2025年最后一個(gè)交易日，AI算力方向午后走強(qiáng)。云計(jì)算ETF（159890）午后拉升漲超1%，日K沖擊6連陽。易點(diǎn)天下大漲11.46%，漢得信息漲超8%，中科星圖、萬興科技、泛微網(wǎng)絡(luò)漲超4%，潤澤科技、科大訊飛、金山辦公等多股跟漲。

消息面上，12月31日，我國重要部門領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)言表示，我國深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，為人工智能算力芯片提供了廣泛應(yīng)用場景，各類型算力芯片需求增長迅速、創(chuàng)新非常活躍。未來，隨著產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同持續(xù)深化，國產(chǎn)算力水平將不斷提升，為人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更加有力的支撐。

【國產(chǎn)算力自主可控迎重要催化】

產(chǎn)業(yè)鏈方面，據(jù)報(bào)道，H200“有條件”對華開放，計(jì)劃于春節(jié)前向中國客戶交付AI芯片H200，首批動(dòng)用庫存發(fā)貨約4萬至8萬顆。

國海證券表示，國內(nèi)市場對H200芯片“條件性”放開反應(yīng)積極但分化。

一方面，頭部科技企業(yè)正抓緊機(jī)遇，啟動(dòng)大規(guī)模采購以快速補(bǔ)充高端算力。例如，阿里在計(jì)劃采購英偉達(dá)H200的同時(shí)，也在尋求對AMDMI308芯片的采購；字節(jié)計(jì)劃試購2萬塊H200，其規(guī)劃中的2026年AI資本開支高達(dá)1600億元，若H200供應(yīng)穩(wěn)定，其投入與采購規(guī)模預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

另一方面，其他國內(nèi)主要廠商的采購計(jì)劃呈現(xiàn)“需求存在，但策略分化”的特點(diǎn)，百度正大力推動(dòng)自研的昆侖芯AI芯片在其AI業(yè)務(wù)中的規(guī)�；瘧�(yīng)用，以減少對外部芯片的依賴；騰訊為了獲取比H200性能更強(qiáng)的算力，擬通過“算力租用”的間接方式，獲得超過12億美元最新B200/B300芯片使用權(quán)。

國海證券認(rèn)為，本次放開強(qiáng)化了國產(chǎn)算力長期自主可控的戰(zhàn)略必然性；考慮到主權(quán)AI投資規(guī)模龐大以及AI推理市場潛力大，AI算力需求或?qū)⒕S持高景氣。

【中國算力規(guī)模持續(xù)提升】

根據(jù)IDC和浪潮信息的聯(lián)合測算，預(yù)計(jì)2025年中國智能算力規(guī)模將達(dá)到1,037.3EFLOPS，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到2,781.9EFLOPS；2023-2028年，中國智能算力規(guī)模的復(fù)合增長率達(dá)到46.2%。

該測算得出，2025年中國通用算力規(guī)模將達(dá)到85.8EFLOPS，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到140.1EFLOPS；2023-2028年，中國通用算力規(guī)模的復(fù)合增長率達(dá)到18.8%。

山西證券認(rèn)為，當(dāng)前國際AI競賽勝負(fù)未定，2026年仍是激烈的“大模型賽馬期”。國內(nèi)算力市場催化劑頻發(fā)，市場慷慨定價(jià)GPU龍頭發(fā)行價(jià)表明國產(chǎn)算力格局仍在早期階段，替代空間巨大、迭代速度也有望提升。國內(nèi)算力鏈條無論勝率角度（資本開支貝塔）和賠率角度（國產(chǎn)替代和技術(shù)創(chuàng)新）機(jī)會(huì)或都有很多。

中證指數(shù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，云計(jì)算ETF（159890）跟蹤中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)，前十大成份股覆蓋中際旭創(chuàng)、新易盛兩大光模塊龍頭，中科曙光、浪潮信息等電子終端及組件龍頭，以及科大訊飛、金山辦公等軟件開發(fā)龍頭，從上游AI基建到下游AI應(yīng)用均有布局，或?yàn)锳I算力時(shí)代一站式解決方案。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。