時(shí)序輪轉(zhuǎn)，華章日新。2025年的中國期貨市場與期貨業(yè)，在改革深化的浪潮中踏浪前行，于高質(zhì)量發(fā)展的賽道上縱深突破。

從資金規(guī)模突破2萬億元大關(guān)的歷史性跨越，到業(yè)務(wù)模式掙脫路徑依賴的創(chuàng)新性轉(zhuǎn)型；從行業(yè)生態(tài)告別同質(zhì)化內(nèi)卷的價(jià)值重塑，到對(duì)外開放融入全球體系的格局拓展……期貨業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)清晰可循。在此背景下，券商中國記者特別梳理十大關(guān)鍵詞，以此解碼行業(yè)發(fā)展的密碼、勾勒行業(yè)升級(jí)的全貌。

2萬億元

2025年，中國期貨市場迎來里程碑式突破，資金總量與客戶權(quán)益相繼突破2萬億元大關(guān)，創(chuàng)出歷史新高。

繼2025年10月9日期貨市場資金總量突破2萬億元之后，12月8日，期貨公司客戶權(quán)益突破2萬億元，較2024年底增幅超30%。其中，特殊法人客戶權(quán)益穩(wěn)步增長，在各類特法客戶中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益增幅最為顯著，較2024年底增幅約兩倍。期貨市場交易活躍度也同步提升，2025年前11個(gè)月全國期貨市場累計(jì)成交量81.17億手、成交額675.45萬億元，同比分別增長14.74%和20.19%，有色金屬、能源化工等產(chǎn)業(yè)相關(guān)品種成交增速尤為突出。

廣發(fā)期貨董事長周偉指出，2025年，期貨市場資金總量、客戶權(quán)益先后突破2萬億元，背后是期貨品種體系完善、企業(yè)避險(xiǎn)需求增長、中長期資金入市等因素的綜合推動(dòng)。伴隨著總量躍升和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，期貨市場將逐漸形成“市場深度不斷提升－市場功能有效發(fā)揮－市場結(jié)構(gòu)日益優(yōu)化”的正向循環(huán)，在服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局和中國式現(xiàn)代化進(jìn)程中發(fā)揮更大作用。

品種擴(kuò)容

品種創(chuàng)新持續(xù)發(fā)力，是2025年期貨市場擴(kuò)容提質(zhì)的核心抓手。通過精準(zhǔn)對(duì)接國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)需求，期貨品種體系不斷完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面與精準(zhǔn)度顯著提升。

截至2025年11月末，我國共上市期貨期權(quán)品種164個(gè)，全年新增鑄造鋁合金、純苯、丙烯、膠版印刷紙等18個(gè)品種。

值得一提的是，從產(chǎn)業(yè)端看，純苯、丙烯期貨的成功上市填補(bǔ)了石化中上游核心原料的風(fēng)險(xiǎn)管理工具空白，膠版印刷紙期貨聯(lián)動(dòng)已上市的紙漿期貨，構(gòu)建起“原料－成品”全鏈條避險(xiǎn)體系。模式創(chuàng)新層面，線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯等3個(gè)月均價(jià)期貨成功推出，精準(zhǔn)貼合化工外貿(mào)領(lǐng)域普遍采用的均價(jià)計(jì)價(jià)習(xí)慣，解決了傳統(tǒng)期貨套保與企業(yè)實(shí)際計(jì)價(jià)模式不匹配的模擬誤差痛點(diǎn)。在綠色轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，國內(nèi)首個(gè)再生金屬期貨品種鑄造鋁合金期貨，以及服務(wù)新能源產(chǎn)業(yè)的鉑、鈀期貨相繼上市，通過明確綠色交割標(biāo)準(zhǔn)、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資源向低碳領(lǐng)域集聚。同時(shí)，期權(quán)品種實(shí)現(xiàn)成熟期貨品種全覆蓋，為實(shí)體企業(yè)提供了更靈活、精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理選擇，進(jìn)一步豐富了市場避險(xiǎn)工具庫。

“反內(nèi)卷”

“反內(nèi)卷”成為2025年期貨業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要關(guān)鍵詞之一，行業(yè)被引導(dǎo)轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造的良性競爭賽道。

2025年8月，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布公告，就《期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不正當(dāng)競爭行為管理規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見。新規(guī)共19條，明確經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不正當(dāng)競爭行為的內(nèi)涵、規(guī)范期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)管理、明確期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)的禁止性行為、強(qiáng)化投訴舉報(bào)和自律管理。手續(xù)費(fèi)無序競爭、虛假宣傳、故意詆毀其他期貨公司等都被列入禁止行為。

從行業(yè)內(nèi)看，頭部機(jī)構(gòu)憑借資本與技術(shù)優(yōu)勢，加速構(gòu)建差異化服務(wù)體系，重點(diǎn)拓展產(chǎn)業(yè)套保、跨境風(fēng)險(xiǎn)管理等高端業(yè)務(wù)；中小機(jī)構(gòu)則規(guī)避同質(zhì)化競爭，聚焦區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)或細(xì)分品種領(lǐng)域打造核心競爭力。

東證期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“反內(nèi)卷”新規(guī)最直接的影響是有效遏制了非理性的價(jià)格戰(zhàn)，維護(hù)了公平競爭秩序。更為深遠(yuǎn)的意義在于，它正在引導(dǎo)全行業(yè)將競爭焦點(diǎn)，從“價(jià)格”徹底轉(zhuǎn)向“服務(wù)質(zhì)量與專業(yè)價(jià)值創(chuàng)造”。這為合規(guī)經(jīng)營、專注能力的公司創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境，長遠(yuǎn)看將提升行業(yè)整體服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和形象。

深耕產(chǎn)業(yè)

扎根實(shí)體、深耕產(chǎn)業(yè)是期貨行業(yè)2025年的又一大主題，期貨公司推動(dòng)期貨服務(wù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合，成為產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的“壓艙石”。

第三方服務(wù)平臺(tái)避險(xiǎn)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個(gè)月累計(jì)1782家上市公司發(fā)布套期保值相關(guān)公告，較2024年全年增加279家，增長18.6%。

據(jù)券商中國記者了解，期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向在2025年更加明確和深入。A股上市公司發(fā)布套期保值公告的數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。企業(yè)的需求也從“要不要用期貨”升級(jí)為“如何用好、用精”，從簡單的套保發(fā)展到包含敞口管理、基差管理、含權(quán)貿(mào)易等的復(fù)合型模式。相應(yīng)的，期貨公司的角色也從簡單的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)提供者，向深度融入產(chǎn)業(yè)鏈的“風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)商”轉(zhuǎn)變。

在業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)業(yè)客戶和上市公司對(duì)期貨市場參與度提升主要有三方面原因：一是產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)于價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理和鎖定利潤的需求越來越高，二是期貨市場在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面的作用日益突出，三是期貨市場品種的擴(kuò)容以及工具的逐漸豐富也給產(chǎn)業(yè)客戶提供了更靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和方案。

自營、資管崛起

2025年，中國期貨業(yè)整體利潤有所增長，部分公司的自營、資管業(yè)務(wù)異軍突起、盈利大增，成為最大亮點(diǎn)。

中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年1—11月，期貨公司全行業(yè)累計(jì)凈利潤103.16億元，同比增長17.67%，而營收同比僅增長3.53%。國元期貨副總經(jīng)理龍瑋分析表示，依托黃金白銀、A股持續(xù)走強(qiáng)的市場環(huán)境，自有資金投資業(yè)務(wù)成為行業(yè)利潤增長核心動(dòng)力。部分期貨公司利潤增長彈性主要來自自營盤收益，有效對(duì)沖了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的壓力。

此外，期貨資管業(yè)務(wù)的規(guī)模也在快速提升。截至2025年11月末，期貨公司及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)3755.48億元，較2024年末增長19.48%，創(chuàng)下近3年最快增速。

以瑞達(dá)期貨為例，公司2025年三季報(bào)中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)突出。2025年前三季度，公司投資管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入為?4855.25萬元?，同比增長?78%?；2025年第三季度單季，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比增長?223.83%?，成為業(yè)績?cè)鲩L的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。?

新湖期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，期貨公司正加速擺脫對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴，收入結(jié)構(gòu)更加均衡。目前已經(jīng)形成了“經(jīng)紀(jì)服務(wù)穩(wěn)底盤、場外與資管拓增量”的盈利新格局。資管業(yè)務(wù)因大宗商品與傳統(tǒng)資產(chǎn)的低相關(guān)性、期貨定價(jià)的精準(zhǔn)性，管理規(guī)模增長提升收入貢獻(xiàn)。

國際化深化

2025年，中國期貨市場和期貨業(yè)在國際化道路上持續(xù)向前邁進(jìn)，通過制度規(guī)則國際化銜接、品種開放擴(kuò)容、跨境服務(wù)優(yōu)化等多重舉措，持續(xù)提升全球資源配置能力，加速融入全球金融體系。

制度層面，品種開放持續(xù)擴(kuò)容，合格境外投資者（QFII/RQFII）可交易的期貨期權(quán)品種總數(shù)拓展至107個(gè)。境外投資者使用人民幣國債作為商品期貨保證金業(yè)務(wù)正式落地，首批覆蓋原油、鐵礦石等6個(gè)核心國際化品種。此外，上期所率先完成核心業(yè)務(wù)規(guī)則的國際化改造，為境外參與者提供了更便捷、適配的制度環(huán)境。

據(jù)中國期貨市場監(jiān)控中心數(shù)據(jù)，截至2025年9月末，全市場有效客戶數(shù)已突破270萬個(gè)，較去年同期增長14%。2025年前三季度，市場累計(jì)新增客戶65萬個(gè)，客戶基礎(chǔ)穩(wěn)步增強(qiáng)。從結(jié)構(gòu)上看，境外客戶增長更為顯著，增幅達(dá)11%，交易者分布于40個(gè)國家和地區(qū)。

國際化是期貨公司多元化經(jīng)營的重要拓展方向，推動(dòng)期貨公司綜合競爭力進(jìn)一步提升。中信期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，2025年該公司繼續(xù)提升全球影響力，加快提升國際業(yè)務(wù)基礎(chǔ)承做能力，從全球清算布局、交易行情鏈路、交割結(jié)算服務(wù)、雙語全球研究、多元業(yè)務(wù)等板塊全面提升落地服務(wù)能力，有效地承接了中資企業(yè)出海進(jìn)行全球風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

科技賦能

科技能力日益成為期貨公司核心競爭力，2025年，期貨行業(yè)加速擁抱大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等前沿技術(shù)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁科技動(dòng)能。

頭部機(jī)構(gòu)率先發(fā)力、紛紛投入重金，融入AI技術(shù)構(gòu)建智能化投研平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)套保系統(tǒng)等，將多年積累的專業(yè)研判能力沉淀為標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)工具，實(shí)現(xiàn)服務(wù)的規(guī)?；c精準(zhǔn)化。以東證期貨為例，在金融產(chǎn)品方面，東證將繼續(xù)依托投研一體化平臺(tái)“東證繁微”、證期一體化極速交易系統(tǒng)“東方雨燕”、期現(xiàn)一體化大宗衍生品管理工具“大宗精靈”、全場景一體化“智達(dá)”應(yīng)用程序等，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)能力、“研究+技術(shù)”驅(qū)動(dòng)的智能服務(wù)能力。

東證期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，AI作為今年的熱點(diǎn)話題，正以前所未有的深度和廣度重塑期貨行業(yè)的格局。在市場層面，智能算法持續(xù)優(yōu)化交易執(zhí)行路徑，顯著提升了市場流動(dòng)性與運(yùn)行效率；在客戶服務(wù)端，AI推動(dòng)服務(wù)從標(biāo)準(zhǔn)化向個(gè)性化躍遷，智能客服與定制化風(fēng)險(xiǎn)管理方案使得以往高門檻的專業(yè)服務(wù)變得更為普惠；在核心的投研與風(fēng)控領(lǐng)域，投研決策正從依賴個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的模式，轉(zhuǎn)向由大數(shù)據(jù)和AI模型驅(qū)動(dòng)的智能分析模式，能夠融合處理行情、輿情、供應(yīng)鏈等多元信息，而風(fēng)險(xiǎn)管理體系則借助AI實(shí)現(xiàn)了從事后監(jiān)控到事前精準(zhǔn)預(yù)警與事中動(dòng)態(tài)調(diào)控的根本性升級(jí)。

增資潮

2025年期貨行業(yè)迎來大規(guī)模增資潮，券商系期貨公司成為增資主力，“馬太效應(yīng)”持續(xù)凸顯，行業(yè)格局加速重構(gòu)。

2025年3月，東證期貨注冊(cè)資本從43億元增至48億元，增資資金主要用于強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理與衍生品業(yè)務(wù)布局。5月，國泰君安期貨獲控股股東國泰海通增資15億元，注冊(cè)資本從40億元提升至70億元，僅次于中信期貨的76億元，躍居行業(yè)第二。12月，東吳證券公告，計(jì)劃以自有資金4.03億元?向控股子公司東吳期貨增資，并聯(lián)合關(guān)聯(lián)方蘇州營財(cái)投資集團(tuán)有限公司及非關(guān)聯(lián)方蘇州交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司按原股權(quán)比例共同完成此次增資。?增資完成后，東吳期貨的注冊(cè)資本將從10.32億元增至15.32億元?，此次增資旨在提升東吳期貨的?凈資本水平?，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，并鞏固市場地位。?

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，排名前20的期貨公司凈資本占比超過60%，增資后頭部公司的資本優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大?！捌谪浌驹鲑Y一方面是規(guī)模增長后需要滿足相關(guān)監(jiān)管要求，另一方面是為了拓展資管、風(fēng)險(xiǎn)管理、國際化等資本消耗型業(yè)務(wù)，同時(shí)也能提高自身風(fēng)險(xiǎn)防御能力?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。

行情分化

總結(jié)2025年的期貨市場表現(xiàn)，最鮮明的特征之一便是行情分化。尤其大宗商品市場呈現(xiàn)“冰火兩重天”的極端格局，不同板塊、品種走勢差異顯著。

受美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性和關(guān)稅及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的影響，貴金屬板塊表現(xiàn)可謂一枝獨(dú)秀。新能源、儲(chǔ)能等新型需求的拉動(dòng)也使得銅、鋁等傳統(tǒng)有色金屬表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。截至記者發(fā)稿時(shí)，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)漲幅為64%，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格更是大漲146%。國內(nèi)黃金、白銀期貨價(jià)格同步上漲、創(chuàng)下歷史新高，拉動(dòng)新上市的鉑、鈀期貨一度連續(xù)飆升。此外，新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的碳酸鋰期貨年內(nèi)漲逾50%，也成為市場明星品種。然而，傳統(tǒng)需求影響更大的黑色、能化和農(nóng)產(chǎn)品板塊整體表現(xiàn)偏弱，市場活躍度也有所下降。

在不少分析人士看來，雖然市場對(duì)貴金屬價(jià)格上漲有較強(qiáng)共識(shí)，但價(jià)格的漲幅超出多數(shù)人預(yù)期。多晶硅等新能源金屬以及煤炭價(jià)格，年中受到國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策預(yù)期的拉動(dòng)迅速逆轉(zhuǎn)，尤其多晶硅價(jià)格的漲幅空間也較為超預(yù)期。

對(duì)期貨業(yè)而言，這種分化的市場格局既為投資者提供了結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)，也對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求，推動(dòng)期貨市場避險(xiǎn)功能向精細(xì)化、差異化方向升級(jí)。

監(jiān)管完善

2025年，監(jiān)管部門出臺(tái)了多項(xiàng)期貨行業(yè)規(guī)章制度和自律規(guī)則，圍繞互聯(lián)網(wǎng)營銷、程序化交易、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、從業(yè)人員執(zhí)業(yè)管理、居間人等方面進(jìn)行系統(tǒng)性的制度規(guī)范，有力提升了行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展水平。

引人關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布《證券期貨市場監(jiān)督管理措施實(shí)施辦法》，自2026年6月30日起施行。年初以來，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》《期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營銷管理暫行規(guī)定》，加強(qiáng)對(duì)期貨市場程序化交易和期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營銷活動(dòng)的全過程監(jiān)管，還發(fā)布了《期貨公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定》，完善期貨行業(yè)分類監(jiān)管體系。

行業(yè)自律層面，中期協(xié)年內(nèi)陸續(xù)發(fā)布實(shí)施《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)備案管理規(guī)則》《期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司衍生品交易業(yè)務(wù)管理規(guī)則》《期貨公司居間人管理辦法（試行）》《期貨做市交易業(yè)務(wù)管理規(guī)則》等多項(xiàng)新規(guī)。此外，監(jiān)管部門還強(qiáng)化了日常監(jiān)管與專項(xiàng)檢查，年內(nèi)開展了衍生品業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等專項(xiàng)核查，對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管談話、罰款等懲戒措施，形成監(jiān)管震懾。

分析人士指出，監(jiān)管的強(qiáng)化完善本質(zhì)上是為期貨行業(yè)“修橋鋪路”，通過清除亂象、夯實(shí)規(guī)則，推動(dòng)期貨公司從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量發(fā)展”，最終實(shí)現(xiàn)市場更安全、功能更有效、服務(wù)更扎實(shí)的長期目標(biāo)。

潮起海天闊，揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)?；赝?025，告別粗放增長、擁抱價(jià)值創(chuàng)造，中國期貨業(yè)書寫了行業(yè)升級(jí)的精彩篇章。站在新的歷史起點(diǎn)，唯有謹(jǐn)記服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的立身之本，勇于探索、大膽創(chuàng)新，期貨業(yè)方能在金融強(qiáng)國建設(shè)的征程中實(shí)現(xiàn)更大價(jià)值。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：姚遠(yuǎn)

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