標普500指數(shù)在“圣誕老人行情”的期待中逼近7000點，而黃金白銀正以創(chuàng)紀錄的狂歡為看不見的風險定價。

標普500指數(shù)在12月22日上漲0.64%，收于6878.49點，距離7000點心理關口僅一步之遙。同一時間，黃金價格飆升至每盎司4420.47美元的歷史新高，白銀緊隨其后突破69.56美元，一同刷新紀錄。

與貴金屬的狂歡形成鮮明對比的是，比特幣在短暫測試90000美元后迅速回落，暴露出上漲動力的不足。原油市場因美國封鎖委內(nèi)瑞拉油輪引發(fā)供應擔憂而上漲，但這種源于地緣政治的“風險溢價”與實際的石油需求并無關聯(lián)。

年末行情

美國股市在年末展現(xiàn)出令人矚目的韌性。12月22日，標普500指數(shù)收盤上漲0.64%至6878.49點，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.47%至48362.68點，納斯達克綜合指數(shù)上漲0.52%至23428.83點。

主要指數(shù)正朝著連續(xù)第八個月上漲的目標邁進，這一勢頭有望創(chuàng)下自2018年以來最長的月度連漲紀錄。市場參與者將這歸因于對所謂“圣誕老人行情”的期待。

Prime Capital Financial副首席投資官Will McGough指出：“從市場角度來看，目前沒有什么因素能大幅推動股價。這就是為什么大家都自然而然期待著‘圣誕老人行情’?！彼^的圣誕老人行情通常指年末最后五個交易日和新年最初兩個交易日的股市走強現(xiàn)象。

當前市場的上漲缺乏強有力的基本面支撐，更多是由年末特殊的市場心理驅(qū)動。隨著2025年接近尾聲，投資者普遍不愿意在此時主動犯錯，特別是采取做空策略。

一位資深交易員將這種現(xiàn)象形容為“人人心虛的上漲”。這種心理導致市場形成了一種微妙的共識：在年末這個特殊時期，持幣觀望或適度參與上漲的風險收益比，遠優(yōu)于逆勢做空。

從技術(shù)層面看，標普500指數(shù)正在逼近7000點這一重要心理關口。市場參與者普遍將這一水平視為短期目標，一旦達到或接近該點位，市場交易邏輯可能會發(fā)生變化。這種對特定點位的集體關注，本身也反映了當前市場缺乏更堅實的基本面敘事。

在全球股市上漲的背景下，黃金和白銀市場的表現(xiàn)尤為引人注目。這些貴金屬的暴漲并非出于對經(jīng)濟增長的樂觀預期，而是反映了投資者對未知風險的擔憂。

根據(jù)瑞銀（UBS）的分析，推動金價上漲的主要因素包括：地緣政治不確定性再起、美國利率前景轉(zhuǎn)向?qū)捤?，以及央行與投資者的持續(xù)強勁需求。

近日美國對委內(nèi)瑞拉油輪實施封鎖，市場還傳出若烏克蘭和平談判破局，華府準備對俄羅斯能源產(chǎn)業(yè)實施進一步制裁，這些因素都加劇了全球緊張情勢。

與此同時，白銀價格也創(chuàng)下歷史新高。12月22日，倫敦銀現(xiàn)貨價格刷新歷史紀錄至69.45美元/盎司。截至12月23日，現(xiàn)貨白銀價格進一步觸及69.56美元/盎司。

與黃金和白銀不同，原油市場的上漲有著完全不同的驅(qū)動邏輯，而這種邏輯的脆弱性使其成為當前市場中最可能“拆臺”的變量。

12月22日，西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）價格上漲1.49美元（2.64%），收于每桶58.01美元。這一上漲主要是由地緣政治緊張局勢引發(fā)的供應擔憂推動的。

美國在周末攔截了一艘委內(nèi)瑞拉油輪，加劇了市場對石油供應可能中斷的擔憂。然而，這種上漲建立在地緣政治風險溢價之上，而非實際的石油需求改善。

當前原油市場面臨著“過剩供應擔憂”與“不確定的全球需求前景”的雙重壓力。這種基本面狀況限制了油價的進一步上漲空間，也使得當前上漲的可持續(xù)性存疑。

在各類風險資產(chǎn)普遍上漲的環(huán)境中，比特幣的表現(xiàn)提供了重要的市場情緒信號。與大多數(shù)資產(chǎn)不同，比特幣未能跟上這波全面上漲的節(jié)奏，顯露出市場“風險偏好全面回歸”的敘事存在裂縫。

12月22日，比特幣價格在亞洲交易時段一度測試90000美元水平，但最終未能站穩(wěn)。到12月23日，比特幣價格已回落至89323.4美元附近。這種“沖高回落”的模式揭示了市場缺乏持續(xù)追漲的信心。

比特幣期貨的未平倉合約已升至近600億美元，這意味著大量杠桿資金涌入市場。這種衍生品風險的累積使得比特幣價格更容易受到突然的波動沖擊，一旦上漲動能減弱，可能引發(fā)連鎖清算。

主要資產(chǎn)價格變動與驅(qū)動因素對比

資產(chǎn)類別

價格表現(xiàn)

主要驅(qū)動因素

可持續(xù)性評估

美國股市

標普500上漲0.64%至6878.49點

年末“圣誕老人行情”預期，技術(shù)性買盤

中等，受年末特殊心理影響

黃金

創(chuàng)歷史新高至4486.72美元/盎司

地緣政治風險、央行持續(xù)購買、美元走弱

較高，避險需求持續(xù)存在

白銀

創(chuàng)歷史新高至69.56美元/盎司

美聯(lián)儲政策寬松預期、供應緊張

中等，受工業(yè)需求影響

原油

WTI上漲2.64%至58.01美元/桶

地緣政治風險溢價(美委緊張)

較低，缺乏需求支撐

比特幣

短暫測試90000美元后回落

杠桿推動，缺乏持續(xù)現(xiàn)貨需求

低，衍生品風險累積

市場目前的目光聚焦于標普500指數(shù)的7000點關口。從當前6878點到7000點的這段距離，可能成為決定年末市場走向的關鍵區(qū)域。

一旦指數(shù)接近或達到7000點，投資者情緒可能會發(fā)生轉(zhuǎn)變。這一水平可能成為部分投資者選擇階段性離場的時機，并非因為市場必然見頂，而是因為交易邏輯的改變。

隨著進入2026年，當前支撐市場的“時間優(yōu)勢”將自然消失。屆時投資者將需要更加關注基本面和政策變化，包括美聯(lián)儲新任主席的任命、中期選舉可能帶來的波動，以及通脹走勢的演變。

市場參與者還應密切關注幾個關鍵指標的變化：波動率是否開始抬頭、美元是否止跌反彈、黃金是否還能在“沒有理由”的情況下繼續(xù)走高。如果這些資產(chǎn)開始出現(xiàn)與當前趨勢背離的信號，可能意味著市場環(huán)境正在發(fā)生根本性變化。

比特幣在短暫觸及90000美元后迅速回落，而黃金價格持續(xù)創(chuàng)下歷史新高。標普500指數(shù)在向7000點邁進時步履謹慎，市場正在謹慎評估2026年的經(jīng)濟前景與政策走向。

截至12月23日，芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，利率期貨市場預測明年3月降息的可能性為52.9%。美聯(lián)儲理事警告稱，如果明年不繼續(xù)降息，經(jīng)濟可能面臨衰退風險。市場在為看不見的風險支付溢價，而一旦進入2026年，這種“心虛的上漲”將需要新的邏輯支撐。