），環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續(xù)第13個(gè)月增持黃金。

央行增持黃金的邏輯清晰且宏大：

首先，對(duì)沖美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，黃金與美元資產(chǎn)通常呈負(fù)相關(guān)，當(dāng)美元貶值時(shí)，黃金價(jià)格往往上漲，因此，增持黃金是對(duì)沖通脹、實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備保值增值的有效手段；

其次，黃金儲(chǔ)備的增加，使人民幣的資產(chǎn)“底色”更足，更具吸引力，對(duì)于人民幣的長期穩(wěn)定大有裨益；

以及優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化，增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)抵御全球金融市場(chǎng)波動(dòng)的能力和資產(chǎn)穩(wěn)定性……

這些邏輯在宏觀戰(zhàn)略層面完全成立。但是放在普通人身上，邏輯鏈條就會(huì)出現(xiàn)斷裂：

第一，缺乏對(duì)沖對(duì)象，普通中國家庭極少持有美元資產(chǎn)，黃金的“對(duì)沖”功能無從發(fā)揮；

第二，時(shí)間尺度錯(cuò)配，央行眼中的“長期價(jià)值”是按年乃至數(shù)十年計(jì)算的；而普通家庭可能面臨突發(fā)醫(yī)療、子女教育等短期資金需求，當(dāng)急用錢時(shí)，黃金的“長期穩(wěn)定”反而成了流動(dòng)性障礙；

第三，規(guī)模效應(yīng)缺失，央行買黃金按噸計(jì)，普通人按克買——就像航母與獨(dú)木舟都在海上，但應(yīng)對(duì)風(fēng)浪的能力天差地別。

另外，對(duì)于普通人而言，不管買黃金ETF、銀行積存金還是實(shí)物金條，其實(shí)沒本質(zhì)區(qū)別。它們的價(jià)格都緊密跟蹤上海黃金交易所的Au99.99現(xiàn)貨合約。大家可以進(jìn)入上海黃金交易所，數(shù)據(jù)資訊頁面的Au99.99行情走勢(shì)，就可以看到金價(jià)的日常變化了，因此就算你在水貝買的實(shí)物金條，到時(shí)候回收，人家也是根據(jù)行情價(jià)來定價(jià)的。

從行情圖上看，如果你不幸在2025年10月17日金價(jià)高位時(shí)買入，隨后黃金進(jìn)入震蕩回調(diào)階段，那么“買入即浮虧”就是現(xiàn)實(shí)。黃金至少短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)抗通脹、防貶值的目的。

而且相關(guān)黃金ETF的購買頁面也明確提示投資者了：黃金屬于中風(fēng)險(xiǎn)或中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，并非“保本保息”。所以對(duì)普通人而言，黃金依然是風(fēng)險(xiǎn)投資。

至于“將來可以打成首飾”的想法，也可能需要重新審視。將金條加工成首飾，會(huì)涉及設(shè)計(jì)費(fèi)、人工費(fèi)、加工費(fèi)等額外支出，還可能產(chǎn)生材料損耗?！包S金首飾不保值”的觀點(diǎn)已經(jīng)被很多文章論證過了，這里就不再贅述。畢竟當(dāng)黃金變成飾品，它就從投資品變成了消費(fèi)品，其保值功能大打折扣。

更理性的做法或許是：跟蹤黃金價(jià)格，在階段低位、確有需求時(shí)再入手。為尚未確定的未來需求提前鎖定資金和價(jià)格，可能并非最優(yōu)選擇。

美國前總統(tǒng)林肯有句名言：“最高明的騙子，可能在某個(gè)時(shí)刻欺騙所有的人，也可能在所有時(shí)刻欺騙某些人，但不可能在所有時(shí)刻欺騙所有的人。”

投資市場(chǎng)同樣遵循這一邏輯。高明的投資者或許能在某個(gè)時(shí)刻賺錢，也可能在某個(gè)產(chǎn)品上持續(xù)賺錢，但不可能在所有時(shí)刻、所有產(chǎn)品上都賺錢。

一位敏銳的投資者可能在2024年2月底黃金行情啟動(dòng)時(shí)精準(zhǔn)入場(chǎng)，但如果未能在高位及時(shí)拋售，收益便會(huì)因一波回調(diào)而縮水；一位保守的投資者可能重倉貨幣基金，盡管年化收益僅1%-2%，但通過長期持有，也能獲得穩(wěn)定回報(bào)。

這里的關(guān)鍵不是產(chǎn)品本身，而是投資行為與個(gè)人財(cái)務(wù)情況的匹配度。

當(dāng)我們討論“存款去哪里”的時(shí)候，可能會(huì)忽略一個(gè)事實(shí)：資金的流動(dòng)方向，最終取決于持有者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和流動(dòng)性需求，而非簡單的收益率比較。

對(duì)于多數(shù)普通人而言，黃金投資既不能提供抗通脹的保障，也難以實(shí)現(xiàn)真正意義上的保值。它不是投資的“靈丹妙藥”，而是一種需要專業(yè)知識(shí)和時(shí)機(jī)把握的中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

真正的智慧，或許不在于追逐看似完美的“保值神器”，而在于認(rèn)清一個(gè)現(xiàn)實(shí)：在不確定的環(huán)境中，保持流動(dòng)性本身就是一種寶貴的資產(chǎn)。

畢竟當(dāng)生活出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，那些鎖在金條里的資金可能無法及時(shí)支付醫(yī)療費(fèi)；當(dāng)機(jī)遇來臨時(shí)，那些套在黃金里的資本無法抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的機(jī)會(huì)。對(duì)普通人而言，最好的“保值”或許不是尋找某種神奇資產(chǎn)，而是保持財(cái)務(wù)的靈活與健康，讓錢在需要時(shí)能隨時(shí)為生活服務(wù)。

而隨著市場(chǎng)和各類資產(chǎn)價(jià)格的變化，普通人也不得不像基金經(jīng)理一樣思考如何調(diào)倉，使收益能夠跑贏CPI。在這個(gè)意義上，最抗通脹的或許不是黃金，而是一個(gè)能夠隨時(shí)應(yīng)對(duì)變化、保持流動(dòng)性的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

因此這句話至今仍不過時(shí)，也許這才是對(duì)普通人比較實(shí)用的投資邏輯——現(xiàn)金為王！

參考資料：

高息大額存單迎到期“洪峰”：年輕的儲(chǔ)戶選擇去冒險(xiǎn)——第一財(cái)經(jīng)資訊

黃金！黃金！央行，連續(xù)13個(gè)月增持！——證券時(shí)報(bào)