貴金屬市場多頭遭遇沉重一擊。

　　12月31日，全球貴金屬市場再度巨震，現(xiàn)貨白銀日內(nèi)一度大跌超7%，現(xiàn)貨鉑金一度暴跌超12%。消息面上，芝加哥商品交易所（以下簡稱“芝商所”）第二次提高貴金屬期貨保證金要求，引發(fā)投資者警惕，市場開始擔憂此輪貴金屬漲勢能否持續(xù)。

　　展望后市，有機構(gòu)分析稱，此次暴跌更傾向于被視為牛市進程中的一次劇烈洗盤與籌碼交換，待投機泡沫出清后，市場定價中樞或?qū)⒅匦禄貧w基本面主導。

　　全線暴跌

　　12月31日，以白銀為首的貴金屬市場全線重挫，現(xiàn)貨白銀一度跌破71美元/盎司關(guān)口，截至15:30，日內(nèi)跌幅超5%，報72.12美元/盎司。其他貴金屬亦集體大跌，現(xiàn)貨鉑金暴跌超11%，現(xiàn)貨鈀金大跌超5%。

　　此外，黃金現(xiàn)貨亦持續(xù)走低，由漲轉(zhuǎn)跌，COMEX黃金直線跳水，跌幅超1%。

　　國內(nèi)商品期貨亦多數(shù)收跌，鉑大跌超12%，鈀大跌超5%，滬銀大跌超4%，LU燃料油跌超2%，焦炭、原油、硅鐵跌超1%。漲幅方面，滬鎳、滬鋁漲超2%，鋁合金、氧化鋁、玻璃、多晶硅漲超1%。

　　消息面上，繼12月12日將白銀保證金上調(diào)了10%，芝商所本周第二次提高貴金屬期貨保證金要求，試圖為近期暴漲的貴金屬市場降溫。

　　當?shù)貢r間12月30日，芝商所發(fā)布公告稱，黃金、白銀、鉑金和鈀金合約的保證金將在周三收盤后上調(diào)，這項決定基于“市場波動性以確保足夠的抵押品覆蓋率”的評估。

　　這是該交易所一周內(nèi)第二次采取此類措施，前一次上調(diào)已于本周一生效。

　　此次保證金上調(diào)意味著，交易員在交易貴金屬期貨時需要提供更多抵押品，將直接限制市場杠桿使用。這一監(jiān)管動作引發(fā)投資者警惕，市場開始擔憂此輪貴金屬漲勢能否持續(xù)。

　　這些舉措反映出交易所對本周貴金屬市場劇烈波動的擔憂。白銀價格波動尤為明顯，期貨周一早盤一度飆升至每盎司82美元以上的歷史新高，隨后出現(xiàn)大幅回落，價格波動達到兩位數(shù)水平。

　　國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)也同步采取行動。12月26日，上海期貨交易所將黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，并相應(yīng)上調(diào)交易保證金比例。

　　這是上期所本月針對白銀期貨出臺的第三輪風控措施，此前已于12月10日上調(diào)保證金、12月22日限制日內(nèi)開倉數(shù)量及調(diào)整手續(xù)費。

　　后市如何演繹？

　　有分析指出，白銀等貴金屬下跌主要是技術(shù)性因素導致，貴金屬近期快速上漲后，多頭出現(xiàn)早期獲利了結(jié)，杠桿多頭被迫去杠桿，同時更嚴格的保證金要求也帶來額外壓力。

　　盡管近期出現(xiàn)回撤，黃金和白銀仍有望錄得自1979年以來最強年度表現(xiàn)。支撐因素包括：全球央行強勁買入、資金持續(xù)流入交易型開放式基金（ETF），以及美聯(lián)儲連續(xù)三次降息。由于商品不產(chǎn)生利息收益，借貸成本下降通常會對其形成利好。

　　支撐銀價的長期邏輯，則是持續(xù)的供需失衡。據(jù)世界白銀協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2025年全球白銀市場的供需缺口預計超1億盎司，白銀市場連續(xù)第五年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)。白銀實物投資需求方面，截至2025年12月26日，全球最大的白銀ETF—SLV持倉量為1.64萬噸，周環(huán)比上漲2%。庫存方面，LBMA庫存降至歷史低位，截至11月約有27000噸的白銀庫存，不過大多是和ETF掛鉤的白銀實物，無法自由流通，白銀可流通庫存偏緊。

　　金瑞期貨認為，在美聯(lián)儲降息周期與地緣避險需求未變的背景下，此次暴跌更傾向于被視為牛市進程中的一次劇烈洗盤與籌碼交換，待投機泡沫出清后，市場定價中樞或?qū)⒅匦禄貧w基本面主導。

　　國金證券指出，展望2026，當市場對“AI未知”這一定價邏輯尚未改變時，缺乏秩序仍是黃金的有利環(huán)境。當AI泡沫與黃金構(gòu)成“啞鈴”，黃金作為AI持倉的保險已實現(xiàn)了高光時刻的價值。白銀作為既有“類黃金”屬性又與AI電力相關(guān)的敘事資產(chǎn)，具備階段性更高的彈性。但一旦AI敘事變得清晰，金銀的敘事或也回歸理性。

　　對于白銀后市走勢，以華爾街著名經(jīng)濟學家彼得·希夫為代表的樂觀派認為，銀價明年有望沖破100美元/盎司。

　　來源：券商中國

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　　責編：周莎

　　校對：呂久彪