當《哪吒2》以21.99億美元的全球票房登頂2025年度冠軍，成為亞洲首部躋身全球影史前十的影片，其主控方光線傳媒卻陷入了“票房狂歡與股價承壓”的詭異背離。

《哪吒2》上映后，光線傳媒股價在8個交易日內(nèi)累計漲幅超264%，從280億市值飆升至千億規(guī)模，這種爆發(fā)式上漲嚴重依賴游資炒作與散戶跟風，而非機構資金的長期布局。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，股價暴漲期間，東方財富“拉薩天團”等散戶聚集的營業(yè)部占據(jù)買方主力，而中信證券北京建外大街營業(yè)部等機構席位則持續(xù)拋售，累計凈賣出超30億元。

當股價觸及41.68元高位后，前期獲利的游資與機構加速離場，2月17日單日主力資金凈流出達53.72億元，創(chuàng)下歷史新高，引發(fā)股價閃崩。

這種“游資拉漲-散戶接盤-機構出逃”的短期博弈，注定了股價在炒作退潮后回歸理性的必然。

雖然《哪吒2》成2025年度全球票房冠軍，但市場對光線傳媒“爆款依賴癥”的核心擔憂。

2025年前三季度，《哪吒2》貢獻的31億元收入占公司總營收的85%，而2024年前三季度公司營收同比下滑68%、扣非凈利潤虧損2781萬元，暴露出項目青黃不接的嚴重問題。

這種“一部影片撐全場”的經(jīng)營模式，使得公司業(yè)績?nèi)狈Ψ€(wěn)定性，投資者對其長期盈利能力充滿疑慮，即便《哪吒2》創(chuàng)造票房神話，也難以支撐超200倍的高市盈率。

作為爆款IP，《哪吒2》的衍生品收入雖一度引發(fā)關注，但實際表現(xiàn)不及預期，前三季度衍生品收入不足1億元，第四季度更少于5000萬元，與迪士尼等行業(yè)標桿的IP變現(xiàn)能力相去甚遠。

盡管公司與泡泡瑪特、榮耀手機等12個品牌開展跨界合作，但維權成本高、非授權侵權頻發(fā)等問題，導致IP護城河建設進展緩慢。

同時，行業(yè)長期存在的偷票房亂象也對業(yè)績造成沖擊，春節(jié)檔期間，部分影院通過手寫票、密鑰盜用等手段偷漏票房，導致《哪吒2》排片影院減少774家，直接影響公司票房分賬。

此外，公司投資的20余個動畫工作室未能形成協(xié)同效應，外包模式雖降低了制作成本，卻削弱了核心創(chuàng)作能力的沉淀，進一步加劇了市場對其可持續(xù)發(fā)展的擔憂。

票房冠軍的光環(huán)終會褪去，資本市場的估值終將回歸基本面。

光線傳媒的股價沉浮，為影視行業(yè)敲響了警鐘。

在內(nèi)容為王的時代，唯有摒棄短期投機思維，深耕IP生態(tài)、夯實創(chuàng)作根基，才能實現(xiàn)業(yè)績與股價的良性共振。

這場“票房與股價”的背離，或許正是行業(yè)走向成熟的必經(jīng)之路。