當2025年的日歷翻至最后一頁，美股市場并未迎來年末的平穩(wěn)收官。北京時間2026年1月1日凌晨，美股三大指數(shù)在尾盤上演集體跳水，為全年行情畫上了一個略顯黯淡的句號。這場收官日的下跌并非孤立事件，背后交織著勞動力市場韌性與美聯(lián)儲降息預期的博弈，同時疊加了板塊輪動分化、貴金屬波動等多重因素。更值得關注的是，“股神”巴菲特在當日正式退休，為美股市場的轉(zhuǎn)型節(jié)點再添一抹標志性色彩。站在2026年的起點，回顧這場收官之戰(zhàn)，解析其背后的核心邏輯，對于預判新一年美股走勢具有重要意義。

收官日驚魂：三大指數(shù)全線跳水，多板塊同步承壓

美東時間2025年12月31日，美股市場以“高開低走、尾盤加速跳水”的走勢完成了全年收官。截至收盤，標普500指數(shù)下跌0.74%，全年累計漲幅定格在16.39%；納斯達克綜合指數(shù)下跌0.76%，全年累計漲幅達20.36%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.63%，全年累計上漲12.97%。盡管三大指數(shù)全年均實現(xiàn)正增長，但收官日的集體跳水，無疑給市場情緒蒙上了一層陰影。

從板塊表現(xiàn)來看，此前引領市場上漲的核心板塊集體陷入調(diào)整。大型科技股全線收跌，其中博通下跌1.07%，特斯拉下跌1.04%，微軟下跌0.79%，亞馬遜下跌0.74%，即便是全年表現(xiàn)強勢的英偉達、蘋果也分別下跌0.55%和0.45%?？萍脊傻募w走弱，與年末市場對高估值板塊的謹慎情緒升溫密切相關，尤其是在AI相關投資熱潮邊際降溫的背景下，投資者開始重新審視科技巨頭的估值合理性。

礦業(yè)股成為當日跌幅最顯著的板塊之一。受芝商所一周內(nèi)第二次調(diào)高保證金的沖擊，國際貴金屬價格大幅下挫，COMEX黃金期貨跌超1%，COMEX白銀期貨大跌近9%，現(xiàn)貨白銀大跌超6%。受此拖累，Endeavour Silver跌超4%，Silvercorp Metals跌2.8%，希爾威金屬跌2.68%，貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈個股迎來集體承壓。

熱門中概股同樣呈現(xiàn)多數(shù)收跌的格局。納斯達克中國金龍指數(shù)下跌1.13%，但全年仍累計上漲11.33%。個股方面，蔚來跌超7%，網(wǎng)易跌2%，百度跌超1%，僅有嗶哩嗶哩實現(xiàn)微漲。值得注意的是，中概股全年表現(xiàn)分化明顯，阿里巴巴累漲超75%，網(wǎng)易累漲超58%，百度累漲近55%，而京東則累跌近15%，反映出市場對不同中概企業(yè)基本面和發(fā)展前景的差異化判斷。

核心誘因：就業(yè)數(shù)據(jù)超預期，降息預期大幅降溫

收官日美股的集體跳水，背后的核心驅(qū)動力在于美國勞動力市場數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)，直接打壓了市場對美聯(lián)儲進一步降息的預期。12月31日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月20日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)減少1.6萬人，降至19.9萬人，不僅低于21.8萬人的預期值，更回落至年內(nèi)最低水平之一，凸顯出勞動力市場仍具備較強韌性。

這一數(shù)據(jù)的含金量尤為突出——美國首申失業(yè)救濟人數(shù)持續(xù)低于20萬的情況極為少見，可追溯的類似低位記錄要早至1969年。與此同時，美國上周續(xù)請失業(yè)救濟人數(shù)降至187萬人，也是近幾個月來的最低水平之一。盡管本月初首申數(shù)據(jù)曾經(jīng)歷大幅躍升，但平滑單周波動的四周移動平均值僅小幅上升至21.875萬人，進一步印證了勞動力市場雖存在短期擾動，但整體韌性未改。

勞動力市場的強勁表現(xiàn)，直接改變了市場對美聯(lián)儲貨幣政策走向的預期。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，美聯(lián)儲1月降息25個基點的概率已降至16.1%，維持利率不變的概率則飆升至83.9%；到3月累計降息25個基點的概率為51%，維持利率不變的概率為42.7%，累計降息50個基點的概率僅為6.3%。在此之前，市場曾普遍預期美聯(lián)儲將在2026年初啟動降息周期，而就業(yè)數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)，無疑讓這一預期變得更加模糊。

值得關注的是，當前勞動力市場的韌性與2025年全年的“降溫”特征形成了一定反差。盡管未出現(xiàn)大規(guī)模裁員潮，但2025年大部分時間招聘活動低迷，導致失業(yè)率攀升至四年來最高水平。世界大型企業(yè)聯(lián)合會的調(diào)查也顯示，認為工作“難找”的美國人比例上升，認為工作機會“充足”的比例下降，市場普遍預期這種結構性疲軟或?qū)⒀永m(xù)，經(jīng)濟學家預計2026年失業(yè)率將保持高位運行。這種短期韌性與長期疲軟的交織，也讓美聯(lián)儲的政策決策陷入兩難境地。

時代印記：巴菲特正式退休，市場迎來轉(zhuǎn)型節(jié)點

在2025年收官日這一特殊時間點，“股神”沃倫·巴菲特的正式退休，成為全球資本市場關注的另一大焦點。當?shù)貢r間2025年12月31日，95歲的巴菲特正式卸任伯克希爾·哈撒韋首席執(zhí)行官職務，兌現(xiàn)了其11月宣布的“年底辭職”承諾。不過，他仍將繼續(xù)擔任董事會主席，并保留“相當數(shù)量”的股份，這意味著其仍將對公司保持一定的影響力。

巴菲特執(zhí)掌伯克希爾·哈撒韋數(shù)十年間，憑借精準的投資眼光和穩(wěn)健的經(jīng)營策略，創(chuàng)造了資本市場的傳奇，其投資理念和一舉一動都深刻影響著全球投資者的決策。在他退休當日，伯克希爾·哈撒韋股價微跌0.08%，收盤價為754800美元，總市值維持在1.09萬億美元，顯示出市場對這一預期內(nèi)的人事變動相對平靜。但從長期來看，巴菲特的退休標志著一個投資時代的落幕，伯克希爾·哈撒韋的投資策略是否會出現(xiàn)調(diào)整，將成為未來市場關注的重點，也可能對美股價值投資板塊產(chǎn)生深遠影響。

2026展望：牛市延續(xù)與回調(diào)風險的博弈

站在2026年的起點，華爾街對美股未來走勢呈現(xiàn)出明顯的分歧，樂觀與謹慎情緒并存。多數(shù)機構預計美股將延續(xù)牛市行情，但也有部分機構警告回調(diào)風險。

樂觀派以瑞銀和Sanctuary Wealth為代表。瑞銀策略師預計，標普500指數(shù)的每股收益將同比增長約10%，到2026年年底該指數(shù)將升至7700點。Sanctuary Wealth首席投資策略師Mary Ann Bartels則更為激進，她認為美股科技股將繼續(xù)引領市場走高，預計到2030年，標普500指數(shù)將收于1萬點至1.3萬點之間。樂觀情緒的核心邏輯在于，美國經(jīng)濟有望實現(xiàn)“軟著陸”，2026年GDP增速預計維持在2%左右，同時美聯(lián)儲未來仍有降息空間，企業(yè)盈利增長將為股市提供支撐。

謹慎派則聚焦于高估值風險。GMO資產(chǎn)配置聯(lián)席主管Ben Inker指出，當前資金高度集中于昂貴的人工智能（AI）股票，這可能導致標普500指數(shù)未來回報率不盡如人意，2026年甚至可能錄得負回報。這一觀點也得到了部分市場信號的印證——年末科技股的集體回調(diào)，已反映出投資者對AI相關股票高估值的擔憂，市場對AI題材的依賴度正在下降，投資者更關心AI投入何時能轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金流。

總體來看，2026年美股走勢將取決于三大核心變量：一是美國經(jīng)濟能否維持“軟著陸”態(tài)勢，就業(yè)與消費的支撐力度如何；二是美聯(lián)儲貨幣政策走向，降息是否會如期到來以及降息節(jié)奏如何；三是科技巨頭的盈利能否兌現(xiàn)高估值，AI產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化進程是否順利。在多重變量的交織下，美股大概率將告別過去幾年的單邊上漲行情，進入以分化、輪動和波動為主旋律的新階段。

結語

2025年美股收官日的跳水，不僅是年末市場情緒的集中釋放，更是多重宏觀變量與市場因素交織的必然結果。隨著巴菲特時代的落幕和2026年多重不確定性的顯現(xiàn)，美股市場將迎來新的挑戰(zhàn)與機遇。對于投資者而言，摒棄單邊思維，聚焦企業(yè)基本面，把握板塊輪動節(jié)奏，將成為應對市場波動的關鍵。