多年以后，面對證監(jiān)會的調(diào)查結(jié)果，那些曾在2025年11月某個(gè)平靜下午，欣然簽下倍輕松股票認(rèn)購協(xié)議的機(jī)構(gòu)投資者們，或許會苦澀地回想起那份《認(rèn)購邀請書》。那時(shí)他們覺得，這不過是又一個(gè)“抄底”故事的開端。

人生無常，資本市場的戲劇性在于：你以為是理性計(jì)算的“撿便宜”，劇本可能早已翻到了“下油鍋”的那一頁。

我們11月剛聊過，倍輕松老板馬學(xué)軍通過股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，以每股25.35元的價(jià)格，向機(jī)構(gòu)投資者們賣出了250多萬股，輕松套現(xiàn)6400多萬。也許此刻，馬學(xué)軍也在回想那個(gè)下午，只不過心情復(fù)雜——是慶幸成功套現(xiàn)，還是后悔沒多賣點(diǎn)？

對機(jī)構(gòu)投資者來說，這曾是筆看起來不錯(cuò)的買賣：公司頂著“科創(chuàng)板健康智能硬件第一股”的名頭，股價(jià)還在30元左右徘徊，以85折的價(jià)格鎖定6個(gè)月，萬一有利好拉盤，便是穩(wěn)賺。

然而，利好未至，驚雷先響。僅僅一個(gè)多月后，2025年12月26日，倍輕松一紙公告，宣告公司及實(shí)際控制人馬學(xué)軍因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國證監(jiān)會立案調(diào)查。

有散戶發(fā)帖說了，信息披露違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，一般來說，一年左右會出調(diào)查結(jié)果，最快的是兩個(gè)月多一點(diǎn)出結(jié)果。一般來看，信息披露違規(guī)不算是什么大問題，即使查實(shí)，其處罰一般也就是責(zé)令公司改正違法行為，給予警告，并處以罰款，再嚴(yán)重一點(diǎn)就是公開譴責(zé)而已，所以沒什么大不了。

確實(shí)，如果案件證據(jù)坐實(shí)，處罰下來了，明面上能處罰的也就這些，罰款、責(zé)令整改之類的。之前也是呼吁，希望監(jiān)管能加大明面上的處罰力度，對違規(guī)甚至是違法行為進(jìn)行更好的震懾。但如果說信息披露違規(guī)被查實(shí)處罰了，沒什么大不了的，那還真沒這么簡單。

畢竟明面上的罰單，只是冰山一角；真正能讓公司“窒息”的，是海面下那些看不見的“軟刀子”。

比如說，證監(jiān)局、深交所都有上市公司高管的聯(lián)系電話，隔三差五給你打電話，發(fā)文件，讓公司提交整改報(bào)告，或者回答一些問題，這些不會公開發(fā)布，市場也看不到，但是也夠公司喝一壺的了。

還有，跟國資的合作，人家要看你過往是否有處罰信息的，結(jié)果公司有被立案調(diào)查，那合作是妥妥黃了。

銀行融資，人家一做背調(diào)，發(fā)現(xiàn)是被立案的企業(yè)，直接拉黑，想貸款也不可能了。

以后想再融資，公司可以向監(jiān)管提申請呀，人家不批就完事了。

甚至跟其他公司合作，人家查到被立案調(diào)查，可能也會婉拒。

這些都是不公開的，可能會對公司未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響的事件，甚至可能因?yàn)檫@些暗處的、軟性的限制，一家公司從此由盛轉(zhuǎn)衰，也不是不可能。

所以立案調(diào)查對上市公司的威懾力還是有的，不是“沒什么大不了的事”。上市公司想不被立案調(diào)查，能做的就是合規(guī)經(jīng)營，底稿留好隨時(shí)備查，出了問題及時(shí)“滑跪”整改……

此次立案，市場猜測與2025年8月倍輕松自查披露的“實(shí)控人非經(jīng)營性資金占用”問題有關(guān)。但具體為何，已不重要。重要的是，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者們還在計(jì)算6個(gè)月后倍輕松股價(jià)能漲多少時(shí)，這場游戲的另一部分參與者，可能已經(jīng)看到了機(jī)構(gòu)投資者沒看到的底牌。

喧囂終會平息，K線依舊起伏。那批在“遙遠(yuǎn)的下午”接下倍輕松老板馬學(xué)軍籌碼的機(jī)構(gòu)投資者們，最終會為這筆交易貼上什么標(biāo)簽——是“折價(jià)的機(jī)會”，還是“昂貴的風(fēng)險(xiǎn)”——時(shí)間會給出冰冷的答案。

倍輕松老板前腳賣股票，后腳就被立案調(diào)查的事情，或許也給投資者提了個(gè)醒：在計(jì)算折扣與鎖定期之前，或許更該掂量一下，交易的對手方，是否正站在另一張你完全看不到的牌桌前。不然，你以為在和人談生意時(shí)，其實(shí)對方可能正在和監(jiān)管談“處罰”。

參考資料：

關(guān)于收到中國證券監(jiān)督管理委員會立案告知書的公告——倍輕松

關(guān)于非經(jīng)營性資金占用事項(xiàng)自查及整改情況的公告——倍輕松

倍輕松公告：公司及實(shí)控人被立案——澎湃新聞