隨著行業(yè)回暖，寧德時(shí)代對(duì)上游的投資熱情再度被點(diǎn)燃。

起點(diǎn)鋰電獲悉，12月26日富臨精工子公司江西升華增資擴(kuò)股計(jì)劃迎來好消息，富臨精工與寧德時(shí)代共同對(duì)其進(jìn)行增資擴(kuò)股。

具體為富臨精工增資10億元、寧德時(shí)代增資25.6338億元，交易完成后寧德時(shí)代將持有江西升華51%股權(quán)，富臨精工持股47.4096%。

01

與江西升華“看對(duì)眼”了

今年寧德時(shí)代對(duì)江西升華興趣非常大，進(jìn)行了多次增資。

第一次增資是3月，江西升華增資擴(kuò)股引入寧德時(shí)代，增資后寧德時(shí)代持江西升華18.74%股權(quán)。

6月雙方還簽訂補(bǔ)充協(xié)議，寧德時(shí)代向江西升華支付5億預(yù)付款，支持其江西基地和四川基地三期項(xiàng)目建設(shè)。江西升華則承諾在2025年—2029年間將產(chǎn)能優(yōu)先用于寧德時(shí)代，寧德時(shí)代也承諾每年采購(gòu)量不低于江西升華承諾產(chǎn)能的80%。

本次增資計(jì)劃最早披露于9月末，當(dāng)時(shí)富臨精工公告稱公司和寧德時(shí)代準(zhǔn)備共同對(duì)江西升華增資擴(kuò)股，如今看來一切進(jìn)展順利，寧德時(shí)代成為江西升華第一大股東，與母公司富臨精工的支持也給了江西升華擴(kuò)產(chǎn)底氣，今年10月江西升華擬在四川德陽建設(shè)35萬噸高壓實(shí)磷酸鐵鋰項(xiàng)目，總投資約40億元，其中一期建設(shè)17.5萬噸產(chǎn)能，建設(shè)周期預(yù)計(jì)12個(gè)月；二期建設(shè)17.5萬噸產(chǎn)能，建設(shè)周期預(yù)計(jì)12個(gè)月。

為何寧德時(shí)代今年會(huì)在此下注重要籌碼？

首先是因?yàn)樵摴炯夹g(shù)的先進(jìn)性，母公司富臨精工的草酸亞鐵法磷酸鐵鋰技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，草酸亞鐵法工藝是高壓實(shí)鐵鋰的重要技術(shù)路徑。

江西升華采用固相法+草酸亞鐵工藝路線，該技術(shù)路線較為簡(jiǎn)潔，一次燒結(jié)不需要進(jìn)行碳熱還原反應(yīng)，而且材料碳能實(shí)現(xiàn)均勻包覆，能耗也相對(duì)更低，生產(chǎn)設(shè)備更少，為量產(chǎn)創(chuàng)造了良好條件。

性能方面，用該工藝合成的磷酸鐵鋰材料具備結(jié)晶度高、鍵合力大、雜質(zhì)少等優(yōu)勢(shì)，保障容量和倍率性能，且生產(chǎn)過程中的單次燒結(jié)更加省電，能降低電池碳足跡，對(duì)于出海排查來說較有利，所以寧德時(shí)代對(duì)于草鐵法鐵鋰相當(dāng)重視。

且草酸行業(yè)也會(huì)隨著草鐵法鐵鋰技術(shù)的普及開始新一輪周期，新能源賽道有望成為草酸最大應(yīng)用領(lǐng)域，當(dāng)前僅富臨精工和鵬博新材的放量，就能讓草酸新增需求18萬噸，未來可能出現(xiàn)供需緊張問題。

其次就是多家企業(yè)檢修減產(chǎn)挺價(jià)，導(dǎo)致電芯廠需要提前鎖單防止?jié)q價(jià)。例如12月29日龍?bào)纯萍脊鏅z修減產(chǎn)一個(gè)月；湖南裕能、萬潤(rùn)新能則在12月25日晚公告檢修減產(chǎn)一個(gè)月；12月26日德方納米宣告檢修一個(gè)月，安達(dá)科技也是如此。

但巧合的是，集中檢修減產(chǎn)的時(shí)間點(diǎn)就是向下游電池廠談判需求漲價(jià)的前后腳，能看出磷酸鐵鋰行業(yè)反內(nèi)卷思潮持續(xù)，自然電池廠也會(huì)在此之時(shí)加快鎖單，盡量抄底價(jià)格。

不過，長(zhǎng)單雖能提供一定市場(chǎng)保障，但也是阻礙漲價(jià)傳導(dǎo)的重要因素，需要辯證看待。

02

隨行業(yè)波動(dòng)，撤資又增資

近年來寧德時(shí)代的投資版圖相當(dāng)多元化，把雞蛋放在多個(gè)籃子中，尋求新的增長(zhǎng)曲線。

寧德時(shí)代自2018年開始加速上下游方面的投資，2021至2022年間投資頻率達(dá)到高峰，2022年年中投資版圖就已超過3000億，但彼時(shí)還是以電池上下游為主，在碳酸鋰價(jià)格如日中天的那幾年，寧德時(shí)代也將大量精力用于控股上游鋰礦方面。

具體來看，早在2018年寧德時(shí)代就收購(gòu)ST吉恩取得北美鋰業(yè)控股權(quán)；2019年又投資澳洲鋰礦公司持股6.97%；同時(shí)與天華超凈（天華新能）合資設(shè)立天宜鋰業(yè)攻入材料領(lǐng)域；2020年入股湖南裕能持股10.54%。

項(xiàng)目方面，寧德時(shí)代在江西宜春投資建設(shè)50GWh電池項(xiàng)目，為保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定還與多家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作，進(jìn)行全面覆蓋，在四川也加大籌碼建廠，開發(fā)當(dāng)?shù)刭Y源。

但隨著碳酸鋰價(jià)格開始下降，寧德時(shí)代又從多家相關(guān)企業(yè)撤資。

這一舉動(dòng)從去年10月到今年年初較為明顯，去年Q4寧德時(shí)代先后減持了永福股份、先導(dǎo)智能等，今年年初子公司問鼎投資還退出上海杉杉鋰電股東序列。

值得注意的是，2024年10月江西升華投資人變更，寧德時(shí)代和長(zhǎng)江晨道退出，富臨精工持股96.2732%，但僅僅兩個(gè)月之前寧德時(shí)代還與江西升華簽訂合作協(xié)議，承諾2025年至2027年至少向江西升華采購(gòu)14萬噸磷酸鐵鋰材料。

結(jié)果今年3月份后，又開始頻繁對(duì)江西升華進(jìn)行增資，說明寧德時(shí)代對(duì)于上游的看法隨著行業(yè)周期性進(jìn)行改變，一旦行業(yè)回暖，將再次重磅出擊。

也不僅是江西升華一家企業(yè)如此，10月31日天華新能公告，公司實(shí)際控制人裴振華、容建芬夫婦與寧德時(shí)代簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓寧德時(shí)代1.08億股無限售流通股，價(jià)款合計(jì)26.35億元。

寧德時(shí)代此前持有天華新能股份不到1%，剛才提到二者曾于2018年合資成立天宜鋰業(yè)，本次轉(zhuǎn)讓后寧德時(shí)代將持有天華新能股份13.54%。

可以看出，本次寧德時(shí)代大手筆入股上游，根本原因還是深化垂直整合，保障供應(yīng)鏈安全，為即將到來的新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)行準(zhǔn)備。