導(dǎo)語(yǔ)

進(jìn)入12月以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，繼續(xù)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。今年自1月下旬以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格易跌難漲的特征非常明顯。那么2026年1月預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)如何，歷史上的1月又作何表現(xiàn)呢？

01 近期國(guó)際油價(jià)跌至年內(nèi)新低，但低位反彈跡象出現(xiàn)

圖1 2023-2025年布倫特原油期貨周度價(jià)格走勢(shì)圖（美元/桶）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

2025年12月布倫特價(jià)格62.07美元/桶（截至12月22日），較月初下跌1.74%，均價(jià)（截至12月22日）為61.62美元/桶，環(huán)比跌3.20%，同比跌15.76%。12月布倫特價(jià)格主流波動(dòng)區(qū)間為59-64美元/桶，價(jià)格一度創(chuàng)年內(nèi)新低。12月油價(jià)下跌的主要利空因素是俄烏和談一度釋放積極信號(hào)，美委局勢(shì)暫未激化，OPEC+增產(chǎn)氛圍延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩壓力仍存擔(dān)憂。

02 歷史來(lái)看1月漲勢(shì)明顯占優(yōu)，且近五年幾乎全部上漲

圖2 2015-2025年1月國(guó)際原油（布倫特）價(jià)格漲跌幅一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

從歷年1月的原油價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，刨除遭遇新冠疫情黑天鵝事件的2020年后，可以看到歷史的1月漲勢(shì)明顯占據(jù)上風(fēng)，且最近五年的1月全部為上漲。從漲跌幅來(lái)看，上漲年份的漲幅多在5-10%，下跌年份的跌幅多在10-15%。

03 供應(yīng)端利好主導(dǎo)，明年1月漲勢(shì)依然可期

表1 2015-2025年1月國(guó)際原油市場(chǎng)核心影響因素一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

從過(guò)去10年（2020年為疫情年份過(guò)于特殊、不作統(tǒng)計(jì)）1月的表現(xiàn)來(lái)看，下跌年份利空因素主要是三類，分別是OPEC+不限產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)和需求弱勢(shì)和美元強(qiáng)勢(shì)。而上漲年份來(lái)看，利好因素主要是OPEC+減產(chǎn)、局部需求改善和及地緣不穩(wěn)定。今年來(lái)看，OPEC+將在2026年1月起暫停增產(chǎn)，且美委、俄烏等地緣局勢(shì)仍令市場(chǎng)擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也抑制美元走強(qiáng)，利好因素可能占據(jù)上風(fēng)。

整體來(lái)看，OPEC+暫停增產(chǎn)和地緣不穩(wěn)定是可預(yù)見的利好支撐，明年1月國(guó)際油價(jià)大概率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，與歷年表現(xiàn)相吻合的概率較大。