來源：國(guó)際金融報(bào)

“配料成分第一位居然不是黑芝麻，那還能叫黑芝麻糊嗎？”

近期，國(guó)民品牌南方黑芝麻因配料表排序問題引發(fā)熱議，一句“靈魂拷問”道出了無數(shù)消費(fèi)者的困惑。

黑芝麻排配料表第四位

近日，一名網(wǎng)友曬出其購買的核桃黑芝麻糊包裝照片，認(rèn)為配料表的排序與產(chǎn)品名稱不符。

該配料表中，首位并非“黑芝麻”，而是包含大米、小麥、玉米等在內(nèi)的谷物粗糧粉，食用葡萄糖和麥芽糊精緊隨其后，作為產(chǎn)品名稱核心元素的黑芝麻僅位列第四位。

這名網(wǎng)友認(rèn)為，配料表的排序與產(chǎn)品名稱不符。

圖片來源：社交平臺(tái)

這一發(fā)現(xiàn)迅速引發(fā)關(guān)注，網(wǎng)友紛紛調(diào)侃“買的是黑芝麻糊，實(shí)際喝的是加糖米糊”，甚至建議產(chǎn)品直接改名為“南方米糊”。

隨著輿論發(fā)酵，12月20日，南方黑芝麻旗艦店工作人員回應(yīng)媒體稱，網(wǎng)友所展示的是舊包裝產(chǎn)品，目前旗艦店發(fā)出的新包裝配料表，黑芝麻從原來的第四位提升至第二位，但第一位仍為谷物粗糧粉，并未改變“谷物粉為主、黑芝麻為輔”的配方結(jié)構(gòu)。

至于含量合規(guī)性問題，該工作人員以600克規(guī)格的產(chǎn)品為例，其黑芝麻含量為18.5%，完全符合2025年8月1日正式實(shí)施的新國(guó)標(biāo)GB/T23781-2024《黑芝麻糊質(zhì)量通則》中“黑芝麻糊類產(chǎn)品黑芝麻含量不得低于10%”的要求。

不難發(fā)現(xiàn)，此次風(fēng)波的核心并非產(chǎn)品質(zhì)量安全問題，而是品牌名稱塑造的消費(fèi)預(yù)期與實(shí)際配方結(jié)構(gòu)之間的落差。

從合規(guī)層面看，南方黑芝麻糊的配料標(biāo)注符合我國(guó)食品標(biāo)簽相關(guān)規(guī)定——配料表需按原料加入量從多到少排序，新包裝將黑芝麻調(diào)整至第二位，也明確了其含量占比，不存在標(biāo)注違規(guī)問題。

但在消費(fèi)者視角，“黑芝麻糊”的名稱天然傳遞出“黑芝麻為核心乃至唯一主料”的認(rèn)知，購買初衷多是沖著黑芝麻的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值。當(dāng)消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)核心原料占比遠(yuǎn)低于谷物粉時(shí)，這種樸素認(rèn)知與實(shí)際產(chǎn)品的偏差，自然催生“被欺騙”的負(fù)面感受。

虧損下的業(yè)績(jī)承諾延期

作為老牌國(guó)貨食品企業(yè)，黑芝麻近些年受市場(chǎng)環(huán)境變化、戰(zhàn)略搖擺等因素影響，已陷入業(yè)績(jī)連降困境。

2021年—2024年，公司營(yíng)收分別為40.25億元、30.16億元、26.77億元、24.65億元，四年間營(yíng)收規(guī)?？s水近四成；盈利能力同樣堪憂，同期歸母凈利潤(rùn)分別為-1.09億元、-1.4億元、0.43億元、0.78億元，雖在波動(dòng)回升，但四年累計(jì)仍虧損1.28億元。

進(jìn)入2025年，經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。前三季度黑芝麻營(yíng)收進(jìn)一步同比下降7.52%至14.69億元，歸母凈利潤(rùn)同比大降83.67%至682萬元，扣非歸母凈利潤(rùn)為-633萬元。

業(yè)績(jī)低迷之下，黑芝麻選擇引入國(guó)資“救場(chǎng)”。

今年8月，公司宣布控股股東廣西黑五類食品集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“黑五類集團(tuán)”）籌劃股份轉(zhuǎn)讓事宜，接盤方為廣西國(guó)資委旗下廣旅大健康，公司控制權(quán)擬發(fā)生根本性變更。

根據(jù)最新進(jìn)展，12月17日，黑芝麻收到廣西自治區(qū)國(guó)資委的批復(fù)，原則同意廣旅大健康協(xié)議收購黑五類集團(tuán)持有的黑芝麻公司1.51億股股份（約占總股本的20%），收購價(jià)格不高于6.25元/股，認(rèn)購金額不超過9.42億元。交易實(shí)施完成后，公司實(shí)際控制人將變更為廣西自治區(qū)國(guó)資委。

值得注意的是，雙方還對(duì)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中“業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償”的相關(guān)約定作出調(diào)整，原約定2025年至2027年的三年業(yè)績(jī)承諾，被延后至2026年至2028年。原業(yè)績(jī)承諾為，黑芝麻現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊在2025年—2027年，合并報(bào)表凈利潤(rùn)分別不低于0.95億元、1.05億元和1.15億元；同時(shí)扣非后歸母凈利潤(rùn)孰低值在業(yè)績(jī)承諾期都不低于6800萬元。

從當(dāng)前業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2025年前三季度業(yè)績(jī)僅實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)682萬元，扣非歸母凈利潤(rùn)還陷入虧損，基本宣告2025年目標(biāo)無法達(dá)成，這或許才是業(yè)績(jī)承諾期延期的重要原因。

此番品牌信任危機(jī)疊加業(yè)績(jī)下滑，也給正處于控制權(quán)交接關(guān)鍵期的黑芝麻敲響了一記警鐘。