12月23日（周二），Wind更新的科創(chuàng)板數(shù)據(jù)讓不少股民湊了熱鬧：當(dāng)天兩融余額合計(jì)2673.32億元，比前一交易日多了22.78億元。其中融資余額漲得最明顯，加了22.67億，融券就只多了0.11億。個股里更扎眼——寒武紀(jì)-U的融資凈買入額高達(dá)8.79億元，鼎通科技、和林微納、華豐科技這些也排在前列。我猜很多人看到這條新聞的第一反應(yīng)是：“融資買得多的股是不是要漲？趕緊跟著沖？”但我上周跟我妹夫聊股票時，他剛踩過類似的坑——上個月看到某股“融資凈買入超5億”的新聞，立刻追進(jìn)去，結(jié)果沒兩天就虧了8個點(diǎn)。后來我?guī)退橇税菙?shù)據(jù)才發(fā)現(xiàn)，那時候該股的交易行為早變了，機(jī)構(gòu)在悄悄兌現(xiàn)利潤，散戶成了接盤的。所以今天想跟大家聊聊：當(dāng)看到“融資增”“利好”這類消息時，到底該看什么？后面我會結(jié)合數(shù)據(jù)和例子說清楚這個新聞的結(jié)論。。

一、別被“融資額”帶偏 機(jī)構(gòu)在干嘛才重要

我身邊有個朋友，以前做股票就信“消息派”——看到“融資凈買入”就覺得“大家都在買，肯定漲”，看到“融券增加”就慌著賣。結(jié)果去年買了次鼎通科技，剛好趕上融資凈買入排前5，他沖進(jìn)去當(dāng)天就漲了2%，可沒兩天就開始跌，最后虧了15%才割肉。后來我讓他看了組數(shù)據(jù)，他才明白問題出在哪：當(dāng)時鼎通科技的“主導(dǎo)動能”已經(jīng)變成了黃柱的“獲利回吐”（后面會解釋這個詞），也就是說，看似融資在買，實(shí)際是機(jī)構(gòu)在借著“融資熱”出貨，散戶接了盤。

其實(shí)這次科創(chuàng)板的兩融數(shù)據(jù)也一樣——22億的增長，本質(zhì)是融資客在加倉，但融資客里有多少是散戶？有多少是機(jī)構(gòu)？你根本分不清。我跟我同學(xué)聊過，他是某券商的客戶經(jīng)理，說過一句扎心的話：“散戶看融資額，機(jī)構(gòu)看‘誰在融資’?！北热邕@次寒武紀(jì)-U的8.79億融資凈買入，要是機(jī)構(gòu)在借著融資熱度出貨，那散戶沖進(jìn)去就是接盤；可要是機(jī)構(gòu)在借著融資加倉，那后續(xù)可能還有空間。但問題是，你光看新聞里的“融資額”，根本看不出這些。

二、利好利空是“小馬過河” 機(jī)構(gòu)行為才是真

我以前跟我鄰居聊股票，他總說：“我就信新聞，新聞?wù)f利好肯定漲。”結(jié)果去年有只股出了“業(yè)績大增50%”的利好，他沖進(jìn)去，股價(jià)反而跌了10%。后來我?guī)退榱瞬?，那時候機(jī)構(gòu)的“交易行為”已經(jīng)是“做空主導(dǎo)”——機(jī)構(gòu)借著利好出貨，散戶沖進(jìn)去接盤。從那以后，他再也不盲目信消息了。

其實(shí)不管是“融資增”還是“業(yè)績好”，所有消息都是“小馬過河”——松鼠覺得河深，老牛覺得河淺，因?yàn)榱霾煌?。散戶看到“融資增”，想的是“大家都買，我也買”；機(jī)構(gòu)看到“融資增”，想的是“散戶該進(jìn)來了，我好套利”。去年有只新能源股，出了“拿到10億訂單”的利好，股價(jià)當(dāng)天漲了3%，但我用工具看了下，當(dāng)天的“獲利回吐”行為占了主導(dǎo)——機(jī)構(gòu)在借著利好賣股票，結(jié)果第二天股價(jià)就跌了5%。還有次更反直覺：某半導(dǎo)體股出了“產(chǎn)能延遲”的利空，股價(jià)反而漲了，后來看數(shù)據(jù)才知道，當(dāng)時“空頭回補(bǔ)”行為占了主導(dǎo)——機(jī)構(gòu)借著利空撿籌，散戶都被嚇跑了。

所以說，消息本身不重要，重要的是機(jī)構(gòu)怎么利用消息。這時候你需要的不是“看消息”，而是“看機(jī)構(gòu)的交易行為”——用大數(shù)據(jù)工具把機(jī)構(gòu)的交易特征提取出來，看他們是不是在活躍交易，是不是在悄悄改變策略。

三、從交易行為看漲跌 比消息靠譜十倍

我妹夫現(xiàn)在做股票，再也不盯著新聞跑了，反而每天先看“交易行為”數(shù)據(jù)。他跟我說，以前覺得“買的人多就漲，賣的人多就跌”，現(xiàn)在才知道，交易行為比“買賣多少”復(fù)雜多了——比如同樣是“股價(jià)漲”，可能是機(jī)構(gòu)在做多，也可能是機(jī)構(gòu)在出貨；同樣是“股價(jià)跌”，可能是機(jī)構(gòu)在做空，也可能是機(jī)構(gòu)在撿籌。

先搞懂“交易行為”的四個密碼

我跟他講過，用工具看交易行為，核心是看“主導(dǎo)動能”，里面有四個關(guān)鍵狀態(tài)：

• 紅柱：做多主導(dǎo)——代表有資金在積極參與交易，推動股價(jià)走勢；

• 黃柱：獲利回吐——做多的資金開始兌現(xiàn)利潤，上漲勢頭會放緩；

• 綠柱：做空主導(dǎo)——資金參與的積極性下降，股價(jià)容易跌；

• 藍(lán)柱：空頭回補(bǔ)——前期做空的資金開始試探性買入，下跌勢頭會緩解。

看下圖1，這是工具里的“主導(dǎo)動能”解釋，一眼就能看懂：

為啥“融資多”的股會跌？看這個例子

我妹夫上個月踩的坑，就是沒看懂“獲利回吐”。當(dāng)時他買的是某只“融資凈買入超5億”的通信股，股價(jià)當(dāng)天漲了2%，但我用工具看了下，當(dāng)天的“主導(dǎo)動能”是黃柱的“獲利回吐”——連續(xù)4天都是。這意味著什么？看似股價(jià)在漲，實(shí)際機(jī)構(gòu)在悄悄賣股票，散戶在接盤。結(jié)果沒兩天，該股的“主導(dǎo)動能”變成了綠柱的“做空主導(dǎo)”，股價(jià)一路跌了12%（看下圖2）。

利空出盡為啥漲？因?yàn)椤翱疹^回補(bǔ)”

還有次更反常識的：今年年初，某芯片股出了“研發(fā)投入超預(yù)算”的利空，股價(jià)跌了2%，但我妹夫沒賣——他看工具里的“主導(dǎo)動能”是藍(lán)柱的“空頭回補(bǔ)”，而且連續(xù)6天都是。這說明什么？前期做空的資金開始試探性買入，機(jī)構(gòu)在借著利空撿籌。結(jié)果后面股價(jià)漲了25%（看下圖3）。

關(guān)鍵：“交易行為”要結(jié)合“機(jī)構(gòu)庫存”

我跟我妹夫強(qiáng)調(diào)最多的是：光看“主導(dǎo)動能”還不夠，要結(jié)合“機(jī)構(gòu)庫存”——這是衡量機(jī)構(gòu)交易活躍程度的數(shù)據(jù)。比如去年有只醫(yī)藥股，“空頭回補(bǔ)”連續(xù)3天，但“機(jī)構(gòu)庫存”沒動靜，結(jié)果股價(jià)沒漲；但另一只消費(fèi)股，“空頭回補(bǔ)”連續(xù)2天，且“機(jī)構(gòu)庫存”很活躍，結(jié)果后面漲了18%。因?yàn)椤翱疹^回補(bǔ)”是試探性買入，要是有機(jī)構(gòu)庫存活躍，說明機(jī)構(gòu)在認(rèn)真布局，不是隨便試試。

回到科創(chuàng)板的問題：該看什么？

現(xiàn)在再看12月23日的科創(chuàng)板數(shù)據(jù)——兩融增了22億，寒武紀(jì)-U融資買了8.79億。你該看什么？
首先，別盯著“融資額”看，先看這些股的“主導(dǎo)動能”：比如寒武紀(jì)-U，當(dāng)天的“主導(dǎo)動能”是紅柱還是黃柱？如果是紅柱的“做多主導(dǎo)”，說明資金在積極參與；如果是黃柱的“獲利回吐”，說明機(jī)構(gòu)在兌現(xiàn)利潤。
其次，看“機(jī)構(gòu)庫存”：要是“機(jī)構(gòu)庫存”活躍，說明機(jī)構(gòu)在認(rèn)真交易；要是“機(jī)構(gòu)庫存”沒動靜，說明機(jī)構(gòu)沒興趣，融資增可能只是散戶在買。
我上周幫我妹夫查了下某只“融資凈買入超3億”的科創(chuàng)板股，發(fā)現(xiàn)它的“主導(dǎo)動能”是黃柱的“獲利回吐”，且“機(jī)構(gòu)庫存”在下降——這說明機(jī)構(gòu)在借著融資熱出貨，散戶在接盤。結(jié)果昨天該股跌了4%。

最后想說：用數(shù)據(jù)還原真相，比消息穩(wěn)得多

我做股票這么多年，最深刻的體會是：所有焦慮都來自“看不清”——看不清機(jī)構(gòu)在干嘛，看不清消息背后的真相。但只要你能用數(shù)據(jù)把機(jī)構(gòu)的交易行為扒出來，就能比別人多一份冷靜。比如這次科創(chuàng)板兩融增22億，你不用急著沖進(jìn)去，先看那些融資多的股：

• 主導(dǎo)動能是啥樣的？是做多還是獲利回吐？

• 機(jī)構(gòu)庫存活不活躍？是認(rèn)真布局還是隨便試試？

去年我鄰居買科創(chuàng)板股時，就是先看了“主導(dǎo)動能”和“機(jī)構(gòu)庫存”，選了只“做多主導(dǎo)+機(jī)構(gòu)庫存活躍”的股，拿了3個月，賺了20%。而他之前盲目信消息時，一年虧了15%。

其實(shí)做股票不用那么累，不用每天盯著新聞刷，不用跟著消息跑。你需要的是“用數(shù)據(jù)還原市場真相”——看機(jī)構(gòu)在干嘛，看交易行為在變啥，這樣才能比別人多一份底氣。就像這次科創(chuàng)板的兩融數(shù)據(jù)，你看完文章應(yīng)該明白：不是融資增就該買，而是要看融資背后的交易行為。

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