隨著行業(yè)回暖，寧德時代對上游的投資熱情再度被點燃。

起點鋰電獲悉，12月26日富臨精工子公司江西升華增資擴股計劃迎來好消息，富臨精工與寧德時代共同對其進行增資擴股。

具體為富臨精工增資10億元、寧德時代增資25.6338億元，交易完成后寧德時代將持有江西升華51%股權，富臨精工持股47.4096%。

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與江西升華“看對眼”了

今年寧德時代對江西升華興趣非常大，進行了多次增資。

第一次增資是3月，江西升華增資擴股引入寧德時代，增資后寧德時代持江西升華18.74%股權。

6月雙方還簽訂補充協(xié)議，寧德時代向江西升華支付5億預付款，支持其江西基地和四川基地三期項目建設。江西升華則承諾在2025年—2029年間將產能優(yōu)先用于寧德時代，寧德時代也承諾每年采購量不低于江西升華承諾產能的80%。

本次增資計劃最早披露于9月末，當時富臨精工公告稱公司和寧德時代準備共同對江西升華增資擴股，如今看來一切進展順利，寧德時代成為江西升華第一大股東，與母公司富臨精工的支持也給了江西升華擴產底氣，今年10月江西升華擬在四川德陽建設35萬噸高壓實磷酸鐵鋰項目，總投資約40億元，其中一期建設17.5萬噸產能，建設周期預計12個月；二期建設17.5萬噸產能，建設周期預計12個月。

為何寧德時代今年會在此下注重要籌碼？

首先是因為該公司技術的先進性，母公司富臨精工的草酸亞鐵法磷酸鐵鋰技術國內領先，草酸亞鐵法工藝是高壓實鐵鋰的重要技術路徑。

江西升華采用固相法+草酸亞鐵工藝路線，該技術路線較為簡潔，一次燒結不需要進行碳熱還原反應，而且材料碳能實現均勻包覆，能耗也相對更低，生產設備更少，為量產創(chuàng)造了良好條件。

性能方面，用該工藝合成的磷酸鐵鋰材料具備結晶度高、鍵合力大、雜質少等優(yōu)勢，保障容量和倍率性能，且生產過程中的單次燒結更加省電，能降低電池碳足跡，對于出海排查來說較有利，所以寧德時代對于草鐵法鐵鋰相當重視。

且草酸行業(yè)也會隨著草鐵法鐵鋰技術的普及開始新一輪周期，新能源賽道有望成為草酸最大應用領域，當前僅富臨精工和鵬博新材的放量，就能讓草酸新增需求18萬噸，未來可能出現供需緊張問題。

其次就是多家企業(yè)檢修減產挺價，導致電芯廠需要提前鎖單防止?jié)q價。例如12月29日龍蟠科技公告檢修減產一個月；湖南裕能、萬潤新能則在12月25日晚公告檢修減產一個月；12月26日德方納米宣告檢修一個月，安達科技也是如此。

但巧合的是，集中檢修減產的時間點就是向下游電池廠談判需求漲價的前后腳，能看出磷酸鐵鋰行業(yè)反內卷思潮持續(xù)，自然電池廠也會在此之時加快鎖單，盡量抄底價格。

不過，長單雖能提供一定市場保障，但也是阻礙漲價傳導的重要因素，需要辯證看待。

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隨行業(yè)波動，撤資又增資

近年來寧德時代的投資版圖相當多元化，把雞蛋放在多個籃子中，尋求新的增長曲線。

寧德時代自2018年開始加速上下游方面的投資，2021至2022年間投資頻率達到高峰，2022年年中投資版圖就已超過3000億，但彼時還是以電池上下游為主，在碳酸鋰價格如日中天的那幾年，寧德時代也將大量精力用于控股上游鋰礦方面。

具體來看，早在2018年寧德時代就收購ST吉恩取得北美鋰業(yè)控股權；2019年又投資澳洲鋰礦公司持股6.97%；同時與天華超凈（天華新能）合資設立天宜鋰業(yè)攻入材料領域；2020年入股湖南裕能持股10.54%。

項目方面，寧德時代在江西宜春投資建設50GWh電池項目，為保障供應鏈穩(wěn)定還與多家當地企業(yè)合作，進行全面覆蓋，在四川也加大籌碼建廠，開發(fā)當地資源。

但隨著碳酸鋰價格開始下降，寧德時代又從多家相關企業(yè)撤資。

這一舉動從去年10月到今年年初較為明顯，去年Q4寧德時代先后減持了永福股份、先導智能等，今年年初子公司問鼎投資還退出上海杉杉鋰電股東序列。

值得注意的是，2024年10月江西升華投資人變更，寧德時代和長江晨道退出，富臨精工持股96.2732%，但僅僅兩個月之前寧德時代還與江西升華簽訂合作協(xié)議，承諾2025年至2027年至少向江西升華采購14萬噸磷酸鐵鋰材料。

結果今年3月份后，又開始頻繁對江西升華進行增資，說明寧德時代對于上游的看法隨著行業(yè)周期性進行改變，一旦行業(yè)回暖，將再次重磅出擊。

也不僅是江西升華一家企業(yè)如此，10月31日天華新能公告，公司實際控制人裴振華、容建芬夫婦與寧德時代簽署股份轉讓協(xié)議，轉讓寧德時代1.08億股無限售流通股，價款合計26.35億元。

寧德時代此前持有天華新能股份不到1%，剛才提到二者曾于2018年合資成立天宜鋰業(yè)，本次轉讓后寧德時代將持有天華新能股份13.54%。

可以看出，本次寧德時代大手筆入股上游，根本原因還是深化垂直整合，保障供應鏈安全，為即將到來的新一輪產能擴張進行準備。