2025年12月30日，深圳市沛城電子科技股份有限公司（以下簡稱“沛城科技”）IPO申請將迎來北京證券交易所上市委員會審議。招股書顯示，沛城科技擬公開發(fā)行股票不超過1666.67萬股，擬募集資金5億元，其中2.94億元用于電池與電源控制系統(tǒng)產(chǎn)能提升項目，1.44億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，6200.00萬元用于補充流動資金項目。

此前，沛城科技已歷經(jīng)兩輪問詢，其中包括廣受關(guān)注的比亞迪退單事件、募資6200萬元補流涉嫌“圈錢”質(zhì)疑等熱點問題。

營業(yè)凈利雙下滑，比亞迪采購金額持續(xù)遞減

沛城科技是國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，定位于鋰電新能源行業(yè)的局部電路增值服務(wù)商，專業(yè)從事第三方電池電源控制系統(tǒng)（BMS、PCS等）自主研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并提供以集成電路、分立器件為核心的元器件應(yīng)用方案。

據(jù)招股書，2022年-2024年，沛城科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元、7.64億元、7.33億元，凈利潤分別為0.92億元、1.13億元、0.93億元，營收持續(xù)下滑。特別是2024年，沛城科技的營收和凈利潤均下滑，分別同比下降了4.02%、17.58%，加上比亞迪退單事件，引發(fā)市場對其成長性動能衰減的擔(dān)憂。對此，沛城科技2024年年報中解釋為，主要系電池電源控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入減少、研發(fā)費用增加等所致。

圖片來源：沛城科技招股說明書

廣受關(guān)注的比亞迪退單事件，源于2023年，沛城科技因IGBT產(chǎn)品與比亞迪發(fā)生退貨。當(dāng)時沛城科技未承擔(dān)賠償損失，對于需調(diào)試完善的產(chǎn)品進行了退貨處理。雖然沛城科技強調(diào)，相關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量問題僅導(dǎo)致比亞迪暫停向公司采購需進一步調(diào)試完善的新產(chǎn)品，未對公司向比亞迪銷售的原有產(chǎn)品業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。然而，2022年-2024年，沛城科技對比亞迪的銷售收入持續(xù)走低，分別為9029.89萬元、4295.04萬元、3806.91萬元，呈現(xiàn)逐年遞減態(tài)勢，營業(yè)占比從10.62降至5.19%。比亞迪在沛城科技客戶名單中的排名也從2022年的第一大客戶滑落至2024年的第四。到2025年1-6月，比亞辿已不在沛城科技前五大客戶之列。

圖片來源：沛城科技招股說明書

對此，沛城科技在第二輪問詢回復(fù)中稱，根據(jù)三方人員簽署的確認(rèn)書，公司與比亞迪、華潤微之間有關(guān)退貨、賠償責(zé)任的約定系三方一致協(xié)商的結(jié)果，已經(jīng)三方一致同意。采購金額的變動主要受比亞迪對產(chǎn)品需求波動所致，但雙方持續(xù)保持合作關(guān)系，因此，報告期內(nèi)的產(chǎn)品質(zhì)量問題僅導(dǎo)致比亞迪向公司采購的新產(chǎn)品的金額下降，未對雙方的持續(xù)合作關(guān)系產(chǎn)生重大不利影響。

值得注意的是，曾是沛城科技第二大客戶的科士達，公司向其的銷售金額也一路下降，從2022年的6038.02萬元，下降至2023年的4667.30萬元。至2024年，科士達直接退出了沛城科技的前五大客戶名單。

此外，招股書披露，2021年8月25日至2021年12月20日期間，沛城科技與陜西長風(fēng)共簽訂6份《采購合同》及1份《質(zhì)量保證協(xié)議》，雙方因產(chǎn)品質(zhì)量問題存在糾紛。2023年5月，陜西長風(fēng)向咸陽市秦都區(qū)人民法院提起訴訟，請求沛城科技支付產(chǎn)品質(zhì)量賠償款及違約金。在一審、二審中，沛城科技均敗訴。沛城科技需向陜西長風(fēng)賠付208.05萬元。

圖片來源：沛城科技招股說明書

募資6200萬元補流引“圈錢”質(zhì)疑

沛城科技此次IPO，擬募集5億元資金投向“電池與電源控制系統(tǒng)產(chǎn)能提升項目”和“研發(fā)中心建設(shè)項目”等三大項目，其中6200.00萬元用于補充流動資金。但該公司的這一補流項目，被指有“圈錢”嫌疑，應(yīng)屬于過度融資。

圖片來源：沛城科技招股說明書

據(jù)招股書，報告期各期末，沛城科技流動比率分別為1.55倍、2.85倍及2.69倍，速動比率分別為1.08倍、1.90倍及2.23倍，短期償債能力較強。而且，2022年至2023年，公司現(xiàn)金分紅合計達7750萬元，這一金額已完全覆蓋其計劃通過北交所IPO募資補充流動資金的6200萬元。證監(jiān)會2024年3月15日發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》里，明確提出：嚴(yán)禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資。

圖片來源：沛城科技招股說明書

對此，沛城科技在第一輪問詢回復(fù)中，分別從兩個角度做了說明。一是說明基本預(yù)備費、補充流動資金的測算依據(jù)、測算過程、主要用途，測算合并基本預(yù)備費、補充流動資金的規(guī)模；二是結(jié)合目前貨幣資金情況等，分析說明基本預(yù)備費、補充流動資金的必要性。

沛城科技稱，補充流動資金項目主要用于彌補公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的運營資金。根據(jù)2024年下半年以來市場快速復(fù)蘇趨勢以及2024年下半年至2025年上半年收入增長情況，結(jié)合管理層對市場、行業(yè)及未來業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)測，經(jīng)測算，按照未來三年營業(yè)收入保守預(yù)測增長10%，未來三年公司營運資金缺口為10270.76萬元，本次募投項目計劃補充流動資金6200.00萬元，未超過測算的營運資金缺口金額，具有合理性。

圖片來源：關(guān)于沛城科技第一輪問詢的回復(fù)

沛城科技稱，結(jié)合目前貨幣資金情況等，隨著下游市場需求的快速復(fù)蘇，根據(jù)2025年1-6月的審閱報告數(shù)據(jù)計算，2025年6月末公司占用營運資金達到2215.54萬元，公司需持有一定規(guī)模的貨幣資金應(yīng)對業(yè)務(wù)發(fā)展需求。本次募投項目基本預(yù)備費為1683.19萬元、補充流動資金6200.00萬元，基本預(yù)備費及補充流動資金合計為7883.19萬元，占本次募集資金總額的比例為15.77%，不存在比例過高的情況，不存在過度補流的情形。

記者：賀小蕊

財經(jīng)研究員：王穎梅