圣誕前夕，黃仁勛做出了一個(gè)“大膽”的決定：

英偉達(dá)計(jì)劃花200億美元收購(gòu)AI芯片公司Groq。

作為英偉達(dá)歷史上最大的收購(gòu)，更讓人驚訝的是，這筆收購(gòu)超高的溢價(jià)率。

今年9月，Groq剛剛以69億美元估值完成7.5億美元融資。僅僅三個(gè)月后，英偉達(dá)給出的價(jià)碼卻是200 億美元。

也就是說，黃仁勛為了拿下這家公司，愿意在短短一個(gè)季度內(nèi)支付近3倍的溢價(jià)。從時(shí)間和價(jià)格看，這更像一次帶著明確緊迫性的出手。

但如果只看基本面，這筆交易并不“合理”。

要知道，Groq今年的收入也只有1.725億美元，市占率甚至還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到1%。

在過去幾年里，試圖挑戰(zhàn)英偉達(dá)的 AI 芯片公司并不少見。無論是 Graphcore 還是其他AI芯片玩家，最終都沒能對(duì)英偉達(dá)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。

從這個(gè)角度看，Groq 并不像一個(gè)必須被“消滅”的對(duì)手。

問題恰恰在這里。為什么一個(gè)市占率不足1%的AI芯片公司，仍然值得英偉達(dá)付出200億美元？在幾乎已經(jīng)確立絕對(duì)統(tǒng)治力的前提下，英偉達(dá)究竟在防御什么？

一筆激進(jìn)的交易：市占率不足1%，卻溢價(jià)3倍

英偉達(dá)這次，幾乎完整復(fù)刻了Meta買Scale AI、Amazon 買 Adept AI 時(shí)采用的套路，花了200億美元拿走了 Groq的核心高管、關(guān)鍵工程團(tuán)隊(duì)，以及可直接使用的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)。

在這筆收購(gòu)里，英偉達(dá)拿到了 Groq 知識(shí)產(chǎn)權(quán)的非獨(dú)家授權(quán)。未來，他們計(jì)劃將其低延遲芯片整合進(jìn)產(chǎn)品體系中。照英偉達(dá)內(nèi)部的說法，Groq會(huì)“補(bǔ)齊”整個(gè)AI工廠架構(gòu)的一部分。

同時(shí)，公司CEO Jonathan Ross和總裁Sunny Madra以及其他工程團(tuán)隊(duì)成員將加入英偉達(dá)，幫助推進(jìn)和擴(kuò)展這項(xiàng)技術(shù)。

Groq繼續(xù)作為獨(dú)立公司運(yùn)營(yíng)，由CFO Simon Edwards擔(dān)任CEO，GroqCloud業(yè)務(wù)也繼續(xù)運(yùn)行。

這種交易結(jié)構(gòu)，核心考量只有兩個(gè)：

第一，足夠高效，不用等完整收購(gòu)的交易流程與整合周期。

第二，也是更關(guān)鍵的，合規(guī)。在監(jiān)管日益嚴(yán)苛的當(dāng)下，這是規(guī)避或者減輕反壟斷審查最有效的方式。

當(dāng)然，比起交易結(jié)構(gòu)，最值得一說的還是交易價(jià)格。

200億美元，是英偉達(dá)歷史上最大的收購(gòu)。上一個(gè)紀(jì)錄，是2019年英偉達(dá)以69億美元收購(gòu)Mellanox。

不僅金額大，而且溢價(jià)極高。

今年9月，Groq剛剛以69億美元估值完成7.5億美元融資，投資方包括BlackRock、三星、思科等。多家媒體當(dāng)時(shí)都提到，Groq 并沒有主動(dòng)尋求出售。

僅僅三個(gè)月后，英偉達(dá)給出的價(jià)碼卻是200 億美元。這意味著，黃仁勛為了拿下這家公司，愿意在短短一個(gè)季度內(nèi)支付近 3 倍的溢價(jià)。

這就引出了一個(gè)看似矛盾的問題：

Groq 真的已經(jīng)強(qiáng)到，值得英偉達(dá)如此“迫切”地出手嗎？

從現(xiàn)實(shí)情況看，事實(shí)也并非如此。公開數(shù)據(jù)顯示，2025 年 Groq 收入約 1.725 億美元；而 Gartner 給出的 2024 年全球 AI 芯片市場(chǎng)規(guī)模約為 710 億美元。

換句話說，Groq 的市占率還不到1%，距離對(duì)英偉達(dá)構(gòu)成現(xiàn)實(shí)威脅，仍然很遠(yuǎn)。

從過去看，Groq也不是第一個(gè)試圖撼動(dòng)英偉達(dá)王座的挑戰(zhàn)者。

在Groq 之前，Graphcore、Mythic、Blaize、Habana……都試圖挑戰(zhàn)英偉達(dá)。

其中，Graphcore 曾融資 7.1 億美元，估值 27.7 億美元，背后站著微軟、三星、戴爾、紅杉、柏基投資，一度被視為“歐洲 AI 芯片的希望”。

但結(jié)果是，這些公司無一例外，都沒能真正撼動(dòng)英偉達(dá)。

所以問題來了，一個(gè)市占率不足1%的對(duì)手，為何值得英偉達(dá)付出 200 億美元？

供應(yīng)鏈?zhǔn)潜趬�，也是“軟肋�?/strong>

今年下半年，英偉達(dá)市值一度突破5 萬億美元后，股價(jià)出現(xiàn)了一輪明顯回調(diào)。截至目前，NVIDIA 市值回落至約 4.58 萬億美元，基本回到今年 8 月的水平。

這并不意味著市場(chǎng)突然看空英偉達(dá)，而是一個(gè)更微妙的變化正在發(fā)生：

越來越多投資者開始問一個(gè)問題——英偉達(dá)還能否在所有 AI 階段，都像過去那樣，維持壓倒性的領(lǐng)先？

尤其是在推理芯片上。和訓(xùn)練芯片不同，推理芯片并不是“越強(qiáng)越好”，它更注重延遲、吞吐、成本之間的平衡。在大量實(shí)時(shí)場(chǎng)景中，用一顆昂貴、通用但功耗巨大的GPU，未必是最經(jīng)濟(jì)的選擇。

加上技術(shù)路線多樣性，AI推理芯片競(jìng)爭(zhēng)開始出現(xiàn)了更多變數(shù)。

而Groq，恰恰是這一波推理芯片浪潮里，最激進(jìn)的玩家之一，其核心產(chǎn)品是自研的AI 推理芯片LPU。

Groq最與眾不同的地方，在于對(duì)內(nèi)存結(jié)構(gòu)的選擇：繞開HBM（高帶寬內(nèi)存），全面擁抱SRAM。

這一選擇，還是要從當(dāng)下限制AI芯片發(fā)展的主要困境“內(nèi)存墻”說起。

如果把芯片想象成一個(gè)餐廳，那么內(nèi)存就是倉(cāng)庫(kù)，處理器就相當(dāng)于后廚。

現(xiàn)在的困境是，廚師雖然炒菜很快，但去倉(cāng)庫(kù)取菜花的時(shí)間太久了。也就是說，內(nèi)存的傳輸速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于處理器算力，導(dǎo)致芯片性能遲遲上不去。

為了解決這個(gè)問題，包括英偉達(dá)在內(nèi)的廠商，都在圍繞“倉(cāng)庫(kù)（內(nèi)存）”做文章。

傳統(tǒng)計(jì)算機(jī)所使用的內(nèi)存，通常有兩種：

DRAM容量較大，但傳輸速度較慢，起主存作用；而SRAM容量較小，但傳輸速度極快，作為緩存發(fā)揮輔助作用。

英偉達(dá)的解決思路是“修路”，引入了HBM。這就好比，在后廚旁邊建一個(gè)傳輸帶極快的小型中轉(zhuǎn)倉(cāng)，讓外部?jī)?nèi)存盡量貼近芯片，讓搬運(yùn)這件事別那么慢。

但代價(jià)也隨之而來——HBM 本身昂貴，還必須配套硅中介層、CoWoS 等先進(jìn)封裝，整個(gè)系統(tǒng)復(fù)雜度和成本一起抬升。

Groq則選擇了另一條更激進(jìn)的路。

既然算力一直在等外部?jī)?nèi)存，那不如干脆不要外部?jī)?nèi)存。

它徹底拋棄了外部?jī)?nèi)存，直接把所有數(shù)據(jù)都塞進(jìn)芯片內(nèi)部的SRAM 里。

這就好比直接把食材堆在了灶臺(tái)上。廚師伸手就能拿到菜，完全省去了去倉(cāng)庫(kù)搬運(yùn)的時(shí)間。這種架構(gòu)下，數(shù)據(jù)無需在芯片內(nèi)外來回奔波，徹底消滅了“內(nèi)存墻”。

這樣做雖然省事，也會(huì)帶來新的問題。最直接的影響就是，成本太高。

大模型對(duì)內(nèi)存大小也有著很高的要求。參數(shù)量越大的模型，運(yùn)行時(shí)所需要存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)也會(huì)更多。

SRAM雖然快，但缺陷是容量小。Groq花了這么多年，也只能將LPU的容量提升至230MB。而一塊H200的內(nèi)存容量是141GB，兩者間差了約628倍。

這意味著，要裝下更多的東西，就需要更多的空間。因此，在運(yùn)行同樣參數(shù)的模型時(shí)，需要用到的LPU數(shù)量就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GPU。

早在去年，前阿里技術(shù)副總裁賈揚(yáng)清就給Groq算了一筆賬：

以運(yùn)行LLaMA 70b模型為例，需要572張LPU，售價(jià)1144萬美元；但如果換成H100，其實(shí)只需要8張，總價(jià)格在30萬美元左右——所謂的“便宜”壓根不成立。