概述：12月，冷軋板卷市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏弱震蕩格局，供應(yīng)壓力有限但需求端表現(xiàn)一般。國際市場(chǎng)走勢(shì)分化，部分區(qū)域價(jià)格小幅上漲，而中國國內(nèi)價(jià)格則窄幅波動(dòng)，企業(yè)利潤持續(xù)承壓。社會(huì)庫存持續(xù)去化，鋼廠庫存小幅波動(dòng)。產(chǎn)量小幅波動(dòng)，維持相對(duì)穩(wěn)定。需求端整體偏弱，終端采購積極性偏低，汽車行業(yè)提供支撐，但家電需求可能減弱。綜合來看，年末終端沖刺和宏觀政策預(yù)期未能推動(dòng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，高庫存和季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱制約了價(jià)格的上漲空間。展望1月，需求端仍是淡季，市場(chǎng)對(duì)于后勢(shì)多持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此1月冷軋價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)偏弱運(yùn)行為主。

一、冷軋板卷國際市場(chǎng)整體回顧

圖一：國內(nèi)冷板卷板FOB出口價(jià)格 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

12月冷軋出口價(jià)格小幅反彈為主。從市場(chǎng)反饋看12月受國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格震蕩影響，出口報(bào)價(jià)上漲，出口價(jià)格在518美元/噸左右。從調(diào)研的情況看，近期國內(nèi)冷軋出口價(jià)格震蕩為主，預(yù)計(jì)12月冷軋出口價(jià)維持519美元/噸附近波動(dòng)。

二、冷軋板卷12月份供應(yīng)高位運(yùn)行

12月冷軋板卷供應(yīng)情況整體維持高位運(yùn)行，產(chǎn)量表現(xiàn)穩(wěn)定且韌性較強(qiáng)。全國周度產(chǎn)量小幅波動(dòng)，但始終處于偏高水平，反映出鋼廠生產(chǎn)積極性較高。區(qū)域?qū)用�，北方大區(qū)產(chǎn)量略有增長(zhǎng)，南方大區(qū)及華東地區(qū)產(chǎn)量基本持穩(wěn)，未出現(xiàn)顯著變化。產(chǎn)能利用率和開工率持續(xù)處于高位，尤其北方大區(qū)開工率保持穩(wěn)定，華東地區(qū)產(chǎn)能利用率小幅提升，表明供應(yīng)端壓力尚未緩解。行業(yè)報(bào)告指出，高供應(yīng)狀態(tài)短期內(nèi)難以根本扭轉(zhuǎn)，這與鋼廠利潤支撐下的生產(chǎn)韌性直接相關(guān)。綜合來看，本月供應(yīng)量充足且略高于預(yù)期，為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定支撐。

圖二：冷軋板卷產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、冷軋板卷下游需求情況

（一）需求整體一般 小幅去庫為主

25日本網(wǎng)監(jiān)測(cè)29個(gè)城市庫存，本周冷軋板卷社會(huì)庫存216.86，周環(huán)比減少4.13，月環(huán)比減少10.70，年同比(農(nóng)歷）增加39.61，年同比（公歷)增加50.40。（單位：萬噸）

25日本網(wǎng)監(jiān)測(cè)重點(diǎn)城市庫存，本周冷軋板卷社會(huì)庫存242.64，周環(huán)比減少3.56，月環(huán)比減少10.42，年同比(農(nóng)歷）增加42.58，年同比（公歷)增加53.24。（單位：萬噸）

圖三：冷軋板卷總庫存走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）11月汽車產(chǎn)銷環(huán)比增長(zhǎng)明顯

11月，汽車產(chǎn)銷分別完成353.2萬輛和342.9萬輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)5.1%和3.2%，同比分別增長(zhǎng)2.8%和3.4%。1-11月，汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成3123.1萬輛和3112.7萬輛，同比分別增長(zhǎng)11.9%和11.4%。

11月，汽車市場(chǎng)延續(xù)良好表現(xiàn)。企業(yè)搶抓政策窗口期，生產(chǎn)供給依然保持較快節(jié)奏，在高基數(shù)基礎(chǔ)上，產(chǎn)銷環(huán)比、同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，乘用車市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，商用車市場(chǎng)持續(xù)向好，新能源汽車表現(xiàn)強(qiáng)勁。

圖四：汽車產(chǎn)銷走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（三）12月汽車庫存預(yù)警指數(shù)環(huán)比回升

2025年12月31日，中國汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2025年12月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為57.7%，同比上升7.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣度有所下降。

12月車市未現(xiàn)傳統(tǒng)翹尾行情，整體走勢(shì)偏淡。盡管車企加碼年底促銷、疊加“雙十二”購車節(jié)及新能源購置稅由免征調(diào)整為減半等因素，對(duì)當(dāng)月銷量形成一定支撐，但隨著兩新政策明確2026年延續(xù)的信號(hào)釋放，疊加車企推出的新能源購置稅兜底政策，部分消費(fèi)者選擇推遲購車決策，終端需求持續(xù)承壓。綜合預(yù)測(cè)，12月乘用車終端零售量約220萬輛，全年預(yù)計(jì)達(dá)2355萬輛，與2024年基本持平。

當(dāng)前經(jīng)銷商仍然面臨多重經(jīng)營挑戰(zhàn)：客戶流量減少、市場(chǎng)觀望升溫致需求收縮，新車銷售利潤收窄，疊加部分廠家年底沖量追加任務(wù)，加劇庫存積壓與資金緊張。調(diào)查顯示，近半數(shù)經(jīng)銷商全年任務(wù)完成率90%及以上（15.3%超額完成），僅3.5%不足50%。對(duì)于2026年廠家下達(dá)銷量目標(biāo)情況，經(jīng)銷商態(tài)度偏謹(jǐn)慎：41.0%的經(jīng)銷商預(yù)計(jì)目標(biāo)下調(diào)（18.1%認(rèn)為下調(diào)幅度超10%），33.3%認(rèn)為目標(biāo)上調(diào)，剩余25.7%預(yù)判目標(biāo)基本持平。

圖五：中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、12月份冷軋板卷現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)下跌

圖六：全國冷軋均價(jià)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（一）冷熱價(jià)差環(huán)比收窄 鍍冷價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大

12月冷熱價(jià)差環(huán)比收窄，截至12月末冷熱價(jià)差為556元/噸，月環(huán)比收窄28元/噸；鍍冷價(jià)差擴(kuò)大，月環(huán)比擴(kuò)大26元/噸。從近期市場(chǎng)的情況看，冷熱軋價(jià)格均偏弱，但是冷軋價(jià)格整體強(qiáng)于熱軋、鍍鋅。預(yù)計(jì)1月冷熱、鍍冷價(jià)差或繼續(xù)窄幅波動(dòng)運(yùn)行。

圖七：冷熱&鍍冷價(jià)差走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）南北價(jià)差寬幅波動(dòng) 北材南下存在機(jī)會(huì)

從12月整體市場(chǎng)看，南北價(jià)差寬幅調(diào)整。截至12月底，廣州與上海價(jià)差為100元/噸，廣州與天津價(jià)差為180元/噸.從價(jià)差看，區(qū)域間資源流通利潤空間尚可，南下資源存在機(jī)會(huì)。

圖八：冷熱區(qū)域價(jià)差走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

五、1月鋼市預(yù)測(cè)：1月冷軋價(jià)格或偏弱運(yùn)行

供應(yīng)方面：1月長(zhǎng)流程、獨(dú)立軋鋼企業(yè)接單一般，月度排單較差。部分國營企業(yè)給出的反饋是近期下調(diào)接單價(jià)格來收單。同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研，1月部分鋼廠有檢修計(jì)劃。預(yù)計(jì)1月產(chǎn)能利用率略有下降，供應(yīng)端壓力或?qū)⒕徍汀?/p>

需求方面：據(jù)Mysteel調(diào)研，目前汽車行業(yè)整體訂單出現(xiàn)小幅增加。目前仍有8成企業(yè)維持著前期訂單并未出現(xiàn)新增的跡象。目前前期汽車庫存消化得到小幅的環(huán)節(jié)，部分車企海外出口相對(duì)不錯(cuò)，一定程度上環(huán)節(jié)了前期的壓力。從樣本企業(yè)來看，目前1月份商用車訂單萎縮相對(duì)較多，主要原因在于臨近年底，距離春節(jié)不足兩個(gè)月，基建等方面或存在停工的情況，重卡等新訂單直接受到影響。同時(shí)從新增訂單樣本企業(yè)來看，新能源企業(yè)依舊保持著較為不錯(cuò)的訂單需求，汽車行業(yè)下游消費(fèi)者隨著消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，家用汽車用途逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇焦ぞ�。例如：長(zhǎng)安糯玉米、五菱mini等系列汽車將本田飛度、大眾polo等傳統(tǒng)燃油微型車市場(chǎng)基本擠占。同樣相關(guān)新增訂單也包含著汽車配套企業(yè)，其中發(fā)電機(jī)變速箱以及曲軸連桿等增速相對(duì)較多，依舊圍繞著對(duì)新能源企業(yè)訂單而擴(kuò)容。綜合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，1月份汽車行業(yè)用鋼量或有進(jìn)一步的抬升。

據(jù)Mysteel調(diào)研從家電行業(yè)用鋼量來看，截至12月底，家電行業(yè)整體接單情況相較上月基本持平，其中多數(shù)企業(yè)保持著前期的訂單，并未出現(xiàn)新增訂單的狀態(tài)。受到季節(jié)性因素影響，空調(diào)冰箱等白色家電訂單萎縮相對(duì)較多,下游訂單多保持消化前期庫存為主。在樣本企業(yè)中，壓縮機(jī)以及相關(guān)五金零部件企業(yè)訂單下降與白色家電幅度基本一致。受上下游供應(yīng)影響，基本符合冬季預(yù)期。但1月份小家電市場(chǎng)訂單出現(xiàn)了增加的跡象，其中洗地機(jī)、掃地機(jī)器人以及小型洗衣機(jī)等日常提升生活品質(zhì)的相關(guān)訂單出現(xiàn)了一定程度上的拉升，側(cè)面反映了下游消費(fèi)者對(duì)細(xì)分領(lǐng)域認(rèn)知的提升，以及對(duì)生活品質(zhì)的提高。而從家電的生產(chǎn)飽和度來看維持著一般水平偏多的狀態(tài)，不飽和生產(chǎn)企業(yè)仍占多數(shù)。綜合來看，1月份家電用鋼量或?qū)⒈３种捌谒健?/p>

展望1月，國內(nèi)冷軋板卷市場(chǎng)預(yù)計(jì)將承壓弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格重心存在小幅下移可能，但成本支撐將限制下行空間。核心利空因素來自需求的季節(jié)性萎縮，隨著春節(jié)臨近，下游工廠將陸續(xù)停工放假，有效采購時(shí)間顯著縮短，市場(chǎng)交投氛圍趨于清淡。供應(yīng)端預(yù)計(jì)變化不大，但市場(chǎng)到貨可能增加，社會(huì)庫存將進(jìn)入累庫周期，對(duì)價(jià)格形成壓制。宏觀政策預(yù)期雖有一定托底作用，但在現(xiàn)實(shí)疲弱面前提振效果有限。市場(chǎng)參與者心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，節(jié)前操作將以控制風(fēng)險(xiǎn)和庫存為主。綜合來看，1月市場(chǎng)將在弱需求與強(qiáng)成本的博弈中弱勢(shì)整理，需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)政策、庫存累積速度以及節(jié)前終端備貨的零星釋放情況。

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