國際銀價(jià)首次沖破每盎司80美元，一度摸高84美元，卻在今日亞洲交易時(shí)段急轉(zhuǎn)直下，現(xiàn)貨白銀回撤超過2%。這輪劇烈震蕩不僅創(chuàng)下歷史新高，更向市場(chǎng)拋出一個(gè)尖銳問題。

截至今日亞洲交易時(shí)段，現(xiàn)貨白銀一度上漲超過5%，突破83美元/盎司，續(xù)刷歷史新高。然而行情迅速反轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨白銀轉(zhuǎn)為下跌2%。

價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，自12月22日以來，滬銀價(jià)格已上漲超過25%。而若將時(shí)間拉長(zhǎng)至全年，白銀的表現(xiàn)則更為驚人：年內(nèi)漲幅接近150%，或高達(dá)180%，穩(wěn)居2025年資產(chǎn)漲幅榜首。

行情速覽：創(chuàng)紀(jì)錄突破與劇烈波動(dòng)

今日凌晨，國際白銀市場(chǎng)迎來了歷史性時(shí)刻。國際白銀現(xiàn)貨和期貨價(jià)格均首次突破每盎司80美元，再創(chuàng)歷史新高。

然而市場(chǎng)并未在此價(jià)位停留太久，劇烈波動(dòng)隨即展開。白銀價(jià)格在創(chuàng)下新高后迅速回落，日內(nèi)波幅顯著擴(kuò)大。

相比2025年初約29美元/盎司的價(jià)格，白銀年內(nèi)漲幅已接近150%，遠(yuǎn)超黃金約70%和鉑金超100%的漲幅，成為貴金屬板塊乃至整個(gè)大宗商品市場(chǎng)最亮眼的資產(chǎn)。

與傳統(tǒng)認(rèn)知不同，本輪白銀上漲并非單純的避險(xiǎn)行情，而是金融屬性與商品屬性的罕見共振。

從金融角度看，全球貨幣政策預(yù)期是重要推手。特朗普明確要求新任美聯(lián)儲(chǔ)主席必須支持降息，表示凡是不認(rèn)同這一立場(chǎng)的人都不可能出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

熱門候選人哈塞特指出，即便三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏也明顯偏慢，美國已落后于全球降息進(jìn)程，應(yīng)加快降息步伐。

與此同時(shí)，全球債務(wù)擴(kuò)張持續(xù)。截至12月26日，主要國家未償債務(wù)總額達(dá)84.2萬億美元，較前一周增加2376.5億美元。從德國9000億歐元投資計(jì)劃到美國提高債務(wù)上限，這些財(cái)政赤字貨幣化舉措最終提升了白銀的金融屬性。

工業(yè)邏輯：實(shí)體需求與供應(yīng)缺口

不同于黃金，白銀具有廣泛的工業(yè)應(yīng)用。全球白銀市場(chǎng)已連續(xù)五年處于結(jié)構(gòu)性赤字狀態(tài)，實(shí)物庫存正在迅速枯竭。

2025年數(shù)據(jù)顯示，全球白銀需求量約35716噸，而供應(yīng)量約32056噸，供應(yīng)缺口約3660噸，約占總需求量的10%。另有數(shù)據(jù)顯示，全球白銀市場(chǎng)面臨著1億至2.5億盎司的供應(yīng)缺口。

白銀在光伏產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療應(yīng)用及現(xiàn)代電子領(lǐng)域占據(jù)核心地位。近期由人工智能熱潮催生的市場(chǎng)上漲，進(jìn)一步提升了白銀在各大核心產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用價(jià)值。

供應(yīng)端則面臨多重約束。白銀多為銅礦或鉛鋅礦的副產(chǎn)品，新建礦山需要5至10年，現(xiàn)有礦山的品位正在下降，回收銀規(guī)模仍然較小。與此同時(shí)，中國商務(wù)部發(fā)布公告，從2026年1月1日起，白銀出口將暫停配額制，轉(zhuǎn)而實(shí)行出口許可證管理。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：淺池效應(yīng)與現(xiàn)貨溢價(jià)

倫敦黃金市場(chǎng)背后，有大約7000億美元規(guī)模的可出借金庫存量；而白銀市場(chǎng)容量相對(duì)較小，缺乏類似的“緩沖池”。

這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)放大了價(jià)格的波動(dòng)性。當(dāng)資金涌入時(shí)，白銀價(jià)格更容易出現(xiàn)劇烈上漲；而當(dāng)情緒逆轉(zhuǎn)時(shí)，下跌也同樣迅猛。

一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張程度。倫敦白銀1個(gè)月期租借利率持續(xù)處于相對(duì)高位，引發(fā)供應(yīng)預(yù)期偏緊。市場(chǎng)正面臨一場(chǎng)實(shí)時(shí)的供應(yīng)擠壓，而非僅僅是避險(xiǎn)情緒推動(dòng)的上漲。

這種緊張直接體現(xiàn)在期現(xiàn)結(jié)構(gòu)上�，F(xiàn)貨白銀的“即期交割價(jià)格”，相比一年期交割，溢價(jià)高達(dá)7%——這是對(duì)“現(xiàn)在就要”的恐慌定價(jià)。

技術(shù)信號(hào)：持續(xù)超買與市場(chǎng)過熱

技術(shù)指標(biāo)明確顯示市場(chǎng)已進(jìn)入過熱狀態(tài)。白銀14日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）接近80，明顯高于70的“超買”閾值。月線相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）已攀升至2011年以來的最高水平。

值得關(guān)注的是，自2022年10月——即白銀創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)數(shù)月后，其相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)便從未跌破40關(guān)口。過去兩年間，白銀多次進(jìn)入超買區(qū)間，回撤時(shí)均在40關(guān)口獲得強(qiáng)力支撐，整體動(dòng)量格局始終保持向好態(tài)勢(shì)。

不過技術(shù)分析師提醒，在強(qiáng)勢(shì)上漲趨勢(shì)中，資產(chǎn)的超買狀態(tài)往往會(huì)延續(xù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的時(shí)間——這也是健康且持久牛市階段的標(biāo)志性特征。

風(fēng)險(xiǎn)警示：專家警告與泡沫討論

隨著價(jià)格飆升，警告聲也日益增多。全球首富埃隆·馬斯克在社交媒體上對(duì)銀價(jià)不斷上漲表達(dá)了擔(dān)憂，直言這對(duì)工業(yè)發(fā)展“不是好事”。

他表示：“這可不好。白銀在很多工業(yè)過程中都是必需的材料�！�

市場(chǎng)分析師開始使用更強(qiáng)烈的詞匯描述當(dāng)前狀況。IG市場(chǎng)分析師Tony Sycamore表示，隨著更多資金涌入貴金屬市場(chǎng)，白銀市場(chǎng)正在上演 “代際泡沫”。

專業(yè)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)謹(jǐn)慎。金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰指出，從短期視角看，當(dāng)前的漲幅及上行斜率已反映了更樂觀的政策路徑與不確定性更高的溢價(jià)，市場(chǎng)交易擁擠導(dǎo)致的回撤風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

多空分歧：樂觀預(yù)期與悲觀警告

面對(duì)歷史性行情，市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn)明顯分化。以下表格匯總了主要多空觀點(diǎn)：

多頭觀點(diǎn)

空頭觀點(diǎn)

彼得·希夫：2026年銀價(jià)沖上每盎司100美元是“非�，F(xiàn)實(shí)的目標(biāo)”

凱投宏觀：銀價(jià)明年年底可能回落至約42美元

吉姆·瑞卡茲：如果2026年銀價(jià)觸及200美元，自己不會(huì)感到驚訝

瑞銀：當(dāng)前上漲很大程度是由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足，很可能快速回落

需求旺盛且供應(yīng)缺口將持續(xù)存在

價(jià)格已脫離基本面，存在過度計(jì)價(jià)

全球貨幣政策寬松預(yù)期持續(xù)發(fā)酵

短期市場(chǎng)存在過度樂觀甚至FOMO（錯(cuò)失恐懼）情緒

多數(shù)專家認(rèn)為，盡管中長(zhǎng)期白銀仍具備上漲空間，但短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯著升高。

白銀市場(chǎng)正站在一個(gè)特殊節(jié)點(diǎn)：一方面，紐約商品交易所的庫存已降至十年最低點(diǎn)，全球光伏面板生產(chǎn)線對(duì)白銀的需求有增無減。

另一方面，白銀的14日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)已連續(xù)數(shù)周在80附近徘徊，而今日亞洲交易時(shí)段從上漲5%到下跌2%的急劇反轉(zhuǎn)，已經(jīng)為市場(chǎng)敲響了警鐘。

埃隆·馬斯克簡(jiǎn)潔的警告在交易屏幕上閃爍：“這可不好。白銀在很多工業(yè)過程中都是必需的材料�！� 當(dāng)一種工業(yè)金屬的金融屬性完全壓倒其商品屬性時(shí)，它提出的已經(jīng)不再是“你是否看好”的問題，而是 “你是否承受得起” 這場(chǎng)泡沫波動(dòng)的終極拷問。