人形機(jī)器人板塊正在上演一場(chǎng)徹底的“洗牌”。 如果你還在盯著三花智控、臥龍電驅(qū)這些老面孔，可能會(huì)錯(cuò)過眼下最火爆的行情。 自11月底以來，一批名不見經(jīng)傳、市值多在百億以下的小公司突然殺出，漲幅驚人，而上一輪的明星股們卻紛紛掉隊(duì)。 這背后，是資金的選擇發(fā)生了根本性變化。

從11月28日到12月底，一個(gè)多月的時(shí)間里，人形機(jī)器人板塊的漲幅榜完全變了樣。 領(lǐng)跑的是昊志機(jī)電，累計(jì)漲幅高達(dá)131%。 這家公司做的是機(jī)器人的核心關(guān)節(jié)部件，無框力矩電機(jī)，你可以把它理解為機(jī)器人的“肌肉”。 它上一次大漲還是在今年年初，隨后橫盤了接近一整年，這次是再度爆發(fā)。

排名第二的力星股份，漲幅60%。 它的主業(yè)是生產(chǎn)微小的軸承鋼球和滾子，這些精密零件已經(jīng)用在了人形機(jī)器人身上。 值得注意的是，這家公司被摩根、瑞銀等好幾家外資機(jī)構(gòu)集體重倉。 第三名海昌新材，漲幅56%，市值才51億，它的機(jī)器人產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入開發(fā)和小規(guī)模試產(chǎn)階段。

五洲新春以46%的漲幅排在第四。 它正在重點(diǎn)建設(shè)用于機(jī)器人的“行星滾柱絲杠”產(chǎn)線，這是一種高精密的傳動(dòng)部件。 天奇股份漲了43%，它的特別之處在于，其“具身智能”機(jī)器人已經(jīng)實(shí)際用于汽車制造和鋰電池工廠，不再是實(shí)驗(yàn)室概念。

此外，華伍股份、日盈電子、祥源新材、恒輝安防和模塑科技也都以超過33%的漲幅擠進(jìn)了前十強(qiáng)。 觀察這個(gè)新龍頭名單，兩個(gè)特征極其扎眼：第一，它們規(guī)模都不大，流通市值最大的五洲新春也就232億，其他的大多在百億以下，昊志機(jī)電啟動(dòng)時(shí)也不到百億。 第二，它們幾乎都是“老面孔沉寂已久，突然煥發(fā)新生”，普遍經(jīng)歷了數(shù)月甚至一兩年的長期調(diào)整。

這次行情的領(lǐng)漲陣容與上半年截然不同。 上一輪行情中，被市場(chǎng)熱烈討論的是三花智控、拓普集團(tuán)、綠的諧波等市值較大的零部件企業(yè)，以及小米、智元機(jī)器人等整機(jī)廠商。 但現(xiàn)在，這些公司股價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，甚至有些滯后。 資金顯然流向了產(chǎn)業(yè)鏈上更細(xì)分、此前關(guān)注度較低的環(huán)節(jié)。

產(chǎn)業(yè)的基本面在2025年發(fā)生了實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。 最顯著的標(biāo)志是，人形機(jī)器人開始接獲實(shí)實(shí)在在的批量訂單。 例如，國內(nèi)機(jī)器人公司智平方與顯示屏制造商惠科股份達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃三年內(nèi)在其工廠部署超過1000臺(tái)機(jī)器人，訂單金額接近5億元人民幣。 這種“千臺(tái)級(jí)”訂單的出現(xiàn)，讓市場(chǎng)相信商業(yè)化真的開始了。

政策層面也在跟進(jìn)。 工業(yè)和信息化部剛剛宣布成立人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)。 制定標(biāo)準(zhǔn)通常是行業(yè)從亂到治、準(zhǔn)備大規(guī)模鋪開的前奏。 在成本方面，進(jìn)步也很明顯。 得益于供應(yīng)鏈的成熟，人形機(jī)器人核心零部件的國產(chǎn)化率從過去的30%提升到了55%，這使整機(jī)成本在三年內(nèi)下降了約60%。

小市值公司之所以能脫穎而出，與產(chǎn)業(yè)鏈的深入挖掘有關(guān)。 當(dāng)人形機(jī)器人從概念模型走向具體量產(chǎn)時(shí)，無數(shù)曾經(jīng)被忽視的“隱形”環(huán)節(jié)和零件需求浮現(xiàn)出來。 比如力星股份的精密鋼球，是軸承的核心元件，而機(jī)器人全身需要數(shù)十個(gè)軸承。 海昌新材深耕粉末冶金零件，這種工藝適合批量生產(chǎn)復(fù)雜結(jié)構(gòu)的小零件，正好匹配機(jī)器人降本需求。

資金偏好小盤股，也因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)績彈性更大。 一家市值幾十億的公司，只要其產(chǎn)品在某個(gè)機(jī)器人型號(hào)上被選用，帶來的營收增長比例會(huì)非?？捎^。 相反，一家市值上千億的巨頭，可能需要接到天量訂單才能推動(dòng)股價(jià)。 在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)初期，市場(chǎng)更愿意賭那些“小船”能快速調(diào)頭，享受第一波紅利。

板塊內(nèi)部強(qiáng)烈的輪動(dòng)效應(yīng)，是另一個(gè)顯著特征。 這次漲得好的公司，很多在上半年行情中是“旁觀者”。 比如天奇股份，其股價(jià)周線圖顯示，它已經(jīng)橫盤震蕩了兩年半之久，直到最近才突破這個(gè)巨大的整理區(qū)間。 昊志機(jī)電、海昌新材等也都有類似的長期橫盤后突破的走勢(shì)。 這反映出市場(chǎng)的炒作者在填平“估值洼地”，尋找還沒被充分炒作過的標(biāo)的。

這些新龍頭公司的業(yè)務(wù)與人形機(jī)器人的結(jié)合點(diǎn)也變得更加具體和多元。 昊志機(jī)電提供關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)的核心電機(jī)。 力星股份提供確保關(guān)節(jié)轉(zhuǎn)動(dòng)順滑的精密鋼球。 五洲新春攻關(guān)的是將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)化為直線運(yùn)動(dòng)的“滾柱絲杠”，這是實(shí)現(xiàn)機(jī)器人靈活動(dòng)作的關(guān)鍵。 天奇股份則直接聚焦于工業(yè)場(chǎng)景的應(yīng)用落地。

甚至出現(xiàn)了“跨界雜交”的概念。 例如華伍股份，它同時(shí)沾邊“人形機(jī)器人”和近期同樣火熱的“商業(yè)航天”兩個(gè)概念。 日盈電子則因?yàn)椤半娮悠つw”的概念而被關(guān)注，這是一種讓機(jī)器人擁有觸覺感知的技術(shù)。 概念的多元化，吸引了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金涌入。

外資的動(dòng)向也值得玩味。 在力星股份的前十大流通股東名單里，集中出現(xiàn)了摩根、瑞銀、巴克萊、高盛等國際大行的身影。 這表明，不僅僅是國內(nèi)游資在炒作主題，國際資本也在通過其A股渠道，布局他們認(rèn)為在機(jī)器人賽道中有潛力的細(xì)分材料與零件供應(yīng)商。

市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)已經(jīng)從“能不能做出來”轉(zhuǎn)向“用在哪里，成本多高”。 天奇股份的機(jī)器人已經(jīng)在汽車廠里搬運(yùn)物料、在鋰電池生產(chǎn)線上進(jìn)行檢測(cè)，這提供了明確的應(yīng)用場(chǎng)景畫面。 五洲新春投入真金白銀建設(shè)專用產(chǎn)線，也意味著它可能已經(jīng)接到了下游客戶的意向或訂單。

投資者的邏輯變得務(wù)實(shí)。 他們不再滿足于泛泛的技術(shù)講解，而是追問：你的產(chǎn)品是機(jī)器人的哪個(gè)部分？ 單價(jià)多少？ 已經(jīng)送樣給哪些客戶？ 測(cè)試反饋如何？ 年產(chǎn)能規(guī)劃多大？ 這種變化使得那些能給出具體答案的中小公司獲得了青睞。

產(chǎn)業(yè)鏈的投資重心正在向下游擴(kuò)散。 早期，資金集中于諧波減速器、伺服系統(tǒng)等“卡脖子”的核心大部件。 隨著這些環(huán)節(jié)的公司估值高企，資金開始沿著供應(yīng)鏈挖掘“次核心”或“增量”環(huán)節(jié)。 比如，機(jī)器人用量巨大的精密螺絲、連接器、輕量化材料、傳感器等，都成為了新的關(guān)注點(diǎn)。

板塊的成交數(shù)據(jù)印證了熱度的集中。 這些人形機(jī)器人新龍頭股票的日均換手率普遍較高，顯示交投活躍，籌碼交換充分。 在震蕩的市場(chǎng)大環(huán)境中，人形機(jī)器人作為一個(gè)具備長期故事和短期催化劑的板塊，持續(xù)吸引著活躍資金駐留。

這次行情的演變，清晰地展示了一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)中的成熟軌跡：從全面普漲、龍頭領(lǐng)漲，到細(xì)分?jǐn)U散、挖掘補(bǔ)漲。 每一個(gè)曾經(jīng)冷門的角落，都可能因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)推進(jìn)的細(xì)節(jié)需求而被照亮。