海航集團(tuán)從海南起步，那時(shí)候陳峰就瞄準(zhǔn)了航空市場(chǎng)。1993年公司成立，靠租賃飛機(jī)干起國(guó)內(nèi)航線。起步資金不多，只能借錢買機(jī)隊(duì)，慢慢開通?？诘絻?nèi)地城市的航班。陳峰推動(dòng)公司股份改造，引來外部資金，幫著擴(kuò)大規(guī)模。

到2000年，海航已經(jīng)并購(gòu)了幾家小航空公司，機(jī)隊(duì)數(shù)量翻倍。業(yè)務(wù)不光是飛客運(yùn)，還搞起貨運(yùn)和維修。員工從幾千人漲到上萬，收入也跟著水漲船高。這步步為營(yíng)的擴(kuò)張，讓海航在民企里站穩(wěn)腳跟。

進(jìn)入新世紀(jì)，海航開始多元化。2003年成立金融子公司，專做飛機(jī)租賃，幫自己省了不少采購(gòu)成本。接著進(jìn)地產(chǎn)，在海南建酒店和商業(yè)項(xiàng)目。2007年部分業(yè)務(wù)上市，募集的錢用來并購(gòu)物流公司，建起航空物流鏈。

2010年海外投資起步，買了澳大利亞貨運(yùn)企業(yè)的股份。陳峰主導(dǎo)這些操作，集團(tuán)資產(chǎn)從數(shù)百億跳到千億級(jí)別。公司控制的上市公司越來越多，涉及金融和運(yùn)輸板塊。這時(shí)候海航已經(jīng)不是單純的航空企業(yè)了。

2013年，海航加速并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，控股渤海租賃和天津海運(yùn)等。子公司數(shù)量破百，員工隊(duì)伍超二十萬。管理層重組內(nèi)部資源，提升運(yùn)營(yíng)效率。海外布局也提速，2015年花28億美元買瑞士空港公司，又投26億美元拿下愛爾蘭飛機(jī)租賃企業(yè)。集團(tuán)資產(chǎn)破萬億，進(jìn)世界500強(qiáng)前200。陳峰的決策讓海航看起來風(fēng)頭正勁，但資金全靠借貸堆起來。

2016年，海航繼續(xù)大手筆。65億美元入股美國(guó)希爾頓酒店集團(tuán)25%股權(quán)，還成了德意志銀行股東。并購(gòu)美國(guó)科技公司和瑞士航空服務(wù)商。旗下公司近兩千家，航線遍布全球。金融業(yè)務(wù)包括銀行保險(xiǎn)，地產(chǎn)酒店鏈條連到歐美。員工四十多萬，海航一度是中國(guó)民企第二大。陳峰推動(dòng)的這些并購(gòu)，表面光鮮，但負(fù)債像雪球一樣滾大。

債務(wù)問題在2017年爆發(fā)，總負(fù)債7500億，負(fù)債率超七成。高杠桿融資撐起擴(kuò)張，但現(xiàn)金流緊巴巴。陳峰沒及時(shí)剎車，繼續(xù)借錢維持。海外投資回報(bào)慢，整合難，運(yùn)營(yíng)成本高。股權(quán)結(jié)構(gòu)亂，資金調(diào)撥不透明。決策權(quán)集中在陳峰等少數(shù)人手里，監(jiān)督形同虛設(shè)。這埋下隱患，一旦風(fēng)吹草動(dòng)，就容易崩盤。

2018年，聯(lián)合創(chuàng)始人王健在法國(guó)意外墜亡，暴露內(nèi)部治理亂象。股權(quán)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，資金使用沒規(guī)范。海航資金鏈開始出裂痕，債權(quán)人催債。陳峰試圖變賣資產(chǎn)救急，但賣了3000億還是杯水車薪。2019年流動(dòng)性危機(jī)加深，部分投資虧損。集團(tuán)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，市場(chǎng)信任丟光。

2020年疫情來了，航空業(yè)首當(dāng)其沖。海航航線停飛大半，收入斷崖式掉。資產(chǎn)貶值，現(xiàn)金枯竭。債權(quán)人申請(qǐng)干預(yù)，海南政府工作組進(jìn)駐。陳峰復(fù)出也沒扭轉(zhuǎn)局面。負(fù)債規(guī)模巨大，集團(tuán)運(yùn)營(yíng)癱瘓。這時(shí)候海航的敗局已定，只能走破產(chǎn)路。

2021年1月底，海南高院受理破產(chǎn)重整。涉及多家子公司，債務(wù)清查復(fù)雜。管理人接管，債權(quán)申報(bào)啟動(dòng)。9月24日，陳峰涉嫌犯罪，被公安帶走。調(diào)查指向損害上市公司利益和騙貸。海航業(yè)務(wù)拆分，航空資產(chǎn)410億賣給方大集團(tuán)。其他板塊重組，引入新投資。

重整推進(jìn)中，海外資產(chǎn)清算，部分項(xiàng)目虧損嚴(yán)重。債權(quán)人會(huì)議多次開，平衡各方利益。2022年4月，重整計(jì)劃執(zhí)行完，海航風(fēng)險(xiǎn)基本清零。但遺留債務(wù)分期還。陳峰案子牽扯高管多人，孫明宇和包啟發(fā)也涉案。

案件審理花了近四年。陳峰行為導(dǎo)致資金鏈斷裂，公司崩塌。2025年7月，?？谥性阂粚徟袥Q，陳峰犯背信損害上市公司利益罪、騙取貸款罪、職務(wù)侵占罪，數(shù)罪并罰12年徒刑，罰金2.21億，沒收財(cái)產(chǎn)4000萬。孫明宇判三年六個(gè)月，包啟發(fā)三年六個(gè)月。

9月10日，二審維持原判。陳峰上訴失敗，刑期到2033年底。這案子敲醒民企，擴(kuò)張不能瞎來。海航從巔峰跌谷底，根子在陳峰的盲目決策和違規(guī)操作。高負(fù)債模式風(fēng)險(xiǎn)大，一旦現(xiàn)金流斷，就全盤輸。

海航敗局提醒大家，民企得專注主業(yè)，別四處撒網(wǎng)。陳峰野心大，但沒守住底線，導(dǎo)致帝國(guó)崩塌。治理結(jié)構(gòu)得透明，決策不能一言堂。疫情是導(dǎo)火索，但深層問題是內(nèi)部失控。企業(yè)要合規(guī)經(jīng)營(yíng)，不然再大也倒得快。

如今海航重組后，航空業(yè)務(wù)在方大手里運(yùn)營(yíng)。負(fù)債降了，但恢復(fù)路長(zhǎng)。陳峰的結(jié)局，讓人看到野蠻增長(zhǎng)的代價(jià)。民企發(fā)展，得學(xué)教訓(xùn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，別重蹈覆轍。