重慶
廣發(fā)證券發(fā)布研報，對老鋪黃金（06181）展開首次覆蓋并給予“買入”評級，合理價值定為775.64港元/股（參考匯率1港元 = 0.91人民幣）。
廣發(fā)證券預(yù)計，老鋪黃金2025 - 2027年歸母凈利潤分別為48.0億元、68.9億元、87.1億元。基于公司差異化布局高端黃金賽道，海內(nèi)外拓店與渠道優(yōu)化前景可期，參考可比公司，給予公司2026年18倍PE。
黃金珠寶行業(yè)正經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)性變革，古法金成為高端化重要載體。工藝迭代與金價上漲，推動金飾消費向高端化、輕量化發(fā)展。古法金工藝復(fù)雜、設(shè)計表達出色，助力金飾定價提升。老鋪黃金作為古法手工金器龍頭品牌，將充分受益。
公司差異化切入高端黃金空白賽道，在品牌、產(chǎn)品、渠道三方面構(gòu)建核心競爭力。產(chǎn)品端，全一口價定價使客單價和毛利率高于同業(yè)，且持續(xù)推出差異化設(shè)計；渠道端，全直營模式營造沉浸式體驗，門店多位于一線與新一線城市核心商圈，店效領(lǐng)先；品牌端，聚焦文化敘事與會員服務(wù)，贏得高凈值人群青睞。
拓店與門店煥新雙輪驅(qū)動，公司成長彈性顯著。截至2025年上半年，公司已完成國內(nèi)多家核心門店煥新升級，帶動單店業(yè)績提升。對標(biāo)國際奢侈品牌，中長期公司在亞洲內(nèi)仍有至少約40家門店拓展空間，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
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