作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

“電力系”險(xiǎn)企——英大泰和人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英大人壽”）迎來(lái)新一任掌門。

12月23日，英大人壽公告，經(jīng)公司第五屆董事會(huì)第三十九次會(huì)議選舉，并經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)管總局北京監(jiān)管局任職資格核準(zhǔn)，俞華軍于2025 年12月18日正式擔(dān)任公司董事長(zhǎng)職務(wù)。同日，侯培建不再擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。

值得一提的是，侯培建于2023年4月起擔(dān)任英大人壽董事長(zhǎng)，任期內(nèi)英大人壽持續(xù)虧損，2023年、2024年分別虧損8.4億元、6.73億元。2025年前三季度，英大人壽雖然盈利超10億元，但主要原因在于其凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)指標(biāo)按“新準(zhǔn)則”編制。

接過(guò)英大人壽董事長(zhǎng)接力棒的俞華軍，還面臨著保費(fèi)增長(zhǎng)承壓、渠道變局、償付能力下滑等多重挑戰(zhàn)，這位“電力系”老兵將帶領(lǐng)英大人壽走向何方？

1

擁有精算、風(fēng)控背景，

“75后”俞華軍出任董事長(zhǎng)

此次離任的侯培建，擔(dān)任英大人壽董事長(zhǎng)的時(shí)間不到三年。

履歷顯示，侯培建出生于1966年，已接近退休年紀(jì)。侯培建為正高級(jí)會(huì)計(jì)師，歷任國(guó)家電網(wǎng)財(cái)務(wù)資產(chǎn)部副主任，中國(guó)電力財(cái)務(wù)有限公司總經(jīng)理、黨組副書記/黨委副書記。侯培建自2022年12月至2025年6月?lián)斡⒋笕藟埸h委書記，自2023年4月起擔(dān)任英大人壽董事長(zhǎng)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

接棒董事長(zhǎng)的俞華軍則是一名“75后”，1976年出生，畢業(yè)于美國(guó)阿肯色大學(xué)金融專業(yè)，碩士學(xué)位，具有特許金融分析師、北美壽險(xiǎn)精算師、中國(guó)非壽險(xiǎn)精算師執(zhí)業(yè)資格。曾任中國(guó)保監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局主任科員、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部主任科員，長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司財(cái)務(wù)部副總經(jīng)理。

2011年，俞華軍就開始與“國(guó)網(wǎng)系”綁定，當(dāng)年6月出任英大泰和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司總精算師；2016年5月升任副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師，介入公司經(jīng)營(yíng)管理；2020年10月，俞華軍加入英大國(guó)際信托，并在2021年出任總經(jīng)理、2022年7月升任董事長(zhǎng)、黨委書記；2023年12月，俞華軍還當(dāng)選中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)事長(zhǎng)。

中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧指出，“俞華軍作為財(cái)務(wù)與風(fēng)控專家，其專業(yè)背景將引導(dǎo)英大人壽更加重視財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和風(fēng)險(xiǎn)控制。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，面對(duì)渠道轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品多元化等挑戰(zhàn)，確保公司運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性和安全性顯得尤為重要。因此，在他的領(lǐng)導(dǎo)下，預(yù)計(jì)會(huì)首先鞏固公司的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上尋求適度且謹(jǐn)慎的業(yè)務(wù)拓展。”

圖源：罐頭圖庫(kù)

除了董事長(zhǎng)之外，2025年英大人壽高管團(tuán)隊(duì)成員也迎來(lái)變動(dòng)。

2025年3月，國(guó)家電網(wǎng)黨組批準(zhǔn)免去趙永亮英大人壽副總經(jīng)理職務(wù)。履歷顯示，趙永亮出生于1966年，曾任國(guó)家電力公司人力資源部多經(jīng)處副處級(jí)職員、職業(yè)教育處副處長(zhǎng)、人力資源開發(fā)處副處長(zhǎng)、教育培訓(xùn)處副處長(zhǎng)。2005年12月，加入國(guó)家電網(wǎng)人壽保險(xiǎn)公司籌備組；2007年英大人壽成立初期就任總經(jīng)理助理，2021年9月至2025年3月，任英大人壽副總經(jīng)理。

5個(gè)月后，8月29日，高培道獲批擔(dān)任英大泰和人壽副總經(jīng)理。高培道1980年7月出生，畢業(yè)于北京大學(xué)，博士學(xué)位，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。同眾多英大人壽高管相似，高培道亦有股東公司任職經(jīng)歷，歷任國(guó)網(wǎng)英大股份有限公司發(fā)展策劃部主任、國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán)有限公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部主任兼數(shù)字金融事業(yè)部（電e金服事業(yè)部）主任等職。

目前，英大人壽領(lǐng)導(dǎo)班子呈“一正四副”架構(gòu)，由董事長(zhǎng)俞華軍，總經(jīng)理、首席投資官呂珂，副總經(jīng)理靳松、王迎新、武琳琳、高培道，總經(jīng)理助理侯瑞，總精算師、首席風(fēng)險(xiǎn)官薛東京，審計(jì)責(zé)任人、總審計(jì)師施林琳，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、副總會(huì)計(jì)師修常鑫，合規(guī)負(fù)責(zé)人龔巖11人組成。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元表示，“俞華軍的專業(yè)背景決定了英大人壽的戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)將以財(cái)務(wù)穩(wěn)健與風(fēng)險(xiǎn)控制為核心，而非激進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。俞華軍曾主導(dǎo)英大財(cái)險(xiǎn)精算與風(fēng)控體系搭建，并在英大信托任職期間推動(dòng)資本補(bǔ)充與風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)建設(shè)，這與其在英大人壽的監(jiān)管批復(fù)中‘強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)意識(shí)’的要求高度契合。”

2

“新準(zhǔn)則”下前三季度凈利潤(rùn)超10億，

發(fā)債25億提振償付能力

梳理過(guò)往年報(bào)，英大人壽成立第7年便步入盈利軌道，且連續(xù)8年保持盈利，初步展現(xiàn)了背靠電力巨擘的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

然而，這一增長(zhǎng)勢(shì)頭在2022年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，公司持續(xù)3年陷入虧損泥潭。2022年至2024年，英大人壽分別實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入178.58億元、192.13億元、187.94億元，同期凈利潤(rùn)分別為-3.89億元、-8.4億元、-6.73億元。

2025年前三季度，英大人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入146.96億元，同比下降9.43%，但凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)扭虧，大幅盈利10.47億元，其中第二季度單季就貢獻(xiàn)了8.5億元利潤(rùn)。

值得注意的是，英大人壽在償付能力報(bào)告中說(shuō)明，其凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)指標(biāo)已按“新準(zhǔn)則”編制，而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債仍沿用“老準(zhǔn)則”。在新準(zhǔn)則下，資產(chǎn)價(jià)格上漲能夠及時(shí)反映到當(dāng)期損益中，體現(xiàn)為凈利潤(rùn)的上漲。

圖源：英大人壽償付能力報(bào)告

余豐慧指出，“剔除會(huì)計(jì)政策的影響后，英大人壽主營(yíng)業(yè)務(wù)的真實(shí)盈利能力仍需進(jìn)一步觀察。雖然短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了賬面上的盈利，但這并不直接表明基本面已得到根本改善。長(zhǎng)期來(lái)看，持續(xù)關(guān)注保費(fèi)收入的增長(zhǎng)、成本控制效果以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化是評(píng)估其復(fù)蘇成色的關(guān)鍵。”

盈利數(shù)據(jù)“虛高”的同時(shí)，償付能力下滑成為更緊迫的挑戰(zhàn)。2025年三季度末，英大人壽綜合償付能力充足率由上季度的246.78%大幅降至179.5%，核心償付能力充足率也由147.66%降至138.88%。

究其原因，英大人壽表示，一是受公司贖回資本補(bǔ)充債影響，實(shí)際資本減少32.15億元，其中，核心一級(jí)資本減少3.73億元，核心二級(jí)資本增加8063.75萬(wàn)元；附屬一級(jí)資本減少29.2億元，附屬二級(jí)資本減少249.7萬(wàn)元。

二是受資產(chǎn)配置規(guī)模及結(jié)構(gòu)影響，最低資本增加1.1億元，其中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本增加 1.9億元，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本減少462.97萬(wàn)元，信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本減少4683.31萬(wàn)元，量化風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)增加1430.67萬(wàn)元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

為緩解資本壓力，英大人壽已啟動(dòng)資本補(bǔ)充計(jì)劃。10月10日，監(jiān)管已同意英大人壽在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模為25億元。

余豐慧指出，“發(fā)行資本債是緩解短期資金壓力的有效措施之一，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，平衡業(yè)務(wù)擴(kuò)展與資本消耗至關(guān)重要。未來(lái)，公司需要更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化資產(chǎn)配置，同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高經(jīng)營(yíng)效益，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展。”

3

股東資源加持、渠道大調(diào)整，

保險(xiǎn)+產(chǎn)業(yè)鏈能否破局？

作為國(guó)家電網(wǎng)體系核心險(xiǎn)企，2007年6月26日在北京注冊(cè)的英大人壽，股東背景是其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。截至2025年三季度末，公司中方股東均為國(guó)家電網(wǎng)全資或控股子公司，合計(jì)持股80.1%，美國(guó)萬(wàn)通人壽保險(xiǎn)公司持股19.9%；公司已設(shè)立21家省級(jí)分公司，總資產(chǎn)達(dá)1169.84億元。

依托股東資源，英大人壽正努力在團(tuán)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)領(lǐng)域形成差異化布局。根據(jù)中債資信出具的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，英大人壽依托國(guó)家電網(wǎng)資源拓展集團(tuán)內(nèi)相關(guān)健康險(xiǎn)意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)，健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)占比持續(xù)提升。

圖源：罐頭圖庫(kù)

具體來(lái)看，2024年，英大人壽傳統(tǒng)壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)占比為63.05%，同比下降1.88個(gè)百分點(diǎn)，依舊為公司的第一大險(xiǎn)種；分紅險(xiǎn)占比為19.14%，同比下降0.83個(gè)百分點(diǎn)；健康險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)占比為9.91%，同比上升1.55個(gè)百分點(diǎn)；意外險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)占比分別為5.39%和2.5%，占比較小。2025年一季度，公司傳統(tǒng)壽險(xiǎn)占比為51.85%，分紅險(xiǎn)占比21.85%，健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)占比分別上升至 10.43%和 12.2%，其他險(xiǎn)種占比仍較小。

而根據(jù)英大人壽披露的公告，2025年一至三季度，公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易額分別為8.13億元、7.63億元、1.63億元，合計(jì)17.39億元，其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和其他類占關(guān)聯(lián)交易金額13.94億元。

針對(duì)英大人壽目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支培元認(rèn)為，“短期健康險(xiǎn)符合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，可提升客戶粘性；分紅險(xiǎn)與健康險(xiǎn)組合則可滿足客戶‘保障+儲(chǔ)蓄’需求，降低單一產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。但需注意分紅險(xiǎn)對(duì)投資能力要求較高，若公司權(quán)益投資收益波動(dòng)，可能影響產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

圖源：罐頭圖庫(kù)

從產(chǎn)品退保情況來(lái)看，2025年第三季度，只有英大元利團(tuán)體年金保險(xiǎn)C款（萬(wàn)能型）退保金額、綜合退保率較高，年度累計(jì)退保規(guī)模7.79億元，年度累計(jì)綜合退保率81.51%，均居于公司所有產(chǎn)品首位。

據(jù)了解，英大元利團(tuán)體年金保險(xiǎn)C款（萬(wàn)能型）是英大人壽2018年發(fā)行的一款產(chǎn)品，已于2023年8月1日停售。支培元指出，“萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)高退保率的情況，可能是產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在缺陷，如收益波動(dòng)大等?！?/p>

圖源：中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)

值得一提的是，受“報(bào)行合一”、預(yù)定利率下調(diào)等因素影響，英大人壽還面臨著渠道方面的挑戰(zhàn)。

英大人壽的主要渠道為銀保渠道，2024年公司仍持續(xù)深化主力銀行合作關(guān)系，同時(shí)拓展其他合作銀行；產(chǎn)品策略方面，以增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品為主，同時(shí)推動(dòng)分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品銷售。

根據(jù)中債資信出具的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，2024年該公司銀保渠道規(guī)模保費(fèi)占比為60.37%，同比下降2.81個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)險(xiǎn)渠道占比為18.62%，同比下降1.17個(gè)百分點(diǎn)；團(tuán)險(xiǎn)渠道、職場(chǎng)營(yíng)銷渠道占比分別為9.89%和9.04%，同比均有所提升，渠道結(jié)構(gòu)略有優(yōu)化。

圖源：評(píng)級(jí)報(bào)告

中誠(chéng)信國(guó)際出具的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告進(jìn)一步指出，截至2024年末，銀保英大人壽渠道有效網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量由上2023年末的3978個(gè)降至1606個(gè)；受首年期交保費(fèi)大幅下降影響，銀保渠道全年規(guī)模保費(fèi)及占比均同比下降。

余豐慧分析認(rèn)為，“銀保渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的大幅收縮，反映了英大人壽正在進(jìn)行的戰(zhàn)略性調(diào)整。這并非簡(jiǎn)單地轉(zhuǎn)向高價(jià)值的個(gè)險(xiǎn)或團(tuán)險(xiǎn)渠道，而是旨在構(gòu)建一個(gè)更精簡(jiǎn)高效的銀保新生態(tài)。通過(guò)減少不必要的物理網(wǎng)點(diǎn)，提升線上服務(wù)能力和效率，英大人壽正在探索一條既符合現(xiàn)代消費(fèi)者需求又能夠降低運(yùn)營(yíng)成本的新路徑。”

面對(duì)“報(bào)行合一”的行業(yè)變革、保費(fèi)與償付能力下滑的壓力，英大人壽在2025年下半年工作會(huì)議中明確提出，將實(shí)施“保險(xiǎn)+產(chǎn)業(yè)鏈”“保險(xiǎn)+健康管理”戰(zhàn)略路徑；在提升業(yè)務(wù)發(fā)展能力方面，夯實(shí)團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)基本盤、拓展健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值、提升個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展能力、優(yōu)化精準(zhǔn)營(yíng)銷管理、重塑銀保發(fā)展格局、提升投資管理能力。

你認(rèn)為新任董事長(zhǎng)俞華軍能否帶領(lǐng)千億體量的英大人壽實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)？評(píng)論區(qū)聊聊吧。