開(kāi)欄語(yǔ)

2025年，是全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇與重構(gòu)中尋找新平衡的一年，也是中國(guó)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了數(shù)年技術(shù)積淀、市場(chǎng)激蕩與模式探索后，進(jìn)入深度分化與價(jià)值重塑的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。我們不再僅僅追逐風(fēng)口，而是更冷靜地審視風(fēng)口之下正在發(fā)生的改變：存儲(chǔ)芯片“超級(jí)周期”攪動(dòng)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)正憑借成熟的性能、穩(wěn)定的供應(yīng)突圍；

新能源汽車穿越價(jià)格戰(zhàn)，駛向全球化的深海；金價(jià)暴漲，點(diǎn)燃一場(chǎng)現(xiàn)代淘金熱；AI大模型卸下炫技光環(huán)，沉入產(chǎn)業(yè)毛細(xì)血管；短劇現(xiàn)象則掀開(kāi)了內(nèi)容消費(fèi)的底層革命。

這一年的核心敘事是分化與沉淀，當(dāng)所有行業(yè)都在接受價(jià)值的重新丈量，真正的機(jī)遇只屬于那些穿透周期噪音、構(gòu)筑內(nèi)生力量的建設(shè)者。我們?cè)诖擞涗涍@場(chǎng)靜默而深刻的重塑——潮水退去時(shí)，留在岸上的才是這個(gè)時(shí)代真正的重量。

資料圖/IC

12月22日下午，工作日的深圳水貝，金價(jià)正沖向歷史新高，而商場(chǎng)負(fù)一層里的人潮也仿佛被這數(shù)字點(diǎn)燃，空氣里浮動(dòng)著攢動(dòng)的人影與金屬交錯(cuò)的低語(yǔ)。

當(dāng)天，現(xiàn)貨黃金一度站上4400美元/盎司。兩天后，現(xiàn)貨黃金突破4500美元/盎司，年內(nèi)漲幅超過(guò)70%。

這似乎并不是今年一年的常態(tài)。在柜臺(tái)后站了整天的老板搖了搖頭：“顧客看金價(jià)，就像盯著股市大盤，漲一點(diǎn)、跌一分都很敏感。”有水貝黃金生意商家告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，人流比往年淡了許多，進(jìn)入十一月，金價(jià)起伏間，水貝的客流悄然蒸發(fā)了近三分之一。年末該有的“旺季”，遲遲沒(méi)來(lái)。

婚慶店鋪算是其中的例外。婚慶首飾店里，簇?fù)淼馁I家多半是要結(jié)婚，一套至少三件，金鐲、項(xiàng)鏈、戒指，沉甸甸地捧在手里，像是把一輩子的重量都托住了�！疤暨x婚慶首飾的顧客一般都是成套購(gòu)買，三件起步，尤其下半年結(jié)婚的人多，買婚慶首飾的人也多。”

“今年的變化對(duì)珠寶行業(yè)和水貝來(lái)說(shuō)是前所未有的，這個(gè)沖擊無(wú)疑會(huì)讓每一個(gè)從業(yè)者經(jīng)歷陣痛，但我個(gè)人認(rèn)為行業(yè)遠(yuǎn)不到生死存亡的程度�！彼悋�(guó)際中心總經(jīng)理黃炯已有十余年的黃金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。黃金起伏，眼下這一波價(jià)格震蕩，市場(chǎng)還沒(méi)完全咽下，可他覺(jué)得，長(zhǎng)久來(lái)看，也許是件好事——潮水退去，大家或許能更踏實(shí)做買賣。

近來(lái)，社交媒體上不時(shí)飄過(guò)“水貝商家清貨離場(chǎng)”的消息。黃炯聽(tīng)著，語(yǔ)氣中沒(méi)有過(guò)多波瀾。他知道，很多離開(kāi)的人，只是短暫轉(zhuǎn)身�！斑@種情況有在中小商戶群體中聽(tīng)說(shuō)，但在這行做了十年、二十年的，黃金早就與他們的命運(yùn)深度捆綁。等哪天市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)了，消費(fèi)者重新接受了黃金的定價(jià)，他們還會(huì)回來(lái)的。”

那時(shí)，負(fù)一層的柜臺(tái)間依然擁擠，柜臺(tái)后的面孔也許換了，也許沒(méi)換。而黃金，繼續(xù)在玻璃下靜默地反射著淘金故事。

一克200元差價(jià)，水貝涌入“淘金者”

0.9平方公里，能承載多少黃金的重量？在深圳水貝，這個(gè)數(shù)字是：超過(guò)20個(gè)黃金珠寶專業(yè)市場(chǎng)、近9000家企業(yè)、6萬(wàn)余名從業(yè)者日夜奔忙。這里是全國(guó)最大的黃金珠寶集散地之一，微妙的變化正在發(fā)生。

10月14日，黃金一度經(jīng)歷急漲。上海黃金交易所AU99.99以928元/克開(kāi)盤，此后一路上揚(yáng)，至午間最高觸及957.8元/克。同一時(shí)間，周大福、周生生、潮宏基等主流品牌門店內(nèi)，足金飾品報(bào)價(jià)已普遍突破每克1210元。

當(dāng)日午間，水貝萬(wàn)山、金展珠寶廣場(chǎng)、水貝金座等商場(chǎng)黃金柜臺(tái)前，聚集的人群明顯多過(guò)非黃金首飾區(qū)域。一位柜員正向顧客介紹投資金條：“昨天有位客人買了50克，今天一克就漲了十幾塊，買到就是賺到�！�

金價(jià)連日攀升，不少投資者扎堆入場(chǎng)。這位店主觀察到，近期前來(lái)購(gòu)買投資金條的顧客明顯增加，5克、10克等小克重產(chǎn)品當(dāng)日已售罄，柜臺(tái)主要供應(yīng)50克、100克等更大規(guī)格的金條。

走進(jìn)水貝，仿佛踏入一片金色的磁場(chǎng)，柜臺(tái)交錯(cuò)，“克重+工費(fèi)”的計(jì)價(jià)方式被無(wú)數(shù)聲音重復(fù)著。水貝金飾克重價(jià)格與周大福等品牌店的差價(jià)在200元左右，并以“一件也是批發(fā)價(jià)”的低價(jià)優(yōu)勢(shì)，吸引著從各地趕來(lái)的身影。

“單個(gè)吊墜1.9克1900-2000預(yù)算”“喜歡的姐妹記得滴滴群主”在水貝黃金的代購(gòu)群里，代購(gòu)發(fā)來(lái)多張新款金飾圖片，12月15日，這名代購(gòu)在群里報(bào)價(jià)“金價(jià)985元/克，回收金價(jià)962元/克�！�

根據(jù)代購(gòu)流程，由顧客選款式，代購(gòu)找款式拍圖片視頻算錢，顧客確定購(gòu)買后轉(zhuǎn)賬，代購(gòu)再開(kāi)單發(fā)貨。代購(gòu)群里，這些飾品計(jì)價(jià)方式也很簡(jiǎn)單：實(shí)時(shí)金價(jià)+工費(fèi)+克重，其中，代購(gòu)費(fèi)為20元一件。

水貝代購(gòu)在群里發(fā)布的可代購(gòu)金飾。群聊截圖

“隨便買一點(diǎn)小吊墜、小珠子，看到好看的款式就買。”陳嘉（化名）去年開(kāi)始通過(guò)代購(gòu)購(gòu)買水貝黃金，金價(jià)一路上揚(yáng)，她少量多次地囤積黃金。她買的金飾不貴，一件幾千塊錢，價(jià)格浮動(dòng)約兩三百塊。

轉(zhuǎn)向水貝的買家，心里都藏著一把無(wú)形的秤——他們?cè)谛睦锓磸?fù)掂量的，正是那幾百元的差價(jià)。

2025年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)從年初2650美元/盎司起步，接連突破3000、4000美元等關(guān)鍵關(guān)口。12月24日，現(xiàn)貨黃金一舉站上4500美元/盎司，為史上首次。12月25日盤中，現(xiàn)貨黃金沖高回落至4479美元/盎司，COMEX黃金仍維持在4500美元/盎司上方。

沒(méi)人能預(yù)測(cè)金價(jià)，但行情一路高漲讓陳嘉也望而卻步，去年和今年年初淘金后，眼見(jiàn)金價(jià)一直上漲，“以前看到?jīng)]有買的，現(xiàn)在就舍不得買了�！�

轉(zhuǎn)讓柜臺(tái)套現(xiàn)離場(chǎng)，“老板還會(huì)再回來(lái)”

在水貝，黃金珠寶法人企業(yè)年?duì)I收超1200億元，約占國(guó)內(nèi)黃金珠寶批發(fā)市場(chǎng)份額的50%。這里不只是一個(gè)交易市場(chǎng)，更是一面鏡子，照出黃金產(chǎn)業(yè)的晴雨、消費(fèi)冷暖的變遷。

一個(gè)水貝柜臺(tái)轉(zhuǎn)租轉(zhuǎn)讓群中，群主持續(xù)更新水貝柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓信息�！肮衽_(tái)新增，店鋪50平方，無(wú)轉(zhuǎn)讓費(fèi)”“1.5米柜臺(tái)主通道，人流量多，有展示柜。”

“水貝柜臺(tái)轉(zhuǎn)租轉(zhuǎn)讓”群里柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓信息持續(xù)更新。群聊截圖

群主介紹，轉(zhuǎn)讓的柜臺(tái)包括黃金柜臺(tái)和翡翠柜臺(tái)。這些柜臺(tái)的商家面臨不同的情況，有的準(zhǔn)備縮小業(yè)務(wù)，有的則將柜臺(tái)搬至其他樓層。這位群主自己也在水貝經(jīng)營(yíng)著黃金生意，聊起一年收益，并不愿多說(shuō)，“有的黃金商家利潤(rùn)高，也有的不高，要看面向哪些顧客。”

社交媒體上，人們對(duì)黃金的動(dòng)態(tài)格外警覺(jué)，一則水貝柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓帖下不少人留言，“這是大撤退啊。”

此前，水貝市場(chǎng)的黃金報(bào)價(jià)，通常比上海黃金交易所AU99.99高出約15-20元/克，自11月以來(lái)，報(bào)價(jià)模式悄然發(fā)生變化，水貝金價(jià)與上金所價(jià)差拉寬，幅度升至15%左右。

“一方面，水貝與品牌金店首飾金價(jià)格相比仍存在一定價(jià)差；另一方面，與今年年內(nèi)黃金價(jià)格超過(guò)70%的漲幅相比，水貝這輪價(jià)格變動(dòng)的幅度不算大，一些消費(fèi)者還是可以接受的�！睂�(duì)于水貝零售市場(chǎng)未來(lái)，黃炯認(rèn)為，仍然有一定的生存空間，長(zhǎng)期來(lái)看，水貝仍然具有款式全、更新快、工費(fèi)低的優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，黃炯也提到，不管從經(jīng)營(yíng)面積還是交易總量來(lái)說(shuō)，零售市場(chǎng)都只是占水貝的很小份額，水貝的底色還是產(chǎn)業(yè)中上游的設(shè)計(jì)研發(fā)、加工制造和品牌批發(fā)環(huán)節(jié)，只是這部分企業(yè)不對(duì)終端消費(fèi)者開(kāi)放，所以大眾感知不強(qiáng)。

多位水貝零售商家都告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，水貝的經(jīng)營(yíng)模式一般是隨買隨賣，主要依賴賺取工費(fèi)盈利，而非買低賣高獲取差價(jià)，因此只有徹底閉店的時(shí)候才能吃到差價(jià)的紅利。

短期的陣痛真實(shí)而具體。近兩個(gè)月，黃炯觀察到，確實(shí)有部分持有庫(kù)存的店主選擇清貨離店，離開(kāi)這個(gè)行業(yè)。“現(xiàn)在的市場(chǎng)情況是黃金價(jià)格漲了，但是業(yè)務(wù)量變少。對(duì)于按克重售賣賺取工費(fèi)的制造端和批發(fā)端企業(yè)來(lái)說(shuō)，這意味著資產(chǎn)增值但營(yíng)收減少，所以有些手里有存貨的老板可能會(huì)選擇套現(xiàn)離場(chǎng)，過(guò)渡一下。”

不過(guò)，黃炯認(rèn)為，對(duì)于一些從業(yè)十年二十年的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，徹底轉(zhuǎn)型并不容易，因此，這更多是一種“短期離場(chǎng)”，等到合適的時(shí)機(jī)這些老板還會(huì)再回來(lái)，因?yàn)樾袠I(yè)周期性波動(dòng)是市場(chǎng)的自然規(guī)律，但是黃金珠寶行業(yè)是不會(huì)消亡的。

黃金的誘惑仍在擴(kuò)散，也有人尋找商機(jī)。為了拓展黃金業(yè)務(wù)，水貝一商家發(fā)布了一則招聘兩名業(yè)務(wù)員的信息，要求熟悉水貝黃金市場(chǎng)運(yùn)作模式，自帶黃金品類人脈資源優(yōu)先，負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)客戶及日�？蛻舭菰L與維護(hù)。

“崗位要求業(yè)務(wù)員地推，雖然有部分固定客戶維護(hù)，但更多需要去拓展新的客戶。”商家稱。

“打飛的”海南撿便宜，柜臺(tái)選款排隊(duì)兩小時(shí)

隨著12月18日海南自貿(mào)港正式啟動(dòng)全島封關(guān)，這股“淘金熱”迅速蔓延至三亞與海口。

趕在封關(guān)后赴海南旅游的小林，在免稅商場(chǎng)里發(fā)現(xiàn)，品牌金飾的價(jià)格在三亞市政府消費(fèi)券與商場(chǎng)滿減活動(dòng)的疊加下，每克僅需1050至1100元。她沒(méi)有猶豫，當(dāng)即加入“淘金大軍”，入手一只20多克的金手鐲，又搭配一副耳釘，黃金總重約30克。算上工費(fèi)，最終克價(jià)約1070元�！爱�(dāng)天內(nèi)地金價(jià)每克要1300多，這一趟，相當(dāng)于省了6000多元�！�

小林在三亞免稅店購(gòu)買了重20多克的金手鐲。受訪者供圖

價(jià)格優(yōu)勢(shì)吸引著各地買家涌向海南的免稅柜臺(tái)。選款，成了最耗時(shí)的環(huán)節(jié)。12月21日，在海口cdf日月廣場(chǎng)免稅店的周大福柜臺(tái)前，一位顧客排隊(duì)兩小時(shí)仍未能等到試戴�！叭藬D人，都在挑款式，可店里只有三個(gè)店員�！�

類似的場(chǎng)景并不罕見(jiàn)。小林也回憶，雖然沒(méi)排長(zhǎng)隊(duì)，但黃金柜臺(tái)的店員“根本忙不過(guò)來(lái)”。行動(dòng)迅速的消費(fèi)者早已摸清門路。去商場(chǎng)前，小林先在社交平臺(tái)聯(lián)系上cdf中免商城老廟黃金的柜姐，由對(duì)方幫忙搶到政府消費(fèi)券，才順利拿下心儀金飾。

國(guó)際金價(jià)仍在持續(xù)攀升。12月24日，現(xiàn)貨黃金首次突破每盎司4510美元，年內(nèi)累計(jì)漲幅已超70%。當(dāng)日下午，三亞cdf中免商城老廟黃金飾品報(bào)價(jià)為每克1238元，同期老廟黃金上海區(qū)域的標(biāo)價(jià)是1406元，每克差價(jià)達(dá)168元。

12月24日，三亞cdf中免商城老廟足金飾品報(bào)價(jià)1238元/克。受訪者供圖/“老廟黃金”公眾號(hào)截圖

人流令消費(fèi)券成了緊俏資源。貝殼財(cái)經(jīng)記者在“中免會(huì)員”小程序注意到，2025年三亞市政府消費(fèi)券第六期投放活動(dòng)中，滿10000減640、滿15000減1000均已領(lǐng)完，僅剩滿6000減300可領(lǐng)取。

“券太難搶了，有人在閑魚(yú)上買消費(fèi)券再去購(gòu)物�！庇蓄櫩驮谏缃黄脚_(tái)分享了自己的經(jīng)歷：在�？诿舛惖曛艽蟾Ｙ�(gòu)入76克金飾，算下來(lái)每克約1059元，比杭州節(jié)省了23400元。盡管杭州往返海口的機(jī)票、酒店加租車費(fèi)用約4000元，她仍覺(jué)得“這趟很值”。

金價(jià)“驚魂”，熱情不退

金價(jià)在今年的耀眼漲勢(shì)，始終與驟起驟落的巨震如影隨形。

10月22日，汪穎帶著不久前以每克七百多元購(gòu)入的投資金條，走進(jìn)某品牌商場(chǎng)的黃金回購(gòu)柜臺(tái)。她笑著對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者坦言，盡管長(zhǎng)期仍看好金價(jià)走勢(shì)，但近期高位波動(dòng)加劇，她還是決定先賣出一部分，“落袋為安”。

這一天，國(guó)內(nèi)金市在經(jīng)歷“驚魂一夜”后繼續(xù)震蕩。10月21日下午，COMEX黃金價(jià)格一路從4350美元/盎司的水平跌至4130美元/盎司附近，創(chuàng)下2025年以來(lái)最大單日跌幅，跌幅達(dá)5.39%。即使從本世紀(jì)初開(kāi)始算起，這樣的驚魂時(shí)刻也寥寥無(wú)幾。

金價(jià)下探，菜百商場(chǎng)投資金柜臺(tái)前圍滿了淘金者等待“抄底”，而在黃金回購(gòu)處，另一部分淘金者則排起長(zhǎng)隊(duì)著急“拋售”。

“正常調(diào)整是可控的，也是為了更健康地上漲�！辈税俟煞莞呒�(jí)黃金投資分析師李洋注意到，此次下跌并非毫無(wú)征兆，在金價(jià)持續(xù)上漲創(chuàng)新高后已經(jīng)在1-2個(gè)工作日跌至4000美元/盎司左右，隨后保持下跌態(tài)勢(shì)。

黃金熱潮的洶涌，遠(yuǎn)不止于金店柜臺(tái)前的喧囂。2025年，黃金類ETF同樣成為ETF資金流入的主力品種。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日收盤，年內(nèi)黃金類ETF凈流入額超千億元，占同期ETF總流入額的比例約十分之一，成為ETF資金流入的主力品種。

8月26日開(kāi)始，國(guó)際金價(jià)從3500美元/盎司一直漲到了10月20日左右的4400美元/盎司，這讓吳國(guó)清印象深刻，“行情的演繹符合判斷，但是市場(chǎng)的熱情是超出預(yù)期的�！�

作為前海開(kāi)源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理，吳國(guó)清并未因此次回調(diào)選擇調(diào)倉(cāng)。“之前一直是高倉(cāng)位運(yùn)作，我們堅(jiān)定看好黃金價(jià)格，認(rèn)為金價(jià)的天花板還早�！倍唐谶^(guò)快上漲必然會(huì)導(dǎo)致回調(diào)，但從過(guò)往幾年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷，回調(diào)幅度不大，后續(xù)會(huì)繼續(xù)上漲。“基于這些考慮沒(méi)有減倉(cāng)，也沒(méi)有加倉(cāng)，維持了原來(lái)的高倉(cāng)位配置�！�

今年以來(lái)，金價(jià)波動(dòng)加劇，面對(duì)幾次大漲大跌，吳國(guó)清團(tuán)隊(duì)均沒(méi)有作出大幅倉(cāng)位調(diào)整，理由也很堅(jiān)定：從當(dāng)前情況來(lái)看，黃金價(jià)格一如預(yù)期，小幅度調(diào)整后繼續(xù)上漲，行情沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

李洋認(rèn)為利好仍然存在。近兩年，投資者多元化配置投資資產(chǎn)，黃金受到了投資者、機(jī)構(gòu)和央行的追捧。美聯(lián)儲(chǔ)降息過(guò)程利好金價(jià)，且降息周期沒(méi)有結(jié)束，在加息預(yù)期拐點(diǎn)來(lái)臨之前，依舊看好未來(lái)金價(jià)走勢(shì)。

根據(jù)多家券商研報(bào)預(yù)測(cè)，明年金價(jià)市場(chǎng)預(yù)期基本上在4800-5000美元/盎司左右，甚至更高的位置，價(jià)格漲幅約在11%。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 徐雨婷 張曉慧 胡萌

編輯 王進(jìn)雨

校對(duì) 楊利