來源：財事匯

2025年臨近尾聲，財通證券（601108.SH）在合規(guī)領(lǐng)域密集“踩雷”，年內(nèi)已收到九張監(jiān)管罰單，涵蓋場外衍生品、投行、反洗錢等多個核心業(yè)務(wù)板塊，成為證券行業(yè)強監(jiān)管背景下的典型案例。

12月17日，江蘇證監(jiān)局發(fā)布警示函，直指財通證券無錫營業(yè)部員工陳烔存在兩項違規(guī)行為：一是在微信群傳播誤導(dǎo)性客戶信息且未充分提示風(fēng)險，二是違規(guī)操作客戶賬戶。監(jiān)管文件顯示，上述行為違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》第十條第二款，以及《證券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定》十一條、第十二條第一項、第二項以及第二十六條第一款的規(guī)定。

圖片來源：江蘇證監(jiān)局政府官網(wǎng)

新《反洗錢法》首例罰單

合規(guī)漏洞的系統(tǒng)性暴露

此前，公司已多次因各類違規(guī)行為收到監(jiān)管部門的關(guān)注與處罰，涵蓋場外衍生品、投行、境外子公司管理以及反洗錢等多個重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成了清晰的違規(guī)“軌跡”。從業(yè)務(wù)前端的一線員工行為失范，到中后臺業(yè)務(wù)流程把控與合規(guī)管理的全面失守，財通證券的合規(guī)風(fēng)險呈現(xiàn)出從點到面、全方位擴散的態(tài)勢，反映出公司內(nèi)部合規(guī)體系存在嚴(yán)重漏洞。

2025年2月17日，中國人民銀行浙江省分行官網(wǎng)公示的（浙銀罰決字〔2025〕10號、11號、15號）文件顯示，財通證券因在客戶身份識別、大額交易和可疑交易報告報送等反洗錢核心環(huán)節(jié)存在“明顯疏漏”，被處以195萬元罰款。這是自2025年1月1日新修訂《反洗錢法》施行以來，證券行業(yè)首單處罰，具有極強的監(jiān)管信號意義。

此外，時任合規(guī)部副總經(jīng)理吳某霞被罰4萬元，時任合規(guī)總監(jiān)申某新被罰4.1萬元——即便申某新已于2022年11月離任合規(guī)總監(jiān)、轉(zhuǎn)任總經(jīng)理助理，仍被追責(zé)。這凸顯了新法“責(zé)任到人、終身追責(zé)”的嚴(yán)厲性。

2025年9月，浙江證監(jiān)局出手，針對財通證券境外子公司管理出具警示函。監(jiān)管指出三大問題：未健全對境外子公司的風(fēng)險管控機制、提名的境外子公司部分董事任職資格不合規(guī)、對境外子公司合規(guī)風(fēng)控人員配備不到位。

這對正全力“出?！钡呢斖ㄗC券堪稱當(dāng)頭棒喝。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年財通香港實現(xiàn)收入4673.42萬港元，同比增長高達(dá)180.36%；凈利潤1420.74萬港元，實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，并且獲得港股主板保薦“零的突破”。但風(fēng)險管控的“大躍進(jìn)”式擴張，在市場波動加劇的背景下，無異于“裸奔”。

2025年11月6日，上交所也對財通證券投行項目亮出“黃牌”。財通證券在為某發(fā)行人非公開發(fā)行公司債券的項目掛牌申請出具相關(guān)文件過程中，公司未能勤勉盡責(zé)，核查不嚴(yán)使得問題被忽視，這對項目的質(zhì)量和投資者的信心造成了負(fù)面影響。

此外，財通證券子公司財通證券資產(chǎn)管理有限公司在從事資產(chǎn)證券化相關(guān)業(yè)務(wù)過程中，明知同一原始權(quán)益人資產(chǎn)支持證券項目處于交易所審核反饋階段，重復(fù)申報同一基礎(chǔ)資產(chǎn)。反映出公司在業(yè)務(wù)流程管理上的混亂，浪費市場資源，同時暴露了公司內(nèi)部管理的漏洞。

同年11月7日，浙江證監(jiān)局再次出手，出具《責(zé)令改正通知書》，監(jiān)管查明，公司在開展場外衍生品業(yè)務(wù)中存在標(biāo)的管理機制不健全、未對掛鉤標(biāo)的實施及時動態(tài)調(diào)整、投資者資質(zhì)年度復(fù)核工作不到位、未對業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)權(quán)限、密碼實施有效管理三項核心違規(guī)。

分管該業(yè)務(wù)的高管裴根財被出具警示函并記入誠信檔案，映射出監(jiān)管部門對“管理層履職不到位”的零容忍態(tài)度。值得注意的是，2023年券商場外衍生品存續(xù)規(guī)模已突破2.3萬億元，成為頭部券商必爭之地。財通證券在此領(lǐng)域違規(guī)，暴露其風(fēng)控能力跟不上業(yè)務(wù)創(chuàng)新速度。

業(yè)績增速跑輸行業(yè)

業(yè)務(wù)板塊分化明顯

2025年資本市場回暖帶動證券行業(yè)業(yè)績高增。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年前三季度42家A股上市券商合計實現(xiàn)營收約4195.60億元，同比增長42.55%；歸母凈利潤1690.49億元，同比大增62.38%，創(chuàng)近三年同期最佳水平。

財通證券卻未能跟上行業(yè)節(jié)奏。據(jù)公司2025年三季報披露，前三季度實現(xiàn)營收50.63億元，同比增長13.99%；歸母凈利潤20.38億元，同比增長38.42%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在42家可比上市券商中，財通證券營收增速位列第38位，凈利潤增速排名第40位，均處于行業(yè)中下游水平。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)平臺

根據(jù)財通證券2025年三季報披露的分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，公司前三季度的業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)典型“冰火兩重天”。2025年三季報顯示，前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入13.85億元，同比增長66.3%。其中，2025年上半年公司客戶數(shù)同比增長11%，客戶資產(chǎn)規(guī)模同比提升28%，個人及法人戶資產(chǎn)增幅均超30%。

圖片來源：公司2025年三季度報告

作為公司“金字招牌”的資管業(yè)務(wù)則陷入下滑。2025年前三季度資管業(yè)務(wù)收入9.57億元，同比下降18.9%。在公募基金費率改革浪潮下，傳統(tǒng)管理費模式承壓，而公司在券結(jié)模式、ETF等創(chuàng)新領(lǐng)域布局緩慢，導(dǎo)致規(guī)模增長停滯。公開資料顯示，2025年前三季42家上市券商的資管業(yè)務(wù)收入同比增長2.43%，財通證券的下滑態(tài)勢與行業(yè)回暖趨勢相悖，反映出其主動管理能力不足的問題。

與此同時，公司的投行業(yè)務(wù)持續(xù)失血。2025年前三季度收入2.77億元，同比下降29.2%。在IPO“申報即擔(dān)責(zé)”背景下，財通證券投行業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步萎縮。2024年其IPO保薦項目撤否率高達(dá)70%，2025年前三季度股權(quán)主承銷規(guī)模7億元，行業(yè)排名跌至30名開外，其中IPO未有發(fā)行。

此外，財通證券的投資收益呈現(xiàn)“脈沖式”暴漲，但這種暴漲很難持續(xù)。2025年前三季度，23.17億元的投資收益同比激增90倍，主要來自權(quán)益類資產(chǎn)配置加大和“9·24”股市行情推動。但其公允價值變動收益卻為-4.71億元，與2024年同期的+14.95億元形成巨大反差，顯示公司持倉市值波動劇烈，風(fēng)控對沖能力不足。2025年四季度，上證指數(shù)出現(xiàn)波動回調(diào)，公司依賴這種“靠天吃飯”的模式或?qū)⒑茈y延續(xù)。

更值得警惕的是，財通證券2025年前三季度信用減值損失轉(zhuǎn)回2,873萬元，2024年同期為損失4,940萬元，直接增厚利潤約7,800萬元。這種利潤調(diào)節(jié)手法，雖符合會計準(zhǔn)則，卻掩蓋了資產(chǎn)質(zhì)量的真相。公司在三季報中解釋：“主要系信用減值損失轉(zhuǎn)回”。

圖片來源：公司2025年三季度報告

財通證券2025年三季報披露，公司2025年前三季度業(yè)務(wù)及管理費25.76億元，占營收比重50.9%，反映公司成本控制效率有待提高。此外，根據(jù)2024年年度報告，公司合規(guī)風(fēng)控投入總額為1.91億元，但巨大投入未能換來高質(zhì)保障，在合規(guī)方面仍連犯基礎(chǔ)性錯誤。

合規(guī)體系重建已成為財通證券的當(dāng)務(wù)之急。有專業(yè)金融人士表示，強監(jiān)管背景下，中小券商若不能快速補齊合規(guī)短板，將面臨業(yè)務(wù)資格受限、市場聲譽受損等多重風(fēng)險，合規(guī)整改已從“成本項”轉(zhuǎn)為“生存項”。

2025年對于財通證券而言，是合規(guī)與業(yè)績的雙重考驗?zāi)?。密集的監(jiān)管罰單揭示了合規(guī)體系的脆弱性，而業(yè)績增速落后于行業(yè)則凸顯了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的深層矛盾。合規(guī)與業(yè)績并非對立關(guān)系，健全的合規(guī)體系是業(yè)績可持續(xù)增長的基礎(chǔ)，財通證券需在短期完成合規(guī)整改，長期推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，才能實現(xiàn)突圍。（《理財周刊-財事匯》出品）