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“這是價(jià)值事務(wù)所的第2039篇原創(chuàng)文章”

在昨天愛(ài)博醫(yī)療的文章中所長(zhǎng)告訴大家（（PS：沒(méi)讀過(guò)的朋友可以在后臺(tái)消息對(duì)話框輸入“愛(ài)博醫(yī)療”就能看到研究合集）），愛(ài)博醫(yī)療光是靠隱形眼鏡業(yè)務(wù)就可以將其帶上500億的市值，當(dāng)然前提是牌要打好。

如果隱形眼鏡業(yè)務(wù)真的發(fā)揮出應(yīng)有的功效，愛(ài)博自然而然也就能延伸出其他業(yè)務(wù)，從而讓公司市值再上一個(gè)臺(tái)階。

為什么這么說(shuō)？

還記得此前所長(zhǎng)分析巴比食品時(shí)講的嗎？

如果巴比食品真的可以像肯德基、麥當(dāng)勞那樣開(kāi)遍全球，有50萬(wàn)家門店，其供應(yīng)鏈系統(tǒng)自然可以變得相當(dāng)變態(tài)，而在門店與供應(yīng)鏈同時(shí)成就的過(guò)程中，業(yè)務(wù)自然而然也就開(kāi)始向上游延伸或者橫向擴(kuò)展，比如涉及上游農(nóng)林漁牧、養(yǎng)豬種菜，比如橫向擴(kuò)展其他餐飲品牌，還比如通過(guò)投資切入大餐飲的其他領(lǐng)域。

你看到了它可能的50萬(wàn)家門店空間，但同時(shí)也要看到成就這50萬(wàn)家門店背后的能力系統(tǒng)以及這個(gè)系統(tǒng)大概率會(huì)帶來(lái)的其他業(yè)務(wù)。

很多分析師、大V分析某公司往往就是xx業(yè)務(wù)有前景，看到營(yíng)收多少億，然后給它一個(gè)利潤(rùn)率算能帶來(lái)多少利潤(rùn)，再給一個(gè)PE，好了，這就是這塊業(yè)務(wù)的價(jià)值。

啪，所長(zhǎng)就是一巴掌。

如果一款業(yè)務(wù)真的如他們所預(yù)測(cè)的能看到多少億，在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)絕對(duì)培養(yǎng)出了與之匹配的業(yè)務(wù)能力，而基于這個(gè)業(yè)務(wù)能力，又往往可以衍生出其他的新業(yè)務(wù)，甚至不是一個(gè)，而是一堆。

所以所長(zhǎng)總說(shuō)那樣的線性外推絕不可取。

所長(zhǎng)跟大家講過(guò)很多次，投資投的是未來(lái)，你能看到多遠(yuǎn)的未來(lái)，你就能攫取多少的利潤(rùn)，如果像那些券商這么算估值，呵呵，虧死的就是他們。

未來(lái)世界絕對(duì)不是線性外推的，而是無(wú)數(shù)因因果果前后相續(xù)、相互交織、互為緣起的一張遍在的網(wǎng)。每一個(gè)果都有自己的因，這些因的產(chǎn)生又依靠各自的因和果，如此層層含攝，以至無(wú)窮。而也正是如此，才會(huì)使得這個(gè)世界上任何一個(gè)小變化，哪怕再微不足道，可能最后都會(huì)帶來(lái)無(wú)盡的連鎖反應(yīng)，從而產(chǎn)生巨大的后果。

如果大家也對(duì)所長(zhǎng)看的企業(yè)、行業(yè)專家交流紀(jì)要感興趣，可以加入《價(jià)值寶庫(kù)》查看?！秲r(jià)值寶庫(kù)》是所長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)精心打造的投研資料庫(kù)，每天會(huì)上傳100+內(nèi)容，絕大多數(shù)都是大家最為關(guān)心的一手調(diào)研紀(jì)要，此外還有各種研報(bào)、突發(fā)/熱門事件分析、宏觀政策及市場(chǎng)解讀等內(nèi)容。總之，只要是對(duì)咱們有用的，所長(zhǎng)能找到的，都會(huì)上傳到里面。在《價(jià)值事務(wù)所》后臺(tái)消息對(duì)話框回復(fù)“價(jià)值寶庫(kù)”或掃描下方二維碼即可加入。

所以，哪怕你看不清很多東西，但也絕對(duì)不能線性外推，誰(shuí)線性外推誰(shuí)死得慘，尤其資本市場(chǎng)上，每一個(gè)舉動(dòng)都跟身家息息相關(guān)。

今天的文章我們就又來(lái)沙盤推演，一旦愛(ài)博醫(yī)療真的可以靠隱形眼鏡稱霸國(guó)內(nèi)（暫時(shí)不用考慮海外），那它又能衍生出哪些新業(yè)務(wù)能力，從而可能出現(xiàn)哪些新業(yè)務(wù)。

01

價(jià)值事務(wù)所

愛(ài)博的未來(lái)走向

上一篇文章講到愛(ài)博目前的基本盤是人工晶體和OK鏡，這兩塊業(yè)務(wù)都屬于嚴(yán)肅醫(yī)療，都做到了國(guó)內(nèi)頭部地位，尤其人工晶體，愛(ài)博可以說(shuō)是國(guó)產(chǎn)人工晶體企業(yè)中絕對(duì)的No.1。

一眾國(guó)內(nèi)同行基本都只能做中低端的人工晶體，只有愛(ài)博能夠做高端及超高端。比如雙焦點(diǎn)型人工晶體，愛(ài)博就是截至目前國(guó)內(nèi)唯一一家能夠純自主開(kāi)發(fā)的制造商。此外，公司的有晶體眼人工晶狀體也可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)首家、全球第二，因?yàn)檫@款產(chǎn)品目前全球有且僅有外資企業(yè)STAAR能生產(chǎn)（雖然昊海也有類似產(chǎn)品獲批，但是存在極大瑕疵，基本沒(méi)人用），STAAR的這類產(chǎn)品叫ICL，愛(ài)爾目前的屈光手術(shù)中20%以上都是ICL，甚至當(dāng)下愛(ài)爾最引以為豪、正在主推的創(chuàng)新術(shù)式智臻就是將ICL與飛秒激光進(jìn)行融合。

愛(ài)博在2025H1的財(cái)報(bào)中也提到，“全視”多焦人工晶狀體、“龍晶”有晶體眼人工晶狀體等高端產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速。明年預(yù)計(jì)又要上市兼具三焦點(diǎn)和散光糾正的人工晶狀體，該產(chǎn)品一旦上市，又是國(guó)產(chǎn)第一，而且領(lǐng)先同行好多年。

也正是因?yàn)樵谌斯ぞw領(lǐng)域取得了如此佳績(jī)，愛(ài)博才能在嚴(yán)肅醫(yī)療的渠道得到認(rèn)可，尤其是得到了一哥愛(ài)爾眼科的認(rèn)可，愛(ài)博的OK鏡后續(xù)之所以上量這么快，哪怕今年OK鏡內(nèi)卷嚴(yán)重、整個(gè)消費(fèi)大環(huán)境也不好，但2025H1公司的OK鏡依然實(shí)現(xiàn)了 1.19 億收入， 同比增長(zhǎng) 5.63%，全靠一哥猛推。

隱形眼鏡就完全不一樣了，如果說(shuō)人工晶體、OK鏡是嚴(yán)肅醫(yī)療，隱形眼鏡就是消費(fèi)醫(yī)療，之所以說(shuō)它是醫(yī)療產(chǎn)品，因?yàn)橐M(jìn)入眼睛，也需要拿醫(yī)療器械證，生產(chǎn)也需要資質(zhì)。前不久，愛(ài)博醫(yī)療的硅水凝膠軟性接觸鏡（型號(hào)：S2DRT）獲批上市。

這種硅水凝膠軟性接觸鏡就是所長(zhǎng)之前講的當(dāng)下隱形眼鏡一眾材料中舒適性最佳、最適合長(zhǎng)時(shí)間佩戴的，未來(lái)隱形眼鏡升級(jí)的一大趨勢(shì)就是從長(zhǎng)周期（年拋月拋）向日拋+硅水凝膠等更為舒適的材料升級(jí)。

消費(fèi)醫(yī)療既然有“消費(fèi)”兩個(gè)字，就說(shuō)明它的運(yùn)營(yíng)模式同嚴(yán)肅醫(yī)療完全不同。事實(shí)也確實(shí)如此，美瞳的銷售渠道更多是眼鏡店、互聯(lián)網(wǎng)以及一些藥店。

愛(ài)博在做隱形眼鏡自有品牌前，由于有離焦鏡的基礎(chǔ)，所以零售渠道也鋪了一些，但鋪得不夠全不夠廣。如果愛(ài)博的隱形眼鏡自有品牌真的可以像所長(zhǎng)講的帶愛(ài)博上500億市值，那么國(guó)內(nèi)的零售渠道肯定是基本鋪完了的，線上也會(huì)開(kāi)設(shè)自己的店鋪且做得不錯(cuò)。

大家想想看，如果零售渠道和線上渠道都做好了，愛(ài)博可能只賣隱形眼鏡么？

框架眼鏡不能賣么？框架眼鏡的技術(shù)可比隱形眼鏡低多了，愛(ài)博能做好人工晶體、OK鏡、最高難度的硅水凝膠眼鏡，怎么可能做不好框架眼鏡？

愛(ài)博靠人工晶體、OK鏡、離焦鏡起家，先切入隱形眼鏡這個(gè)帶較深醫(yī)療屬性的消費(fèi)賽道，最后切入框架眼鏡這個(gè)純消費(fèi)賽道，其實(shí)是屬于降維打擊，因?yàn)獒t(yī)療屬性重的品牌天然會(huì)給人更大的信任感，一般從醫(yī)療起家的品牌做起消費(fèi)來(lái)天然就是走高端路線。比如穩(wěn)健醫(yī)療的全棉時(shí)代，、云南白藥的牙膏、片仔癀的護(hù)膚品、貝泰妮的薇諾娜、華熙生物的潤(rùn)百顏/夸迪……

所長(zhǎng)此前講過(guò)多次，想賺錢，一定要走高端、賺富人的錢，賺大眾的錢是沒(méi)前途的，還很容易被干死。典型如白酒，最高端的茅臺(tái)，一家是后面所有白酒公司利潤(rùn)的總和，高端品牌幾乎貢獻(xiàn)了整個(gè)白酒行業(yè)的全部利潤(rùn)，也占了大A整個(gè)食品飲料板塊企業(yè)利潤(rùn)之和的大半壁江山?？吹搅税桑叨瞬拍苜嶅X。

其實(shí)這個(gè)道理所長(zhǎng)在之前招商銀行的文章中就講過(guò)，截至2024年，招行的零售客戶數(shù)超過(guò)2億，這超2億的用戶一共給招行貢獻(xiàn)了14萬(wàn)億左右的資產(chǎn)規(guī)模；而其VIP金葵花客戶一共523.6萬(wàn)戶，500多萬(wàn)戶就貢獻(xiàn)了超12萬(wàn)億的資產(chǎn)規(guī)模。換句話說(shuō)就是，數(shù)量占比2.5%的高凈值金葵花客戶貢獻(xiàn)了整個(gè)招行超85%的資產(chǎn)規(guī)模。

所以，賺錢要抓高端，走高端路線天然就贏在了起跑線。

而框架眼鏡的市場(chǎng)其實(shí)是比隱形眼鏡要大的，畢竟框架眼鏡才是主流嘛。

所以，拿下了隱形眼鏡市場(chǎng)的愛(ài)博去降維打擊做框架眼鏡，是不是又可以上一個(gè)臺(tái)階？

另外，如果愛(ài)博真的在終端消費(fèi)端做到一定程度，那么幾乎必然會(huì)加大直營(yíng)渠道的鋪設(shè)；力度，也就是在終端開(kāi)自己的門店、做自己的零售渠道，關(guān)于這點(diǎn)不妨去看看薇諾娜、巨子生物、茅臺(tái)、五糧液，是不是都在終端開(kāi)門店？

等愛(ài)博大到一定程度，這些自己的直營(yíng)渠道也不見(jiàn)得一定非要賣自己的東西，詳情可以參考泡泡瑪特，引進(jìn)一些不錯(cuò)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)其他公司的產(chǎn)品其實(shí)也蠻好，如此，愛(ài)博可能會(huì)成長(zhǎng)為一個(gè)零售商。

而如果說(shuō)愛(ài)博真的能走到這一步，那幾乎必然會(huì)往上游延伸，去投資孵化一些業(yè)內(nèi)有前途的企業(yè)，甚至將這些企業(yè)的產(chǎn)品貼牌，對(duì)此不了解的朋友不妨看看現(xiàn)在的盒馬、永輝這些零售商在干什么，他們又是如何建設(shè)自營(yíng)品牌的。

好了，講到這里其實(shí)也差不多了，上述的沙盤推演并非說(shuō)愛(ài)博真的可以走到這一步，即從一個(gè)眼科醫(yī)療平臺(tái)型企業(yè)成長(zhǎng)為眼科產(chǎn)業(yè)的超級(jí)賦能巨無(wú)霸。

02

價(jià)值事務(wù)所

還有一些沙盤推演

想必聰明的同學(xué)已經(jīng)可以看出來(lái)點(diǎn)什么，因果從來(lái)都不是線性的，企業(yè)的絕大多數(shù)業(yè)務(wù)并非是靠自己規(guī)劃，而是能力到位后自己長(zhǎng)出來(lái)。

如果所長(zhǎng)只同大家講愛(ài)博的隱形眼鏡業(yè)務(wù)很有潛力，看到多少多少億，然后就完了，那所長(zhǎng)就算是豬頭。如果所長(zhǎng)告訴大家愛(ài)博的隱形眼鏡業(yè)務(wù)很有潛力，看到多少多少億，同時(shí)這期間公司能發(fā)展出多少新能力從而出現(xiàn)哪些可能新業(yè)務(wù)，往哪個(gè)方向走可能性最大，那可能才算看到了點(diǎn)什么。如果所長(zhǎng)能同時(shí)講這期間公司可能會(huì)踩哪些坑，造成哪些可怕的后果，以及把絕大多數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)甚至其他產(chǎn)業(yè)的其他企業(yè)可能造成的影響全部都講清楚，嗯，你就做夢(mèng)吧！這些都講清楚了，那可能一輩子都在寫這些了。

不過(guò)所長(zhǎng)也可以簡(jiǎn)單提幾句：

1、如果愛(ài)博真的開(kāi)始做框架眼鏡相關(guān)業(yè)務(wù)，明月鏡片為代表的眼鏡企業(yè)是不是會(huì)很危險(xiǎn)？

2、如果愛(ài)博真的開(kāi)始做終端渠道，歐普康視是不是會(huì)很危險(xiǎn)？現(xiàn)如今歐普康視的OK鏡可以說(shuō)已經(jīng)殘廢了，未來(lái)的看點(diǎn)就在終端渠道，但是歐普想和愛(ài)博PK可能有點(diǎn)困難。

3、愛(ài)博跑去做醫(yī)美，就和鍵凱科技一樣，屬于腦子有屎，拎不清自己有哪些能力的，這肯定是個(gè)彎路。

4、愛(ài)博在做主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，大概率也會(huì)產(chǎn)生其他看似很有潛力的副業(yè)，但絕大多數(shù)都是同醫(yī)美一樣的坑，所以，一家企業(yè)能否做大，很大的一個(gè)點(diǎn)在于是不是真的懂自己，懂自己到底有哪些能力，最適合做哪些事情。

人與人的比拼、企業(yè)與企業(yè)的比拼、國(guó)家與國(guó)家的比拼，其實(shí)最根本的核心就在于是否真的了解自己，哪些事情可以做、哪些事情不能做，這個(gè)世界誘惑太多了，有些東西是應(yīng)當(dāng)舍棄的，有些東西是應(yīng)當(dāng)全力以赴的，如果大家看得夠多還會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)有時(shí)候不做什么比做了什么更重要。

5、愛(ài)博如果起來(lái)了真的有了錢，很容易會(huì)亂花亂投資，以為自己無(wú)所不能。當(dāng)然，這其實(shí)并不是針對(duì)愛(ài)博，而是人性如此，幾乎所有“成功過(guò)”的企業(yè)都會(huì)走這條路，當(dāng)自己起來(lái)了，干得很成功，一定會(huì)不知天高地厚以為自己無(wú)所不能，然后就亂整，后面吃了苦頭自然會(huì)停下來(lái)。

踩了坑能立刻爬出來(lái)的還算好，也還能看，最怕的就是不吸取教訓(xùn)，一個(gè)不成再多擴(kuò)幾個(gè)，徹底不把主業(yè)當(dāng)回事，只覺(jué)得別的行業(yè)更香，其實(shí)很多公司死也就是這么死的，比如做集裝箱裝卸設(shè)備的華東重機(jī)最終栽在光伏業(yè)務(wù)上；做玩具的群興玩具五次跨界并購(gòu)都失敗，最后徹底空心化；做家居的紅星美凱龍跑去跨界玩地產(chǎn)，恒大、復(fù)星國(guó)際等等就不必多說(shuō)了吧……

講這么多好像有點(diǎn)跑題了？

其實(shí)并沒(méi)有，你覺(jué)得跑題恐怕更多是因?yàn)槟闼讲粔蚩床欢堑?，雖然所長(zhǎng)在講愛(ài)博，但更多是借愛(ài)博的樓在和大家探討該怎么去看一個(gè)公司的未來(lái)。

講到這里，有慧根的同學(xué)應(yīng)當(dāng)能發(fā)現(xiàn)一家公司到底能發(fā)展到什么程度打一開(kāi)始就注定了，為什么這么講？

因?yàn)槔习迨莻€(gè)什么樣的人，決定了企業(yè)最終可以走多長(zhǎng)多遠(yuǎn)。比如愛(ài)博，前文一直在分析它有哪些好牌，其實(shí)分析完大家就應(yīng)當(dāng)懂了，愛(ài)博的核心是一家以技術(shù)為軸的企業(yè)，老板算是個(gè)學(xué)院派，這樣的企業(yè)大概率不可能跨界瞎搞最后把自己玩死，這樣的企業(yè)也是個(gè)穩(wěn)扎穩(wěn)打扎實(shí)派，哪怕中途可能走岔路，比如醫(yī)美，但后面可能一旦感受到了痛就會(huì)收手，骨子里就不是什么瘋狂的企業(yè)。

踏實(shí)的人、踏實(shí)的企業(yè)，哪怕慢一點(diǎn)，哪怕會(huì)走彎路，但最后的結(jié)局一般都不會(huì)錯(cuò)。

如果你真的讀懂了這篇文章，那么你們就會(huì)知道：

像眼科行業(yè)的歐普康視，就絕對(duì)不是一家值得看的企業(yè)；

像醫(yī)藥的長(zhǎng)春高新，就絕對(duì)不是一家值得看的企業(yè)；

像食品飲料的Swisse、合生元背后的H&H國(guó)際控股，就絕對(duì)不是一家值得看的企業(yè)；

而愛(ài)博就絕對(duì)是一家值得看的企業(yè)，所長(zhǎng)推演的未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的概率有點(diǎn)大哦！

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