三花智控，再次提前交卷了。

2025年12月22日，三花智控發(fā)布了年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。據(jù)披露，今年公司的歸母凈利潤(rùn)將同比增加25%-50%，達(dá)到38.74億元-46.49億元。

截至12月26日，在整個(gè)境內(nèi)資本市場(chǎng)中，提前披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的只有25家公司，其中三花智控預(yù)告的凈利潤(rùn)水平排名第二，僅次于立訊精密。

回顧今年，從春晚人形機(jī)器人亮相舞蹈表演，再到“具身智能”首次被寫(xiě)入相關(guān)部門(mén)工作報(bào)告，再到年末新一代機(jī)器人陸續(xù)亮相進(jìn)入顯示場(chǎng)景……

人形機(jī)器人成為了2025年的投資熱點(diǎn)，像三花智控這種上游零部件企業(yè)也隨之受到了相當(dāng)大的期待。

不過(guò)，雖然三花智控最受關(guān)注的是人形機(jī)器人領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，但實(shí)際上公司依然是靠那些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)賺錢(qián)。

制造業(yè)的高盈利選手，用規(guī)模換利潤(rùn)

AI教母李飛飛最近接受采訪時(shí)曾說(shuō)：“自動(dòng)駕駛從概念到商業(yè)化落地用了20年；機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景更少，從機(jī)器人元年到商業(yè)化可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。”

這個(gè)觀點(diǎn)與三花智控現(xiàn)階段的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)是相符的。

三花智控從2022年開(kāi)始就在推進(jìn)人形機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)的研發(fā)與產(chǎn)能籌備，但直到現(xiàn)在公司這部分業(yè)務(wù)仍然處于技術(shù)驗(yàn)證、送樣及小批量生產(chǎn)階段。

今年10月份市場(chǎng)上對(duì)三花智控獲得機(jī)器人大額訂單的傳言，公司也進(jìn)行了辟謠。也就是說(shuō)，至少在今年，三花智控的機(jī)器人業(yè)務(wù)是沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際性收入的。

從公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告也不難看出，今年三花智控歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%-50%是由制冷空調(diào)零部件業(yè)務(wù)、新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)共同拉動(dòng)的。

三花智控是全球規(guī)模最大的制冷控制元器件研發(fā)與制造企業(yè)，同時(shí)也是全球領(lǐng)先的汽車熱管理系統(tǒng)核心零部件供應(yīng)商。

在制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司的四通換向閥、電子膨脹閥、微通道換熱器、截止閥、電磁閥、Omega泵及球閥等產(chǎn)品，在全球排名均位居榜首。

在汽車零部件業(yè)務(wù)方面，公司的車用電子膨脹閥及集成組件等產(chǎn)品，在各自的全球市場(chǎng)中排名第一。

更難得的是，三花智控不僅能在同質(zhì)化相當(dāng)嚴(yán)重的制造業(yè)中殺出重圍，其盈利水平還能做到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

和業(yè)務(wù)重復(fù)度比較高的拓普集團(tuán)相比，三花智控的毛利率僅五年時(shí)間始終保持在25%以上，2025年前三季度更是達(dá)到了28.08%，比拓普集團(tuán)將近高了10個(gè)百分點(diǎn)。

從產(chǎn)品價(jià)值量角度看，三花智控的產(chǎn)品多為高精度、高技術(shù)含量的核心部件。比如新能源汽車的八通閥、電子水泵等直接關(guān)系到了車輛性能和安全，附加值相對(duì)較高，客戶也愿意為其技術(shù)溢價(jià)買單。

而拓普集團(tuán)的產(chǎn)品則是從基礎(chǔ)零部件覆蓋到系統(tǒng)集成，像內(nèi)飾件、減震件等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)技術(shù)含量較低，毛利率空間有限。

再?gòu)某杀径朔矫鎭?lái)看，三花智控考慮到上游銅、鋁等原材料是大宗商品，往往會(huì)與供應(yīng)商一次性定價(jià)，避免原材料價(jià)格浮動(dòng)影響公司盈利空間。

此外在產(chǎn)品布局方面，三花智控的產(chǎn)品品類非常豐富，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線最全的企業(yè)之一，產(chǎn)品布局比拓普集團(tuán)多4種。

這就方便了公司下游客戶進(jìn)行集中采購(gòu)或三花智控自身集中銷售，從而提升銷售量擴(kuò)大收入規(guī)模增加成本攤銷力度。

更重要的是，這些豐富產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，可以幫三花智控催生出新的財(cái)富。

緊跟巨頭發(fā)展腳步，走賣鏟人路線

三花智控是個(gè)踐行長(zhǎng)期主義的企業(yè)，不過(guò)與其他企業(yè)不同的是，三花智控對(duì)公司未來(lái)發(fā)展方向的選擇一般會(huì)基于自身優(yōu)勢(shì)以及大客戶變革的經(jīng)營(yíng)策略。

作為特斯拉汽車零部件供應(yīng)商之一，三花智控創(chuàng)始人張道才曾不止一次表達(dá)過(guò)對(duì)特斯拉和馬斯克的欣賞。

在一次經(jīng)營(yíng)計(jì)劃大會(huì)上，張道才說(shuō)：“特斯拉以創(chuàng)新管理著稱，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品就很快?，F(xiàn)在這個(gè)時(shí)代，更加是快魚(yú)吃慢魚(yú)。三花一定要快。”

2010年左右，隨著環(huán)保意識(shí)提升和電池技術(shù)突破，特斯拉等企業(yè)推動(dòng)純電動(dòng)汽車商業(yè)化，全球新能源汽車銷量開(kāi)始快速增長(zhǎng)，2010年至2015年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了60%。

三花智控也在那時(shí)緊跟大客戶腳步，憑借著在空調(diào)四通閥等零部件領(lǐng)域積累的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，公司快速實(shí)現(xiàn)了技術(shù)復(fù)用，在2014年成功研發(fā)出車用電子膨脹閥，拿下了全球首創(chuàng)。

到了2025年，馬斯克又公開(kāi)表示，未來(lái)特斯拉80%價(jià)值將來(lái)自人形機(jī)器人，同年三花智控成立機(jī)器人事業(yè)部。

三花智控這次進(jìn)軍人形機(jī)器人零部件的“跨界”相當(dāng)聰明。

一個(gè)是延續(xù)公司技術(shù)復(fù)用的跨界方式。

三花智控在人形機(jī)器人領(lǐng)域的產(chǎn)品主要是旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)和手指關(guān)節(jié)，其中的液冷散熱系統(tǒng)就是依托于公司過(guò)去在制冷空調(diào)、汽車熱管理領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

再一個(gè)是堅(jiān)定賣鏟人路線。

現(xiàn)在我們所說(shuō)的機(jī)器人領(lǐng)域的不確定性，主要源于對(duì)技術(shù)迭代過(guò)快、商用場(chǎng)景不足以及商業(yè)化進(jìn)展慢的擔(dān)心。

但這些擔(dān)心都不會(huì)影響到三花智控這個(gè)供應(yīng)商，無(wú)論下游機(jī)器人制造廠卷成什么樣，三花智控也依然有貨可出。

未來(lái)三花智控何時(shí)能實(shí)現(xiàn)機(jī)器人零部件大規(guī)模出貨呢？

這主要看下游企業(yè)的商業(yè)化程度，短期內(nèi)資本市場(chǎng)大概率會(huì)成為人形機(jī)器人商業(yè)化的主要推手。

在一級(jí)市場(chǎng)中，截至2025年10月末，具身智能企業(yè)融資總額已超過(guò)500億元。比2024年全年總額高出400%，融資事件達(dá)到了200起。

二級(jí)市場(chǎng)中，頭部企業(yè)的資本化動(dòng)作持續(xù)提速，其中宇數(shù)科及已經(jīng)完成IPO輔導(dǎo)，樂(lè)聚機(jī)器人正在IPO輔導(dǎo)中，智元機(jī)器人已完成股改。

拿到融資后的機(jī)器人廠一般會(huì)優(yōu)先進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，比如完成C輪融資的云深處就在今年十月份建設(shè)了中試基地，又在12月份成立了北京云深處科技公司。

眾擎機(jī)器人則是在融資后快速成立子公司推進(jìn)年產(chǎn)5000臺(tái)的生產(chǎn)線落地，又南山區(qū)紅花嶺工業(yè)區(qū)自建產(chǎn)線，為PM01、T800批量化交付做好準(zhǔn)備。

客觀估計(jì)，三花智控來(lái)自人形機(jī)器人領(lǐng)域的收入短時(shí)間內(nèi)放量可能較小，但從長(zhǎng)期發(fā)展角度來(lái)看，這部分業(yè)務(wù)的價(jià)值量要遠(yuǎn)高于制冷和汽車零部件。

總結(jié)

據(jù)《2025年新財(cái)富500創(chuàng)富榜》，三花智控創(chuàng)始人張道才家族以193.7億元的財(cái)富值位列第165位。

之所以能實(shí)現(xiàn)如此高的財(cái)富值，主要是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)對(duì)三花智控傳統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)實(shí)力的認(rèn)可以及對(duì)其人形機(jī)器人領(lǐng)域的想象。

不過(guò)，機(jī)器人賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，要想把想象變成現(xiàn)實(shí)，三花智控還需在執(zhí)行器等核心部件上持續(xù)突破，才能在增量市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。