從今年初到現(xiàn)在，中國又在系統(tǒng)性減持美債。比如前四個月，減持的規(guī)模達(dá)到了82億美元。這不是單純的投資波動，更像是在系統(tǒng)性的改變規(guī)則。如果持續(xù)推動下去，以美元為核心的金融運(yùn)行根基將會發(fā)生動搖。到那時，不是全世界紛紛轉(zhuǎn)向，而是新的規(guī)則會自動出現(xiàn)。

美債背后的債務(wù)風(fēng)險不可逆

如果我們繼續(xù)購買美債，不管是增加還是減持，表面上可以說，這依舊是投資行為。但在實(shí)質(zhì)層面，我們已沒辦法用這個借口再來欺騙自己了。美債的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了38萬億美元以上，三個多月的時間就能夠增加1萬多億美元。

對其他國家來說，即便可以不斷地催眠自己，讓投資者相信這是經(jīng)濟(jì)行為。可在實(shí)際層面看到的是，美國那邊正在采取各種各樣的方式來化債，那一組組增長的數(shù)字也在助推著通貨膨脹。

如果繼續(xù)讓美國把債務(wù)的杠桿加在全世界身上。即便美國沒有公開賴賬，事實(shí)上已經(jīng)是在采取賴賬行徑了。這時候依托美債的投資行為也已經(jīng)變得不再靠譜，那不是增加收益，而是妥妥的增加風(fēng)險。

更何況，現(xiàn)在的美國和過去也不可同日而語，風(fēng)險不能共擔(dān)，唯一丟給我們乃至其他持有者的，只有一組又一組冰冷的數(shù)字。你能相信這組數(shù)字接下來還可以產(chǎn)生收益嗎？

不光我們不再相信，世界上的其他國家也已經(jīng)開始懷疑了。所以現(xiàn)在美債的持有大國變動的規(guī)模都很劇烈，尤其是我國已經(jīng)從原來的持有第一變成了現(xiàn)在的第三。

說到底，我們不再相信那組虛幻的數(shù)字，更不愿意再相信那組數(shù)字背后還能繼續(xù)代表著收益的上漲。以美元為根系的金融模式，隨著信任的逐漸瓦解，也開始走向沒落。

不光我們這么想，其他國家也這么認(rèn)為，哪怕美國人沒有打算賴賬，哪怕美國人也想采取有效的措施化解債務(wù)危機(jī)。可問題就在于，當(dāng)債務(wù)達(dá)到不可逆的驚人規(guī)模以后，理性的措施實(shí)際上都不可能解決這個問題。

一旦確認(rèn)風(fēng)險不可逆，全球的金融秩序勢必將重組，美元此前的作用將不復(fù)存在，各個國家就要另起爐灶了。但話又說回來，這個過程我們當(dāng)然也不希望它突然出現(xiàn)，而是引而不發(fā)，推遲危機(jī)的降臨。

減持的方式是階梯性的

持有美債就是一種投資行為，全世界持有就會共同構(gòu)成一種大家默認(rèn)的金融秩序。增加或者是減持本身是正常的。而我國現(xiàn)在采取的減持方式就是階梯性的。也就是說，認(rèn)識到美債的風(fēng)險，但不會馬上集中拋售，而是分階段逐漸遞減。

道理很簡單，如果集中拋售，勢必會引發(fā)市場的緊張和混亂，到那個時候，我們非但兌現(xiàn)不了收益，反倒也會被拖入深淵。只有采取最緩慢的行動，才能夠保證收益率不會突然給推下來。

具體到經(jīng)濟(jì)層面，維持美聯(lián)儲這臺巨大的印鈔機(jī)持續(xù)空轉(zhuǎn)。錢出來了，但是沒有具體的受益人。商品到了，但本質(zhì)上沒有把美元帶出美國本土之外。

然后再通過其他有步驟的減持行為，就能緩慢地將杠桿給壓下來，最終不再被美債所挾持，達(dá)到一個合理的臨界點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，只要持續(xù)采取上述步驟，我們就能夠漸漸的擺脫和美債的高度綁定。

至于接下來采取怎樣的資產(chǎn)重置，進(jìn)行怎樣的投資，或者用什么樣的方式來取代美債的位置，那就一目了然了。說到底，主動規(guī)避風(fēng)險也得講究策略，主動規(guī)避風(fēng)險，就是要保證接下來推動新的取代方式能夠一步到位。

分階段推動，對市場的沖擊最小，不會引發(fā)市場的慌亂，更不會對我們造成反噬。尤其是達(dá)到臨界點(diǎn)后，一切都已經(jīng)木已成舟。

其他國家的效仿和轉(zhuǎn)向

如果別的國家也跟進(jìn)，哪怕是一些持有美債規(guī)模不多的國家，也不再把持有美債當(dāng)成是良好的投資，那就產(chǎn)生了一個更嚴(yán)重的問題，全世界默認(rèn)以美元為體系的規(guī)則正在持續(xù)崩塌。

由此一來，就會引發(fā)其他國家的效仿和轉(zhuǎn)向。據(jù)說有的國家，比如德國和土耳其等，已經(jīng)把儲存在美國的黃金運(yùn)回到自己國內(nèi)了。

還在今年5月，我國同樣采取了增添黃金儲備的措施，截止到5月中旬，新增添規(guī)模7萬盎司。這不光是我國央行的舉動，也是其他國家央行的舉動。

為什么黃金會成為一個觀察指標(biāo)？因?yàn)檫@屬于天然貨幣，不是像美元那樣，那是一套需要有國家來背書的信用體系。天然貨幣最大的特點(diǎn)就是不需要任何國家背書，哪怕是一個極其貧弱的國家，假設(shè)他的手里擁有硬通貨黃金，照樣可以在全球的金融系統(tǒng)中橫行。

而當(dāng)下的世界正是不確定因素太多，地緣政治沖突此起彼伏，哪怕是美元，也不再像黃金這樣具有全球市場公認(rèn)的稀缺屬性。

如果說黃金曾經(jīng)是美元的地基，現(xiàn)在黃金被大量的從美國運(yùn)走，被其他國家運(yùn)回自己的國內(nèi)，或者是打算運(yùn)到其他地區(qū)存放起來，美元也就確立不起來了。

這種行為如果成為了新的認(rèn)知，那就一定會被更多的國家效仿，由此就會帶來轉(zhuǎn)向。當(dāng)然，客觀上的情況是，全世界的經(jīng)濟(jì)和金融活動不可能背著這么多的黃金到處轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去。

因此，唯一可以確認(rèn)的是，當(dāng)美元體系逐漸被世界拋到腦后，新的貨幣信用系統(tǒng)就會在悄然構(gòu)筑中。一個國家貨幣國際化過程，正是信用積累的過程。所以這個觀察指標(biāo)其實(shí)很簡單，哪個國家貨幣未來的國際化更高，曾經(jīng)美元的作用和價值就會落在哪個國家的貨幣身上。

我國采取的措施就是打地基行為，既要預(yù)防風(fēng)險，也要構(gòu)筑接下來的規(guī)則，把美元逐漸去除，擠掉那些泡沫，我們自己另起爐灶單干。所以在這個過程中，黃金起到的就是構(gòu)筑地基和梁架的作用。顯而易見，美元不具備這樣的能力，美元只會讓整間金融大屋越來越虛向化。

等到一切基礎(chǔ)構(gòu)建而成，接下來的變化就是自然而然的，甚至不再需要外力去刻意推動，因?yàn)樨泿潘壍慕?jīng)濟(jì)，以及整個國家背后的整個工業(yè)進(jìn)程都會成為全新的助推劑。

參考資料：
《4月中國減持82億美元美債、仍為美國第三大債主，日本、英國增持》 澎湃新聞 2025年6月19日