呵呵，叫你生娃就說壓力大。

養(yǎng)起寵物，錢包賊大。

一袋貓糧/狗糧幾十上百，一針疫苗又幾十上百。

如果遇上寵物生病...

這不，要把寵物醫(yī)院，也整上市了。

最近，瑞派寵物醫(yī)院，說要去港股上市了。

如果成功，這將是中國寵物醫(yī)療市場第一家上市公司。

但你敢信，開寵物醫(yī)院，居然不咋賺錢？！

貴為全國第二大連鎖寵物醫(yī)院，瑞派寵物醫(yī)院坐擁548家在營寵物醫(yī)院，一年的營收也達到17.58億。

但直至去年，瑞派都還在虧損，今年上半年才堪堪實現盈利。

為啥？！

來，先關注，我們展開說！

瑞派寵物的創(chuàng)始人，是李守軍博士。

1998年，李守軍創(chuàng)立了瑞普（天津）動物藥業(yè)有限公司，專注于獸用高端制劑。

2010年，瑞普生物登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為A股第一家獸藥上市公司。

2012年，李守軍又創(chuàng)立了連鎖寵物醫(yī)院瑞派寵物。

根據灼識咨詢報告：

截至2025年中，瑞派共擁有548家在營寵物醫(yī)院，是中國第二大寵物醫(yī)療服務提供商。(第一大是新瑞鵬，超1500家）

當中包括120家自建醫(yī)院和428家收購醫(yī)院，遍布中國大陸及香港。

那么問題來了，開寵物醫(yī)院，賺錢嗎？！

居然，沒有貓姐想象中賺！

營收還是很可以！

診療、寵物產品銷售、洗美+寵物留觀等服務，一年營收也有17、8億。

但只有寵物留觀服務的毛利率比較高。

整體的毛利率只有22%-25%，不算特別夸張。

至于凈利潤，公司更是一直在虧錢，過去三年虧了超過3個億；

直至今年上半年，才堪堪實現1500多萬的盈利。

而瑞派還說，自己已經是中國所有全國性大型連鎖寵物醫(yī)療服務提供商中，毛利率最高，也是唯一實現凈利潤的企業(yè)。

哦莫，開連鎖寵物醫(yī)院，這么不賺錢的嗎？！

究其原因，可能有以下幾點：

一個是同行多！

截至2024年底，全國范圍內的寵物醫(yī)院總數高達3.04萬家；

而行業(yè)前五大，僅占中國寵物醫(yī)院總數6.5%。

寵物醫(yī)院多且分散，一家寵物醫(yī)院基本只能覆蓋周邊的生意；

競爭激烈，連鎖寵物店運營成本又高，自然也就沒那么賺錢。

另一個是，瑞派花在營銷和行政上的錢也不少。

一年要花超2.8個億，幾乎把毛利花沒了。

除了不咋賺錢，瑞派的隱憂還有依賴并購的擴張模式，帶來高額商譽以及管理難題。

瑞派近8成的醫(yī)院都是收購來的，采用的是瑞派獨創(chuàng)的VDP模式（獸醫(yī)發(fā)展合伙人）。

這種模式類似“加盟式直營”：收購時保留原團隊40%股權，總部控股60%。

依賴并購的擴張模式，為瑞派帶來了高額商譽。

截至2025年6月底，公司商譽高達17.92億元，占非流動資產比重達68.4%。

一旦并購醫(yī)院業(yè)績不達預期，商譽減值風險將直接影響公司的財務穩(wěn)定。

除此之外，快速并購擴張也考驗著瑞派的連鎖經營管理能力。

今年8月，瑞派旗下濟南、天津等多家寵物醫(yī)院就被爆出使用假劣獸藥，被監(jiān)管嚴厲處罰。

只能說，這門生意看著很美，但難點確實也很多？！

好在，看好這個賽道的人還是很多的，之前瑞派就已實施過多輪融資。

不過，最后一輪融資止步在2020年5月。

投資者則瑪氏中國、高盛集團、華普醫(yī)藥、南京瑞聯、共青城金談、天津保瑞、好氏國際、越秀資本、和瑞創(chuàng)投等知名資本。

你看好這門生意嗎？

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