AI資本局 石韜 12月31日

北京智譜華章科技股份有限公司（簡稱“智譜”，股票代碼：“2513”）于昨日（12月30日）正式啟動招股程序。作為中國大模型領域的領軍企業(yè)，智譜此次IPO備受矚目，預計將于2026年1月5日結(jié)束招股，并計劃于1月8日在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，有望成為“全球大模型第一股”。

IPO詳情：募資超40億，估值逾500億

根據(jù)招股書披露，智譜此次計劃全球發(fā)售3741.95萬股H股。其中，香港公開發(fā)售約187.1萬股，國際發(fā)售3554.85萬股。發(fā)行價定為每股116.2港元。

以此計算，智譜此次IPO募集資金總額預計將達到約43億港元，公司上市后的總市值預計將超過511億港元。

在募集資金用途方面，智譜展現(xiàn)了對技術(shù)研發(fā)的高度聚焦。約70%的凈募資額（約29億港元）將直接用于通用AI大模型的研發(fā)投入，旨在進一步鞏固其在通用基座模型領域的各項競爭力；約10%（約4.2億港元）將用于持續(xù)優(yōu)化公司的MaaS（模型即服務）平臺，包括提供最新的基座模型、訓練/推理工具及基礎設施建設。

全明星基石陣容：北京國資與頭部險資領投

智譜此次上市獲得了資本市場的熱烈追捧，尤其是吸引了一支由國有資本、險資及知名投資機構(gòu)組成的“全明星”基石投資者陣容。

公告顯示，共有11家投資機構(gòu)作為基石投資者參與認購，累計認購金額達29.8億港元，占此次發(fā)行總規(guī)模的近70%。其中包括：

• 北京國資代表：北京金融控股集團有限公司旗下的JSC International Investment Fund SPC（認購1.79億美元）；

• 知名機構(gòu)：清華大學教育基金會旗下的JinYi Capital、上海高毅、泰康人壽、廣發(fā)基金、3W Fund、以及霧?。ㄕJ購7500萬美元）等。

在IPO前，智譜已完成8輪融資，累計融資規(guī)模超83億元，股東名冊中云集了眾多主流明星投資機構(gòu)。此次北京核心國資與頭部保險資金的加持，進一步印證了市場對智譜作為行業(yè)龍頭的信心。

市場地位：中國第一大獨立通用大模型開發(fā)商

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計算，智譜在中國獨立通用大模型開發(fā)商中排名第一，在所有通用大模型開發(fā)商中位列第二。（有第三方認為，該統(tǒng)計維度未包含云相關收入）

智譜采用MaaS模式，通過API調(diào)用向開發(fā)者和企業(yè)輸出通用智能能力。從2021年布局MaaS以來，公司在穩(wěn)固本地化部署收入的同時，云端MaaS和訂閱業(yè)務呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

數(shù)據(jù)顯示，智譜GLM系列模型在全球大模型超市OpenRouter上的調(diào)用量穩(wěn)居全球前10，付費API收入超過所有國產(chǎn)模型之和。截至目前，智譜API平臺匯聚了超290萬企業(yè)和開發(fā)者用戶，賦能全球12000家企業(yè)客戶及逾8000萬臺終端設備，成為中國賦能終端設備最多的獨立通用大模型廠商。

財務表現(xiàn)：營收連續(xù)三年翻倍

憑借領先的商業(yè)落地能力，智譜實現(xiàn)了營收的快速增長。招股書顯示，公司收入從2022年的5740萬元增長至2024年的3.124億元，年復合增長率高達130%。

進入2025年，增長勢頭依然強勁。2025年上半年，智譜實現(xiàn)收入1.91億元，同比增長325%。其中，針對AI編程場景的訂閱產(chǎn)品成為重要增長點，智譜GLM Coding plan上線兩個月，全球付費開發(fā)者用戶即突破15萬，年度經(jīng)常性收入（ARR）快速破億。

技術(shù)護城河：累計研發(fā)投入約44億

智譜成立于2019年，秉承在中國追求通用人工智能（AGI）的理念，被譽為“中國的OpenAI”。公司研發(fā)出中國首個預訓練大模型框架GLM，構(gòu)建了對標OpenAI的全棧原創(chuàng)技術(shù)架構(gòu)。

為保持技術(shù)領先，智譜持續(xù)高強度投入研發(fā)。2022年至2025年上半年，公司累計研發(fā)投入約44億元。截至今年6月，研發(fā)人員占比高達74%。高強度的投入保證了GLM系列模型每3-6個月完成一次基座迭代。最新發(fā)布的旗艦模型GLM-4.7在編碼能力、長程任務規(guī)劃及工具協(xié)同等方面均實現(xiàn)了顯著提升。

根據(jù)IDC預測，到2027年全球人工智能市場規(guī)模將突破5000億美元，生成式AI占比將超過30%。AI資本局分析認為，智譜作為首家以AGI基座模型為核心業(yè)務登陸資本市場的公司，其上市不僅具有標桿意義，也標志著中國AI大模型產(chǎn)業(yè)正式步入“技術(shù)+資本”雙輪驅(qū)動的新階段。

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