文｜財華社

GLP-1減肥藥之爭已進入口服賽道。

諾和諾德口服減肥藥獲批

諾和諾德（NVO.US）率先宣布，美國藥監(jiān)局（FDA）已批準其口服版Wegovy的商業(yè)化，諾和諾德計劃于2026年1月初上市該產(chǎn)品，起始劑量現(xiàn)金定價為每月149美元，若納入醫(yī)保，自付費用或更低。這款口服片劑每天服用一次即可實現(xiàn)與原版Wegovy注射劑相當?shù)臏p重效果。一般而言，口服藥的價格會比注射劑更加親民，或更能得到消費者的青睞。

根據(jù)諾和諾德上個月與特朗普達成的協(xié)議，自費患者也可以相同價格在特朗普明年1月上線的直營網(wǎng)站TrumpRx上購買該產(chǎn)品的起始劑量。

這款GLP-1片劑的有效成分司美格魯肽（semaglutide）與諾和諾德的注射劑Wegovy（維戈維）和Ozempic（諾和泰）——后者主要用于治療II型糖尿病，減重效果為次要適應癥，以及2019年獲批的II型糖尿病藥物Rybelsus（諾和忻）相同，與Rybelsus的區(qū)別在于劑量不同，新藥片劑所含有更多的司美格魯肽。諾和諾德另外還有一款活性成分為利拉魯肽的Saxenda減肥針。

禮來亦步亦趨

有意思的是，諾和諾德主要競爭對手禮來（LLY.US）一直亦步亦趨，在推出注射劑Zepbound（澤博滔）和Mounjaro（蒙扎羅）對抗諾和諾德的Wegovy（維戈維）和Ozempic（諾和泰）后，也在研發(fā)口服減肥藥，并與諾和諾德前后腳將口服減肥藥遞交給FDA審批，且已獲得優(yōu)先審評資格，估計在諾和諾德的口服版Wegovy獲批之后，其口服產(chǎn)品也快將獲批。

不同于諾和諾德的減肥藥有效成分為司美格魯肽（semaglutide），同樣擅長糖尿病療法的禮來所推出的注射減肥藥采用的是替爾泊肽（tirzepatide）成分，但在口服減肥藥中研發(fā)了新成分奧福格魯肽（orforglipron）。

見下圖，后來獲批、但被認為更有效的禮來Zepbound，在最近兩個季度走勢凌厲，收入貢獻已超越諾和諾德的Wegovy。

效用比較

由于口服藥需每日服用，諾和諾德在研發(fā)口服藥時面臨的一大難題是如何讓片劑不被胃部立即分解，于是添加了保護成分SNAC（一種用于增強大分子藥物的胃腸道滲透性的口服吸收促進劑），可在藥物吸收時提供30分鐘保護期，但在這30分鐘內患者必須空腹；禮來的奧福格魯肽則不同，不易在胃中被分解，無需額外促吸收劑或服用限制。

據(jù)歐美的專業(yè)研究顯示，諾和諾德的減肥片劑在64周內的平均減重量與其對應的注射劑效果相當，而禮來的奧福格魯肽口服藥在72周內最高劑量組平均減重量要弱于注射劑。

除此以外，兩家公司還在研發(fā)新一代藥物，諾和諾德正在研究卡格列肽（cagrilintide）及其與司美格魯肽的復方制劑，禮來則研究瑞塔魯肽（retatrutide）。

卡格列肽（cagrilintide）通過模擬人體內天然胰淀素，作用于大腦中的食欲調節(jié)中樞，與GLP-1受體激動劑如司美格魯肽的機制互補，這種多靶點聯(lián)合策略能協(xié)同增強飽腹感、延緩胃排空，從而實現(xiàn)更強的減重和代謝獲益，為肥胖治療提供了新路徑。在臨床實驗中，卡格列肽（cagrilintide）與司美格魯肽組成復方制劑CagriSema時，減重效果進一步提升，且減掉的體重中大部分為脂肪組織，同時能改善腰圍、血壓等代謝指標。

瑞塔魯肽（retatrutide）則通過同時激活GIP、GLP-1和胰高血糖素受體，互補性地調控能量攝入（例如抑制食欲、延緩胃排空等）、能量消耗（如促進肝臟脂肪氧化）和胰島素敏感性，實現(xiàn)更全面的代謝調控，為肥胖及相關并發(fā)癥提供一體化的治療方案。從其試驗結果來看，平均減重效果優(yōu)于目前其自身的針劑Zepbound和諾和諾德的Wegovy。

競爭更為激烈

除了糖尿病療法雙雄，輝瑞（PFE.US）也于近日憑借百億收購加入減肥藥爭霸賽。

2025年11月，輝瑞宣布收購成立于2022年的Metsera，后者是一家專注于肥胖癥與代謝疾病療法的臨床階段生物科技公司，專注于開發(fā)提升患者依從性的給藥方案，該公司的核心候選藥物MET-097i是一種月度注射型GLP-1受體激動劑，在保持與現(xiàn)有周效制劑相當療效與安全性的同時，有效降低用藥頻率。另外，Metsera還擁有基于胰淀素的MET-233i化合物，預計于2026年初進入中期臨床試驗。

疫情過后，疫苗優(yōu)勢不再的輝瑞或期望通過當前最紅火的減肥藥東山再起，今年9月率先推出以73億美元收購Metsera，但卻被諾和諾德中途截胡，收購價提高至90億美元，輝瑞將收購價進一步提高至約100億美元，最終贏得收購戰(zhàn)，在Metsera的產(chǎn)品獲批上市后，輝瑞或有望加入減肥藥戰(zhàn)團。

受口服減肥藥獲批上市消費帶動，總部位于丹麥的諾和諾德美股股價在平安夜前夕大漲7.30%，收報51.61美元，市值1,750億美元，但由于面對禮來的競爭以及特朗普對藥企降價、國內投資等限制，諾和諾德今年以來的股價已累跌38.35%。競爭對手美國藥企禮來單日則微跌0.45%，收報1,071.64美元，市值1.01萬億美元，今年以來股價累計漲幅高達39.54%。

有志于進入減肥藥賽道的輝瑞，單日跌1.31%，報24.88美元，市值1,415億美元，其今年以來的股價累計漲幅為0.57%， 有意思的是，從其今年以來的股價走勢圖可見，在該公司宣布百億美元收購Metsera后，股價即呈上行走勢，收復大部分失地，可見減肥藥在資本市場仍得到青睞。