【導(dǎo)讀】宏利投資管理Colin Purdie：中國(guó)市場(chǎng)對(duì)科技、創(chuàng)新的政策支持力度空前

中國(guó)基金報(bào)記者 吳娟娟

全球保險(xiǎn)巨頭宏利集團(tuán)旗下宏利投資管理公開(kāi)市場(chǎng)全球首席投資官Colin Purdie日前接受中國(guó)基金報(bào)專訪時(shí)表示，中國(guó)支持技術(shù)發(fā)展、創(chuàng)新和可持續(xù)增長(zhǎng)的政策力度是空前的，這將推動(dòng)技術(shù)發(fā)展。關(guān)于中國(guó)的“十五五”規(guī)劃建議，他表示關(guān)注重點(diǎn)包括創(chuàng)新和技術(shù)、綠色能源和消費(fèi)升級(jí)。

Colin Purdie為宏利投資管理公開(kāi)市場(chǎng)全球首席投資官，常駐倫敦辦公室。他領(lǐng)導(dǎo)公開(kāi)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)公開(kāi)市場(chǎng)投資流程的各個(gè)方面，以及股票、固定收益和解決方案導(dǎo)向型策略的投資業(yè)績(jī)。他還負(fù)責(zé)制定和實(shí)施公司的投資理念、風(fēng)險(xiǎn)管理，以及環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）整合工作。

宏利投資管理在中國(guó)擁有獨(dú)資的公募基金和QDLP業(yè)務(wù)。

中國(guó)市場(chǎng)支持技術(shù)發(fā)展、創(chuàng)新和可持續(xù)增長(zhǎng)的政策力度是空前的

“我們?nèi)蕴幱诒据喖夹g(shù)革命的早期階段。盡管人們談?wù)揂I已久，但市場(chǎng)真正關(guān)注的時(shí)間還很短。AI技術(shù)仍有巨大的顛覆性和變革性空間?！盋olin Purdie表示。

中國(guó)市場(chǎng)支持技術(shù)發(fā)展、創(chuàng)新和可持續(xù)增長(zhǎng)的政策力度是空前的，這將鼓勵(lì)進(jìn)一步發(fā)展。在自動(dòng)化和機(jī)器人領(lǐng)域，中國(guó)已經(jīng)取得巨大成就。會(huì)有來(lái)自全球各地的贏家，中國(guó)在其中有大量資本和政策支持。

他表示，人們?nèi)绻肟雌囆袠I(yè)的未來(lái)，就應(yīng)該去中國(guó)。中國(guó)要么具有顛覆性，要么將直接領(lǐng)導(dǎo)某些領(lǐng)域。

Colin Purdie提到中美創(chuàng)新路徑的差異：“中國(guó)在自動(dòng)化機(jī)器人領(lǐng)域領(lǐng)先，擅長(zhǎng)實(shí)施、提高效率和充分利用當(dāng)前技術(shù)；美國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施、推動(dòng)者和芯片制造商方面領(lǐng)先?！?/p>

有觀點(diǎn)認(rèn)為不能從自上而下的角度獲得真正的創(chuàng)新，但Colin Purdie認(rèn)為AI的發(fā)展需要大量資本，自上而下的戰(zhàn)略性支持在這方面會(huì)有幫助。對(duì)于人工智能發(fā)展來(lái)說(shuō)，如果12個(gè)月后回報(bào)不如預(yù)期，那么籌集資金會(huì)變得困難，這時(shí)政府或國(guó)家機(jī)構(gòu)的支持就很重要。

此外，他認(rèn)為，如今技術(shù)發(fā)展變得越來(lái)越“昂貴”，“不能再靠幾個(gè)天才大學(xué)生發(fā)明什么了”，能源成本、基礎(chǔ)設(shè)施都需要巨額投入。技術(shù)發(fā)展的“自上而下和自下而上”路徑不是非此即彼，兩者可以兼具。

中國(guó)已公布“十五五”規(guī)劃建議，Colin Purdie提到三大關(guān)注領(lǐng)域。首先，創(chuàng)新和技術(shù)市場(chǎng)將真正關(guān)注政府在這方面的支持。技術(shù)發(fā)展將產(chǎn)生巨大影響，提供大量投資機(jī)會(huì)。其次，綠色能源領(lǐng)域。中國(guó)在太陽(yáng)能和可再生能源方面已是領(lǐng)導(dǎo)者，已實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目規(guī)模令人興奮，納入五年計(jì)劃后會(huì)有更多關(guān)注。最后，消費(fèi)升級(jí)是國(guó)際投資者關(guān)注的關(guān)鍵。如果國(guó)內(nèi)消費(fèi)真正推動(dòng)起來(lái)，將重新吸引國(guó)際資金。消費(fèi)重點(diǎn)從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，旅游等領(lǐng)域?qū)⑹芤妗？傊?，平衡發(fā)展技術(shù)、創(chuàng)新、綠色能源加上消費(fèi)作為核心，構(gòu)成了均衡政策組合，這為國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資者都提供了大量潛在機(jī)會(huì)。

Colin Purdie表示，在海外，人們重新對(duì)中國(guó)資產(chǎn)感興趣，“人們開(kāi)始再次談?wù)撝袊?guó)的單一國(guó)家敞口。如果技術(shù)和創(chuàng)新再度出現(xiàn)突破，市場(chǎng)將出現(xiàn)很好的投資機(jī)會(huì)”。歐洲和亞洲投資者，通常采取更全球化的投資方法，因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較小而尋求多樣化，其對(duì)中國(guó)、印度、馬來(lái)西亞、印度尼西亞等市場(chǎng)有持續(xù)興趣。2025年上半年，全球資金從西向東流動(dòng)，從美國(guó)資產(chǎn)流出，主要流入歐洲股票市場(chǎng)，也流入了一些亞洲和東盟股票市場(chǎng)。

市場(chǎng)對(duì)美股科技巨頭的耐心存不確定性

Colin Purdie認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在處于相當(dāng)困難的境地。鮑威爾主席曾以類比表達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)的艱難處境，他說(shuō)“人在霧中駕駛時(shí)會(huì)放慢速度”。他強(qiáng)調(diào)的是，決策將在每次會(huì)議上根據(jù)情況決定，市場(chǎng)不應(yīng)該持有先入為主的意見(jiàn)。

Colin Purdie認(rèn)為鮑威爾在2026年第一季度還有一次降息。這反映了政策在當(dāng)前水平上略顯限制性，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)某些部分可能放緩，地緣政治因素也可能影響全球增長(zhǎng)。

他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的挑戰(zhàn)是背景信息比以往更少。通貨膨脹在某些領(lǐng)域保持黏性，就業(yè)數(shù)據(jù)、GDP增長(zhǎng)和市場(chǎng)都在傳遞略微不同的信號(hào)。在這種不尋常的時(shí)期，不過(guò)早推斷是正確的。

他認(rèn)為，不同領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)演進(jìn)方向不同。技術(shù)和人工智能領(lǐng)域繼續(xù)快速發(fā)展，全球貿(mào)易在這些方面有很大增長(zhǎng)，然而住房和勞動(dòng)力市場(chǎng)存在一些問(wèn)題，市場(chǎng)正在放緩。此外，關(guān)稅情況變化頻繁，美元2025年波動(dòng)很大，所有這些數(shù)據(jù)點(diǎn)匯總后，人們很難得出清晰的結(jié)論。

被問(wèn)及美國(guó)科技股是否存在泡沫時(shí)，他表示需要區(qū)分兩類科技公司：一類是推動(dòng)者，如科技基礎(chǔ)設(shè)施、芯片制造商、能源供應(yīng)商、物理生產(chǎn)設(shè)施等。這些公司的市值大幅增長(zhǎng)，吸引了大量投資。另一類是受益者。即使用AI提高效率或增長(zhǎng)的所有其他公司，這些公司也有大量資本支出，但回報(bào)不如推動(dòng)者明顯。

市場(chǎng)對(duì)持續(xù)資本支出有很高期望，數(shù)萬(wàn)億美元資金投入AI領(lǐng)域。終有一日，投資者需要看到這些投資帶來(lái)的相應(yīng)收益。有市場(chǎng)評(píng)論員認(rèn)為產(chǎn)出不會(huì)反映投入，回報(bào)可能不佳，那樣股價(jià)會(huì)下跌。這場(chǎng)交易中會(huì)有贏家和輸家。有些公司會(huì)從投資中獲得良好回報(bào)，開(kāi)發(fā)出讓他們更快、更有效增長(zhǎng)的技術(shù)，有些公司則不會(huì)。問(wèn)題是市場(chǎng)的耐心持續(xù)12個(gè)月、18個(gè)月、24個(gè)月還是4個(gè)月？何時(shí)會(huì)有人發(fā)現(xiàn)回報(bào)不足，估值不合理？他認(rèn)為這將取決于行業(yè)、公司和地理位置。

談及2026年的主要風(fēng)險(xiǎn)，Colin Purdie認(rèn)為，首先是美聯(lián)儲(chǔ)與貨幣政策。如前所述，美聯(lián)儲(chǔ)處于非常困難的境地。有觀點(diǎn)認(rèn)為他們落后于曲線，利率限制性太長(zhǎng)；也有觀點(diǎn)認(rèn)為如果降息而關(guān)稅情況惡化，將面臨顯著通脹；還有觀點(diǎn)認(rèn)為全球增長(zhǎng)放緩，可能進(jìn)入低增長(zhǎng)環(huán)境。有很多相互沖突的數(shù)據(jù)點(diǎn)，很多信息美聯(lián)儲(chǔ)都不知道。

其次，地緣政治的不確定性。地緣政治每天都在變化，關(guān)稅問(wèn)題、央行獨(dú)立性等都可能對(duì)財(cái)政部市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、新興市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

最后，市場(chǎng)波動(dòng)性。市場(chǎng)很多領(lǐng)域已經(jīng)走了很長(zhǎng)的路，如黃金2025年的大幅上漲。如果情況改變，可能以另一種方式走很長(zhǎng)的路。

校對(duì)：王玥

編輯：艦長(zhǎng)

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