以2024年GMV計(jì)算，Suplay在中國(guó)收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌市場(chǎng)排名第一。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜C叔

據(jù)IPO早知道消息，Suplay Inc.（以下簡(jiǎn)稱“Suplay”）于2026年1月1日正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬主板掛牌上市，摩根大通和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

值得注意的是，Suplay當(dāng)前的核心管理團(tuán)隊(duì)頗具投資人背景——?jiǎng)?chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO黃萬(wàn)鈞曾任華興資本分析師、引爆點(diǎn)資本合伙人、摩點(diǎn)網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人兼COO；而小飯桌李晶創(chuàng)始人兼CEO李晶更是于2025年7月1日加入Suplay擔(dān)任CFO兼董秘職務(wù)。

成立于2019年的Suplay作為一家全球布局的IP收藏品及消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品公司，致力于將全球知名IP融入自己的產(chǎn)品系列，也通過(guò)精選的產(chǎn)品向全世界介紹中國(guó)文化。

其中，Suplay的旗艦品牌“卡卡沃”在中國(guó)收藏級(jí)卡牌市場(chǎng)擁有開拓者和領(lǐng)導(dǎo)地位。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，卡卡沃是中國(guó)首個(gè)獲得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)全面認(rèn)證的卡牌品牌。2024年，Suplay的非體育類卡牌消費(fèi)者送評(píng)總量位居全球第三，在2025年前十個(gè)月合計(jì)總送評(píng)量約占全球8%。2023年1月1日至2025年10月31日的累計(jì)送評(píng)量超過(guò)所有中國(guó)品牌送評(píng)總數(shù)量的85%。此外，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在2025年前十個(gè)月內(nèi)，消費(fèi)者送評(píng)的卡卡沃卡牌中有約80%從PSA獲得GEM-MT 10級(jí)評(píng)級(jí)，遠(yuǎn)超行業(yè)44.6%的平均水平。

同時(shí)，Suplay也是少數(shù)擁有全球IP商業(yè)化能力的中國(guó)收藏品與消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品公司之一。譬如，Suplay已與《原神》、《崩壞：星穹鐵道》、《哈利?波特》、故宮文化、胖企鵝、《怪奇物語(yǔ)》和中國(guó)冰雪運(yùn)動(dòng)國(guó)家隊(duì)等熱門IP簽署全球或區(qū)域授權(quán)協(xié)議。

這里需要指出一點(diǎn)，Suplay的卡牌產(chǎn)品定位高端，聚焦于單卡發(fā)行價(jià)超過(guò)10元的收藏級(jí)區(qū)間。這些卡牌采取限量發(fā)行策略，兼具藝術(shù)質(zhì)感與收藏價(jià)值。收藏級(jí)卡牌的價(jià)值錨定依賴國(guó)際第三方鑒定機(jī)構(gòu)和用戶自主送評(píng)意愿，送評(píng)率高的卡牌具有更高收藏屬性和更活躍的受眾群體，這與單卡定價(jià)10元以下卡牌的消費(fèi)屬性、娛樂(lè)導(dǎo)向和較少?gòu)?qiáng)調(diào)評(píng)級(jí)或長(zhǎng)期保值形成顯著區(qū)隔。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年GMV計(jì)算，Suplay在中國(guó)收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌市場(chǎng)排名第一，超過(guò)第二、三名總和，同時(shí)是全球前五大收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌品牌中唯一的中國(guó)品牌。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在泛娛樂(lè)商品市場(chǎng)中，收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)式卡牌是增長(zhǎng)最快但滲透率最低的細(xì)分領(lǐng)域之一。2024年，全球市場(chǎng)規(guī)模為120億美元，預(yù)計(jì)到2029年將增長(zhǎng)至257億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.5%；中國(guó)市場(chǎng)雖仍處早期階段但增速較快，2024年規(guī)模為62億元，2029年將增長(zhǎng)至人民幣165億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.4%。與成熟國(guó)際市場(chǎng)相比，中國(guó)成年消費(fèi)者對(duì)兼具文化內(nèi)涵、藝術(shù)價(jià)值與收藏潛力的產(chǎn)品存在大量未滿足需求。

在收藏級(jí)卡牌之外，Suplay還將業(yè)務(wù)范圍拓展到消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品——2022年4月，Suplay率先推出中國(guó)首款迷你手辦系列“KIKI塔塔乳酸菌糖果系列迷你手辦”，從形態(tài)上創(chuàng)新定義潮流玩具。2023年，Suplay攜手故宮文化，進(jìn)一步開發(fā)中國(guó)傳統(tǒng)文化主題收藏卡，并推動(dòng)高潛力IP的跨界合作，例如，與米哈游、故宮文化的合作從收藏品延伸至各類消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品，通過(guò)不同價(jià)位強(qiáng)化IP在不同消費(fèi)群體中的認(rèn)知廣度。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2023年和2024年，Suplay的營(yíng)收分別為1.46億元和2.81億元，同比增長(zhǎng)92.5%；2025年前三季度，Suplay的營(yíng)收同比增長(zhǎng)39.4%至2.83億元。

2023年、2024年以及2025年前三季度，Suplay的毛利率分別為41.7%、45.8%以及54.5%；同期的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率則分別為11.0%、23.1%以及30.5%。

IPO前，米哈游持有Suplay 11.86%的股份，為最大外部投資方，米哈游副總裁吳頔擔(dān)任Suplay非執(zhí)行董事。

Suplay在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于多元化IP組合，拓展與頭部IP授權(quán)方合作領(lǐng)域并持續(xù)孵化自有IP；持續(xù)創(chuàng)新、豐富品類布局；擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)和提升品牌營(yíng)運(yùn)；支持全球擴(kuò)張并深化國(guó)際市場(chǎng)影響力；尋求戰(zhàn)略投資與收購(gòu)；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。