文章開(kāi)始，先跟大家分享一組數(shù)據(jù)。

制表：電車(chē)通

電車(chē)通整理了以上主流車(chē)企前11月銷(xiāo)量及今年銷(xiāo)量目標(biāo)的情況，其中零跑、小鵬、小米三家新勢(shì)力，已于11月底率先達(dá)標(biāo)。

小米、零跑提前沖線并不意外，畢竟這兩家新勢(shì)力在去年同期搶先上岸，旗下爆款車(chē)型的市場(chǎng)表現(xiàn)一直很穩(wěn)定，今年推出的新車(chē)也非常能打。

最讓人沒(méi)想到的，反倒還是小鵬。

要知道，小鵬去年全年僅售出190068輛，僅完成28萬(wàn)輛年度目標(biāo)的67.88%；而今年其銷(xiāo)量目標(biāo)還提升了10萬(wàn)輛，卻能提前達(dá)成，反差著實(shí)不小。

至于小鵬到底靠哪幾款車(chē)實(shí)現(xiàn)了逆風(fēng)翻盤(pán)，咱們接著往下聊。

提前完成目標(biāo)，秘訣卻是「不賭單款賭矩陣」？

營(yíng)銷(xiāo)玩得再花，技術(shù)吹得再響，車(chē)企能不能成事，核心終究看產(chǎn)品。法拉第未來(lái)就是最好的例子——折騰十年打造兩款車(chē)，交付量不到百輛，任憑技術(shù)多能打，同樣掀不起什么風(fēng)浪。

小鵬的爆發(fā)是在去年中旬開(kāi)始的，自從推出小鵬MONA M03和小鵬P7+之后，銷(xiāo)量便一路攀升。這兩款車(chē)精準(zhǔn)踩中「家用剛需」痛點(diǎn)：智能化配置拉滿不縮水，價(jià)格卻足夠親民，迅速打通了主流消費(fèi)市場(chǎng)的任督二脈。

既然找到了「銷(xiāo)量密碼」，那就要快速?gòu)?fù)制成功經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大戰(zhàn)果。因此，小鵬今年上半年的主要任務(wù)就是推出新款車(chē)型。

新款小鵬G6、小鵬G9、小鵬X9，價(jià)格更低、配置和續(xù)航全面升級(jí)，小鵬P7+超長(zhǎng)續(xù)航Max旗艦版新增了全新的可變阻尼減振器等硬件、小鵬MONA M03 Max用上了高階智能輔助駕駛。

這些新車(chē)上市后迅速交出亮眼銷(xiāo)量成績(jī)，如下圖所示。

圖源：小鵬汽車(chē)官方

如果說(shuō)上半年是「穩(wěn)扎穩(wěn)打」，下半年的小鵬直接開(kāi)啟「上新模式」，小鵬G7、全新小鵬P7、小鵬X9超級(jí)增程版三款新車(chē)接連登場(chǎng)。

其中，小鵬G7搭載了兩個(gè)全新技術(shù)亮點(diǎn)：一是用上三顆圖靈AI芯片，有效算力高達(dá)2250TOPS，達(dá)到全球第一的水平；二是搭載了與華為聯(lián)手打造的AR-HUD，首次將導(dǎo)航路線畫(huà)在真實(shí)道路上，整車(chē)數(shù)據(jù)達(dá)到高度匹配的狀態(tài)，而且人眼焦點(diǎn)連續(xù)變化、成像錯(cuò)位等導(dǎo)致眩暈的行業(yè)問(wèn)題也就得到解決。

全新小鵬P7延續(xù)G7的硬核科技，智能化實(shí)力在線，但它的核心賣(mài)點(diǎn)卻是極具辨識(shí)度的原創(chuàng)設(shè)計(jì)，上市僅7分鐘大定破萬(wàn)，直接締造爆款傳奇。

小鵬X9超級(jí)增程版是品牌進(jìn)入混動(dòng)賽道的開(kāi)山之作，憑借452km的純電續(xù)航、1602km的CLTC綜合續(xù)航，直接喊出「全球續(xù)航最長(zhǎng)大七座」的口號(hào)。

圖源：電車(chē)通攝制

不難看出，小鵬今年的產(chǎn)品矩陣升級(jí)，在「智能家用車(chē)」的基本盤(pán)上，又狠狠打上了「?jìng)€(gè)性運(yùn)動(dòng)」的新標(biāo)簽，而且已經(jīng)完成了從10萬(wàn)級(jí)到40萬(wàn)級(jí)主流價(jià)格帶的全覆蓋。

然而，小鵬目前的產(chǎn)品線似乎存在一個(gè)不可忽視的問(wèn)題：大部分車(chē)型的市場(chǎng)后勁沒(méi)有想象中那么高，熱度回落也很快。

按照官方公布的訂單來(lái)看，小鵬新上市的不少新車(chē)都可以在短時(shí)間內(nèi)獲得比較可觀的大定量，但如果我們將時(shí)間線拉長(zhǎng)，扎根中高端化市場(chǎng)的其他車(chē)型，熱度不像小鵬MONA M03那樣，在各自細(xì)分市場(chǎng)有統(tǒng)治力。

比如全新小鵬P7，雖然上市僅7分鐘大定破萬(wàn)締造爆款傳奇，首月銷(xiāo)量快速超過(guò)8000輛，但來(lái)到11月份僅售出2882輛，不像小鵬P7+每月銷(xiāo)量保持在5000輛左右；新款小鵬G6、小鵬G7的銷(xiāo)量走勢(shì)也如出一轍，均從一開(kāi)始的將近6000輛，回落至如今的3000輛上下。

從前11月單車(chē)銷(xiāo)量來(lái)看，小鵬MONA M03單一車(chē)型的銷(xiāo)量占比接近50%，小鵬P7+勉強(qiáng)超過(guò)20%，而小鵬G6、小鵬G7、小鵬G9、小鵬P7和小鵬X9均未超過(guò)13%。

圖源：電車(chē)通攝制

深究原因，這些車(chē)型所處的中高端純電市場(chǎng)本就是競(jìng)爭(zhēng)紅海。盡管小鵬的品牌影響力正在逐步提升，新車(chē)上市初期也確實(shí)攪動(dòng)了市場(chǎng)熱度，產(chǎn)品硬實(shí)力同樣在線，但當(dāng)熱度褪去，那些對(duì)車(chē)市關(guān)注度不高的普通消費(fèi)者，最終還是會(huì)傾向于選擇特斯拉、小米等用戶基數(shù)更龐大的品牌。

這幾乎是所有布局中高端新能源市場(chǎng)的品牌，在發(fā)展前期都繞不開(kāi)的一道坎。

但小鵬的打法挺聰明，不賭單款車(chē)型「孤注一擲」，而是靠多車(chē)型矩陣「積少成多」拉動(dòng)整體銷(xiāo)量。即便多數(shù)新車(chē)成不了細(xì)分市場(chǎng)銷(xiāo)冠，好歹能穩(wěn)住中游銷(xiāo)量，靠著這種「車(chē)海戰(zhàn)術(shù)」，小鵬硬是提前完成了年度銷(xiāo)量目標(biāo)。

以圖靈AI芯片為核心，小鵬的出行生態(tài)已逐步清晰

小鵬今年的核心科技成果，在今年的「小鵬科技日」集中展現(xiàn)。活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，小鵬正式升級(jí)定位為「物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司」，并發(fā)布了第二代VLA、Robotaxi、全新一代人形機(jī)器人IRON及匯天飛行汽車(chē)體系四大核心AI應(yīng)用。

圖源：電車(chē)通攝制

顯然，物理AI已成為小鵬跳出傳統(tǒng)車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)的核心武器，而且所有技術(shù)布局的核心，都繞不開(kāi)一個(gè)關(guān)鍵：自研圖靈AI芯片。

作為小鵬物理AI技術(shù)的核心硬件支撐，自研圖靈AI芯片終于在今年實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化落地，該芯片首搭于小鵬G7車(chē)型，更憑借硬核實(shí)力獲得大眾汽車(chē)的定點(diǎn)訂單，將用于大眾兩款B級(jí)車(chē)的生產(chǎn)，且在四季度已開(kāi)始小規(guī)模確認(rèn)收入。

有了圖靈AI芯片作為基底，小鵬汽車(chē)發(fā)布了第二代VLA大模型，依托阿里云3萬(wàn)卡算力集群，搭載720億參數(shù)的基座模型，每5天就能完成一次全鏈路迭代；訓(xùn)練數(shù)據(jù)更是達(dá)到近1億個(gè)駕駛場(chǎng)景片段，相當(dāng)于人類(lèi)司機(jī)開(kāi)6.5萬(wàn)年才能遇到的極限場(chǎng)景總和。

大家對(duì)這些數(shù)據(jù)可能沒(méi)什么感覺(jué)，但這些技術(shù)參數(shù)最終會(huì)轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的駕駛體驗(yàn)。

比如即將發(fā)布的「小路NGP」功能，能讓復(fù)雜小路的平均接管里程（MPI）提升13倍，無(wú)論是狹窄的鄉(xiāng)間小路還是擁堵的老小區(qū)胡同，系統(tǒng)都能從容應(yīng)對(duì)；行業(yè)首發(fā)的「無(wú)導(dǎo)航自動(dòng)輔助駕駛」（SuperLCC+），更是徹底擺脫「導(dǎo)航綁架」的束縛。

圖源：電車(chē)通攝制

不止于汽車(chē)，小鵬已圍繞物理AI鋪開(kāi)跨業(yè)態(tài)布局，而且都明確了量產(chǎn)時(shí)間表。

尤其是Robotaxi賽道，這一技術(shù)喊了很多年，但至今沒(méi)走進(jìn)普通人的生活，核心卡在4個(gè)痛點(diǎn)：改裝成本高、車(chē)隊(duì)規(guī)模小、運(yùn)營(yíng)范圍窄、打車(chē)限制多。

小鵬給出了明確的解決方案：2026年量產(chǎn)3款Robotaxi并啟動(dòng)試運(yùn)營(yíng)，而且從設(shè)計(jì)之初就瞄準(zhǔn)「解決痛點(diǎn)」——基于4顆圖靈AI芯片，小鵬Robotaxi的車(chē)端算力直接拉滿到3000TOPS。這是目前全球量產(chǎn)車(chē)端的最高水準(zhǔn)，并且采用的是與特斯拉一樣的純視覺(jué)方案。

在人形機(jī)器人領(lǐng)域，全新一代IRON人形機(jī)器人已經(jīng)亮相。該機(jī)器人同樣以圖靈AI芯片為核心，搭載3顆芯片實(shí)現(xiàn)2250TOPS算力，首發(fā)小鵬第一代物理世界大模型，更構(gòu)建了「VLT+VLA+VLM」的高階大小腦組合，讓感知、決策和交互能力更接近人類(lèi)。官方計(jì)劃2026年底規(guī)?；慨a(chǎn)，優(yōu)先落地導(dǎo)覽、導(dǎo)購(gòu)、巡檢等商業(yè)場(chǎng)景。

圖源：電車(chē)通攝制

飛行汽車(chē)領(lǐng)域的進(jìn)展更亮眼。面向多人商務(wù)場(chǎng)景的全傾轉(zhuǎn)混電飛行汽車(chē)「A868」，在鯤鵬超級(jí)增程架構(gòu)基礎(chǔ)上，疊加自研航空級(jí)混電內(nèi)核，實(shí)現(xiàn)500公里長(zhǎng)航程與360km/h最高航速的雙重突破。

官方已明確表態(tài)，搭載自研圖靈AI芯片的小鵬飛行汽車(chē)，將于2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；另外，小鵬匯天的「陸地航母」已在全球斬獲超7000臺(tái)訂單，市場(chǎng)認(rèn)可度并不低。

用一個(gè)比喻就能看懂小鵬的布局：芯片是樹(shù)干，產(chǎn)品是枝葉。以圖靈AI芯片為基底，小鵬在Robotaxi、人形機(jī)器人、飛行汽車(chē)等領(lǐng)域開(kāi)枝散葉，已構(gòu)建起物理AI生態(tài)的繁茂森林。

小鵬的布局已經(jīng)超出單一車(chē)企的技術(shù)范疇，而是轉(zhuǎn)向?qū)Α赋鲂小惯@一本質(zhì)的探索，不再局限于地面汽車(chē)，而是打造覆蓋地面、空中、智能交互的全維度出行網(wǎng)絡(luò)?？陀^來(lái)說(shuō)，小鵬這些跨業(yè)態(tài)產(chǎn)品最快要到明年才逐步兌現(xiàn)商業(yè)價(jià)值，這一過(guò)程不僅會(huì)檢驗(yàn)其技術(shù)轉(zhuǎn)化能力，更會(huì)考驗(yàn)規(guī)?；\(yùn)營(yíng)水平。至于能否成為「中國(guó)的特斯拉」，現(xiàn)在評(píng)價(jià)仍為時(shí)尚早。

綜合毛利率首破20%，但賺錢(qián)主要依賴大眾？

小鵬在技術(shù)與生態(tài)上的深耕，正逐步轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的市場(chǎng)成果，其最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)已經(jīng)釋放出積極信號(hào)。

數(shù)據(jù)顯示，小鵬前三季度的累計(jì)營(yíng)收分別為158.11億元、182.74億元和203.81億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)；前三季度的歸母凈利潤(rùn)分別為6.64億元、4.78億元、3.81億元，虧損得到有效抑制，盈利趨勢(shì)逐步明朗。

而在第三季度，小鵬的綜合毛利率首次突破20%，同比提升4.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高，比特斯拉（18%）和比亞迪（17.6%）都要高。截至第三季度末，小鵬的現(xiàn)金儲(chǔ)備增至483.3億元，環(huán)比增加約7.6億元，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)全面改善。

銷(xiāo)量上漲無(wú)疑是財(cái)務(wù)改善的重要因素，但盈利結(jié)構(gòu)的隱憂同樣不容忽視：小鵬MONA M03銷(xiāo)量占比過(guò)高，而20萬(wàn)—30萬(wàn)元主力中高端市場(chǎng)的銷(xiāo)量占比不足，導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)未能充分釋放，既拉低了整體盈利水平，也在一定程度上稀釋了品牌溢價(jià)。

圖源：電車(chē)通攝制

與硬件銷(xiāo)售端的結(jié)構(gòu)性短板形成鮮明對(duì)比的是，雖說(shuō)小鵬的綜合毛利率突破20%大關(guān)，但汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率僅為13.1%，技術(shù)服務(wù)板塊已然成為拉動(dòng)小鵬整體盈利的核心引擎。

第三季度，其技術(shù)服務(wù)收入飆至23.3億元，同比激增215%、環(huán)比增長(zhǎng)32%，毛利率更是高達(dá)74.6%，遠(yuǎn)超汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率，成為盈利增長(zhǎng)的「壓艙石」，也為企業(yè)打開(kāi)了「硬件+服務(wù)」的雙盈利增長(zhǎng)空間。

技術(shù)服務(wù)收入的爆發(fā)，核心得益于與大眾汽車(chē)的深度綁定。根據(jù)雙方合作協(xié)議，小鵬為大眾提供CEA架構(gòu)適配、軟件調(diào)試等研發(fā)服務(wù)，并授權(quán)其使用第二代VLA技術(shù)與圖靈芯片。今年，大眾基于G9平臺(tái)開(kāi)發(fā)的兩款B級(jí)純電車(chē)型進(jìn)入量產(chǎn)準(zhǔn)備階段，相關(guān)研發(fā)服務(wù)費(fèi)在下半年集中確認(rèn)，成為技術(shù)服務(wù)收入的核心來(lái)源。

更值得關(guān)注的是，雙方聯(lián)合開(kāi)發(fā)的「與眾07」車(chē)型即將量產(chǎn)。屆時(shí)，小鵬將獲得持續(xù)的量產(chǎn)分成收入，進(jìn)一步提高技術(shù)服務(wù)板塊的營(yíng)收。

圖源：工信部

所以，小鵬盈利質(zhì)量的提升，未來(lái)要高度依賴兩個(gè)核心方向：一是擴(kuò)大技術(shù)服務(wù)收入規(guī)模，降低對(duì)硬件銷(xiāo)售的依賴；二是提升高端車(chē)型的占比，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

不過(guò)需要警惕的是，技術(shù)服務(wù)收入目前高度綁定大眾合作，存在一定的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)，是否可以考慮擴(kuò)大服務(wù)對(duì)象，像鴻蒙智行一樣打造自己的「小鵬智能化技術(shù)宇宙」？

海外銷(xiāo)量狂飆！從中國(guó)新勢(shì)力變成全球選手

今年，小鵬除了與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手斗智斗勇之外，還加速開(kāi)拓英國(guó)、愛(ài)爾蘭、芬蘭、印尼等海外市場(chǎng)，并參加古德伍德速度節(jié)、慕尼黑車(chē)展、米蘭設(shè)計(jì)周等國(guó)際活動(dòng)，盡可能打開(kāi)品牌的全球知名度。

銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，小鵬前11月的海外交付量為3.98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95%，并且在10個(gè)國(guó)家位列中國(guó)新勢(shì)力純電品牌第一，在另外8個(gè)國(guó)家排名第二，尤其在競(jìng)爭(zhēng)激烈的北歐市場(chǎng)，小鵬在11月一舉拿下中國(guó)品牌銷(xiāo)冠，成為當(dāng)?shù)叵M(fèi)者選購(gòu)新能源車(chē)型的首選之一。

在小鵬的全球化版圖中，歐洲市場(chǎng)無(wú)疑是撬動(dòng)全球戰(zhàn)略的核心跳板。

作為全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的高地，歐洲市場(chǎng)對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品品質(zhì)的要求極為嚴(yán)苛，而小鵬的布局顯然不止于賣(mài)車(chē)一件事上。在今年慕尼黑車(chē)展期間，何小鵬宣布?xì)W洲首個(gè)研發(fā)中心將正式啟用，與硅谷、圣地亞哥研發(fā)中心形成協(xié)同。迄今為止，小鵬汽車(chē)已在全球設(shè)立9大研發(fā)中心，形成了覆蓋中國(guó)、美國(guó)、歐洲的全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，為持續(xù)創(chuàng)新注入核心動(dòng)力。

圖源：電車(chē)通攝制于2025慕尼黑車(chē)展現(xiàn)場(chǎng)

面向未來(lái)，小鵬的海外攻勢(shì)還將持續(xù)加碼。何小鵬明確透露，2026年，小鵬汽車(chē)計(jì)劃面向海外市場(chǎng)推出3款全新車(chē)型，來(lái)拉動(dòng)海外銷(xiāo)量的進(jìn)一步爬升。

在電車(chē)通看來(lái)，小鵬在歐洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力遠(yuǎn)未觸頂，仍有兩大核心賽道有望打開(kāi)全新增長(zhǎng)空間。

其一，在傳統(tǒng)純電汽車(chē)領(lǐng)域。歐洲是全球新能源汽車(chē)的核心消費(fèi)市場(chǎng)之一，消費(fèi)者對(duì)智能駕駛、續(xù)航性能等核心指標(biāo)有著極高要求。而小鵬手握第二代VLA技術(shù)這張「王牌」，疊加未來(lái)本地化生產(chǎn)帶來(lái)的成本與交付優(yōu)勢(shì)，有望在智能駕駛體驗(yàn)上打造出遠(yuǎn)超競(jìng)品的差異化亮點(diǎn)

圖源：電車(chē)通攝制

其二，在飛行汽車(chē)這一前瞻賽道。電車(chē)通在慕尼黑車(chē)展現(xiàn)場(chǎng)觀察到，歐美市場(chǎng)對(duì)低空出行的熱情遠(yuǎn)超預(yù)期——小鵬匯天「陸地航母」展臺(tái)前始終人頭攢動(dòng)，大量觀眾駐足咨詢產(chǎn)品細(xì)節(jié)與量產(chǎn)計(jì)劃。

這意味著，歐美消費(fèi)者對(duì)飛行汽車(chē)的接受度更高，市場(chǎng)培育基礎(chǔ)更為成熟。若小鵬匯天能順勢(shì)開(kāi)拓更多海外市場(chǎng)，將不僅為品牌帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，更能推動(dòng)整個(gè)低空出行領(lǐng)域的商業(yè)化進(jìn)程邁出關(guān)鍵一步。

高光背后的隱憂

今年，是小鵬汽車(chē)收獲滿滿的一年：不僅提前完成年度銷(xiāo)量目標(biāo)，營(yíng)收、毛利全線飄紅，海外業(yè)務(wù)也進(jìn)入規(guī)模化增長(zhǎng)期，但在高光背后，也存在著一些隱憂。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)「一頭獨(dú)大」風(fēng)險(xiǎn)凸顯，對(duì)幾乎所有車(chē)企來(lái)說(shuō)，這既是福也是禍：一方面，小鵬MONA M03的爆款實(shí)力證明小鵬在10萬(wàn)級(jí)純電動(dòng)轎車(chē)市場(chǎng)的眼光是正確的；另一方面單一車(chē)型銷(xiāo)量占比過(guò)高也帶來(lái)了一系列風(fēng)險(xiǎn)，一旦MONA M03遭遇沖擊，將對(duì)整體銷(xiāo)量造成系統(tǒng)性影響。

更值得警惕的是，新款小鵬P7、小鵬G7等車(chē)型在經(jīng)歷了短暫的高熱度后迅速回落，除了細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈這一客觀原因之外，也能在一定程度上說(shuō)明小鵬在產(chǎn)品生命周期管理上存在漏洞。

如何讓明星車(chē)型持續(xù)發(fā)光，而不是曇花一現(xiàn)，成為擺在產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)面前的一道必答題。

盈利質(zhì)量仍需夯實(shí)，但汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率僅13.1%，這一水平并不高。盈利增長(zhǎng)高度依賴高毛利的技術(shù)服務(wù)收入，而這部分收入又主要綁定大眾汽車(chē)。一旦技術(shù)優(yōu)勢(shì)無(wú)法持續(xù)領(lǐng)先，或合作方調(diào)整策略，技術(shù)服務(wù)收入將面臨不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

小鵬將2026年視為眾多技術(shù)商業(yè)化的關(guān)鍵年，同時(shí)還計(jì)劃推出MONA SUV等車(chē)型，豐富產(chǎn)品矩陣以降低對(duì)單一車(chē)型的依賴，并且劍指季度持續(xù)盈利，目標(biāo)將汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率提升至行業(yè)領(lǐng)先水平。

這意味著小鵬已清晰認(rèn)知到自身短板，但認(rèn)知不等于解決，明年能否繼續(xù)保持領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)和生態(tài)落地的高質(zhì)量增長(zhǎng)，還得看小鵬汽車(chē)接下來(lái)有多努力了。

（封面圖源：電車(chē)通攝制）