3年時(shí)間，670億港元市值，跌得只剩27億，阿里、北大荒這些明星資本被“集體活埋”。

董事長被捕，“榴蓮之王”，曇花一現(xiàn)。

近日，香港聯(lián)交所的一紙通告，為一場(chǎng)持續(xù)40個(gè)月的資本狂歡畫上了慘淡句號(hào)。通告明確，自12月30日上午9時(shí)起，取消重慶洪九果品股份有限公司的H股上市地位。

這意味著，曾經(jīng)頭頂“中國水果第一股”光環(huán)、市值巔峰突破670億港元的洪九果品，在停牌逾一年半后，終以強(qiáng)制退市的結(jié)局黯然離場(chǎng)。

從2022年9月5日登陸港股時(shí)的風(fēng)光無限，到如今創(chuàng)始人鄧洪九身陷囹圄、公司股價(jià)暴跌95%以上，這場(chǎng)始于野心、盛于資本、終于混亂的40個(gè)月資本狂歡，最終以最慘淡的方式畫上句號(hào)。

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洪九果品的故事，始終繞不開創(chuàng)始人鄧洪九。

這個(gè)從重慶朝天門碼頭走出來的“棒棒”，用三十余年的時(shí)間，帶領(lǐng)洪九果品坐上了“中國水果第一股”寶座。

1965年，鄧洪九出生重慶長壽。

17歲那年，他便背著簡(jiǎn)單的行囊來到重慶，躋身朝天門碼頭的“棒棒”大軍。

肩挑扁擔(dān)、走街串巷，他從販賣紅桔起步，以3毛進(jìn)價(jià)、6毛售價(jià)的差價(jià)，兩天凈賺100多元，嘗到了經(jīng)商的甜頭。

彼時(shí)的他或許不會(huì)想到，幾十年后，自己會(huì)成為掌控中國高端水果供應(yīng)鏈的行業(yè)巨頭，更不會(huì)預(yù)見最終的結(jié)局。

2002年，鄧洪九與妻子江宗英共同創(chuàng)立洪九果品，從單一的水果批發(fā)業(yè)務(wù)做起，逐步搭建起覆蓋產(chǎn)地、倉儲(chǔ)、物流、銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

真正讓洪九果品脫穎而出的，是2012年鄧洪九的一次豪賭：押注泰國榴蓮市場(chǎng)。

當(dāng)時(shí)，中國進(jìn)口水果需求剛剛萌芽，榴蓮作為高端水果品類，市場(chǎng)缺口巨大但貨源不穩(wěn)定。

行業(yè)內(nèi)普遍采用現(xiàn)結(jié)或短賬期的采購模式，而鄧洪九卻劍走偏鋒，籌借1億元資金在泰國建廠，以期貨模式鎖定4萬畝果園的長期收購合同，甚至提前一年支付全額貨款。

這種激進(jìn)的“高預(yù)付”策略，雖然占用了巨額資金，卻讓洪九果品牢牢掌握了優(yōu)質(zhì)榴蓮資源，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

“中國人每吃10顆榴蓮，就有1顆來自洪九”，這句流傳于行業(yè)的說法，足以印證洪九果品在榴蓮賽道的統(tǒng)治力。

憑借對(duì)進(jìn)口水果風(fēng)口的精準(zhǔn)把握，以及“端到端”的供應(yīng)鏈布局和自建冷鏈物流體系，洪九果品的業(yè)績迎來爆發(fā)式增長。

數(shù)據(jù)顯示，公司營收從2019年的20億元飆升至2022年的150.81億元，四年時(shí)間增長超過7倍；2022年凈利潤更是飆升至14.52億元，同比增幅高達(dá)397.95%。

亮眼的業(yè)績吸引了資本的瘋狂追捧。2016年起，洪九果品先后完成七輪融資，阿里巴巴、招商局資本、北大荒等明星股東紛紛入局。

其中，2020年阿里巴巴豪擲5.9億元入股，將其投后估值推至74億元，洪九果品正式步入獨(dú)角獸行列。

在資本的加持下，鄧洪九的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)愈發(fā)膨脹，上市成為他的下一個(gè)目標(biāo)。

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2022年9月5日，洪九果品成功登陸香港聯(lián)交所，發(fā)行價(jià)40港元/股，上市首日市值接近190億港元，成為名副其實(shí)的“水果第一股”。

敲鐘那一刻，鄧洪九身著西裝，笑容滿面，從碼頭“棒棒”到百億上市公司掌門人的階層跨越，讓他成為萬眾矚目的商業(yè)偶像。

這一天，也標(biāo)志著洪九果品的資本狂歡正式開啟。

上市后的洪九果品，在資本的助推下一路高歌猛進(jìn)。

2022年，受跨境物流等因素影響，中國自泰國進(jìn)口的榴蓮總量同比微降4.6%，但其他主要進(jìn)口商收縮采購，導(dǎo)致泰國產(chǎn)地采購價(jià)格走低，而國內(nèi)消費(fèi)需求依然旺盛，終端售價(jià)持續(xù)攀升。

這一獨(dú)特的“剪刀差”格局，讓洪九果品顯著受益，其榴蓮進(jìn)口量占中國自泰國進(jìn)口總量的份額提升至12.7%，毛利率也從20.7%上升至24.5%。

資本市場(chǎng)對(duì)這份成績單給予了極高認(rèn)可。

2023年初，洪九果品的市值攀升至巔峰，突破670億港元，較發(fā)行價(jià)漲幅超6倍。

鄧洪九家族憑借持股優(yōu)勢(shì)，以85億財(cái)富躋身胡潤百富榜，一時(shí)風(fēng)光無兩。

彼時(shí)的市場(chǎng)，無人質(zhì)疑這家“水果巨頭”的前景，資本的狂熱掩蓋了其商業(yè)模式中潛藏的致命缺陷。

然而，這場(chǎng)資本狂歡僅僅持續(xù)了40個(gè)月，便在2024年3月戛然而止。

3月20日，洪九果品突然發(fā)布公告，稱因無法在規(guī)定期限內(nèi)披露2023年年度報(bào)告，公司股票自當(dāng)日下午起“短暫停牌”。

誰也沒有想到，這一停牌，便是一年半的漫長等待，最終等來的卻是退市通知。

引爆危機(jī)的，是審計(jì)機(jī)構(gòu)畢馬威披露的財(cái)務(wù)異常。

畢馬威指出，截至2023年末，洪九果品預(yù)付款項(xiàng)余額高達(dá)約44.7億元，其中僅2023年第四季度，就向若干供應(yīng)商集中支付了約34.2億元。

更令人震驚的是，這些收到巨額預(yù)付款的供應(yīng)商，大多是2023年新增的交易方，缺乏歷史交易記錄，部分供應(yīng)商的注冊(cè)資本甚至低于收到的預(yù)付款金額，社保參保人數(shù)為零——這些近乎“空殼”的公司，成為了洪九果品資金流向的謎團(tuán)。

面對(duì)無法合理解釋的財(cái)務(wù)黑洞，畢馬威于2024年4月辭任審計(jì)師職務(wù)。

盡管洪九果品隨后更換了審計(jì)機(jī)構(gòu)，但2023年年報(bào)及之后的所有定期報(bào)告，至今仍是一片空白。

資本市場(chǎng)的信心徹底崩塌，公司股價(jià)在停牌前已跌至1.74港元，總市值僅余約27.95億港元，較巔峰時(shí)期蒸發(fā)超95%。

根據(jù)港交所《上市規(guī)則》規(guī)定，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司，對(duì)于主板上市公司，如連續(xù)停牌達(dá)到18個(gè)月，港交所有權(quán)取消公司的上市地位。

進(jìn)入2025年，洪九果品的危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，高管層近乎“一鍋端”。

2025年4月16日，洪九果品公告，董事長鄧洪九、董事江宗英等6名核心高管，因涉嫌騙取貸款及虛開增值稅專用發(fā)票被公安機(jī)關(guān)采取刑事強(qiáng)制措施。

5月20日，公司再發(fā)公告，此次立案調(diào)查與部分銀行提交的逾期貸款報(bào)告相關(guān)，目前部分高管已解除限制性措施，但鄧洪九仍被逮捕。

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洪九果品的崩塌，看似由財(cái)務(wù)異常引爆，實(shí)則是商業(yè)模式缺陷與家族治理失靈共同作用的必然結(jié)果。

當(dāng)資本的狂歡褪去，潛藏的風(fēng)險(xiǎn)便如潮水般涌來，最終將這家水果巨頭推向深淵。

首先是“高預(yù)付+長應(yīng)收”的致命商業(yè)模式。

在上游采購端，為鎖定優(yōu)質(zhì)水果資源，洪九果品長期采用激進(jìn)的“高預(yù)付”策略，提前數(shù)月甚至一年向海外果園支付全額貨款，巨量資金被沉淀在供應(yīng)鏈上游。

在下游銷售端，面對(duì)大型商超、電商平臺(tái)等強(qiáng)勢(shì)客戶，公司又不得不給予最長可達(dá)6個(gè)月的超長賬期，應(yīng)收賬款居高不下。

這種“兩頭擠壓”的模式，使得洪九果品的經(jīng)營性現(xiàn)金流常年承壓，就像一個(gè)始終需要外部“輸血”才能維持運(yùn)轉(zhuǎn)的巨人。

數(shù)據(jù)顯示，2022年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物從2021年末的2.4億元減少至1.49億元，而貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)卻從37.07億元激增至76.67億元；到2023年上半年，貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)一步攀升至101.51億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)92.4%。

為填補(bǔ)資金缺口，鄧洪九夫婦頻繁質(zhì)押股權(quán)獲取貸款，截至2024年8月，鄧洪九累計(jì)質(zhì)押的公司內(nèi)資股占比已14.04%，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)早已一觸即發(fā)。

其次是高度封閉的家族化治理結(jié)構(gòu)，成為了風(fēng)險(xiǎn)滋生的溫床。上市前，鄧洪九家族成員合計(jì)持股超過46%，處于絕對(duì)控股地位。

在管理架構(gòu)上，公司關(guān)鍵崗位幾乎全由家族成員掌控：妻子江宗英出任總經(jīng)理，兒子鄧浩吉擔(dān)任首席運(yùn)營官，女兒鄧浩宇為聯(lián)席公司秘書，侄兒楊俊文任執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。

這種“夫妻店+子女兵團(tuán)”的管理模式，在創(chuàng)業(yè)初期或許能提升決策效率，但對(duì)于一家公眾上市公司而言，卻意味著制衡與監(jiān)督機(jī)制的全面失效。

外部董事難以發(fā)揮作用，內(nèi)部權(quán)力高度集中，使得決策缺乏專業(yè)制衡，也為關(guān)聯(lián)交易、資金挪用等違規(guī)行為打開了方便之門。

2025年5月，洪九果品3名獨(dú)立非執(zhí)行董事集體辭職，審核委員會(huì)徹底癱瘓，公司治理陷入全面混亂。

而那些收到巨額預(yù)付款的“空殼供應(yīng)商”，背后是否存在利益輸送，成為了市場(chǎng)質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，最終引發(fā)了刑事犯罪的指控。

2025年4月16日，洪九果品發(fā)布公告，稱包括創(chuàng)始人鄧洪九在內(nèi)的6名核心高管，因涉嫌騙取貸款及虛開增值稅專用發(fā)票，被公安機(jī)關(guān)采取刑事強(qiáng)制措施。

據(jù)悉，鄧洪九等人早在2025年1月初就已陸續(xù)被警方帶走，公司位于重慶的主要辦公場(chǎng)所也被限制人員出入，日常運(yùn)營陷入癱瘓。

高管層被“一鍋端”，成為壓垮洪九果品的最后一根稻草。

2025年5月，洪九果品向法院申請(qǐng)債務(wù)重整，試圖引進(jìn)戰(zhàn)略投資者自救，但至今未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。高管被抓、治理癱瘓、資金斷裂，多重打擊下，公司日常運(yùn)營陷入癱瘓，退市成為必然結(jié)局。

從碼頭“棒棒”到百億富豪，鄧洪九用三十年實(shí)現(xiàn)逆襲；從上市敲鐘到身陷囹圄，他用40個(gè)月親手終結(jié)傳奇。無論曾經(jīng)多么風(fēng)光，如今只落得一地雞毛。