《電鰻財經(jīng)》文/電鰻號

根據(jù)安排，北交所上市委員會定于12月26日召開2025年第49次審議會議，審核浙江新恒泰新材料股份有限公司(以下簡稱“新恒泰”)首發(fā)事項。新恒泰北交所IPO于2025年6月10日獲得受理，并于7月8日進入問詢階段。公司專注于功能性高分子發(fā)泡材料的研發(fā)、制造和銷售。本次上市，新恒泰擬募集資金3.8億元，扣除發(fā)行費用后，將用于年產(chǎn)5萬立方米微孔發(fā)泡新材料項目、IXPE生產(chǎn)線技改擴建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

《電鰻財經(jīng)》注意到，市場對公司的經(jīng)營模式以及“家族企業(yè)式”的股權(quán)結(jié)構(gòu)倍感質(zhì)疑。尤其是在招股書中，那份令人咋舌的“親友團投資理財”配置，顯得頗具故事性。

一家三口族控股75%

《電鰻財經(jīng)》經(jīng)通過股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理，新恒泰股權(quán)結(jié)構(gòu)為“金字塔”架構(gòu)。截至招股說明書簽署日，陳春平、金瑋夫婦及其兒子陳俊樺合計控制公司75.04%的表決權(quán)，系新恒泰控股股東，其中陳春平直接持有公司36.41%的股份，通過嘉興熙宏間接控制公司1.22%的股份;金瑋直接持有公司30.24%的股份，通過嘉興力權(quán)間接控制公司2.43%的股份;陳俊樺直接持有公司4.74%的股份。同時，陳春平任公司董事長、總經(jīng)理，金瑋任公司董事、副總經(jīng)理，陳俊樺任公司副總經(jīng)理，陳春平、金瑋及陳俊樺三人擁有公司的實際經(jīng)營管理權(quán)，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營決策有重大影響，系公司實際控制人。

新恒泰過去的報告期涉及關(guān)聯(lián)方資金拆借、個人卡收付款、第三方回款等操作，甚至連“無真實交易背景票據(jù)融資”也被點名。新恒泰核查波及220個銀行賬戶，其中，涉及林秀蓮(實控人金瑋母親)的賬戶多達42個，核查時間從2022年1月1日至2025年6月30日。

北交所要求對實控人及親屬的資金情況逐筆說明。家族企業(yè)的優(yōu)越性在于控制集中，效率高;但劣勢同樣顯而易見，一旦企業(yè)內(nèi)部權(quán)力過于集中，監(jiān)督難免會跟不上趟。業(yè)內(nèi)人士稱，這種股權(quán)的高度集中(也即“一股獨大”)帶來的影響是負面的，這類企業(yè)往往會出現(xiàn)掏空上市公司、利益輸送、財務(wù)造假等損害中小投資者的違法違規(guī)問題。作為普通投資者的我們，不禁要問：在和家族之間，企業(yè)是否真的能夠找到一條既保證發(fā)展又平衡利益的路?

2024年3月、2024年12月、2025年3月，新恒泰、陳春平、金瑋與外部投資者簽署協(xié)議對前期特殊條款進行調(diào)整，保留“股權(quán)回購條款”并設(shè)定效力終止、恢復(fù)的條件。證監(jiān)會要求公司結(jié)合特殊投資條款設(shè)立及調(diào)整相關(guān)協(xié)議的簽署主體、主要內(nèi)容、調(diào)整安排、附設(shè)條件，回購觸發(fā)條件及回購金額、義務(wù)主體履約能力等，說明現(xiàn)存權(quán)利義務(wù)狀態(tài)是否符合北交所、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定，若觸發(fā)回購義務(wù)是否對公司控制權(quán)穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。

內(nèi)控不規(guī)范

據(jù)招股書，報告期內(nèi)公司存在的內(nèi)控不規(guī)范及整改情況 。

一是個人卡付款情況，2022年、2023年，公司通過個人卡付款分別為8.00萬元、23.50萬元，占營業(yè)成本的比例分別為0.02%、0.05%。公司稱，系支付零星采購款，已對個人卡收付款情況進行了徹底清理。

二是轉(zhuǎn)貸情況 ，報告期內(nèi)，公司為解決銀行貸款發(fā)放與實際用款需求在時間、金額上錯配的問題，存在通過合并范圍內(nèi)子公司進行轉(zhuǎn)貸的情況，即公司作為借款主體向銀行申請貸款后，將借款轉(zhuǎn)入子公司，子公司將全部或部分借款再轉(zhuǎn)回給公司，公司將相關(guān)借款均用于日常經(jīng)營支出。

根據(jù)《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第5號》之“5-8 財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形”的相關(guān)規(guī)定，連續(xù)12個月內(nèi)銀行貸款受托支付累計金額與相關(guān)采購或銷售(同一交易對手或同一業(yè)務(wù))累計金額基本一致或匹配的，可不視為財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的情形。按照上述判斷原則，2022年度，公司超過當期采購金額的轉(zhuǎn)貸凈額為5,745.57萬元;2023年度，公司與對應(yīng)主體的受托支付金額未超過當期采購金額。

公司將上述取得的貸款資金均用于日常正常經(jīng)營，未用于國家禁止生產(chǎn)、經(jīng)營的領(lǐng)域和用途。截至本招股說明書簽署日，公司涉及轉(zhuǎn)貸的銀行借款均已全額償還本息，不存在貸款逾期及欠息情況，未對貸款銀行或第三方造成經(jīng)濟糾紛和損失。

三是票據(jù)使用不規(guī)范。報告期內(nèi)，公司與子公司存在無真實交易背景的票據(jù)使用行為，開具無真實交易背景的票據(jù)進行融資系子公司溫州勁泰向公司開具商業(yè)承兌匯票，公司收到票據(jù)后貼現(xiàn)用于日常經(jīng)營;票據(jù)找零主要系公司在業(yè)務(wù)開展過程中，為方便交易，同部分以票據(jù)結(jié)算的客戶，采用票據(jù)背書支付的方式找還結(jié)算差價。

報告期內(nèi)，公司及子公司上述票據(jù)使用行為不符合《中華人民共和國票據(jù)法》的相關(guān)規(guī)定，但相關(guān)票據(jù)在到期時全部解付，沒有產(chǎn)生爭議或糾紛。

董事長數(shù)百條風(fēng)險纏身

據(jù)天眼查顯示，公司董事長陳春平目前有8條任職信息，擔任股東4家，擔任高管5家，控制企業(yè)多達5家。尤為注意的是，其周邊風(fēng)險有123條，預(yù)警提醒也多達124條。

周邊風(fēng)險方面，其曾擔任高管的準格爾旗食聯(lián)煤炭有限責(zé)任公司有股東的股權(quán)被凍結(jié);曾擔任高管的準格爾旗食聯(lián)煤炭有限責(zé)任公司有終本案件信息;擔任法定代表人的浙江新恒泰新材料股份有限公司曾因其他原因而受到行政處罰;曾擔任法定代表人的溫州市恒泰鞋材有限公司曾因其他原因而受到行政處罰。擔任法定代表人的浙江新恒泰新材料股份有限公司申請其他公司破產(chǎn)的案件信息。

訴訟方面，其曾擔任股東的溫州市莊威服飾有限公司曾因承攬合同糾紛而被起訴，擔任法定代表人的溫州勁泰新材料有限公司曾在買賣合同糾紛類案件中被文書內(nèi)容提及，曾擔任高管的準格爾旗食聯(lián)煤炭有限責(zé)任公司曾因其他案由而被起訴……

另外，曾擔任高管的準格爾旗食聯(lián)煤炭有限責(zé)任公司曾因拖欠稅款而被列入欠稅公告名單;曾擔任股東的溫州市莊威服飾有限公司曾因拖欠稅款而被列入欠稅公告名單。

如何保護好投資者利益，IPO如何順利進行，是陳春平需要考慮的問題。